Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
вступление
Мы писали о Miller Industries, Inc. (NYSE:MLR) еще в сентябре прошлого года, когда указывали на потенциальный резкий рост цен на акции, как только акции серьезно упадут. Хотя мы рекомендовали инвесторам подождать, пока не будет подтверждено твердое дно, последовательные квартальные тенденции (касающиеся рентабельности), наконец, начали улучшаться. Это техническое дно наступило примерно через две недели после нашего комментария в сентябре 2022 года и составило примерно 21 доллар за акцию. С тех пор акции выросли почти вдвое за одиннадцать месяцев и к августу этого года составили почти 41 доллар за акцию. Однако за последние 6 недель или около того мы наблюдали консолидацию акций, поэтому ключевой вопрос сейчас заключается в том, сможет ли прибыль Миллера за последние 12 месяцев продолжаться всерьез.
Фактически, изучив тенденции Миллера как в отчете о движении денежных средств, так и в балансовом отчете, мы были бы консервативны, присвоив рекомендацию «Держать» на данном этапе. Причина в том, что условия ликвидности продолжают оставаться жесткими (высокий объем запасов), что влияет на формирование сильного денежного потока. Более того, с точки зрения свободного денежного потока акции ни в коем случае не дешевы, как мы увидим ниже.
Сильная прибыль во втором квартале
Как всегда, ценой акций компании управляет рост ее прибыли, и Миллер наслаждался этой тенденцией, особенно в течение последних четырех кварталов. Учитывая, насколько низко упали акции в конце прошлого года (оценка ниже средней), Миллер наслаждался идеальной ситуацией, поскольку условия в цепочке поставок начали значительно облегчаться.
Принимая во внимание вышеизложенное и большое количество заказов компании, Миллер сообщил, что выручка от продаж во втором квартале составила более 300 миллионов долларов, что почти на 50% больше, чем за тот же период 12 месяцев назад. Гораздо более высокая валовая прибыль (13%+) стала результатом улучшения производства и легко компенсировала более высокие процентные расходы (из-за долга, использованного при покупке Южного гидравлического цилиндра) и более высокие коммерческие и административные расходы (из-за роста доходов и измененной программы вознаграждения руководителей). В результате чистая прибыль за квартал составила $14,9 млн, что на целых $11,2 млн больше, чем за тот же квартал 12 месяцев назад.
Однако, учитывая, что генеральный директор дал прогноз только по выручке на 2023 финансовый год (1+ миллиард долларов США) и что прибыль включает неденежные статьи, давайте углубимся в недавние тенденции Миллера в отношении денежных потоков и баланса с точки зрения денежных потоков, чтобы увидеть, будут ли у компании достаточно огневой мощи, чтобы поддерживать рост прибыли на высоком уровне.
Тенденции баланса
Что касается долговой ситуации Миллера, компания сообщила о долгосрочном долге в размере 60 миллионов долларов на конец второго квартала. Хотя эта цифра довольно мала по сравнению с собственным капиталом компании (315+ миллионов долларов), она выросла на 20 миллионов долларов по сравнению со вторым кварталом прошлого года и на 15 миллионов долларов последовательно. В ходе недавнего отчета о прибылях и убытках руководство заявило, что его цель состоит в том, чтобы со временем снизить долговую нагрузку, поскольку всего шесть кварталов назад (четвертый квартал 2021 года) Miller была компанией с нулевым долгом. Однако желание что-то сделать и способность что-то сделать — это две совершенно разные вещи, и именно здесь рыночные условия будут иметь решающее значение.
Например, помимо сокращения долга, еще одним главным приоритетом компании является хранение запасов. Это понятно, поскольку отставание остается близким к рекордному уровню, а спрос остается высоким. В конце второго квартала запасы Миллера составили $167,5 млн, что является самым высоким показателем за долгое время. С точки зрения цепочки поставок, риск здесь заключается в том, что, если торговые условия снова «заблокируются» (с точки зрения закупок продукции), у Миллера не будет другого выбора, кроме как держать больше запасов, чем обычно.
Тенденции денежных потоков и оценка
Достаточно сказать, что увеличение объема обязательств по оборотному капиталу оказывает влияние на формирование денежных потоков, как мы видим из отчета Миллера о движении денежных средств. Если мы сравним, например, операционный денежный поток компании за 12 месяцев в размере $18,58 млн, мы увидим, что он почти на 19% ниже по сравнению со средним показателем компании за 5 лет ($22,84 млн). Более низкий операционный денежный поток влияет на то, сколько компания может инвестировать в будущем и какой свободный денежный поток она может генерировать.
К этому моменту Миллер за последние четыре квартала сгенерировал около $5,9 млн свободного денежного потока. Следовательно, когда мы разделим это число на текущую рыночную капитализацию Миллера (449,12 миллиона долларов США), мы получим соотношение цены к свободному денежному потоку примерно 76. Достаточно сказать, что с точки зрения свободного денежного потока Miller Industries не является дешево, поскольку приведенный выше коэффициент сообщает нам, сколько каждый доллар свободного денежного потока стоит Миллеру в настоящее время. Помните, что свободный денежный поток является наиболее важным показателем в инвестировании без исключения, поскольку он говорит нам, насколько агрессивным может быть менеджмент в реализации своих планов роста. Более того, поскольку рынок всегда смотрит в будущее, коэффициент свободного денежного потока выше среднего (который мы имеем сейчас в Миллере) не останется незамеченным инвесторами, особенно если ликвидность останется ограниченной в предстоящих кварталах.
Если свести к этому, то запасы, долгосрочный долг и капвложения увеличились во втором квартале. Если эти тенденции сохранятся, это просто окажет большее давление на финансовые показатели и особенно на свободный денежный поток, который со временем является движущей силой роста. Да, скользящая прибыль компании по GAAP дешевле (скользящий коэффициент GAAP равен 11,69 по сравнению со средним коэффициентом за 5 лет, равным 14,19), но мы не считаем, что здесь существует достаточная скидка (по причинам, описанным выше), чтобы оправдать принятие длинная позиция в это время. Вот почему я считаю, что рейтинг «Держать» для акций — лучший вариант действий в данный момент.
Заключение
Таким образом, подводя итог, можно сказать, что, хотя на сегодняшний день у Miller был выдающийся 2023 год, когда рост прибыли был основным, более высокая дебиторская задолженность, а также растущие уровни запасов могут означать, что Miller Industries не сможет перерабатывать (продавать) продукцию в то же время. клип, как это происходит в настоящее время. Посмотрим, что принесет третий квартал. Мы с нетерпением ждем продолжения освещения.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
