Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Примечание:
Ранее я писал об Объединенной морской корпорации (NASDAQ:USEA), поэтому инвесторам следует рассматривать это как дополнение к моим предыдущим статьям о компании.
Прошел почти год с момента моего последнего сообщения об Объединенной морской корпорации или «United Maritime». За последние двенадцать месяцев компания продала все танкеры, приобретенные в июле 2022 года, с совокупной прибылью в 48 миллионов долларов, как указано руководством в отчете о прибылях и убытках за второй квартал 2023 года:
Во втором квартале 2023 года мы договорились продать оставшийся танкер M/T Epanastasea, завершив наш первый высокорентабельный инвестиционный цикл. (…)
Эта продажа знаменует собой конец серии успешных сделок купли-продажи танкеров, в результате которых компания получила солидную прибыль в размере около 48 миллионов долларов США менее чем через год с момента поставки первого судна United.
Чистая выручка от продаж была реинвестирована в расширение нашего флота с упором на более крупные балкерные суда.
Кроме того, мы распределили значительную прибыль среди наших акционеров посредством выкупа акций и денежных дивидендов. За второй квартал наш совет директоров утвердил еще один дивиденд в размере $0,075 на акцию. С момента начала нашей деятельности мы объявили дивиденды в денежной форме в размере $1,225 на акцию (…).
Более того, за последние 12 месяцев после единственного размещения акций с момента первоначального листинга мы выкупили наших акций на сумму 6 194 328 долларов США по средней цене 1,84 доллара США за акцию.
После продажи оставшегося танкера LR2 компания снова переключила свое внимание на более крупные классы сухогрузов. В настоящее время флот состоит из восьми сухогрузов средним возрастом около 14,5 лет:
Обратите внимание, что панамакс-перевозчики Chrisea и Synthesea зафрахтованы без экипажа, а United Maritime имеет возможность покупки в конце соответствующих периодов чартера:
Хотя компания продолжает выплачивать приличные ежеквартальные денежные дивиденды в размере $0,075 на обыкновенную акцию, продажа высокорентабельного танкерного флота привела к несколько отрицательному денежному потоку от операционной деятельности в первом полугодии 2023 года.
Тем не менее, недавнее ралли балтийского индекса сухих балкеров («BDI») должно принести пользу United Maritime и генерировать денежные потоки весьма существенно, даже если принять во внимание тот факт, что для перевозчика Capesize Gloriuship установлена цена ниже рыночной в дневном чартерном эквиваленте (« TCE») по ставке $17 600 до конца года.
Учитывая, что чартерные ставки Capesize достигли максимума за 52 недели, а также два дополнительных перевозчика Capesize, занятых на тайм-чартерах, привязанных к индексу, я ожидаю, что на результаты четвертого квартала компании окажет положительное влияние.
С другой стороны, повышение ставок для более мелких перевозчиков Panamax и Kamsarmax компании было более сдержанным, но все же достаточным для того, чтобы эти суда генерировали значительный положительный денежный поток от операционной деятельности.
Следовательно, операционный денежный поток United Maritime за оставшуюся часть года должен легко покрыть щедрые квартальные дивиденды компании.
Несмотря на позитивные события, цена акций за последние недели почти не изменилась, вероятно, из-за переизбытка варранта после публичного размещения акций компании на сумму 26 миллионов долларов в прошлом году.
Помните, что после выплаты 10 января специального денежного дивиденда в размере $1,00 цена исполнения варрантов была скорректирована с $3,25 до $2,25.
По состоянию на 30 июня около 7,0 миллионов ордеров оставались невыполненными. Если цена акций компании продолжит поддерживать исполнение варрантов, акции в обращении могут увеличиться почти на 80% до 15,9 миллионов, что приведет к снижению стоимости чистых активов («NAV») на акцию:
Но даже на полностью разводненной основе дисконт к NAV по-прежнему составляет примерно 45%, что очень похоже на бывшую материнскую компанию Seanergy Maritime Holdings (SHIP) и близкую к ней компанию Safe Bulkers (SB).
Нижняя граница
После недавней продажи своего последнего оставшегося танкера LR2 United Maritime снова превратилась в компанию, специализирующуюся исключительно на балкерных перевозках, с акцентом на более крупные классы судов без привода.
Недавний рост ставок на балкерные перевозки существенно улучшил краткосрочные перспективы United Maritime. В результате я считаю, что щедрые квартальные дивиденды компании в размере $0,075 пока останутся в безопасности.
Хотя акции в настоящее время переходят из рук в руки с дисконтом примерно 60% к NAV, инвесторам следует опасаться продолжающегося избытка варрантов.
Поскольку значительно улучшившаяся среда фрахтования способствует продолжению выплаты компанией существенных ежеквартальных денежных дивидендов, я повышаю рейтинг акций United Maritime с «Держать» до «Покупать».
Факторы риска
Обратите внимание, что особенно крупные классы судов по-прежнему сильно зависят от китайского импорта железной руды, поэтому любое существенное сокращение поставок железной руды отрицательно скажется на фрахтовых ставках.
Кроме того, перевозки сухих грузов зависят от сезонности: первый квартал обычно является самым слабым кварталом в году.
Наконец, такая высокоцикличная отрасль, как судоходство, требует от инвесторов внимательно следить за динамикой чартерных ставок, чтобы избежать потенциально огромных потерь.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
