Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Дуг Янг
Жизнь домашних животных, как известно, коротка по сравнению с жизнью их владельцев-людей, и то же самое, кажется, еще более верно для Boqii Holding Ltd. (NYSE:BQ), оператора крупнейшей в Китае платформы для владельцев домашних животных. Эта компания, которая когда-то (поклон) ошеломила инвесторов своим потенциалом консолидации огромного китайского рынка товаров и услуг по уходу за домашними животными, объявила на этой неделе, что покинет Нью-Йоркскую фондовую биржу всего через три года после IPO.
В конце концов, Boqii действительно выглядит как история компании, которая имела хорошие возможности для того, чтобы стать крупным консолидатором на огромном китайском рынке домашних животных, но не справилась с этой задачей. Рынок, как известно, фрагментирован, на нем расположены тысячи магазинов товаров для домашних животных и товаров для ухода за ними, а также клиник для домашних животных.
Во время листинга в 2020 году Boqii сослался на сторонние исследования, в которых говорилось, что рынок домашних животных в Китае, как ожидается, будет расти на 17% ежегодно в период с 2019 по 2024 год, а к концу этого периода годовой объем продаж достигнет огромных 450 миллиардов юаней (62,5 миллиарда долларов). Всего лишь крошечный 1% от этой суммы привел бы к годовому объему продаж в 4,5 миллиарда юаней, и это не корм для собак.
Однако за последний финансовый год, заканчивающийся в марте этого года, компания Boqii смогла получить доход всего в 1,09 млрд юаней. И эта цифра на самом деле снизилась на 8% по сравнению с годом ранее – вряд ли можно было ожидать от компании, которая, как надеялись люди, могла стать лидером на таком огромном и быстрорастущем рынке.
В этом случае, похоже, что уход Боки с NYSE на меньшую, менее торгуемую американскую биржу NYSE, вероятно, не является добровольным. Это потому, что рыночная стоимость компании сейчас колеблется в опасной близости от отметки в 15 миллионов долларов – минимального порога для всех компаний, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже.
На момент закрытия торгов в четверг в Нью-Йорке компания Boqii стоила всего $15,8 млн, и это после того, как ее акции в тот день выросли на 5%. Но акции компании имели тенденцию к снижению на протяжении почти всех трех лет ее пребывания на NYSE, и кажется, что рыночная стоимость компании упадет ниже отметки в 15 миллионов долларов, что автоматически привело бы к ее исключению из листинга, является лишь вопросом времени.
Это не первый раз, когда Боций заигрывает с возможностью принудительного исключения из списка. За свою короткую историю акции компании дважды падали ниже минимальной цены в 1 доллар, что также вызывает угрозу автоматического исключения из листинга. Но в каждом из этих случаев компания проводила обратное дробление акций, в том числе обратное дробление 6 к 1 в июне 2022 года и обратное дробление 10 к 3 в августе этого года, чтобы вернуть свои акции выше уровня в 1 доллар.
С поправкой на это разделение акции компании потеряли около 98% своей стоимости с тех пор, как они были в лучшие дни, когда она впервые разместила акции в сентябре 2020 года. Иными словами, рыночная стоимость компании резко упала за последние три года примерно с 1 миллиарда долларов в время ее IPO до нынешних 15 миллионов долларов, что вынуждает ее покинуть NYSE. В наши дни не о чем вилять хвостом.
Контрактная компания
Инвесторы никогда не были слишком горячими к Boqii, но, по крайней мере, некоторые из них, возможно, были готовы подождать, пока она выйдет из собачьей будки и реализует свой потенциал в течение первых двух лет своего существования в качестве публичной компании. В конце концов, ее выручка выросла на целых 31% в 2021 финансовом году и еще на 17% в 2022 финансовом году.
Но затем дела пошли наперекосяк. Выручка компании начала сокращаться в финансовом году, закончившемся в марте этого года, упав на 2,3% в годовом исчислении до 590 миллионов юаней за шесть месяцев до 30 сентября прошлого года. Снижение ускорилось во второй половине финансового года: выручка снизилась на 14% в годовом исчислении до 503 миллионов за шесть месяцев до марта этого года.
Председатель Boqii Лян Хао заявил, что последний финансовый год принес «многочисленные проблемы», повторяя тему, высказывавшуюся многими китайскими компаниями в тот период. Большинство этих проблем были результатом строгой политики Китая по контролю над Covid, которая часто приводила к закрытию магазинов и ограничению передвижения людей в попытке остановить распространение вируса.
Домашние животные, вероятно, стали одними из крупнейших жертв этого контроля, поскольку владельцы больше не могли брать их с собой для таких вещей, как уход за животными и поездки к ветеринару – виды услуг, которые обычно гораздо более прибыльны, чем продажа таких продуктов, как корм для домашних животных.
Более того, похоже, что ситуация не улучшится в ближайшее время. Это связано с тем, что китайские потребители быстро сокращают свои расходы, поскольку экономика страны замедляется. В такие нестабильные времена такие вещи, как маникюр для домашней собаки или профессиональная стрижка шерсти для кошки, вероятно, являются одними из первых вещей, которые люди сокращают из бюджета.
Отражая это, база активных покупателей Boqii упала на 12% до 2,9 миллиона за шесть месяцев до марта этого года с 3,3 миллиона годом ранее.
По правде говоря, собственная структура доходов Boqii никогда не выглядела такой привлекательной из-за высокой зависимости от продаж стандартных продуктов, таких как корм для домашних животных, закуски для домашних животных и другие товары для домашних животных – многие из которых переходят на сторонние платформы, которые приносят более низкую прибыль. В последний отчетный период компания Boqii получила большую часть своего дохода от продаж продукции, при этом продажи через самоуправляемый торговый центр Boqii Mall и сторонние платформы составили 39% и 57% общего дохода соответственно.
Boqii попыталась улучшить свою прибыль, сократив общие операционные расходы на 23,3% за последний отчетный период. Однако за шесть месяцев до марта этого года операционный убыток компании все еще увеличился, а чистый убыток также вырос до 76,5 млн юаней с 50,9 млн юаней годом ранее.
При текущем уровне акций Boqii сейчас торгуются с крошечным соотношением цена/продажа (P/S), составляющим всего 0,10. Акции домашних животных в настоящее время не слишком популярны среди инвесторов: американский гигант Chewy (CHWY) торгуется по P/S 0,73, а Wag! Group (PET) торгуется на самом высоком уровне с коэффициентом около 1.
Уход Boqii с NYSE может оказаться временным, поскольку он, скорее всего, подаст заявку на возвращение, если сможет вернуть свои акции обратно выше уровня в 15 миллионов долларов. Но в нынешних условиях это вряд ли произойдет в ближайшее время, и более вероятный сценарий может привести к тому, что он будет вынужден покинуть даже свой новый дом на NYSE American.
Раскрытие информации: нет.
Исходное сообщение
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
