Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Когда я писал об Immunome (NASDAQ:IMNM) в январе, я оценил это имя как сильную покупку, поскольку оно наладило сотрудничество по разработке антител с AbbVie (ABBV), торговало за наличные и имело дополнительные потенциальные катализаторы от своих собственных. трубопровод. С тех пор IMNM претерпела значительные изменения: было объявлено о слиянии с другой биотехнологической компанией Morphimmune. Голосование акционеров по сделке состоится в пятницу, 29 сентября. В этой статье рассматривается текущее положение IMNM.
Морфоиммунное слияние
Опытный генеральный директор
29 июня IMNM и Morphimmune объявили о слиянии в рамках сделки с акциями. Название компании при слиянии по-прежнему будет Immunome, а тикер — IMNM, но генеральным директором будет Клэй Б. Сигалл. Сигалл является нынешним генеральным директором и президентом Morphimmune и был назначен на эти должности в марте 2023 года. Однако, возможно, более убедительным является история Сигалла в качестве генерального директора и президента Seagen Inc (SGEN). Сигалл стал соучредителем SGEN в 1997 году и руководил компанией более 20 лет. SGEN была приобретена Pfizer (PFE) за 43 миллиарда долларов в 2023 году. Стоит отметить, что Сигалл не был генеральным директором на момент приобретения компании PFE.
Назначение Сигалла, который привел SGEN к тому, чтобы стать крупным игроком на рынке конъюгатов антител и лекарств (ADC), в качестве главы объединенной компании, безусловно, привлекло бы интерес, учитывая его значительные достижения. Платформа Targeted Effector компании Morphimmune целенаправленно доставляет полезную нагрузку клеткам и объединяет лунки с механизмом обнаружения IMNM, который идентифицирует новые антитела и их мишени.
Разделение собственности и частное размещение
Говоря о деталях слияния, в пресс-релизе от 29 июня говорилось, что будет проведено частное размещение с превышением подписки для привлечения $125 млн, и что слияние и частное размещение, как ожидается, завершится в четвертом квартале 2023 года.
На момент вступления в силу слияния, до вступления в силу частного размещения, держатели ценных бумаг Immunome будут владеть примерно 55% объединенной компании, а держатели ценных бумаг Morphimmune будут владеть примерно 45% объединенной компании на полностью разводненной основе, за исключением ценные бумаги и поощрительный грант доктору Сигаллу, обсуждаемые ниже.
29 июня 2023 г., пресс-релиз IMNM.
После завершения слияния последующее частное размещение приведет к дальнейшему размыванию акций. Например, по состоянию на 7 августа 2023 года у IMNM было 12 202 516 акций в обращении, хотя расчеты разделения собственности основаны на разводненных акциях в обращении с учетом опционов и варрантов, которые могут быть исполнены (в данном случае по состоянию на 18 июня). Действительно, в последующем документе 8-K (поданном 21 сентября), в котором приводятся некоторые подробности предлагаемого слияния, IMNM отмечает основу разделения собственности на 54,2%. Обратите внимание, что количество акций Morphimmune, насчитывающее 10,9 млн акций, следует за конвертацией в IMNM при обменном коэффициенте 0,3042.
… разделение собственности Immunome в размере 54,2%, подразумеваемое коэффициентом обмена, на основе (i) 12 908 348 разводненных акций Immunome в обращении, с использованием находящихся в обращении обыкновенных акций Immunome, опционов и варрантов Immunome, подлежащих исполнению по состоянию на 18 июня 2023 года, как это было предусмотрено руководством Immunome, а затем рассчитано с использованием метода собственных акций и цены закрытия Immunome на 28 июня 2023 г.; и (ii) 10 909 354 разбавленных акций Morphimmune в обращении, используя находящиеся в обращении акции Morphimmune (в конвертированном виде в обыкновенные) и опционы Morphimmune в обращении по состоянию на 8 мая 2023 г., все согласно предоставленным руководством Morphimmune, конвертированным в обыкновенные акции Immunome и опционы на получение акций Immunome по биржевому коэффициенту соответственно, рассчитанные с использованием метода казначейских акций и цены закрытия Immunome на 28 июня 2023 года.
Подача заявки в IMNM 8-K, 21 сентября 2023 г. Акцент Biotech Beast.
Что касается частного размещения, которое состоится, оно предполагает продажу в общей сложности 21 690 871 акций по совокупной цене примерно 125 миллионов долларов США (некоторые акции будут проданы по 5,75 доллара США, а другие по 5,91 доллара США).
Таблица 1: Подробная информация о денежных средствах, денежных средствах на основе оценки Biotech Beast, разводненных акциях и выпущенных акциях. Морфоиммунные денежные средства из формы S-4/A IMNM (подана 25 августа 2023 г.).
| Денежные средства и их эквиваленты (30 июня 2023 г.) | Предполагаемые денежные средства (конец третьего квартала/начало четвертого квартала) | Разводненные акции в обращении (18 июня 2023 г.) | Выпущенные акции | |
| ИМНМ | $38.4M (June 30, 2023) | $28.4M | 12,908,348 | |
| Морфиммунный | 16 миллионов долларов (30 июня 2023 г.) | 12 миллионов долларов | 10 909 354 (пересчитано на обыкновенную основу, затем конвертировано в акции или опционы IMNM, коэффициент обмена 0,3042) | |
| Частное размещение | 125 миллионов долларов | 21,690,871 | ||
| Общий | $165.4M | 45,508,573 |
нажмите, чтобы увеличить
Я ожидаю, что объединенная компания будет иметь около $165 млн денежных средств, хотя это немного консервативно по двум причинам. Во-первых, я подсчитал, что IMNM сожжет 10 миллионов долларов наличными в третьем квартале, общие операционные расходы составили 10,04 миллиона долларов во втором квартале 2023 года, но это включает в себя неденежные расходы, а влияние денежных расходов на баланс денежных средств IMNM в некоторой степени компенсируется полученным доходом от сотрудничества. поступил от ABBV (выручка от сотрудничества во втором квартале 2023 года составила $4,26 млн). Во-вторых, я подсчитал, что Morphimmunе сожжет $4 миллиона наличными в третьем квартале, хотя чистые денежные средства, использованные в операционной деятельности, составили всего $5,34 миллиона в первом полугодии 2023 года (страница F-26, отчет IMNM S-4/A, 25 августа). Кроме того, дополнительные денежные средства могут поступить в виде исполнения опционов. Например, хотя на 30 июня 2023 г. у IMNM было 12,2 млн акций в обращении (10-кв., стр. 3), ее расчет распределения собственности при слиянии основан на 12,9 млн акций в обращении (по состоянию на 18 июня), поскольку учитывает возможность исполнения опционов и варрантов «в деньгах» и «исполнимых».
В любом случае, если бы объединенная компания торговалась по цене $165,4 млн за акцию (45,5 млн акций в обращении после слияния и частного размещения), она торговалась бы по $3,64. На момент написания статьи Immunome торгуется по цене $7,55 при цене $3,15 наличными на акцию, но, конечно, она торгуется значительно выше наличных, учитывая волнение по поводу этой сделки.
Также стоит учитывать, что трудовое соглашение Сигалла потенциально предусматривает предоставление ему опционов на сумму 2 137 080 акций IMNM с ценой исполнения 5,91 доллара. Эти опционы будут передавать 25% в течение одного года, а оставшиеся 75% — ежемесячно в течение следующих 36 месяцев. Конечно, реализация этих опционов принесет некоторую прибыль, и они ненамного ниже текущей цены, так что это не слишком сильно повлияет на наши расчеты.
Потенциальный комбинированный трубопровод
Анти-Ил-38
В корпоративной презентации IMNM от 30 января 2023 года, размещенной на веб-сайте компании вскоре после объявления о сотрудничестве с ABBV, отмечалось, что IMNM намеревается подать заявку на исследование нового препарата (IND) для своего агента против IL-38, IMM- ONC-01 в середине 2023 года. Экспрессия IL-38 в опухолях может играть роль в подавлении иммунного ответа на опухолевые клетки, позволяя им делиться, освобождаясь от иммунной атаки. Таким образом, антитело, нацеленное на IL-38, представляет собой простой, но потенциально эффективный способ заставить иммунную систему пациента атаковать рак.
К сожалению, сроки подачи IND сместились, поскольку в недавней июльской корпоративной презентации, последовавшей за объявлением о сделке с Morphimmune, отмечается, что IND подаст заявку на IMM20320 в первом квартале 2024 года.
Пока неясно, пришлось ли IMNM пересматривать свой существующий агент против IL-38, отсюда и изменение названия, но в любом случае задержку можно простить, учитывая масштабы слияния, над которым IMNM работает. Меня по-прежнему воодушевляет потенциал антитела против IL-38, такого как IMM20320, но, поскольку клинических данных пока нет, нет никакой гарантии, что оно будет успешным.
Ми-1001
Ми-1001 — еще один агент в объединенном проекте, который может быть зарегистрирован в IND в 2024 году. Ми-1001 — это агонист толл-подобного рецептора 7 (TLR7), связанный через линкер с витамином фолатом. Агонисты TLR7 могут стимулировать иммунную систему для борьбы с раком. Однако это не так просто, как дать пациенту агонист TLR7, чтобы стимулировать его иммунную систему для борьбы с раком. Действительно, при системном введении, без воздействия на участок опухоли, агонист TLR7 может вызвать синдром высвобождения цитокинов, воспалительную реакцию, которая может быть тяжелой и даже привести к смерти. Нацеливание на иммунные клетки, обнаруженные в опухолях, которые могут экспрессировать как рецепторы фолиевой кислоты, так и TLR7, должно быть достигнуто с помощью Mi-1001.
Похоже, что Ми-1001 имеет хорошие шансы на улучшение на основе уроков, извлеченных из предыдущих неудач с агонистами TLR7.
Выводы и риски
Выше я упомянул заявку 8-K от 21 сентября 2023 года, в которой, среди прочего, были представлены некоторые дополнительные подробности предлагаемого слияния IMNM-Morphimmune. Частично причина подачи иска 8-K заключалась в том, что после объявления о предлагаемом слиянии поступали запросы на дополнительную информацию и были поданы иски.
После объявления о Соглашении о слиянии и на дату настоящей Формы 8-K одиннадцать требований относительно раскрытия информации в Заявлении о регистрации и Слиянии, а также одно требование о книгах и записях в соответствии с разделом 8 Дел. C § 220 с запросом определенных документов и информации. связанные со слиянием, были получены компанией Immunome. Кроме того, предполагаемые акционеры Immunome подали два иска, оспаривающие слияние (жалоба Вайса (как определено ниже) и иск Томпсона (как определено ниже)). В требованиях и жалобах выдвигаются претензии к Immunome и ее совету директоров, а также утверждается, что заявление о регистрации содержит существенно ложные и вводящие в заблуждение утверждения.
IMNM 8-K, 21 сентября 2023 г. Акцент Biotech Beast.
Я думаю, что предлагаемое слияние IMNM-Morphimmune будет одобрено до того, как какой-либо иск акционеров вызовет проблему, а проблемы может и не быть. Таким образом, в краткосрочной перспективе эти два судебных процесса не являются проблемой с точки зрения торговли. Например, дела Вайс против Иммунома и Томпсон против Иммунома были поданы 7 и 8 сентября соответственно, и их рассмотрение может занять некоторое время. Между тем, голосование акционеров, скорее всего, приведет к подтверждению слияния 29 сентября. Примечательно, что в пресс-релизе IMNM от 29 июня отмечается, что слияние уже получило широкую поддержку.
Акционеры Immunome, владеющие примерно 20% голосующих акций Immunome, заключили соглашения о голосовании и поддержке, в соответствии с которыми они согласились голосовать за выпуск акций по слиянию и связанным с этим вопросам, а акционеры Morphimmune, владеющие примерно 70% голосующих акций компании Morphimmune заключили соглашения о голосовании и поддержке, в соответствии с которыми они согласились голосовать за принятие соглашения о слиянии, а также за слияние и другие связанные с этим вопросы.
Пресс-релиз IMNM, 29 июня 2023 г.
Я по-прежнему считаю, что IMNM является сильной покупкой, поскольку у новой компании еще более богатый портфель, но, что более важно, частное размещение с превышением подписки дает IMNM деньги, необходимые для продвижения этих агентов в ходе клинических испытаний. Что касается катализаторов, то IMNM, переехавший в клинику в начале 2024 года со своим антителом против IL-38, может собрать данные в конце 2024 года, а обновления безопасности возможны до этого. Кроме того, лидерство и опыт Сигалла являются важной частью бычьего сценария, и, скорее всего, компания сохранит значительный интерес со стороны учреждений, аналитиков и участников рынка на долгие годы вперед.
Риски любой длинной позиции заключаются в нескольких аспектах. Во-первых, если голосование акционеров приведет к тому, что слияние не завершится, акции, безусловно, могут упасть до уровня, который был до объявления. Во-вторых, развитие судебного процесса может привести к падению акций из-за опасений финансовых санкций. Наконец, задержки с входом в клинику перенесут катализаторы в будущее, и некоторые инвесторы, которым нравится новый генеральный директор и процесс разработки, могут решить вернуться позже.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
