Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Примечание:
Ранее я уже рассказывал о Navios Maritime Holdings (NYSE:NM, NM.PG, NM.PH), поэтому инвесторам следует рассматривать это как дополнение к моим предыдущим статьям о компании.
После продажи своего флота сухогрузов бывшей дочерней компании Navios Maritime Partners (NMM) или «Navios Partners» в рамках масштабного пакета финансовой помощи в прошлом году, Navios Maritime Holdings или «Navios Holdings» осталась с двумя крупными активами:
- 10,3% акций Navios Partners, учитываемые по методу долевого участия, с текущей стоимостью около 69 миллионов долларов США.
- 63,8% акций консолидированной компании Navios South American Logistics или «Navios Logistics».
Компания также владеет некоторыми правами на распределение стимулов («РДЭ»), связанными с Navios Partners, которые по-прежнему далеки от денег:
В прошлом месяце Navios Holdings сообщила о прибыльных результатах второго квартала, чему способствовало последовательное улучшение выручки и прибыли Navios Logistics, а также вклад Navios Partners:
В то время как Navios Logistics внесла $32,5 млн в скорректированную EBITDA во втором квартале, компания имеет около $550 млн непогашенного основного долга, из которых $500 млн в виде старших обеспеченных облигаций со ставкой 10,75%, срок погашения которых запланирован на 1 июля 2025 года.
Однако, поскольку портовые терминалы компании в настоящее время получают выгоду от значительного увеличения перевалки железной руды и недавних улучшений в баржевом бизнесе, я повысил свой прогноз по скорректированной EBITDA на этот год со 110 миллионов долларов до 140 миллионов долларов и присвоил Navios Holdings 63,8 стоимость в 100 миллионов долларов. % акций Navios Logistics на основе скорректированного показателя EBITDA, кратного 5x.
Но даже при моих пересмотренных предположениях относительно Navios Logistics стоимость чистых активов («NAV»), принадлежащая простым акционерам Navios Holdings, остается на отрицательной территории:
Обратите внимание, что условия прошлогоднего соглашения о финансовой помощи привели к тому, что Navios Shipmanagement Holdings Corporation или «Navios Management», частная организация, контролируемая генеральным директором и председателем компании Анжелики Франгу, накопила более 120 миллионов долларов США в виде конвертируемых долговых обязательств, которые конвертируются в обыкновенные облигации. акции по цене конвертации 3,93 доллара за обыкновенную акцию.
В среду N Shipmanagement Acquisition Corp. или «NSM», еще одна частная организация, аффилированная с г-жой Франгу, представила необязывающее предложение по покупке Navios Holdings (выделено автором):
От имени N Shipmanagement Acquisition Corp. (…) мы рады предложить сделку, в соответствии с которой Navios Maritime Holdings Inc. будет объединена с дочерней компанией оферента, в результате чего все находящиеся в обращении обыкновенные акции ( …), которые не принадлежат нам и нашим аффилированным лицам, конвертируются в право на получение 1,84 доллара США наличными за акцию. (…)
Оферент, аффилированное лицо Анжелики Франгу, г-жи Франгу и других ее аффилированных лиц, являются бенефициарными владельцами примерно 64,7% находящихся в обращении обыкновенных акций. При рассмотрении этого предложения вы должны знать, что в качестве акционеров компании мы заинтересованы только в приобретении обыкновенных акций, которые еще не принадлежат нам и нашим аффилированным лицам, и что в этом качестве мы не заинтересованы в продаже каких-либо из них. нашу долю в компании и не ожидаем, что в качестве акционеров компании мы проголосуем за любую альтернативную продажу, слияние или подобную сделку с участием компании.
Navios Holdings подтвердила нежелательное предложение в пресс-релизе (выделено автором):
Navios Maritime Holdings Inc. (…) сегодня объявила, что ее совет директоров получил незапрошенное необязывающее предложение от N Shipmanagement Acquisition Corp. («NSC») о приобретении всех находящихся в обращении акций, которые еще не находятся в бенефициарном владении NSC и ее дочерних компаний за 1,84 доллара США наличными за одну обыкновенную акцию.
Совет директоров Компании уполномочил Специальный комитет, состоящий исключительно из независимых и незаинтересованных директоров, нанимать консультантов, а также рассматривать, оценивать, вести переговоры и принимать или отклонять предлагаемую сделку. Предложение не является обязательным и подлежит обсуждению и оформлению взаимоприемлемой окончательной документации. Не может быть никакой гарантии, что какая-либо окончательная документация будет оформлена или что какая-либо транзакция осуществится.
Учитывая способность г-жи Франгу голосовать за свою долю в компании по факту конвертации, внешним акционерам Navios Holdings придется надеяться, что Специальный комитет договорится о лучшей цене.
Честно говоря, учитывая мою оценку стоимости чистых активов, приведенную выше, я бы не стал делать ставку на то, что предложение будет увеличено существенно или вообще.
Кроме того, на основании свидетельства о назначении я не ожидаю, что находящиеся в обращении накопительные привилегированные акции компании серии G и серии H (NM.PG, NM.PH) будут выкуплены (включая необъявленные дивиденды) после завершения предлагаемой сделки.
Нижняя граница:
Судя по всему, Анжелики Франгу видит некоторую ценность в Navios Maritime Holdings, иначе она бы не стала покупать компанию.
Учитывая ее способность голосовать по сделке по факту конвертации, внешним акционерам придется надеяться на то, что Специальный комитет договорится о лучшей цене.
На данный момент я бы не стал делать ставку на существенное или вообще увеличение предложения, а поскольку обыкновенные акции уже превышают цену предложения, я бы воздержался от преследования акций на текущих уровнях.
Однако, поскольку предложение г-жи Франгу, скорее всего, установит нижний предел цены акций до тех пор, пока не будет достигнуто окончательное соглашение, я повышаю свой рейтинг по акциям с «Продавать» до «Держать».
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
