Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Nine Energy Service (NYSE:NINE) — энергосервисная компания, специализирующаяся на подготовке месторождений нефти и газа. Ранее в этом году компания провела нетрадиционное рефинансирование долга, предложив комбинацию обыкновенных акций и 13%-ных купонных векселей. Сегодня облигации оцениваются в 91 цент за доллар и предлагают доходность к погашению чуть менее 16%. Я считаю, что эти облигации могут стать хорошим вложением дохода для инвесторов, которые могут мириться с небольшим риском.
Показатели прибылей и убытков Nine Energy в 2023 году пока неоднозначные. В первой половине 2023 года выручка компании выросла на $65 млн по сравнению с аналогичным периодом год назад. Расходы также выше, но не настолько, как доходы от операционной деятельности, которые по сравнению с прошлым годом выросли более чем вдвое и составили $16 млн. К сожалению, новая долговая сделка увеличила процентные расходы на ту же сумму, что и доходы от операций. В конечном итоге это означает, что компания потеряла 8 миллионов долларов до уплаты налогов за шесть месяцев подряд, начиная с года.
Несмотря на операционные убытки, Nine Energy в настоящее время генерирует положительный свободный денежный поток. Благодаря изменению оборотного капитала денежный поток от операционной деятельности оказался на $37 млн выше, чем год назад. После учета капитальных затрат в размере 12 миллионов долларов компания генерирует свободный денежный поток в размере около 19 миллионов долларов. Чтобы погасить свои облигации со сроком погашения в 2023 году, Nine Energy разместила текущие облигации, а также привлекла 40 миллионов долларов по своей кредитной линии ABL.
Балансовый отчет Nine Energy подчеркивает риск инвестиций. Все активы компании заложены под залог долга. Акционерный капитал умеренно отрицательный и составляет $13 млн, но он улучшается. Положительным моментом является то, что текущие активы составляют более 200 миллионов долларов США по сравнению с долгосрочным долгосрочным долгом в 332 миллиона долларов США. Положительным также является то, что структура долга компании по существу состоит из кредитной линии ABL и облигаций со сроком погашения в 2028 году, что проще, чем у многих рейтинговых компаний CCC, которые я рассмотрел. Я надеюсь, что Nine Energy воспользуется частью своих денежных средств и положительным свободным денежным потоком, чтобы сократить свой кредит ABL и сделать держателей облигаций 2028 года единственными кредиторами, что будет полезно для восстановления, если компания будет вынуждена провести реструктуризацию.
Сначала я скептически относился к способности компании поддерживать долг с помощью 13%-го купона. Чтобы иметь возможность осуществлять платежи по обслуживанию долга на этом уровне долга без дополнительных заимствований, компаниям необходимо получать доход на инвестированный капитал (ROIC), превышающий стоимость их капитала. В случае с Nine Energy Service рентабельность инвестиций в первую половину 2023 года превысит 15%, что является хорошим показателем по сравнению с прошлым годом.
Важно отметить, что Nine Energy работает в непростых условиях на энергетическом рынке. Как компания сообщила в своем последнем отчете за 10 квартал, цены на энергоносители влияют на разведку и добычу, что оказывает прямое влияние на ее бизнес. Цены на нефть упали, но цены на природный газ были чрезвычайно низкими из-за мягкой зимы. Цены на природный газ находятся на допандемическом уровне и почти весь 2023 год находились ниже 3 долларов. Если наступит холодная зима или геополитические события вызовут повышательное давление на цены на нефть, Nine Energy получит выгоду от роста денежных потоков и прибыльности.
Несмотря на трудный год для энергетики, Nine Energy Service решает свои финансовые проблемы. В настоящее время компания генерирует положительный свободный денежный поток и способна обслуживать существующую задолженность без необходимости дальнейших заимствований. Имея один из самых высоких купонов на долговых рынках, инвесторы должны наслаждаться доходом, ожидая, пока компания завершит оздоровление.
КУСИП: 6544VAE1
Цена: $91,00
Купон: 13,00%
Доходность к погашению: 15,9%
Дата погашения: 01.02.2028
Кредитный рейтинг (Moody’s/S&P): NR/CCC+
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
