Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Производитель титана IperionX (NASDAQ:IPX), акции которого котируются на бирже с июня 2022 года, добился приличных успехов на фондовом рынке: с момента листинга цены выросли на 23%. Возможно, это не безудержный рост, но я думаю, что есть что сказать в пользу ее относительной стабильности, особенно в качестве компании, которая еще не достигла доходов. Его бета-значение 0,69 с момента листинга является количественным отражением этого аспекта.
На мой взгляд, это хорошее начало. Но в истории IperionX есть еще много интересного, чтобы оценить, является ли это хорошей покупкой для инвесторов прямо сейчас или нет.
Рыночная возможность
IperionX видит возможность снизить производственные затраты и сократить выбросы углерода, связанные с титаном, которые сдерживают его развитие, несмотря на его заметное превосходство над другими промышленными металлами, такими как сталь и алюминий, с точки зрения прочности и веса.
Спотовая цена на титановый слиток, например, в первом квартале 2023 года составляла $27 000/т, что более чем в 11 раз превышает цену алюминиевого рулона и почти в 5 раз превышает цену горячекатаного рулона нержавеющей стали по данным компании (см. слайд 7 связь). Он также сталкивается с проблемой гораздо более высоких выбросов углерода в течение своего жизненного цикла по сравнению с другими металлами, когда используется традиционный процесс Кролла (см. диаграмму ниже).
Если компания сможет разрушить рынок титана своими инновациями, то, на мой взгляд, у нее может быть значительный потенциал, учитывая, что рынок нержавеющей стали в 50 раз превышает размер рынка титана стоимостью 4 миллиарда долларов, а рынок алюминия более чем в 40 раз превышает его размер. .
В любом случае, в настоящее время есть возможность возобновить производство титана в США после того, как последний оставшийся завод по переработке титана был закрыт в 2020 году. Имея 72% мировых мощностей по производству титановой губки, промежуточного продукта, используемого при производстве готовой продукции. , с Китаем и Россией в данный момент, нынешняя геополитическая ситуация будет соответствовать нынешнему духу обеспечения внутреннего производства.
Что оно делает
Основанная в 2017 году компания со штаб-квартирой в Шарлотте, штат Северная Каролина, внедряет инновационные производственные процессы, превосходящие традиционные процессы Kroll. Поскольку процесс Кролла ограничивает возможность использования вторичного титана (см. диаграмму ниже), производство сопряжено с более высокими затратами, и полностью замкнутая экономика тормозится.
Обработка титана
Однако производственные процессы IperionX имеют множество преимуществ по сравнению с существующими процессами. Во-первых, они энергоэффективны, что позволяет снизить затраты. Они также производят более низкие выбросы парниковых газов и могут использовать металлолом вместо добытого титана.
На предприятии действуют три производственных процесса: процесс металлотермического восстановления с водородом [HAMR], процесс грануляции-спекания-дезоксигенации [GSD] и процесс синтетического рутила.
Первые два представляют собой термохимические процессы, обычно используемые для преобразования сырья в топливо и другие полезные продукты. Преимущество обоих из них заключается в низкой стоимости, в то время как процесс HAMR также имеет низкое количество выбросов. Синтетический рутил преобразует титановое сырье в высококачественные версии без использования источников топлива, генерирующих углерод.
Проект Титан
Компания также владеет проектом Титан, крупным месторождением титана, циркония и редкоземельных минералов на западе Теннесси, США. В прошлом месяце компания получила все разрешения, необходимые для его разработки, что является положительным моментом, учитывая, что проект позволяет осуществлять недорогую и устойчивую добычу полезных ископаемых, что является основной темой компании.
Прогресс на данный момент
Компания планирует начать производство и начать полномасштабное коммерческое производство в 2025 году с использованием процесса HAMR. Прогнозируется значительно более низкие производственные затраты (около 42 долларов США/кг) по сравнению с затратами других производителей (200 долларов США/кг). Ожидается, что с самого начала компания будет положительной EBITDA, которая, по оценкам, к 2026 году составит $100 млн (см. график ниже).
Компания уже сотрудничает с клиентами во многих секторах и теперь нацелена на сотрудничество и в новых секторах (см. диаграмму ниже). Среди целевых секторов выделяется рынок зеленого водорода, производство которого, по прогнозам, увеличится в 1000 раз к 2030 году (см. стр. 7 ссылки). Титан используется в электролизерах, необходимых для производства экологически чистого водорода, а также в водородных топливных элементах. В ближайшее время вполне может наблюдаться рост производства водорода, поскольку Закон о снижении инфляции (IRA) предоставляет как налоговую льготу по производству водорода, так и налоговую льготу по капитальным затратам.
Финансовые показатели и рыночные мультипликаторы
Баланс компании выглядит для меня в порядке: его текущий коэффициент на декабрь 2022 года (последнее полугодие, за которое доступны данные) составлял 6,5x. Соотношение активов и обязательств компании на уровне 6,9x также является хорошим, с ограниченным долгом на балансе.
Для компаний, находящихся на этапе подготовки к производству, мне также нравится учитывать соотношение оборотного капитала и операционных расходов, поскольку оно дает представление о том, как долго компания может существовать без необходимости дополнительного финансирования своих расходов. Ее оборотный капитал в декабре 2022 года составлял $10 млн, что в 2,3 раза превышает операционные расходы. Это указывает на то, что его хватило более чем на год. Это не идеальный вариант, но, учитывая, что первое производство начнется в начале 2024 года, это тоже не худший сценарий.
Коэффициент P/B компании довольно высок и составляет 9,2x по сравнению с 1,6x для сектора материалов. Это, конечно, связано с потенциалом IperionX, но в то же время делает акции менее надежными для покупки.
Что дальше?
IperionX, безусловно, звучит многообещающе, поскольку он может революционизировать рынок титана за счет сокращения затрат и выбросов. Если все пойдет по плану, титан вполне может стать конкурентом более дешевых металлов, таких как алюминий и сталь.
Компания также добилась значительного прогресса: полномасштабное коммерческое производство должно начаться в 2025 году, финансовые оценки которого выглядят привлекательно, поскольку компания ожидает положительного показателя EBITDA с самого начала. Ее баланс также выглядит здоровым, хотя более высокое покрытие операционных расходов было бы лучше.
Судя по рыночным мультипликаторам, инвесторы явно настроены оптимистично. Но мы будем знать наверняка, как у него сложатся дела, когда он начнет производство. А пока, думаю, покупать его еще рано. Я собираюсь приостановить IperionX.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
