Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Если я уже не настроен по-медвежьи в отношении компании, я не испытываю удовольствия, наблюдая за падением цены акций компании. Мысль о том, что кто-то другой потеряет деньги, мне никогда не была приятна. Однако крайне важно оставаться максимально объективным и непредвзятым, когда дело доходит до оценки различных инвестиционных перспектив. Это также предполагает гибкость в отношении ваших взглядов, в конечном итоге меняя их так, как предполагают данные. Причина, по которой я поднимаю этот вопрос, заключается в том, что в настоящее время я решил занять более медвежью позицию в отношении Tilly’s (NYSE:TLYS), специализированного ритейлера, специализирующегося на продаже повседневной одежды, обуви, аксессуаров и даже товаров повседневного спроса. некоторые твердые товары. Несмотря на то, что у компании нет долгов на балансе и она располагает огромным количеством денежных средств по сравнению с ее рыночной капитализацией, чистая прибыль значительно ухудшилась за последние пару кварталов. Компании не потребуется много времени, чтобы снова стать привлекательной возможностью. Но несмотря на то, что даже руководство и аналитики настроены по-медвежьи в отношении прогноза прибыли компании, я не могу не быть пессимистичным в настоящее время.
Времена тяжелые
В начале января этого года я написал статью, в которой занял довольно нейтральную позицию в отношении Тилли. Тогда я понял, что 2022 год обещает быть довольно трудным для компании. Это было особенно верно, когда дело касалось прибыли компании. Но поскольку у компании не было долгов на балансе и она располагала избытком денежных средств, я в конечном итоге присвоил ей рейтинг «держать», чтобы отразить мое мнение о том, что акции должны генерировать потенциал роста или падения, который более или менее соответствовал бы тому, что делает более широкий рынок. будет испытывать в течение аналогичного периода времени. С тех пор все пошло не по плану. Акции упали на 3,2%, тогда как индекс S&P 500 вырос на 14,3%.
Я твердо верю, что рынок может быть неэффективным довольно регулярно. Тем не менее, я думаю, что недавняя боль, которую акционеры испытали по отношению к рынку, вероятно, была оправдана. В качестве примера нам достаточно взглянуть на финансовые показатели за первый квартал 2023 финансового года. За это время объем продаж составил 123,6 миллиона долларов. Это падение произошло даже несмотря на то, что количество магазинов, работающих на компанию, увеличилось с 241 в конце первого квартала 2022 года до 248 за то же время в этом году.
Настоящей проблемой стало падение сопоставимых продаж в магазинах на 17,5%. Руководство объяснило это сочетанием факторов, в первую очередь продолжительным периодом не по сезону холодной и влажной погоды в феврале и марте этого года. Особенно проблематично это было в Калифорнии, где расположено 40% магазинов компании. Однако они также отметили инфляционное давление на молодых клиентов компании. Это давление было тяжелым. Я говорю это потому, что, согласно предоставленным данным, на всех географических рынках и во всех отделах мерчендайзинга компании, за исключением категории обуви, наблюдалось двузначное снижение сопоставимых продаж в магазинах по сравнению с прошлым годом.
Это падение доходов повлекло за собой резкий сдвиг в прибыли, которую генерирует компания. Чистая прибыль в размере 0,8 миллиона долларов в первом квартале 2022 года превратилась в чистый убыток в 12 миллионов долларов в первом квартале этого года. Хотя снижение выручки определенно сказалось на компании, важно отметить, что валовая прибыль фирмы упала на 2,9% из-за более высоких уценок, поскольку компания стремилась справиться с уровнем своих запасов. Этот удар по чистой прибыли также обернулся неприятностями, когда дело дошло до денежного потока. Да, операционный денежный поток действительно увеличился с отрицательных 17,6 миллионов долларов до отрицательных 16,2 миллионов долларов. Но если мы скорректируем изменения в оборотном капитале, мы фактически увидим снижение с 4,8 миллиона долларов до отрицательных 12,6 миллиона долларов. Тем временем EBITDA бизнеса выросла с $4,6 млн до отрицательных $14 млн. Как я уже упоминал, первый квартал был не единственным периодом, когда компания столкнулась с трудностями. Для контекста: на диаграмме выше вы можете увидеть финансовые результаты за 2022 год по сравнению с 2021 годом. Эта боль накапливается уже некоторое время.
К сожалению, зная то, что мы знаем сейчас, оценить компанию довольно сложно. Вы не можете точно оценить фирму, когда все ее показатели прибыльности находятся в минусе. Мы могли бы оценить ее, используя данные за 2021 или 2022 год. Но если финансовые результаты какое-то время будут болезненными, это сделает компанию более привлекательной, чем она есть на самом деле. Мы знаем, что у компании нет долгов, и на ее балансе имеется 93,4 миллиона долларов США в виде денежных средств и их эквивалентов. Это огромная сумма, учитывая, что рыночная капитализация компании составляет всего 263,8 миллиона долларов.
В приведенной выше таблице я решил задать вопрос о том, какой денежный поток необходимо будет генерировать компании, чтобы торговать в 5 или 10 раз на основе цены скорректированного операционного денежного потока или на основе EV к EBITDA. Как вы можете видеть из этой таблицы, уровни, которых необходимо будет достичь, не исключены, если принять во внимание, как бизнес работал в 2021 году. Но большим неизвестным является то, как долго нам придется ждать до полного или частичного восстановления. произойдет, если это вообще произойдет.
Положительным моментом для обсуждения является то, что после закрытия рынка 31 августа руководство Tilly’s, как ожидается, объявит финансовые результаты за второй квартал 2023 финансового года. Это даст инвесторам возможность переоценить компанию и посмотреть, есть ли признаки улучшения. Но, на мой взгляд, до этого момента картина выглядела не очень хорошо. Видите ли, руководство даже прогнозировало выручку за квартал в размере от 148 до 158 миллионов долларов. Это будет меньше, чем 168,3 миллиона долларов, о которых сообщалось в то же время в прошлом году. И в этом случае компания не может винить в некотором спаде ненастную погоду. Они заявили, что общие сопоставимые продажи магазинов упадут на 10–15% в годовом исчислении, чтобы достичь этого показателя продаж, а увеличение количества магазинов лишь частично компенсирует эту боль. Для сравнения: аналитики в настоящее время прогнозируют выручку в размере 150,5 миллиона долларов.
По итогу картина тоже неприятная. Аналитики прогнозируют убыток на акцию в размере $0,24, тогда как руководство заявило, что убыток должен варьироваться от $0,13 до $0,27 на акцию. По оценкам аналитиков, чистый убыток составит $7,2 млн, тогда как, если менеджмент точен, мы должны увидеть убыток в размере от $3,9 млн до $8,1 млн. Для сравнения: во втором квартале 2022 года Tilly’s получила прибыль в размере 3,8 миллиона долларов. По другим показателям рентабельности оценки и рекомендации не предоставлялись. Но в таблице выше вы можете увидеть, как эти цифры выглядели во втором квартале 2022 года. Весьма вероятно, что большинство или все эти показатели снизятся по сравнению с прошлым годом.
Еда на вынос
Основываясь на данных, находящихся в моем распоряжении, я считаю, что инвесторы были бы правы, беспокоясь о Тилли. Компания продолжает демонстрировать ухудшение выручки и прибыли. Несмотря на то, что ненастная погода почти наверняка сыграла свою роль в некоторых проблемах в начале этого года, общая картина для компании ухудшается за пределами этого. Аналитики и руководство, похоже, пришли к общему мнению, что второй квартал также будет довольно болезненным. Поэтому, пока мы не увидим каких-либо признаков того, что ситуация в компании определенно улучшится, я решил на данный момент понизить ее до мягкой «продажи».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
