Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Компания по онлайн-казино и ставкам на спорт Codere Online Luxembourg (NASDAQ:CDRO) уже зафиксировала заметный рост цены акций на 18% в 2023 году. Но он по-прежнему торгуется менее чем на половине уровней своего первого закрытия после публичного листинга в декабре 2021 года. Здесь я более подробно рассмотрю, означает ли это потенциал роста акций или нет.
Быстрорастущий рынок
Оценки размера мирового рынка онлайн-гемблинга варьируются от 65 до более 100 миллиардов долларов США. Но все оценки показывают, что ожидается, что он по-прежнему будет быстро расти. По данным Statista, ожидается, что совокупный годовой темп роста доходов отрасли (CAGR) составит 8,5% в период с 2023 по 2027 год.
Это уже многообещающее начало для компании, которая была основана только в 2014 году и отражается на росте ее собственных доходов, о чем речь пойдет позже.
Кроме того, ее крупнейший рынок, Испания, на долю которого приходится 49% доходов Codere, входит в десятку крупнейших рынков этого сектора (см. таблицу выше). Мексика является для нее еще одним крупным рынком с вкладом 41,6% в выручку в 2022 году. Остальная часть поступает в основном из Колумбии, а также из Панамы, города Буэно-Айрес в Аргентине и Италии, бизнес которой был продан в 2022 году.
С точки зрения сегментов у компании также есть преимущество: половину ее доходов приносят ставки на спорт, а остальную часть — через онлайн-казино. Ставки на спорт сегодня являются крупнейшим сегментом онлайн-гемблинга, вторым по величине являются онлайн-казино (см. диаграмму ниже), что также является хорошим предзнаменованием для компании.
Увеличение продаж, сокращение потерь
Здоровый рост рынка также проявляется в увеличении собственного чистого дохода от игр Codere [NGR] почти на 48% в 2022 году, где NGR является показателем не по GAAP и близок к общему доходу. За этим последовал еще более сильный рост на 55% в первом квартале этого года (1 квартал 2023 года). Рост наблюдался на всех основных рынках, но среди них выделяется Мексика (см. таблицу ниже).
Хотя компания по-прежнему сообщает об убытках, здесь наблюдаются некоторые обнадеживающие тенденции. Во-первых, скорректированный убыток EBITDA сократился до 2,3 млн евро в первом квартале 2023 года, что составляет почти шестую часть от 13,2 млн евро в первом квартале 2022 года.
Далее, ее испанский рынок приносит прибыль на основе скорректированной EBITDA. Фактически, маржа скорректированной EBITDA улучшилась с 13,3% в 2021 году до 24,3% в 2022 году. В первом квартале 2023 года она еще улучшилась до 33,2%. Кроме того, колумбийский рынок Codere сообщил о скорректированной прибыли EBITDA в последнем квартале с маржой 17,4. %, в то время как Мексика и другие рынки показали сокращающиеся потери (см. таблицу ниже).
Перспективы
В течение всего 2023 года, хотя компания ожидает, что она останется убыточной, ожидается, что скорректированный убыток EBITDA сократится до 20-30 миллионов евро по сравнению с 50,3 миллиона евро в 2022 году. Пока я не упомянул ни одного числа. Фактически, аналитики ожидают небольшого положительного показателя прибыли на акцию [EPS] и в 2024 году.
Codere ожидает, что в 2023 году NGR составит 140–150 миллионов евро. Однако, что резко контрастирует с ростом, наблюдавшимся в первом квартале 2023 года, это представляет собой увеличение лишь на 18% за весь год, если цифра окажется в середине. из предоставленного диапазона.
Тем не менее, относительное замедление роста доходов, вероятно, произойдет только во второй половине года из-за сильного эффекта базы по сравнению с предыдущим годом. Это означает, что во втором квартале 2023 года, данные по которому должны быть опубликованы 1 сентября, рост доходов, вероятно, может сохраниться на более высоком уровне, чем ожидается за весь год. Это также подтверждается оценками аналитиков о росте на 33,4% за квартал.
Рыночные оценки
Это подводит меня к его рыночным оценкам. Его форвардное соотношение цены к продажам (P/S) на уровне 0,9x соответствует потребительскому дискреционному сектору. По сравнению с другими компаниями, занимающимися онлайн-гемблингом, такими как Elys Game Technology (OTC: ELYS) и Bragg Gaming Group (BRAG), нет явных оснований для изменения цен. В то время как ELYS имеет прямой P/S 0,4x, для BRAG он составляет 1,1x. На самом деле, учитывая это и зарождающуюся стадию онлайн-гемблинга, я думаю, что было бы хорошей идеей провести оценку, основанную на сравнении только с этим сектором.
Здесь стоит отметить, что заключительный показатель P/S CDRO за двенадцать месяцев [TTM] составляет 1,1x, что на самом деле выше, чем 0,9x для сектора. Это указывает на то, что в целом существует вероятность некоторой коррекции цены ее акций.
Риск
Это особенно актуально, поскольку в азартных играх больше, чем в других отраслях, также существуют риски, которые следует учитывать. Зависимость от азартных игр – это очень серьезная проблема. Например, в США, по оценкам, от 2 до 4 миллионов человек в течение своей жизни страдают от игровой зависимости. Аналогичным образом, в Великобритании 1,4 миллиона человек, по оценкам, пострадали от азартных игр, а еще 1,5 миллиона человек находятся в группе риска.
Признавая это, регулирование догоняет сегмент онлайн-гемблинга, который начался сначала с надежного и растущего проникновения Интернета, а затем со смартфонами и теперь дает доступ каждому, где бы он ни находился, чтобы поиграть в игры по своему выбору. Новые правила могут ограничить быстрый рост, который наблюдается в этом сегменте до сих пор.
Что дальше?
Таким образом, будущее отрасли еще не решено. Это означает, что реальная история Codere развернется только в ближайшие несколько лет. Это все еще очень молодая компания, и ей еще предстоит выйти на прибыль.
Однако при прочих равных условиях нам следует ожидать продолжения роста на данный момент. Ожидается, что со следующего года он даже станет прибыльным. В частности, цифры по ее большому испанскому рынку выглядят обнадеживающими.
В то же время рыночные оценки не указывают на возможность покупки Codere на данный момент. Возвращаясь к началу этой статьи, это означает, что в ближайшее время рынок вряд ли вернется к первоначальному закрытию. А учитывая, что он все еще развивается, и риски впереди, это скорее выжидательная акция, чем что-либо еще. Я поставлю ему рейтинг «Держать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
