Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
С тех пор, как я последний раз писал о производителе и розничном торговце часов Fossil Group (NASDAQ:FOSL) в ноябре прошлого года, цена ее акций упала на 46%. Это было ожидаемо, учитывая слабые финансовые показатели и перспективы компании, что побудило меня присвоить ей рекомендацию «Продавать». Опубликованные вчера результаты второго квартала (второй квартал 2023 года) еще раз подтверждают сохраняющуюся слабость. После того, как появились цифры, акции упали на 4%.
Результаты
Я считаю, что единственная причина, по которой он не упал еще больше, заключается в том, что цифры уже были учтены в цене. Как бы я на них ни смотрел, в последнем обновлении действительно нет компенсационных функций, что соответствует тенденции первого квартала 2023 года. Вот ключевые события:
- Чистые продажи снизились на 13% в годовом исчислении (в годовом исчислении) как в отчетной, так и в постоянной валюте, из-за плохих показателей во всех регионах.
- Валовая прибыль, хотя и остается высокой на уровне 48,7%, снизилась с 51,6% во втором квартале 2022 года из-за рекламных акций, неблагоприятного обменного курса и убытков от хеджирования валюты.
- Операционные расходы также снизились на 5,1%. Но поскольку доходы упали более пропорционально, они теперь составляют 59,6% продаж по сравнению с 54,5% в том же квартале прошлого года.
- Однако, несмотря на снижение операционных расходов, компания продолжает фиксировать операционный убыток, который увеличился более чем в 3 раза до 35,3 млн долларов США с 10,9 млн долларов США во втором квартале 2022 года. Чистый убыток также увеличился, хотя и на относительно меньшие 39%.
- С учетом скорректированных показателей цифры не стали лучше. Компания почти сократила скорректированный убыток по EBITDA во втором квартале 2022 года, но сейчас эта цифра выросла до 15,4 миллиона долларов США. Скорректированный операционный убыток увеличился в 3 раза, что почти так же, как и отчетный показатель, и скорректированный чистый убыток также вырос.
Перспективы и проводимая реструктуризация
В связи с плохими показателями за квартал Fossil также ухудшила прогноз на 2023 год. Теперь компания ожидает, что продажи упадут на 5-10% по сравнению с некоторыми надеждами на рост ранее. Предыдущий диапазон прогнозов предусматривал от роста на 1% до снижения на 5%. Теперь компания также ожидает скорректированных операционных убытков с маржой от -2% до -4%. Это контрастирует с предыдущим прогнозом по марже в 0-3%.
Тем не менее, есть основания для оптимизма в отношении операционной прибыли компании, по крайней мере, в будущем. В настоящее время компания реализует 36-месячную программу реструктуризации под названием «Трансформация и рост» [TAG] (см. диаграмму ниже), которая, как ранее ожидалось, повлечет за собой экономию средств в размере 100 миллионов долларов США к 2024 году. примерно $300 млн годового дохода от операционной деятельности к концу 2025 года».
Перспективы на 2024 год
Компания уже наблюдала снижение себестоимости выручки и операционных расходов в годовом сопоставлении за последние четыре квартала. Однако пока компания связывает падение операционных расходов в 2023 году со снижением продаж. Какие-либо упоминания о влиянии TAG пока отсутствуют.
Поэтому для целей прогнозирования на ближайшие два года или до конца периода реструктуризации я предполагаю, что вся экономия от нее вступит в силу в 2024 и 2025 годах. Это может оказать положительное влияние на операционную прибыль в будущем. . Вот как.
Для начала рассмотрим 2024 год. Прогнозируется, что продажи продолжат сокращаться в середине диапазона, предусмотренного для 2023 года, который составляет 7,5%. Средняя точка диапазона операционных убытков в размере 3% вместе с прогнозом продаж дает как число операционных убытков, так и затрат.
Это предполагает снижение затрат на 4,3% в 2023 году, что меньше, чем падение на 6,8%, уже наблюдавшееся в первой половине года. Если и продажи, и затраты снизятся в 2024 году такими же темпами, как и в 2023 году, и произойдет дополнительная экономия затрат в размере 100 миллионов долларов США, что соответствует предыдущим ожиданиям, компания увидит операционную прибыль в размере 6 миллионов долларов США в следующем году. Это явное улучшение по сравнению с убытком, ожидаемым в этом году, но операционная маржа все равно будет довольно небольшой и составит 0,4%, если этот прогноз оправдается.
Перспективы на 2025 год
Далее давайте посмотрим на 2025 год. Здесь я предположил, что продажи и затраты будут продолжать снижаться такими же темпами, как и ожидалось в 2023 и 2024 годах. Кроме того, согласно обновленному отчету компании, благодаря TAG ожидается дополнительная экономия средств в размере 200 миллионов долларов США. оценки. В результате операционная прибыль составила 160 миллионов долларов США, а рентабельность операционной прибыли составила 12%.
Сама компания планирует и скорректировала рентабельность операционной прибыли в размере 10% вместе с TAG. Таким образом, эти оценки по существу соответствуют прогнозам компании и даже немного более оптимистичны. Учитывая нынешнее положение Fossil, это кажется сложной задачей, но ее собственные прошлые результаты (см. диаграмму ниже) указывают на то, что это возможно.
оценки
Хотя мои прогнозы указывают на потенциал повышения операционной рентабельности к 2025 году, но это произойдет за счет роста продаж. Фактически, предположения включают падение продаж на 21% за годы существования TAG, начиная с 2022 года. Это вряд ли идеальный способ добиться улучшения прибыли.
По этой причине, даже несмотря на то, что его оценки сами по себе указывают на возможность рассмотрения FOSL, они являются ловушкой. Рассмотрим соотношение цены и продаж (P/S) за последние двенадцать месяцев [TTM], равное всего 0,08x. Это намного ниже, чем коэффициент 0,89x для потребительского дискреционного сектора, а также его собственный средний показатель за последние пять лет, равный 0,24x.
Кроме того, ее материальные активы на акцию по данным за полный 2022 год составляют 7,2 доллара США, что в 3 раза превышает текущую цену акций. Это непривлекательно, они являются отражением осторожности инвесторов в отношении акций.
Что дальше?
Однако на данный момент я не питаю особых надежд на акции. Даже если мы не будем обращать внимания на последние плохие результаты, факт остается фактом: собственные перспективы компании не столь оптимистичны. Я особенно встревожен понижением прогноза продаж.
Есть некоторая надежда, учитывая усилия по реструктуризации, с возможным возвращением к здоровой операционной рентабельности к 2025 году. Но мои оценки показывают, что за это придется заплатить продолжающимся снижением продаж. Если бы были какие-либо основания полагать иначе, это послужило бы аргументом в пользу FOSL. Но когда за последние 10 лет в среднем продажи упали, я не настроен оптимистично. Я поддерживаю продажу на FOSL.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
