Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
В марте я написал на SA статью об американской компании-цистерне Patriot Transportation (NASDAQ:PATI), в которой сказал, что запланированные капитальные затраты в размере 12 миллионов долларов на 23 финансовый год могут истощить ее денежные резервы и что ее финансовые показатели могут оказаться под давлением во втором финансовом году. часть финансового года, если США вступят в рецессию.
Что ж, компания опубликовала свои результаты за третий квартал 23 финансового года 3 августа, и я думаю, что они были хорошими, поскольку операционная прибыль выросла на 64,2% до $1,5 миллиона. Экономика США чувствует себя лучше, чем ожидали многие эксперты, и стратегия Patriot Transportation, направленная на удержание водителей и обновление парка грузовых автомобилей, похоже, окупается, поскольку за последние несколько месяцев компания смогла добавить новый бизнес. Кроме того, денежные средства и их эквиваленты сократились всего на $0,88 млн за первые девять месяцев 23 финансового года благодаря сильному операционному денежному потоку. В целом, похоже, я был слишком пессимистичен в отношении финансовых показателей Patriot Transportation в 23 финансовом году. На мой взгляд, компания могла бы завершить финансовый год с прибылью на акцию («EPS») более $0,80, и я повышаю свою рекомендацию по покупке акций. Давайте рассмотрим.
Обзор финансовых результатов за третий квартал 2023 финансового года
Если вы не знакомы с Patriot Transportation или моим предыдущим репортажем, вот краткое описание бизнеса. В 2015 году компания была выделена из FRP Holdings (FRPH) и стала владельцем компании Florida Rock & Tank Lines, ведущего танкера, ориентированного на юго-восток США — Флориду, Джорджию, Алабаму и Теннесси. Последний занимается транспортировкой нефти и других жидких и сыпучих грузов, и около 85% его доходов поступает от перевозки газа и дизельного топлива от хранилищ до магазинов повседневного спроса, стоянок грузовиков и топливных складов. По состоянию на июнь 2023 года компания Patriot Transportation имела сеть из 17 терминалов и шести дополнительных точек, а ее парк включал 253 принадлежащих компании трактора, 52 собственных оператора и 402 прицепа (см. стр. 8 здесь).
Мне не нравится отрасль грузоперевозок, поскольку она характеризуется низкой операционной рентабельностью, высокой текучестью водителей и сильной цикличностью из-за низких барьеров для входа. Трудно построить ров, и похоже, что у Patriot Transportation его нет, поскольку ее доходы упали со 115,6 миллиона долларов в 2016 финансовом году до 81,3 миллиона долларов в 21 финансовом году, и компания изо всех сил пыталась остаться в плюсе.
Тем не менее, сокращение доходов привлекло мое внимание к этим акциям, поскольку в 2019 году компания Patriot Transportation начала продавать терминалы и распределять доходы в качестве дивидендов вместо того, чтобы инвестировать их в обновление своего парка. Не имея долга на балансе, компания выплатила в общей сложности четыре дивиденда на общую сумму $9,90 в 2020 и 2021 годах, что выше текущей цены ее акций.
Я ожидал, что продажи активов и высокие дивиденды продолжатся, но затем компания Patriot Transportation сообщила в своем финансовом отчете за 22 финансовый год, что рассчитывает потратить около 12 миллионов долларов на капитальные затраты в 23 финансовом году (стр. 30 здесь) в попытке обновить свой автопарк. Кроме того, компания начала повышать вознаграждение своим водителям с целью снижения их текучести кадров, и я подумал, что эти меры были предприняты не вовремя, учитывая, что многие финансовые эксперты ожидали, что экономика США вступит в рецессию в 2023 году. экономика держится лучше, чем прогнозировали многие аналитики, и кажется, что стратегия Patriot Transportation пока что приносит хорошие результаты. Увеличение заработной платы позволило компании снизить текучесть водителей до 73,4% за первые девять месяцев 23 финансового года с 77% за тот же период 22 финансового года, а также увеличить количество водителей на 3,5% (на 42 водителя больше). Это позволило компании расширить бизнес как с существующими, так и с новыми клиентами (см. стр. 2 здесь), и это увеличило доходы. Если посмотреть на результаты третьего квартала 2023 финансового года, то операционная выручка выросла на 3,2% в годовом исчислении до $24,25 млн благодаря более высоким тарифам, увеличению количества миль и улучшению структуры бизнеса. Увеличение является значительным, если принять во внимание, что выручка на милю снизилась на 3,6% в годовом исчислении из-за снижения топливных сборов по мере снижения цен на дизельное топливо. Если посмотреть на структуру затрат, то расходы на топливо упали более чем на 32% благодаря снижению цен на дизельное топливо, а также повышению эффективности использования топлива благодаря инвестициям в новые тракторы. Модернизация автопарка также помогла снизить расходы на страхование, поскольку уменьшились выплаты по страхованию рисков. Кроме того, компания Patriot Transportation зафиксировала приличную прибыль в размере 0,43 миллиона долларов от продажи оборудования, и я ожидаю, что эта тенденция сохранится и в ближайшие месяцы, поскольку компания сообщила в своем отчете о прибылях и убытках за третий квартал 2023 финансового года, что цены на прицепы для перевозки бензина примерно на 30 000 долларов выше по сравнению с аналогичными показателями. время до пандемии COVID-19.
За первые девять месяцев 23 финансового года компания Patriot Transportation закупила 52 новых трактора и планирует заменить еще 21 трактор в четвертом квартале финансового года (см. стр. 17 здесь). Инвестиции в приобретение основных средств составили $8,82 млн, однако денежный поток от операционной деятельности в размере $6,92 млн и $0,91 млн поступлений от продажи основных средств привели к уменьшению денежных средств и их эквивалентов менее чем на $1 млн за первые девять месяцев. 23 финансового года. На конец июня у «Патриот Транспортейшн» не было долгов.
Компания по-прежнему ожидает, что капитальные затраты на финансовый год составят около 12 миллионов долларов, а это означает, что сумма за текущий квартал должна составить чуть более 3 миллионов долларов. На мой взгляд, компания Patriot Transportation будет иметь большой импульс в четвертом квартале 23 финансового года, и прибыль на акцию, вероятно, останется выше $0,20, в то время как денежные средства могут превысить $6 миллионов в конце сентября благодаря сильному операционному денежному потоку. Я думаю, что компания начинает выглядеть недооцененной, и я ожидаю, что рыночная капитализация постепенно вырастет и превысит балансовую стоимость примерно в 1,2 раза в ближайшие месяцы. Это соответствует $11,49 за акцию, или потенциал роста составляет 30,1% на момент написания.
Обращая наше внимание на риски снижения, я думаю, что главный из них заключается в том, что я могу быть чрезмерно оптимистичен в отношении финансовых показателей компании в четвертом квартале 2023 финансового года. Вполне возможно, что компенсационные расходы начнут значительно снижать прибыль в ближайшем будущем или что прибыль от продажи старого оборудования снизится, поскольку цены на нефтяные прицепы вернутся к допандемическому уровню. Кроме того, потенциальное замедление роста ВВП США может оказать давление на весь сектор. Инвесторы также должны иметь в виду, что это малоторгуемые акции с микрокапитализацией, дневной объем которых редко превышает 2000 акций. Это означает, что здесь может быть значительная волатильность цен на акции и что может быть сложно закрыть крупную позицию.
Вывод инвестора
Финансовые показатели Patriot Transportation в 23 финансовом году оказались намного лучше, чем я ожидал, и, похоже, стратегия компании по сокращению текучести водителей и обновлению своего автопарка стала основным фактором в этом. Я думаю, что Patriot Transportation, скорее всего, также покажет приличные результаты в четвертом квартале 2023 года, и что цена акций вскоре может достичь двузначных цифр. На мой взгляд, здесь есть приличный запас прочности, но, учитывая, что это малоторгуемые акции с микрокапитализацией, инвесторам, не склонным к риску, было бы лучше избегать компании Patriot Transportation.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
