Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Компания
Barrett Business Services, Inc. (NASDAQ:BBSI) — это фирма с рыночной капитализацией в 620 миллионов долларов, которая предоставляет решения по управлению бизнесом, включая профессиональные услуги для работодателей и услуги по подбору персонала, для малых и средних компаний в США. Они занимаются расчетом заработной платы, налогами, компенсациями работникам и другими административными задачами для сотрудников клиентов.
BBSI создала платформу управления, которая сочетает в себе основанные на знаниях стратегии управленческого консалтинга с инструментами аутсорсинга человеческих ресурсов. Они используют эту платформу для оптимизации человеческого капитала и помогают своим клиентам-владельцам бизнеса более эффективно управлять своим бизнесом.
Хотя в последнем отчете о финансовых результатах руководство заявило, что второй квартал 2023 финансового года был «сильным кварталом» для BBSI, я не могу с этим согласиться. Их кадровый бизнес сократился по сравнению с предыдущим годом, что связано с переоценкой портфеля и изменениями в стратегиях подбора персонала. Несмотря на рост общего объема продаж на 0,93% в годовом сопоставлении во втором квартале, растущие затраты негативно повлияли на рентабельность, что привело к снижению чистой прибыли в годовом сопоставлении на -5,9%. Источник
Компания сталкивается с макроэкономическими факторами риска, такими как колебания спроса и предложения в зависимости от географического положения и осторожные настроения владельцев бизнеса. Замедление набора клиентов в Северной Калифорнии и Северо-Западе, особенно в отраслях, связанных со строительством нового жилья, создает проблемы для роста компании в этих регионах.
С другой стороны, аналитики ожидали гораздо худших результатов EPS, чем компания показала во втором квартале — возможно, этот факт позволил инвесторам отвлечься от слабой динамики роста продаж:
Что позволило BBSI так уверенно управлять показателями прибыли на акцию? Ответ кроется в выкупе акций фирмой.
Хотя BBSI в настоящее время сталкивается с проблемами, во втором квартале она запустила новую программу обратного выкупа акций на сумму 75 миллионов долларов. Эта программа направлена на дальнейшее сокращение количества акций, как это происходило в течение последних нескольких кварталов [с 2020 года].
Потратив 75 миллионов долларов на обратный выкуп по текущей цене акций, вы уменьшите количество акций в обращении примерно на 811 тысяч акций, или примерно на 11,8% от общего числа. Хотя маловероятно, что эта сумма будет потрачена в течение одного года (я предполагаю, что программа продлится до конца 2024 или начала 2025 года), она все же обеспечивает значительную поддержку прибыли на акцию BBSI.
Во втором квартале валовые счета BBSI выросли на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув $1,9 млрд. Валовые счета PEO также увеличились на 5,1% в годовом исчислении, достигнув той же суммы. Кроме того, за квартал количество сотрудников на рабочих местах выросло на 2%, а средний чек на WSE увеличился на 3%. Судя по этой динамике, кажется, что компания использует свою модель облегчения активов для выхода на новые рынки. И у него практически нет долгов, если вам интересно:
Судя по заявлениям руководства BBSI, похоже, что компания в настоящее время находится в более сильном положении, чем до пандемии. Они с уверенностью сообщают, что их усилия по привлечению новых клиентов и сотрудников оказались успешными, что привело к последовательному росту WSE.
Впечатляет, насколько устойчива компания. Похоже, что BBSI имеет потенциал получить еще большую долю рынка, как только макроэкономическая ситуация улучшится. Но насколько привлекательной выглядит его оценка сейчас?
Оценка и ожидания
Руководство ожидает устойчивых тенденций контролируемого роста в третьем и четвертом кварталах. Привлечение клиентов происходит медленнее, но третий квартал, как правило, является для них самым прибыльным кварталом, отмечает финансовый директор во время отчета о финансовых результатах.
Разводненная прибыль на акцию BBSI выросла на 30,8% в годовом сопоставлении в 2022 финансовом году. Из-за высокой базы сравнения аналитики ожидают, что к концу 2023 финансового года рост прибыли на акцию будет практически незначительным. Однако в первом и втором кварталах уже наблюдался рост численности подростков среднего и старшего возраста в поквартальном выражении:
По данным Reuters, пособия по безработице в США на этой неделе немного увеличились, но увольнения находятся на самом низком уровне за 11 месяцев. Несмотря на повышение процентных ставок, рынок труда остается сильным, и ожидается, что в июле будет наблюдаться рост занятости.
Судя по макроэкономической ситуации, похоже, что BBSI предстоит напряженный квартал, который может превзойти текущие ожидания. С моей точки зрения, существует потенциал для еще одного увеличения прибыли на акцию в третьем квартале.
Когда дело доходит до мультипликаторов оценки, BBSI, похоже, торгуется с дисконтом 30-70% ко всему промышленному сектору:
Глядя на историю акций BBSI, мы видим, что в настоящее время они торгуются с дисконтом примерно 17%, когда сравниваем мультипликатор EV/EBITDA следующего года со средним показателем за 15 лет:
Здесь нужно понимать, что обратные выкупы обычно приводят к многократному расширению, поскольку количество акций в обращении уменьшается, а рынок «благодарит» компанию за «искусственную поддержку». Поэтому в ближайшие несколько лет я бы ожидал не только возврата текущего мультипликатора к своему историческому среднему значению, но и увеличения этого самого среднего значения примерно на 10-15%. Но даже при типичной доходности EBITDA в 9 раз бизнес BBSI сегодня должен быть оценен на 17,45% выше при EBITDA следующего года в $68,37 млн после корректировки стоимости предприятия на чистый долг.
Нижняя линия
Я не хочу, чтобы вы думали, что BBSI — это несправедливо недооцененная акция, не имеющая никаких рисков и на которую просто не обращают внимания. В этом утверждении есть доля правды: при рыночной капитализации менее $1 млрд компания действительно может быть скрыта от широкой публики и большинства хедж-фондов, что приводит к некоторым искажениям в ее оценке. Но, возможно, риски, угрожающие компаниям, оказывающим HR-услуги, действительно слишком велики, чтобы с оптимизмом смотреть на отрасль и BBSI в частности. Рынок труда сейчас силен, но обычно после такого роста, как сейчас, наступает замедление, и именно это замедление, похоже, Уолл-стрит избегает ценообразования, ожидая среднего двузначного роста прибыли на акцию от BBSI в 2024 финансовом году. Поэтому необходимо осознавать этот риск, прежде чем покупать эти акции.
Хотя здесь есть риск, я считаю BBSI интересной компанией. Их финансовая стабильность, наряду с низким уровнем оценки и активным расширением бизнеса, я думаю, создают прекрасную возможность для покупок на фоне щедрых обратных выкупов.
Потенциал роста на следующие двенадцать месяцев, который я получил [+17,45%], выше, чем я обычно требую для выдачи рейтинга «Покупать», поэтому я рекомендую читателям присмотреться к акциям, даже когда они приближаются к уровням ATH:
Спасибо за прочтение!
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
