Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Цена GreenPower Motor V-Company (NASDAQ:GP) выросла после публикации последнего отчета о прибылях и убытках. GP сообщила о росте выручки на 132% и увеличении продаж с 99 до 299.
Ранее я написал две статьи о GP, а вторая, опубликованная в январе, почти идеально предсказала рост выручки и продаж.
Прочитав отчет за 2023 финансовый год, я закрыл свою позицию, зафиксировав прибыль в 24%; В этой статье я сначала рассмотрю рост доходов и продаж, обусловленный подразделением коммерческих фургонов GP и линейкой продуктов EV Star, а затем рассмотрю подразделение автобусов, которое, похоже, дает сбои, вытягивая деньги из бизнеса и ставя компании на выживание. рискованно.
Рост доходов
В моей второй статье прогнозировалось, что в четвертом квартале будет продано 120 автомобилей, а выручка за финансовый год составит 41 миллион долларов; Я был немного удивлен, что заявленный доход в 39,7 миллиона долларов вызвал такой ажиотаж, которого и следовало ожидать всем, кто следил за этой компанией, поскольку руководство давало вполне четкие указания о том, как у них дела.
Рост выручки на 130% стал основной движущей силой скачка цены акций. Валовая прибыль упала до 18% из-за изменения в ассортименте продукции: сделка Workhorse (WKHS) показала, что +200 автомобилей с кабиной и шасси EV Star проданы с гораздо более низкой прибылью, чем продажи напрямую покупателю.
Продажи автомобилей выросли на 221%, причем большая часть роста приходится на EV Star CC; Продажи электрического школьного автобуса Beast оказались разочаровывающими: они упали с 18 до 7, когда ожидалось увеличение.
Отличный рост доходов привел к значительному улучшению некоторых финансовых показателей; улучшение наблюдалось во всех сферах бизнеса.
Глядя на эти показатели в отдельности, можно предположить, что в GP все отлично. Анализ денежного положения и продаж автобусного подразделения меня обеспокоил.
От продаж
Звезда электромобилей во всех ее вариантах становится продуктом-монстром. Продажи единиц продукции выросли с 75 в 2021 году до 288 в 2023 году, увеличившись на 284%.
Изображение выше взято из моей предыдущей статьи и показывает различные формы корпусов, подходящие для одной и той же электрической системы. Партнеры в Азии производят детали, а GP собирает фургоны в США.
Будущее линейки EV Star выглядит выдающимся. Это основа шагового фургона Workhorse, который пользуется отличными успехами и продается в больших объемах.
Компания GP назначила известного и опытного специалиста отрасли Клауса Тритта, который упоминался в двух последних отчетах о финансовых результатах и известен аналитикам после GP (см. вопросы о отчетах о финансовых результатах за 2023 финансовый год). Дилерская сеть продолжает расти благодаря регулярным объявлениям и пресс-релизам. Клаус интегрирует компанию Lion Truck and Body после поглощения в 2022 году в группу для развития будущих продаж во многих областях для дилерской сети и команды прямых продаж.
Приобретение Lion Truck and Body кажется отличным стратегическим шагом. Команда коммерческих продаж и дилеры могут использовать Lion Truck для изготовления и доставки кузовов для EV Star по индивидуальному заказу. Кузова-рефрижераторы, бронированные фургоны, грузовые фургоны и даже дом на колесах, который заменит зашедшую в тупик сделку с Форест-Ривер, обещают.
Мне нравится подразделение коммерческих фургонов; есть производственные мощности, подписаны дилеры, нанят отличный менеджмент. Это действительно выигрышный продукт, и если бы это была единственная цель GP, я бы все равно был его покупателем.
В недавнем отчете о прибылях и убытках генеральный директор сказал:
В настоящее время группа коммерческих автомобилей имеет 42 активных или действующих заказа и 141 подписанный заказ на поставку для различных моделей EV Star, что исключает нашу деятельность Workhorse.
С Workhorse и новыми дилерами они могут рассчитывать на продажи 750-1000 электромобилей в 2024 финансовом году, и мы должны получить обновленную информацию вскоре после завершения первого квартала 2024 года в конце июня.
Продажа электрических школьных автобусов
Проект «Школьный автобус» был в центре внимания старших менеджеров общей практики с первого дня; на мой взгляд, это сдерживает компанию, не дает ей достичь прибыльности и высасывает деньги из бизнеса, подвергая риску выживание GP.
9 из 299 проданных автомобилей в 2023 финансовом году составили школьные автобусы. В своей второй статье я отметил, что продажи школьных автобусов оказались медленнее, чем ожидалось. В отчете за 2022 финансовый год компания GP имела инвентарь на сумму 29 миллионов долларов, включающий около 100 грузовиков и фургонов EV Star, а также 30 школьных автобусов BEAST. Я ожидал, что все они будут доставлены и даже больше в начале 2023 года.
В 2023 году они поставили только 25 школьных автобусов Beast, а это означает, что пять из них останутся на складе с 2022 года. Это означает, что у них на складе было готовой продукции более года, и, возможно, у них возникли проблемы с перемещением этих автомобилей. Уровень запасов должен снова вырасти, поскольку автобусы производятся на новом заводе в Западной Вирджинии.
Соревнования в области школьных автобусов
Я писал о компании Lion Electric (LEV) и ее успехах в сравнении с лидирующей на рынке компанией Blue Bird (BLBD). Некоторые цифры из этой статьи здесь уместны.
В настоящее время на дорогах LEV и BLBD находится более 800 электрических школьных автобусов.
LEV получила более 2000 заказов на поставку электрических школьных автобусов, а BLBD рассчитывает получить еще 800 заказов на автобусы в рамках первого раунда пятилетней программы EPA по созданию школьных автобусов с чистым воздухом.
GP не упомянула явно о схеме EPA и не опубликовала никаких заказов, полученных по этой схеме.
Приказ Гран-при Западной Вирджинии вызвал некоторую шумиху в прессе. Это крупный заказ школьных автобусов. Тем не менее, частью сделки было желание побудить GP построить производственное предприятие в Западной Вирджинии. Заказ рассчитан на 41 автобус большой и маленькой версий; GP осуществляет регулярные поставки автобусов, и, согласно пресс-релизам, они работают хорошо.
GP не добилась того прогресса, который я прогнозирую на этом рынке, два лидера рынка набирают большие продажи и захватывают большую часть рынка. Это будет непростая задача для GP на этом рынке; теперь они являются самым маленьким игроком, поскольку LEV добились такого превосходного прогресса, и GP не единственные, кто гонится за тем, что осталось. Некоторые крупные автобусные компании, такие как Thomasbuilt Buses и IC Bus, похоже, остались позади BLBD и LEV.
Генеральный директор дал некоторые рекомендации в своих подготовленных замечаниях; он сказал:
Группа школьных автобусов имеет 63 активных заказа или действующих заказа, а также дополнительные заказы на покупку наших школьных автобусов BEAST и Nano BEAST.
Мы знаем, что 41 активный заказ поступил из Западной Вирджинии, а это означает, что за этот период GP продала только 22 школьных автобуса. Если ситуация не улучшится в ближайшее время, это может обернуться катастрофой.
Сравните ситуацию с врачами общей практики с LEV, у которой 2000 заказов на школьные автобусы и 800 на дорогах; разница поразительна.
GP строит завод по производству автобусов в Западной Вирджинии, который сможет производить до 100 автобусов в месяц. Это большие капитальные затраты, дополнительные зарплаты и инвентарь. Если продажи автобусов существенно не увеличатся, это может стать настоящим тормозом для деятельности компании в будущем. Отсутствие продаж в автобусном подразделении, его требования к капитальным вложениям и отсутствие запасов приводят к истощению ресурсов, и последний отчет привлек внимание к этим проблемам.
Наличные стали настоящей проблемой.
В этом году GP сменила своего аудитора на того, который, по ее мнению, будет более известен в США. Новый аудитор, похоже, подошел к бизнесу с тщательной проверки. Смена аудитора привела к тому, что GP пропустила крайний срок подачи отчетности за 2023 финансовый год, и на нее было наложено распоряжение о прекращении торговой деятельности; Отчеты поступили 14 июля, с опозданием чуть более чем на две недели.
Хуже было, когда новый аудитор выразил обеспокоенность по поводу способности GP продолжать свою деятельность, заявив:
Способность Компании достичь своих бизнес-целей подвержена существенной неопределенности, которая ставит под сомнение способность компании продолжать свою деятельность в непрерывном режиме. Руководство планирует устранить эту существенную неопределенность путем продажи транспортных средств в запасах, взыскания дебиторской задолженности, использования операционной кредитной линии компании и, время от времени, по своему усмотрению, продажи обыкновенных акций через предложение акций Компании на рынке («ATM »).
(GP: 20-Ф 2023 г., 24 июля 2023 г.)
Я думаю, что в течение года у GP были серьезные проблемы с денежными потоками, говорится в примечании 18 к отчетам:
В течение года, закончившегося 31 марта 2023 года, компания получила кредиты на общую сумму 3 670 000 канадских долларов и 25 000 долларов США от компании, бенефициарным владельцем которой является генеральный директор и председатель компании, а 250 000 канадских долларов были предоставлены компании в виде кредита от компании, бенефициарным владельцем которой является Директор Компании.
GP использовала свою полку и продала 1 565 268 обыкновенных акций в рамках программы банкоматов с валовой выручкой в размере 4 895 820 долларов США в 2023 году, но все еще нуждалась в кредитах от руководства.
В последнем сообщении о финансовых результатах вопрос показал, что недавний аудит был сложным. Его попросил выступить первый аналитик.
Я знаю, что вы, ребята, будете особенно осторожны, учитывая проблемы, с которыми вы столкнулись во время аудита в конце года.
(GP: Стенограмма телеконференции о прибылях и убытках за 4 квартал 2023 г., 17 июля 2023 г.)
В том же вопросе аналитик запросил прогноз по продажам в первом квартале 2024 года, но руководство GP отказалось его дать, хотя квартал закончился две недели назад, поэтому они должны знать цифры. Меня это беспокоило. Раньше врач общей практики давал честные и открытые четкие рекомендации, и я использовал их для построения точного прогноза. Теперь мне мало что можно использовать для составления нового прогноза.
Кэш немного беспокоил меня в прошлый раз, когда я писал о терапевте; теперь это вызывает серьезную озабоченность: компания закончила год всего с 600 000 долларов наличными, а с заявленным операционным доходом в -13 миллионов долларов у нее было меньше одного месяца наличных денег. По итогам года GP заключила договор срочного кредита на сумму до 15 миллионов долларов под очень высокую базовую процентную ставку +5%. Существующая кредитная линия находилась по базовой ставке +1,5%.
Генеральный директор затронул проблему наличных средств в своем вступительном слове, сказав:
У нас есть кредитная линия на 8 миллионов долларов от BMO. На конец года у нас есть кредитная линия на сумму 6,6 миллиона долларов США и 600 000 долларов США наличными на счету в банке.
Он продолжал говорить
В конце прошлой недели нам не пришлось использовать ни одну кредитную линию. Другими словами, мы совершенно не в себе и располагаем примерно 1,5 миллионами долларов наличными.
Это значительный поворот по сравнению с концом года (3 месяцами ранее), когда мы выплатили 6,6 миллиона долларов по кредитной линии и добавили 0,9 миллиона долларов к остатку денежных средств.
Заказ школьного автобуса в Западной Вирджинии на сумму 15 миллионов долларов поможет, поскольку после конца года компания GP получила депозит в размере 3 миллионов долларов.
Через банкомат было получено 0,5 миллиона долларов США (Примечание 25 за 2023 финансовый год), в результате чего были получены дополнительные денежные средства в размере 6,6 + 0,9–3–0,5 долларов США = 4 миллиона долларов США. На конец периода GP зафиксировала дебиторскую задолженность на сумму 11 миллионов долларов США, 4 миллиона долларов США представляют собой около 31 автомобиля по средней цене продажи 128 000 долларов США.
Работа в процессе
В своей предыдущей статье я выделил ухудшающиеся и тревожные показатели незавершенного производства. Количество дней инвентаризации превысило 600, а это означало, что на то, чтобы превратить запасы в наличные, потребовалось два года. Я надеялся, что они смогут высвободить 11 миллионов долларов за счет сокращения запасов.
Дела обстоят лучше, сказал финансовый директор в своем подготовленном заявлении.
Запасы на 31 марта 2023 года составляли 41,6 миллиона долларов, что в 3,2 раза превышало нашу себестоимость проданных товаров в четвертом квартале. Это было значительным улучшением по сравнению с предыдущим годом, поскольку запасы на 31 марта 2022 года составляли 32,3 миллиона долларов США, что в 8,7 раза превышало нашу квартальную себестоимость проданных товаров за квартал, завершившийся 31 марта 2022 года.
Таким образом, количество дней инвентаризации сократилось с 8,7*90= 783 дней до 3,2*90= 288. Это значительное улучшение.
Общий объем запасов в 41,6 миллиона долларов включает готовую продукцию на 32 миллиона долларов. Передача готовой продукции потребностям клиентов должна быть приоритетом. Это высвободит более 30 миллионов долларов для компании, которой очень не хватает денежных средств.
Компания Inventory высосала еще 9 миллионов долларов вместо того, чтобы высвободить 11 миллионов долларов, как я надеялся, а основные средства и средства забрали еще 4 миллиона долларов. На объекте в Западной Вирджинии проводятся капитальные вложения, и строительство продолжается. Они уже производят на предприятии школьные автобусы, пополняя запасы. Теперь это подразделение является источником утечки денежных средств для компании, у которой нет денег.
Заключение
Выручка от продаж в 2023 году оправдала ожидания моей предыдущей статьи и вызвала скачок цены акций. Анализ отчетности за 2023 финансовый год и последующее сообщение о прибылях и убытках добавили некоторых сомнений в компанию, в отношении которой я раньше был очень оптимистичен.
Запасы продолжают расти в абсолютном выражении, а готовая продукция на сумму 32 миллиона долларов — это почти годовой запас запасов при текущих темпах производства. Им предстоит разобраться в этом вопросе.
Руководство отказалось дать прогноз по продажам на первый квартал 2024 года, что необычно и меня беспокоит.
Школьные автобусы продаются не так хорошо, как я надеялся; Судя по всему, рынок дает больше заказов LEV и BLBD, чем другим производителям электробусов.
Коммерческий сектор остается очень перспективным. Дилерская сеть расширяется; добавление Lion Truck и Body кажется позитивным шагом, который, вероятно, добавит огромную гибкость опциям, предлагаемым дилерам и конечным пользователям; Сделка с Workhorse, похоже, продвигается хорошо.
Я бы добавил к своей позиции, если бы GP производила EVStar только и поставляла его через свои развитые каналы.
Вместо этого я закрыл свою позицию и буду ждать отчета о прибылях и убытках за первый квартал 2024 года и позвоню для переоценки.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
