Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Stronghold Digital Mining (NASDAQ:SDIG), возможно, предлагает самый уникальный подход к майнингу биткойнов (BTC-USD) на публичном рынке акций. Что делает Stronghold особенно интригующим, так это то, что основной деятельностью компании является восстановление окружающей среды. Stronghold использует угольные отходы в Пенсильвании в рамках двухсегментной бизнес-модели, которая включает добычу биткойнов и продажу энергии.
С помощью сложного процесса, включающего псевдоожижение отходов угля, Stronghold превращает уголь, который является одновременно опасным для окружающей среды и неэкономичным для производства стали или электроэнергии, в полезную энергию. По сути, Stronghold очищает окружающую среду и производит энергию как побочный продукт усилий по очистке. Затем он либо использует эту энергию для добычи биткойнов, либо продает их в сеть, в зависимости от удельной экономики каждого сегмента в данный момент.
При рыночной капитализации менее 100 миллионов долларов SDIG является компанией с микрокапитализацией, и из-за этого ее следует считать более рискованной. Будучи одним из самых маленьких майнеров биткойнов на публичном рынке акций, он также является одним из наиболее волатильных с точки зрения колебаний цен на акции.
Производство и мощность
В июньском производственном отчете Stronghold компания раскрыла информацию о 225 BTC, добытых за месяц. Таким образом, общая сумма добытых BTC за второй-23 кварталы Stronghold составила 626 BTC. Это больше, чем 618 BTC в первом квартале 23 года, несмотря на рост глобальной скорости хэширования на 23% по сравнению с предыдущим кварталом:
Хотя Stronghold и был небольшим, квартальный рост добычи BTC значительно опережал показатели многих более крупных горнодобывающих компаний в отрасли:
| добыто БТД | Q1-23 | Q2-23 | Изменять |
|---|---|---|---|
| Ирис Энерджи (ИРЕН) | 501 | 1,255 | 150.5% |
| Цифровой марафон (МАРА) | 2,195 | 2,926 | 33.3% |
| Шифрованный майнинг (CIFR) | 1,154 | 1,259 | 9.1% |
| Блокчейн HIVE (HIVE) | 792 | 837 | 5.7% |
| Цифровой майнинг Stronghold | 618 | 626 | 1.3% |
| Битфермы (BITF) | 1,297 | 1,223 | -5.7% |
| Битовый цифровой (BTBT) | 361 | 318 | -12.0% |
| КлинСпарк (CLSK) | 1,871 | 1,624 | -13.2% |
| Платформы беспорядков (RIOT) | 2,110 | 1,775 | -15.9% |
| Хижина 8 Горное дело (HUT) | 475 | 399 | -16.0% |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: релизы компании
В конце мая у Stronghold была оперативная мощность майнинга 3,0 ЭХ/с, и к концу сентября она планировала увеличить производительность до 4,0 ЭХ/с. В последнее время компания активно закупается: в конце июля она приобрела 2000 новых майнеров в Ханаане (Канада) за 3 миллиона долларов после покупки 5000 MicroBT M50 в конце апреля.
Предприятия по переработке отходов Stronghold — это Скрабграсс и Пантер-Крик. У Scrubgrass выработка электроэнергии составляет 85 МВт, а у Panther Creek — 80 МВт.
На этих сайтах компания использует мобильные центры обработки данных, называемые «StrongBox», для майнинга биткойнов.
Выручка и рентабельность
С того места, где я нахожусь, трудно не согласиться с миссией компании по очистке окружающей среды. Однако это не обязательно означает, что Stronghold Digital Mining на самом деле является хорошей инвестицией. При операционной выручке в размере 17,3 млн долларов США, себестоимости выручки в 15,9 млн долларов США и дополнительных операционных расходах в размере 15,9 млн долларов США компания Stronghold получила операционный убыток в размере 14,5 млн долларов США за квартал, завершившийся 31 марта 2023 года.
За исключением убытка в размере $28,7 млн от погашения долга, указанного выше в разделе «Прочие расходы», самый большой убыток в последнем квартале пришелся на энергетическую деятельность компании. Продажи энергии стали меньшей частью общего дохода компании за последний год:
| Q1-22 Доход | Q1-23 Выручка | 1 квартал-22 % | 1 квартал-23 % | |
|---|---|---|---|---|
| Майнинг криптовалюты | $18,204,193 | $11,297,298 | 63.43% | 65.43% |
| Энергия | $8,362,801 | $2,730,986 | 29.14% | 15.82% |
| Емкость | $2,044,427 | $859,510 | 7.12% | 4.98% |
| Криптовалютный хостинг | $67,876 | $2,325,996 | 0.24% | 13.47% |
| Другой | $20,762 | $52,425 | 0.07% | 0.30% |
| Общие операционные доходы | $28,700,059 | $17,266,215 |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: Stronghold Digital Mining, 10-й квартал.
В годовом исчислении доля майнинга и хостинга криптовалют выросла с 63,7% от общего дохода в первом квартале до 78,9% в последнем квартале. Несмотря на снижение доходов от энергетики на 67% по сравнению с прошлым годом, топливо по-прежнему является для Stronghold большой статьей затрат, поскольку компании приходится платить за транспортировку угольных отходов со свалки на электростанции. После сжигания угольных отходов компании приходится вывозить золу обратно на свалку, чтобы удобрить рекультивированную землю.
| Операционные расходы | Q1-22 | Q1-23 |
|---|---|---|
| Топливо | $9,338,394 | 7,414,014 |
| Эксплуатация и техническое обслуживание | $10,520,305 | 8,440,923 |
| Общие и административные | $11,424,231 | 8,468,755 |
| Ухудшение цифровых валют | $2,506,172 | 71,477 |
| Обесценение депозитов за оборудование | $12,228,742 | — |
| Износ и амортизация | $12,319,581 | 7,722,841 |
| Операционные расходы | $58,337,425 | 31,882,328 |
| ЧИСТЫЙ ОПЕРАЦИОННЫЙ УБЫТ | (29,637,366) | (14,616,113) |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: Stronghold Digital Mining, 10-й квартал.
На мой взгляд, большая проблема энергетической модели компании заключается в том, что она монетизирует ресурсы, которые экономически нежизнеспособны без налоговых льгот и/или субсидирования майнинга биткойнов.
Даже с учетом вышеупомянутых кредитов Stronghold по-прежнему терял около 26 миллионов долларов в квартал за последний год и, похоже, полностью зависит от более высоких цен на BTC, чтобы достичь прибыльности.
Балансовый отчет
С точки зрения баланса, компания провела криптозиму, сокращая свою деятельность и сократив общие обязательства более чем на 322 миллиона долларов за последние 5 кварталов. В рамках реструктуризации долга компании Stronghold пришлось изменить обязательства перед 6 разными контрагентами.
Часть этой реструктуризации долга включала конфискацию 26 000 горнодобывающих машин в пользу кредитора в августе прошлого года. Эти машины имели производительность майнинга примерно 2,5 ЭХ/с. Текущие обязательства снизились со 144 миллионов долларов в конце 2-22 квартала до всего 28 миллионов долларов в конце 1-23 квартала:
У компании очень мало денежных средств — всего $6,4 млн по состоянию на квартал, закончившийся в марте. Однако есть и положительные признаки. Stronghold заработал 11,3 миллиона долларов на 618 добытых BTC в последнем квартале. Это соответствует цене продажи биткойнов примерно в 18,3 тыс. долларов США. Биткойн колебался в пределах $28-31 тыс. на протяжении большей части второго квартала. По консервативной оценке в 27 тысяч долларов на средний проданный BTC, доход Stronghold от майнинга криптовалют в следующем квартале может приблизиться к 17 миллионам долларов. При прочих равных условиях чистый операционный убыток Stronghold в размере $14,6 млн приблизится к $8,5 млн.
Риски
Конечно, даже при прогнозируемых автором оценках операционных убытков в размере всего $8,5 млн во втором-23 квартале у Stronghold все равно не было бы достаточно денежных средств на балансе, чтобы пережить квартал без привлечения капитала. В апреле компания привлекла 10 миллионов долларов США посредством соглашения о покупке ценных бумаг, которое включало 1 миллион долларов США от генерального директора Stronghold Грега Бирда и 9 миллионов долларов США от институционального инвестора. Это произошло всего через 7 месяцев после последнего увеличения капитала компании за счет размывания акций в сентябре прошлого года.
С поправкой на обратное дробление 1 к 10 в мае, чтобы оставаться в соответствии с требованиями листинга Nasdaq, акции SDIG в обращении утроились за последние три квартала. Без гораздо более высоких цен на биткойны Stronghold, скорее всего, продолжит терять деньги из-за добычи угля. Учитывая необходимость реструктуризации ранее высокой долговой нагрузки компании, я считаю, что размывание акционеров станет дальнейшей стратегией привлечения капитала.
Выводы для инвесторов
С философской точки зрения мне не нравится то, что пытается сделать Stronghold Digital Mining. Я считаю, что рекультивация земель, которые в настоящее время служат свалкой токсичных угольных отходов, является достойным восхищения начинанием. Однако без резкого повышения цен на биткойны или значительного увеличения доходов от продажи энергии Stronghold, вероятно, будет полагаться на размывание, чтобы выжить, и это в конечном итоге будет плохо для акционеров. Однако я не хочу называть Stronghold продажей.
На сегодняшний день это самый дешевый публично торгуемый биткойн-майнер, основанный на коэффициенте 0,5 за книгу. Как и у всех майнеров, экономика выглядит намного лучше, если цена монеты выше. Хотя здесь, конечно, нет никакой гарантии более высоких цен на BTC, я думаю, что мы, вероятно, достигли дна в этом цикле сокращения вдвое. Я лично не являюсь сторонником SDIG, но для тех, кто действительно терпим к риску, вероятно, есть компании похуже, которые нужно поддерживать.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
