Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Тезис
Компания Guaranty Bancshares, Inc. (NYSE:GNTY) отчиталась о смешанном квартале, переживая как успехи, так и неудачи: общие активы упали на 4,5% из-за сокращения авансов Федерального банка жилищного кредитования, депозитов, фондов Федерального резерва, портфеля ценных бумаг и кредитов. Несмотря на эти проблемы, банк сообщил о прибыли на акцию в размере 0,81 доллара, превысив оценку на 0,25 доллара, и выручке в 32,58 миллиона долларов, что на 1,97% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но все же превзошло ожидания на 3,17 миллиона долларов. В этой статье я отмечаю, что, несмотря на историю высоких дивидендов и высокой ликвидности, небольшое падение доходов и замедление выдачи новых кредитов поднимают вопросы о будущей прибыльности банка. Поэтому я рекомендую Guaranty Bancshares «держать» на данный момент.
Краткий профиль компании
Основанная в 1913 году и называющая Аддисон, штат Техас, своим домом на протяжении более ста лет, Guaranty Bancshares Inc. функционирует как холдинговая компания для Guaranty Bank & Trust, NA, предлагая набор продуктов, охватывающий коммерческие и потребительские банковские услуги, удовлетворяя потребности небольших банков. — для среднего бизнеса, опытных специалистов и обычных людей.
Основные показатели прибыли Guaranty Bancshares во втором квартале 2023 года
Компания Guaranty Bancshares начала квартал со смесью побед и неудач. Общие активы банка сократились на заметные $150 млн, или на 4,5%, завершив июнь с постоянным балансом в $3,21 млрд. Ключевыми факторами на этом слайде были сокращение авансов Федерального банка жилищного кредитования на 145 миллионов долларов и сокращение депозитов на 20 миллионов долларов. Сокращение фондов ФРС, портфеля ценных бумаг и кредитов также сыграло свою роль, сократив 50 миллионов долларов, 46 миллионов долларов и 44 миллиона долларов соответственно.
Несмотря на сокращение портфеля ценных бумаг, Guaranty Bancshares мастерски добыла за квартал краткосрочные казначейские облигации на сумму 25 миллионов долларов со сроком погашения. Банк остался на пути сокращения кредитов: сокращение на 44 миллиона долларов или 1,8% от периода к периоду, в результате чего общий объем кредитов составил 2,3 миллиарда долларов. Тем не менее, был и положительный момент: темпы изменения депозитов клиентов замедлились по сравнению с первым кварталом, а беспроцентные депозиты прочно удерживали свои позиции на уровне 35% от общего объема депозитов.
В то время как общий капитал немного снизился на 3 миллиона долларов из-за приобретений акций (банк выкупил примерно 8,1 миллиона долларов своих собственных акций (2,7% акций в обращении)), Guaranty Bancshares сохранила тенденцию выплаты дивидендов, зафиксировав 33 года непрерывного увеличения дивиденды и сохранили хорошую доходность на уровне 3,4%.
Компания Guaranty за квартал увеличила прибыль в размере $9,6 млн, включая разовую чистую прибыль в размере $2,2 млн от продажи части акций банка-корреспондента. Если исключить эту прибыль и реализованный убыток в размере 322 000 долларов США от реструктуризации портфеля, основная операционная прибыль за квартал составила приличные 7,7 миллиона долларов США, что соответствует прибыли на акцию в размере 0,65 доллара США. Банк хвастался рентабельностью активов (ROA) в 1,17% и рентабельностью капитала (ROE) в 12,87%.
Даже на фоне небольшого падения чистого процентного дохода до $24,7 млн, «Гарантия» отметила рост доходности по кредитам на 24 базисных пункта и доходности по ценным бумагам примерно на 16 базисных пунктов. Он продемонстрировал устойчивость в конкурентной банковской среде, увеличив стоимость своих процентных обязательств, чтобы сохранить депозитную базу клиентов, в результате чего общая стоимость депозитов выросла на 35 базисных пунктов до 1,53%.
Что касается непроцентного дохода, Guaranty зафиксировала прибыль в размере $2,8 млн до уплаты налогов, в то время как основной непроцентный доход за квартал составил $5,4 млн. Расходы выросли на $504 000 за квартал, в основном из-за роста расходов на страхование и программное обеспечение FDIC, а также некоторых единовременных расходов, связанных с ежегодным собранием. Коэффициент эффективности банка составил 62,84%.
Что касается кредитования, в этом квартале были выданы новые кредиты на сумму $65 млн, несмотря на замедление активности из-за резкого роста процентных ставок и жестких условий андеррайтинга. Неработающие активы оставались на низком уровне, составляя всего 0,11% от общего объема активов. Банк заявил о нулевом резерве на кредитные потери за квартал, объяснив это сокращением кредитного портфеля и урегулированием проблемных кредитов, устранив необходимость создания такого резерва. Покрытие резерва на кредитные убытки (ACL) на конец квартала осталось неизменным на уровне 1,36%.
В заключение, несмотря на сокращение депозитов, Guaranty удалось сохранить высокую ликвидность с коэффициентом ликвидности 12,9% и условной ликвидностью примерно в 1,5 миллиарда долларов. Кроме того, коэффициенты достаточности капитала оставались высокими, учитывая выкуп акций. Отношение общего капитала к средним активам осталось на уровне 9,1%, и даже с учетом всех возможных потерь в портфеле соотношение все равно останется на похвальном уровне 8,3%.
Ожидания
Гарантию Bancshares в настоящее время обслуживают четыре аналитика с Уолл-стрит, которые имеют средневзвешенную рекомендацию «Покупать» по акциям с довольно скудным прогнозом роста целевой цены, составляющим всего +5,66%.
Производительность
Во-первых, цена акций банка выросла на 22% с 2015 года (см. данные ниже) по сравнению с его показателями на более широких рынках (индекс S&P 500). Хотя этот рост в некоторой степени заслуживает похвалы, его относительный прогресс по сравнению с более широкими рыночными условиями может и не быть таковым. S&P за тот же период зафиксировал рост GNTY более чем в два раза.
Когда мы рассматриваем дивиденды, становится ясно, что GNTY имеет солидную дивидендную политику со средним темпом роста за пять лет 20,18%. Фактически, дивиденды последовательно росли до 2023 финансового года. Более того, коэффициент выплаты дивидендов оставался достаточно стабильным на протяжении многих лет, колеблясь в диапазоне 24-33% до 2022 финансового года. Это демонстрирует баланс между реинвестированием в бизнес и выплатами. акционерам, что является положительным признаком здорового распределения капитала.
Оценка
Начнем с смешанного коэффициента P/E, равного 9,50x (см. график ниже), который кажется несколько низким по сравнению с историческим стандартом около 15,00x для этого сектора. Как правило, более низкий коэффициент P/E может указывать на то, что акции недооценены.
Кроме того, сообщается, что темпы роста скорректированной операционной прибыли банка составляют 3,29%, что является довольно скромным показателем. Однако этот медленный рост сочетается с доходностью на акцию, которая составляет 10,53%. Как правило, высокая доходность на акцию может означать, что компания генерирует хороший уровень прибыли относительно цены ее акций, что может указывать на недооценку. Добавьте к этому дивидендную доходность в 3,31%, и окажется, что Guaranty Bancshares обеспечивает достойную прибыль акционерам, что, опять же, противоречит низкому коэффициенту P/E и скромным темпам роста прибыли.
Риски и препятствия
Во-первых, сокращение авансов и депозитов Федерального банка жилищного кредитования может сигнализировать об ограничении зависимости от этих традиционно стабильных источников финансирования. В то же время сокращение портфеля ценных бумаг и кредитов может указывать на то, что банк занимает консервативную позицию в отношении управления рисками, возможно, в ответ на макроэкономическую неопределенность или, возможно, даже на изменения в своей стратегической направленности.
Финансовые отчеты, похоже, подтверждают это, поскольку банк сообщил о падении прибыли. Общая прибыль составила скромные 9,6 миллиона долларов, тогда как основная операционная прибыль составила 7,7 миллиона долларов. Такое снижение прибыли является неоспоримым тревожным сигналом, демонстрирующим заметную тенденцию к снижению прибыльности. В довершение всего, банк также зафиксировал сокращение чистой процентной маржи на 5 базисных пунктов, что указывает на сокращение основного кредитного бизнеса банка, что может повлиять на долгосрочную устойчивость его доходов.
Кроме того, наблюдается замедление выдачи новых кредитов. Похоже, что банк испытывает сбои в своих кредитных операциях: объемы кредитов сократились почти на 44 миллиона долларов в этом квартале по сравнению с прошлым кварталом. Это может сигнализировать о сокращении кредитного бизнеса, что может иметь серьезные последствия для основной прибыльности и перспектив будущего роста банка.
Кроме того, существенно сократились банковские депозиты, особенно беспроцентные счета. Такое событие может помешать финансированию стратегии управления затратами, вынудив его использовать более дорогостоящие источники финансирования и, в конечном итоге, снизить его прибыльность.
Заключительный вывод
Я бы оценил акции Guaranty Bancshares как «держать». Хотя банк демонстрирует похвальную устойчивость на фоне падения активов, заметное сокращение объема кредитов, сокращение депозитов и снижение чистого процентного дохода указывают на потенциальные будущие проблемы. Несмотря на сильную дивидендную историю и сильную ликвидность, небольшое снижение прибыли, наряду с общим замедлением выдачи новых кредитов, также вызывает опасения по поводу прибыльности.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
