Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Мне нравится писать о скрытых акциях с микрокапитализацией на SA, и сегодня я рассматриваю Lee Enterprises (NASDAQ:LEE). Это медиа-компания, которая в настоящее время переводит свой бизнес с печати на цифровые технологии, стремясь вернуться к росту и снова оказаться в плюсе. На данный момент около 40% ее доходов приходится на цифровые решения, и цель состоит в том, чтобы эта доля увеличилась до более чем 50% к 26 финансовому году. Тем не менее, баланс находится в плохом состоянии, и я думаю, что на горизонте может произойти значительное размывание акций, поскольку переход к цифровым технологиям происходит недостаточно быстро. Моя оценка Lee Enterprises нейтральная. Давайте рассмотрим.
Обзор бизнеса и финансов
Lee Enterprises была основана в 1890 году и входит в число крупнейших газетных издателей в США с портфелем из 77 ежедневных газет в 26 штатах, а также более 350 еженедельных, тематических и специализированных изданий. Среднедневной тираж ее газет составляет около миллиона экземпляров, а ежемесячно компанию посещают более 38 миллионов уникальных цифровых посетителей. Большинство ежедневных и еженедельных изданий Lee Enterprises ориентированы на небольшие города США, что делает спрос на них более устойчивым по сравнению с национальными газетами. Lee Enterprises также владеет цифровым агентством полного спектра услуг под названием Amplified Digital, которое специализируется на стратегическом маркетинге, креативных услугах, планировании и консалтинговых решениях. У компании более 4500 клиентов в 49 штатах. Компания также управляет BLOX Digital, поставщиком веб-хостинга, услуг по управлению контентом и услуг по управлению видео.
В целом, газетно-издательский бизнес в США уже много лет находится в состоянии устойчивого спада, и Lee Enterprises, как и многие ее конкуренты, переключается на цифровые продукты. Вот примерный доход издателей газет в США с 2010 по 2021 год по данным Statista:
Lee Enterprises завершила второй квартал 23 финансового года с общим числом подписчиков только в цифровом формате 596 000, что на 21% больше по сравнению с тем же периодом 22 финансового года. Кроме того, доход от цифровой подписки увеличился на 39%, а общий доход от цифровой подписки составил $65 млн, что на 12% больше, чем в прошлом году. В целом цифровая выручка составила около 38,1% от общей выручки Lee Enterprises во втором квартале 23 финансового года, что является значительным шагом вперед по сравнению с 2020 годом, когда их доля составляла всего около 21%. Компания стремится увеличить долю цифровых доходов до более чем 50% от общего объема доходов к 26 финансовому году, и я думаю, что у нее есть хорошие шансы добиться этого, учитывая темпы роста этого сегмента.
Тем не менее, стоит отметить, что еще одной важной причиной быстрого роста доли цифровых доходов является быстрый спад печатного бизнеса. Во втором квартале 2023 финансового года выручка Lee Enterprises от печати упала на 19,9% до $105,7 млн, что нивелировало высокие показатели цифрового сегмента, поскольку общая выручка снизилась на 10,2% до $170,7 млн.
Снижение выручки стало основной причиной падения скорректированной EBITDA на 15,4% в годовом исчислении до $14,3 млн за квартал. Чистый убыток за период снизился на 19,1% до $5,9 млн, но основной причиной улучшения стали $6,9 млн затрат на реструктуризацию.
Обращая наше внимание на балансовый отчет, я думаю, что ситуация выглядит ужасной, поскольку у Lee Enterprises по состоянию на 26 марта дефицит оборотного капитала составил $20,5 млн, а материальная балансовая стоимость была глубоко отрицательной, поскольку нематериальные активы составляли $441,2 млн. Кроме того, у компании есть непогашенный долг в размере 460 миллионов долларов США по кредитной линии от BH Finance с фиксированной годовой процентной ставкой 9%. На данный момент процентные расходы составляют более $10 млн в квартал.
Учитывая, что финансовые показатели Lee Enterprises ухудшаются, поскольку рост цифрового бизнеса не смог компенсировать спад печатного бизнеса, я думаю, что существует высокая вероятность того, что компания сможет выйти на рынок акций в следующем году. в ближайшие месяцы, что, вероятно, приведет к значительному размыванию акций, учитывая, что на момент написания рыночная капитализация снизилась до 78,8 миллионов долларов.
Если посмотреть на то, чего ожидать в будущем, то прогноз на 23 финансовый год включает общий доход от цифровых технологий в размере от 270 до 285 миллионов долларов США и скорректированную EBITDA в размере от 94 до 100 миллионов долларов США. Учитывая, что Amplified быстро растет, а общий доход от цифровых технологий LTM составляет 256 миллионов долларов, я думаю, что Lee Enterprises, скорее всего, выполнит свои прогнозы по цифровым доходам на финансовый год. Тем не менее, я обеспокоен тем, что компания может не достичь своей цели по EBITDA, поскольку ей предстоит многое наверстать во второй половине 23 финансового года. Скорректированная EBITDA за первое полугодие финансового года составила всего $31,9 млн, что на 25,7% меньше, чем в прошлом году.
В целом я считаю, что цифровой бизнес Lee Enterprises имеет значительную ценность, поскольку доход LTM Amplified достиг 86 миллионов долларов во втором квартале 2023 финансового года, что представляет собой годовой рост на 51%. Кроме того, совокупный годовой темп роста количества подписчиков только в цифровом формате за три года составил 49% в 2022 году, что намного выше, чем у многих конкурентов.
Тем не менее, нет никаких признаков того, что Lee Enterprises планирует продать или выделить свой цифровой бизнес, а ее финансовые результаты ухудшаются из-за слабых показателей ее печатного бизнеса. У компании высокая долговая нагрузка, и я считаю, что инвестировать в эти акции на данный момент слишком рискованно, поскольку риск размывания акций кажется высоким из-за снижения EBITDA и накопления убытков.
Вывод инвестора
На мой взгляд, Lee Enterprises имеет быстрорастущий цифровой бизнес, и темпы роста Amplified особенно впечатляют. Тем не менее, я думаю, что финансовые результаты второго квартала 2023 финансового года были неутешительными, поскольку спад в печатном бизнесе сумел компенсировать высокие показатели цифрового бизнеса. На мой взгляд, Lee Enterprises вряд ли выполнит свой прогноз по скорректированной EBITDA на 23 финансовый год, а учитывая, что оборотный капитал находится в минусе, а процентные расходы превышают $10 млн в квартал, значительное размытие акций в ближайшем будущем кажется вероятным. В целом, я думаю, что акции Lee Enterprises — это интересные акции, которые стоит оставить в моем списке наблюдения, но риск слишком высок, чтобы я мог рассматривать возможность открытия позиции в данный момент. На мой взгляд, инвесторам, не склонным к риску, следует избегать этих акций.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
