Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
2022 год для индустрии майнинга биткойнов (BTC-USD) был трудным. Многие компании имели чрезмерную заемную долю и взорвали себя, когда BTC упал ниже уровней, которые сделали операции неустойчивыми. Sphere 3D (NASDAQ:ANY) — компания, занимающаяся добычей BTC, у которой когда-то были высокие цели, но на данный момент они потерпели сокрушительное поражение. Sphere 3 только недавно начала заниматься майнингом криптовалют, ранее занимаясь хранением и управлением данными. Майнинг биткойнов начался в январе 2022 года.
Неудачи NuMiner и Gryphon
Вскоре после начала добычи полезных ископаемых Sphere 3D объявила о заказе 60 000 установок для майнинга у компании NuMiner Global. Сообщается, что установки под названием NM440 могли бы обеспечить поразительный уровень эффективности, который позволил бы резко сократить потребление энергии, используемой для добычи полезных ископаемых, тем самым улучшив валовую прибыль Sphere 3D. Вы можете увидеть изображение NM440 ниже:
Но помимо эффективности машин, при полной подаче питания заявленная мощность exahash, обеспечиваемая NM440, дала бы Sphere 3D ошеломляющие 32 EH/s. Это, безусловно, сделало бы Sphere 3D лучшим публичным майнером по ежемесячному объему производства и, вероятно, с большим отрывом. К сожалению, NM440 так и не удалось реализовать в Sphere 3D. Скептики в то время утверждали, что NM440 был не чем иным, как отфотошопленным макетом машины Cerebras Systems CS-2, созданной для вычислений ИИ; Согласно Bitcoin.com, настроения Cerebras Systems, похоже, подтвердили.
В то же время Sphere 3D работала над слиянием с частной горнодобывающей компанией Gryphon Digital Mining. Gryphon возглавляет Роб Чанг, который ранее имел опыт публичного майнинга в Riot Platforms (RIOT). Чанг должен был стать генеральным директором новой компании после слияния. Сделка с Gryphon впоследствии распалась вскоре после ситуации с NuMiner, когда Gryphon и Sphere 3D мирно согласились расстаться в апреле 2022 года:
После тщательного рассмотрения как управленческими командами, так и соответствующими советами директоров, стороны мирным путем согласились на прекращение соглашения из-за изменения рыночных условий, течения времени и относительного финансового положения компаний, а также других факторов.
На следующий день после окончания сделки с Gryphon тогдашний генеральный директор Sphere 3D Питер Тассиопулос перешел на другую должность консультанта в Sphere 3D, и его место заняла нынешний генеральный директор Патриция Тромпетер. Ситуация для Sphere 3D не стала проще со времен ситуации с NuMiner/Gryphon, поскольку компания решала всевозможные проблемы, связанные с задержками доставки на таможне США, задержками депозитов в процедурах банкротства третьих лиц и зависимостью от услуг хостинга для вывода буровых установок в онлайн. Наконец, Sphere 3D недавно подала в суд на Gryphon Digital Mining за то, что компания называет нарушением контракта, касающегося фидуциарных и операционных обязательств в рамках Генерального соглашения об оказании услуг. Новое соглашение о хостинге Sphere 3D заключено с Rebel Mining Company.
Производство действительно улучшается
Несмотря на многочисленные проблемы, связанные с деятельностью Sphere 3D, в этом году компания смогла запустить в эксплуатацию больше машин. В мае компания добыла около 78 BTC. Хотя это очень мало по сравнению с другими аналогами горнодобывающей отрасли, это более чем вдвое больше, чем компания смогла произвести в апреле, и на 600% лучше, чем в мае 2022 года. В конце мая 2023 года операционный эксахэш в секунду достиг 1,0. ЭХ/с. Это самый высокий уровень добычи, которого достигла Sphere 3D, но следует отметить, что январский отчет инвесторов компании прогнозировал 1,66 EH/s к апрелю.
В январе Sphere 3D ликвидировала примерно 121,6 BTC с учетом того, что было продано из казны и из январской добычи. Цена Биткойна в январе составляла от 17 до 24 тысяч долларов. Используя цену BTC в 20 тысяч долларов в качестве базовой оценки, мы можем разумно оценить, что Sphere 3D принесла около 2,4 миллиона долларов от ликвидации в январе — хотя компания, возможно, на самом деле смогла бы получить больше, если бы хорошо рассчитывала продажи.
Путь к прибыльности?
Самая большая проблема в будущем для Sphere 3D заключается в том, что у компании заканчиваются денежные средства, а возможности масштабирования ограничены без долгов или разбавления. Квартальная выручка за последние 4 квартала составила в среднем всего $1,9 млн, в то время как операционные расходы в целом выросли намного быстрее, чем приносит компания.
Если учесть как эксплуатационные расходы, так и себестоимость выручки при выручке TTM всего в 7,7 миллиона долларов, отрицательная чистая прибыль Sphere 3D за последние 4 квартала составила почти 182 миллиона долларов:
Значительным фактором отрицательной чистой прибыли в 4-22 квартале стало обесценение нематериальных активов и инвестиций, связанных с банкротствами поставщиков и показателями FileCoin (FIL-USD). По состоянию на квартал, закончившийся в марте 2023 года, у Sphere 3D оставалось всего $2,7 млн денежных средств и $74,9 млн общих активов против 10,7 млн долларов общих обязательств. В январской презентации для инвесторов компания изложила некоторые сценарии того, каким может быть квартальный доход, если она сможет достичь 1,66 EH/s в 2023 году:
Даже если «Сфере» удалось достичь EHS 1,66, чего ей еще предстоит сделать, внутренняя оценка «Сферы» может оказаться слишком оптимистичной. В майском выпуске Тромпетер сказал следующее:
К концу июня мы ожидаем, что будем близки к достижению нашей краткосрочной цели — установленной скорости хеширования 1,3 EH/s за счет включения дополнительных 2400+ майнеров, которые в настоящее время находятся в пути и, как ожидается, прибудут на наши хостинги в течение следующего месяца. следующие несколько недель. Как только в следующем месяце все 1,5 EH/s будут полностью работоспособны, мы ожидаем, что сможем обеспечить положительные операционные денежные потоки на постоянной основе на текущих рыночных уровнях.
Биткойн был ближе к 25 тысячам долларов, когда вышел этот пресс-релиз, но возможно, Тромпетер имел в виду уровни BTC на конец мая, которые были ближе к 27 тысячам долларов. При нынешнем уровне в 30 тысяч долларов Sphere 3D может иметь положительный денежный поток в следующем квартале, но у меня есть сомнения на этот счет. Если мы предположим, что показатель BTC на EH/s равен 80, что соответствует сообщению компании в период с апреля по май, я вижу цифру безубыточности, близкую к 37 тысячам долларов для Sphere 3D:
| 360 БТЦ @ | $30,000 | $32,500 | $35,000 | $37,500 |
|---|---|---|---|---|
| Доход | $10,800,000 | $11,700,000 | $12,600,000 | $13,500,000 |
| Стоимость оборота | $8,550,000 | $8,550,000 | $8,550,000 | $8,550,000 |
| Эксплуатационные расходы | $4,500,000 | $4,500,000 | $4,500,000 | $4,500,000 |
| Заработок | -$2,250,000 | -$1,350,000 | -$450,000 | $450,000 |
нажмите, чтобы увеличить
Источник: оценки авторов.
В приведенной выше таблице предполагается, что производственная мощность составит 1,5 ЭХ/с в среднем за весь квартал, а эксплуатационные расходы останутся неизменными по сравнению с первым кварталом. Это также предполагает, что хешрейт сети остается постоянным, что противоречит тенденции. Но чтобы внести ясность: это всего лишь моя оценка, которая не обязательно отражает реальность Sphere 3D.
Риски
Следующее событие сокращения биткойнов вдвое запланировано на апрель 2024 года. Когда это произойдет, награда за блок за майнинг BTC упадет примерно с 6,2 BTC до 3,1 BTC. Это означает, что все майнеры фактически увидят, что их стоимость дохода удвоится. Хотя в мае мы видели, как комиссии за транзакции увеличили доходы майнеров, тенденция, обусловленная порядковыми номерами, на рынке комиссий Биткойна не получила продолжения в летние месяцы.
Несмотря на то, что у компании нет долга, в последние кварталы произошло ее размывание. Sphere 3D только что завершила обратное разделение, чтобы соответствовать политике листинга. А в 2022 году компенсация, основанная на акциях, составила 8,5 миллиона долларов. Это означает, что компенсация, основанная на акциях, превысила выручку за год. На мой взгляд, это красный флаг.
Краткое содержание
Если все пойдет правильно и Sphere 3D сможет масштабировать производственные мощности без долгов, компания теоретически может быть выкуплена более крупной организацией, которая хочет консолидировать хешрейт. Но я не уверен, что стал бы на это рассчитывать, учитывая макроэкономическую неопределенность и высокую стоимость кредита. ANY — интересный вариант, но я думаю, что в секторе майнинга есть лучшие биткойн-прокси. И я еще раз повторю то, что говорил во многих статьях в прошлом; лучший способ сделать ставку на Биткойн — просто купить BTC.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
