Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Я думаю, что компания FitLife Brands, Inc. (NASDAQ:FTLF) находится на переломном этапе. И это несмотря на то, что акции, казалось бы, всегда находятся в точке перегиба вверх, учитывая рост акций за последние пять лет.
С конца прошлого года акции оставались относительно неизменными, поскольку компания перешла на стратегию онлайн-продаж и интегрировала свое недавнее приобретение, Mimi’s Rock Corp («MRC»). Из-за этих факторов прибыль была нестабильной, и инвесторы ждут, чтобы увидеть, как пойдут эти изменения в бизнесе.
Я думаю, что результаты этих изменений появятся в ближайшее время, и я думаю, что они будут очень полезны для бизнеса. Больший процент дохода, поступающего от онлайн-продаж, со временем приведет к более высокой прибыли и более стабильным доходам. Успешная интеграция MRC также приведет к значительному увеличению прибыли на акцию, поскольку приобретение не было оплачено акциями FitLife, а было профинансировано за счет денежных средств и некоторого долга. Я думаю, что этот долг будет быстро погашен, поскольку бизнес требует небольшого капитала и эффективно конвертирует доходы в свободный денежный поток.
Рынок пищевых добавок в Северной Америке также существенно вырос и, по прогнозам, будет существенно расти в будущем. Это обеспечит попутный ветер для FitLife по мере развития текущей бизнес-истории. Лично я не верю в эффективность большинства добавок, но эту тенденцию нельзя игнорировать.
Кроме того, компания недавно подала заявку на листинг на бирже Nasdaq. Ниже я расскажу подробнее, но это, вероятно, станет катализатором, если вышеуказанные инициативы окажутся успешными. Если да, то, по моим оценкам, акции будут торговаться с прибылью в 9 раз в 2024 году, что дешево, учитывая историю высокой рентабельности инвестиций и роста прибыли.
Интернет-продажи
Первая инициатива, на которой FitLife сосредоточилась в течение некоторого времени, заключается в том, что большая часть ее доходов поступает от онлайн-продаж. За весь 2022 год онлайн-продажи составили 28% выручки по сравнению с 24% в предыдущем году, но эта тенденция ускоряется. В первом квартале 2023 года онлайн-продажи выросли на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а оптовая выручка выросла на 6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Основным преимуществом увеличения онлайн-продаж является более стабильный доход и прибыль, поскольку оптовая выручка может быть неоднородной в зависимости от времени пополнения запасов клиентами и времени доставки товаров.
Эта неоднородность наиболее очевидна из результатов прибыли за четвертый квартал 2022 года, поскольку общий доход снизился на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года из-за снижения оптовой выручки на 39% в годовом исчислении. Руководство рекомендует рассматривать продажи своей продукции потребителям как лучший показатель оптовой выручки компании. В этом квартале продажи потребителям снизились лишь на небольшой процент.
Более плавная прибыль не обязательно меняет экономику бизнеса в долгосрочной перспективе, но аналитикам становится легче прогнозировать прибыль. Фонды, которые хотят избежать волатильности доходов и акций, могут с большей вероятностью купить акции, если доходы будут более предсказуемыми.
Кроме того, в частности, для FitLife рост онлайн-продаж диверсифицирует доходы от GNC. На долю GNC пришлось 71% выручки в 2021 году и 67% в 2022 году. Я не думаю, что это большой риск, поскольку GNC — известный бренд, существующий уже давно, но если продажи GNC упадут материально это повлияет на FitLife.
Оценка и интеграция MRC
Приобретение FitLife компании MRC было завершено 28 февраля и принесло доход в размере $2,6 млн в первом квартале. Благодаря этому общий доход за квартал увеличился на 47% по сравнению с прошлым годом. Несмотря на увеличение продаж, прибыль снизилась более чем на 50% из-за, по мнению руководства, единовременных расходов, связанных с приобретением. Скорректированная EBITDA за квартал, исключающая эти расходы, выросла на 30% в годовом исчислении до $2,2 млн.
Из этого увеличения скорректированной EBITDA $0,4 млн пришлось на долю MRC, которая внесла свой вклад в бизнес лишь немногим менее половины квартала. Я предполагаю, что за весь квартал MRC получит около $0,8 млн скорректированной EBITDA. Это означало бы $2,6 млн скорректированной EBITDA за квартал. Если сложить чистые процентные расходы, налоговые расходы, а также износ и амортизацию, это приведет к чистой прибыли в размере 2,1 млн долларов США и рентабельности чистой прибыли в размере 19,6%. В годовом исчислении чистая прибыль составит $8,4 млн.
Полностью разводненная рыночная капитализация FitLife составляет $81 млн, а это означает, что акции в настоящее время чуть менее чем в 10 раз превышают приблизительную оценку прибыли в 2023 году. Учитывая историю органического роста, быстрый рост онлайн-продаж и рост рынка пищевых добавок в Северной Америке, я бы оценил, что доход FitLife вырастет на 10% в 2024 году до 47 миллионов долларов. Используя мою оценку чистой прибыли в 19,6% за первый квартал, чистая прибыль за весь год составит 9,2 миллиона долларов. Учитывая 4,9 млн полностью разводненных акций по состоянию на первый квартал 2023 года, моя оценка прибыли на акцию в 2024 году составит $1,86, что означает 9-кратную форвардную прибыль на акцию.
Это кажется дешевым, учитывая историю рентабельности инвестиций в 25%+, историю роста прибыли и компетентное, согласованное и возвращающее капитал акционерам руководство. Если эти факторы останутся стабильными в будущем, акции будут выглядеть очень дешевыми и должны принести акционерам большую прибыль.
Катализаторы
Приведенная выше оценка предполагает, что интеграция MRC идет по плану, что не является гарантией. Тем не менее, команда менеджеров имеет историю исключительной эффективности бизнеса, и генеральный директор явно компетентен, учитывая тот факт, что он руководил оздоровлением FitLife, которое привело к стремительному росту акций. Трудно узнать подробности этой интеграции, поэтому в определенный момент владельцы акций должны поверить, что управленческая команда добьется успеха. Если у инвесторов нет такого доверия, то лучше всего будет продать свои акции.
По крайней мере, похоже, что руководство верит в успех. Недавно финансовый директор совершил покупку на открытом рынке 1000 акций по цене 17 долларов за акцию. Это не такая уж большая сумма, но она увеличила его владение примерно на 40%. Наряду с этим компания недавно подала заявку на листинг на бирже Nasdaq, что повысит ликвидность акций. Я считаю, что из-за этого выкуп акций компании был отложен, поскольку листинг на бирже Nasdaq облегчит это, не влияя на цену акций.
Я думаю, что это приведет к многократному расширению, поскольку больше фондов смогут владеть акциями, и будет применяться премия, поскольку компания активно выкупает акции. Кроме того, сокращение акций повысит прибыль на акцию, что также поможет акциям.
Риски
FitLife — это неликвидная компания, торгуемая акциями в среднем на сумму около 30 тысяч долларов в день. Акции неликвидны из-за их небольшой рыночной капитализации, того факта, что они торгуются на внебиржевом рынке, а также из-за их низкого количества в обращении, поскольку генеральный директор Дейтон Джадд владеет большей частью акций через прямое владение и через Sudbury Capital Management, хедж-фонд в США. которым он является управляющим партнером.
Компания действительно подала заявку на листинг на бирже Nasdaq, что повысило бы ликвидность. Хотя нет никакой гарантии, что заявка будет принята, FitLife соответствует требованиям для листинга на бирже.
Совокупная прибыль FitLife за последние 3 года легко превысила 11 миллионов долларов, а цена предложения значительно превышает 4 доллара. Листинг на этой бирже повысит ликвидность, но, учитывая рыночную капитализацию, акции все равно останутся относительно неликвидными. Это затрудняет быструю продажу акций без снижения их цены, если у инвестора внезапно возникнет потребность в денежных средствах. Лучший способ контролировать этот риск — поддерживать небольшой размер позиции или вообще не инвестировать, если только вы не планируете очень долгосрочный период удержания.
Риск неудачной интеграции MRC остается. Трудно понять, хорошо ли идут дела, если вы не взглянете на бизнес изнутри, чего не сделают внешние акционеры. Инвесторы должны понимать управленческую команду и ее историю, чтобы определить шансы на успех.
Последние мысли
По моим оценкам, акции FitLife торгуются с прибылью в 9 раз в 2024 году, предполагая успешную интеграцию Mimi’s Rock Corp. Очевидно, что если единовременные расходы в конечном итоге станут немного более регулярными, акции не будут такими дешевыми. Учитывая историю успеха текущего руководства в бизнесе и его уверенность, подтвержденную недавними покупками финансового директора на открытом рынке и продлением программы обратного выкупа акций, я лично уверен, что это будет успешным.
Наряду с ростом прибыли, который, как я полагаю, произойдет в результате этого приобретения, доходы акционеров могут значительно увеличиться, если заявка на листинг на бирже Nasdaq будет принята. Благодаря этому компания сможет более эффективно выкупать акции, а акции могут многократно увеличиться, поскольку фонды, которые, возможно, не смогут покупать акции, торгующиеся на внебиржевом рынке, смогут инвестировать.
Следующие 6–12 месяцев будут иметь решающее значение для FitLife, поскольку многие изменения в бизнесе уже улажены. Несмотря на неопределенность, я держу пари, что эти изменения приведут к более высокой прибыли на акцию и большему интересу инвесторов к акциям.
Примечание редактора: в этой статье обсуждаются одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупнейших биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
