Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
вступление
Первоначально мы поставили рекомендацию «Покупать» компании PCTEL, Inc. (NASDAQ:PCTI) в июне прошлого года (приблизительно 12 месяцев назад) и подтвердили нашу оптимистичную позицию в комментарии к публикации за август 2022 года о результатах компании за второй квартал прошлого года. С момента первоначальной рекомендации «Покупать» в июне акции вернулись почти на 30%, если учесть выплаты дивидендов за этот период. Более того, мы утверждаем, что PCTEL сейчас находится в фундаментально более сильной позиции по сравнению с тем, что было 12 месяцев назад, что означает, что здесь остается много возможностей для устойчивого долгосрочного роста в будущем.
Как мы видим ниже на долгосрочном графике, акции PCTI остаются перепроданными и продолжают торговаться с резким дисконтом к своим максимумам 2013 года (которые были близки к 10 долларам за акцию). Хотя нынешнее формирование дна занимает больше времени, чем мы ожидали, мы по-прежнему ожидаем уверенного роста цены акций в течение следующих 12–18 месяцев.
Наш оптимистичный настрой основан на предположении, что если PCTEL сможет продолжать сообщать о продажах, достаточных для увеличения прибыли и денежного потока, то эти деньги можно будет использовать не только для вознаграждения акционеров посредством выплаты дивидендов, но также для продвижения стратегии роста компании, которую мы поговорим позже в статье.
Прибыль за 1 квартал
Хотя продажи в первом квартале увеличились всего на $500 тыс. по сравнению с аналогичным периодом 12 месяцев назад, повышенная валовая прибыль на 50,2% в первом квартале привела к тому, что чистая прибыль составила $1,3 млн. Поддержание и рост прибыльности имеет решающее значение для инвестирования в стоимостные игры, поэтому тенденция к увеличению валовой прибыли (заключительная 12-месячная валовая прибыль составляет примерно 48% ниже) не останется незамеченной для долгосрочных инвесторов.
Продажи контрольно-измерительной продукции за квартал выросли более чем на 30%, тогда как продажи более крупного сегмента «антенны и промышленный Интернет вещей» упали примерно на 9%. Хотя прибыль, как ожидается, будет «неравномерной» в течение следующих нескольких кварталов (что финансовый директор также прогнозировал на второй квартал, в первую очередь из-за препятствий в цепочке поставок в сфере антенн), инвесторам необходимо по-прежнему сосредоточиться на том, что произойдет в будущем в отношении стратегии роста компании.
Стратегии роста
Например, в первом квартале компания PCTEL запустила свою новую антенну VerStack, а также свою «Систему пошагового тестирования» для радиосетей, что обнадеживает, поскольку с течением времени увеличивается добавленная стоимость, которая должна продолжать поддерживать высокий спрос и сокращать отставание.
Что касается антенн и их распространения, то взлетно-посадочная полоса для роста остается надежной: PCTEL в настоящее время производит антенны Smarteq для европейского клиента электромобилей, а также для международного поставщика вилочных погрузчиков. Кроме того, одной из основных стратегий руководства является увеличение общего дохода на одного клиента путем предложения более индивидуальных решений «под ключ», которые со временем могут повысить ценность компании. Понимая бизнес клиентов, руководство полагает, что PCTEL сможет предоставить больше компонентов (что приведет к увеличению доходов) для имеющихся решений.
Денежный поток и стоимость
PCTEL заработала $2,4 млн операционного денежного потока в первом квартале и потратила около $400 тыс. на капитальные вложения. Это означает, что свободный денежный поток составил примерно 2 миллиона долларов, что легко покрыло ежеквартальную выплату дивидендов в размере 1 миллиона долларов. Если посмотреть на последние 12-месячные показатели, PCTEL сгенерировала примерно 7 миллионов долларов свободного денежного потока, из которых 4,1 миллиона долларов были выплачены в виде дивидендов. Достаточно сказать, что PCTEL продолжает генерировать достаточно денежных средств, чтобы вознаграждать акционеров за счет доходности в 4,35%, а также инвестировать в свое будущее посредством инноваций и распространения продуктов, как упоминалось ранее.
Поэтому, если мы разделим текущую рыночную капитализацию PCTEL в размере 96,94 миллиона долларов на конечный 12-месячный свободный денежный поток компании в размере 7 миллионов долларов, мы получим коэффициент остаточного свободного денежного потока, равный 13,85. Этот ключевой коэффициент оценки информирует нас о стоимости свободного денежного потока PCTEL для инвестора, и 13,85 ни в коем случае не является дорогим. Более того, при отсутствии процентной задолженности на балансе руководство может использовать этот денежный поток и продолжать активно инвестировать в свои инициативы по росту (даже в условиях отсутствия роста, с которыми PCTEL, скорее всего, столкнется в этом году). Конечным результатом со временем станет рост PCTEL, поэтому инвесторам следует оставаться в длинной позиции в этой игре.
Риски
Основной риск с точки зрения инвестора связан с сохранением прибыльности. Как упоминалось выше, положительная прибыль в сочетании с разумным управлением оборотным капиталом по-прежнему позволит руководству инвестировать в рост компании. Однако растущий уровень узких мест в цепочке поставок (которые, по сути, находятся вне контроля компании) может привести к тому, что сырье не будет поступать в PCTEL достаточно быстро. Следовательно, за этой тенденцией следует следить с точки зрения прибыльности, поскольку поддержание обслуживания клиентов имеет решающее значение в будущем для поддержания отчета о прибылях и убытках.
Достаточно сказать, что если мы увидим некоторое ухудшение цепочки поставок, которое, как следствие, повлияет на прибыльность, увеличение продаж отрицательно повлияет на PCTEL, скорее всего, больше, чем на более крупные компании. Причина в том, что PCTEL — это компания с микрокапитализацией (рыночная капитализация составляет примерно 95 миллионов долларов) с довольно низким объемом торгов. Таким образом, значительные продажи приведут к довольно значительному перемещению акций, скорее всего, обратно к минимумам 2022 года, составляющим около 4 долларов за акцию.
Заключение
Таким образом, подводя итог, мы подтверждаем нашу оптимистичную позицию в отношении PCTEL из-за перепроданности технических показателей, растущей рентабельности и многочисленных каналов роста, включая недавнее вторжение компании в сферу электромобилей. Давайте посмотрим, что принесут результаты второго квартала. Мы с нетерпением ждем продолжения освещения.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
