Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Sera Prognostics (NASDAQ:SERA) — одна из самых интересных компаний, с которыми я когда-либо сталкивался. Недавно в новостях сообщалось, что ее генеральный директор ушел в отставку, что ознаменовало начало новой эры, ориентированной на коммерциализацию после многих лет исследований и разработок. Миссия Sera проста: улучшить исходы беременности в новых и растущих семьях. Я рассматриваю экономику ее коммерческого продукта, потенциал ее продуктовой линейки, а также финансовое и денежное положение. Я считаю, что эти акции стоит покупать, учитывая глобальный доступный рынок, низкую цену/балансовую стоимость и сильный баланс.
Пре-ТРМ
Коммерческий продукт Sera — это первый в своем классе анализ крови, который, как клинически доказано, позволяет выявить биомаркеры, связанные с преждевременными родами у младенцев. Выявляя матерей из группы риска, медицинские работники могут снизить риск путем эффективного лечения и обучения матерей, предрасположенных к преждевременным родам. Например, документ, опубликованный в Национальной медицинской библиотеке НИЗ, рекомендует:
«Соответствующими мерами по снижению риска преждевременных родов в амбулаторно-поликлиническом секторе являются вагинальное применение прогестерона, если шейка матки укорочена во втором триместре, воздержание от никотина у курильщиков, а также отказ от продолжительного рабочего дня и тяжелой физической работы. во время беременности.»
По данным веб-сайта компании, на котором размещены дальнейшие клинические исследования, недоношенность является основной причиной смерти новорожденных и составляет 34% случаев. По данным Центра по контролю и профилактике заболеваний (CDC), примерно каждый десятый ребенок родился преждевременно в 2021 году — последние данные, которые мне удалось найти. Поэтому проблема носит массовый характер.
В свою корпоративную презентацию 2023 года Sera включает приведенную ниже диаграмму. Столбцы показывают количество рождений, произошедших на различных сроках беременности. Желтая линия показывает среднюю стоимость. По мере увеличения продолжительности беременности стоимость снижается. Более 90% общей стоимости родов в США приходится на недоношенных детей. Поэтому в интересах ресурсов системы здравоохранения в целом, не говоря уже о страховых компаниях, максимизирующих прибыль, принять меры по борьбе с преждевременными родами, и ясность в отношении того, что мать находится в группе риска, является первым шагом, и эту ясность предлагает Sera. в своем продукте. Это также снижает стресс для семей, которые не хотят, чтобы их близкий человек страдал от врожденных дефектов и инвалидности, которые также имеют повышенную вероятность преждевременных родов.
Продуктовый конвейер
На изображении ниже, также из корпоративной презентации 2023 года, показаны этапы разработки различных продуктов на основе биомаркеров, которые Sera разрабатывает. Хотя PreTRM является единственным коммерческим продуктом, который они выпускают на рынок в настоящее время, у них есть несколько других продуктов, таких как PreTRM от преэклампсии, высокого кровяного давления и органной недостаточности во время беременности, что, по оценкам, встречается в 5-8% случаев беременности. Они также проверяют молекулярное решение времени до рождения и проверяют предиктор гестационного сахарного диабета, состояния, при котором ребенок препятствует регуляции сахара в крови матери, что, по оценкам Центров по контролю и профилактике заболеваний (CDC), встречается до 10% беременностей. Sera находится на середине стадии проверки предиктора задержки роста плода, при котором ребенок растет аномально медленно, и это происходит в 7% случаев беременности, по данным Национального института здоровья. Они находятся на начальной стадии исследования тестирования биомаркеров послеродовой депрессии, частота встречаемости которых, по данным CDC, составляет один из восьми. Таким образом, Sera — это нечто большее, чем просто коммерческий продукт, поскольку у нее есть различные продукты, охватывающие большие общие рынки, находящиеся на разных этапах процесса коммерциализации.
Финансы
Среднегодовой темп роста выручки Sera за три года составил около 95%, а по сравнению с прошлым годом он увеличился более чем в три раза. Однако валовая прибыль снизилась с более чем 55% до примерно 28,8% всего за два года. Вероятно, это связано с инфляцией и увеличением финансирования бесплатных пробных версий для исследовательских и маркетинговых целей.
Несмотря на положительную валовую прибыль, расходы на НИОКР и коммерческие и административные расходы значительно перевешивают выручку, что приводит к квартальным чистым убыткам, которые колебались от 4 до 13 миллионов долларов США в период с 2020 по 2023 год. около 0,1 миллиона долларов. За последние два квартала расходы на коммерческие и административные расходы резко замедлились, а расходы на НИОКР довольно стабильно растут.
Финансирование Sera в основном основано на акционерном капитале, поскольку в настоящее время у нее в обращении находится в среднем около 31 миллиона полностью разводненных акций, что является заметным ростом по сравнению с примерно 15 миллионами в 2022 году. Sera не имеет долгосрочных долгов и выкупила акции, погашая долг в 2022 году. В марте 2023 года Sera внесла капитал в размере 311,9 миллиона долларов по сравнению с 306,5 миллиона долларов в марте 2022 года, что представляет собой увеличение капитала примерно на 5,4 миллиона долларов. Общий долг составляет около 2,6 миллиона долларов. В марте 2023 года незаработанный доход Sera составил 9,1 миллиона долларов, что является еще одним важным источником денежных средств для финансирования операций.
На диаграмме ниже показана скорость сжигания денежных средств Sera. Денежные средства достигли пика в июне 2021 года и составили 90,9 миллиона долларов. В марте 2023 года денежные средства составляли 27,2 миллиона долларов. За 21 месяц, или семь кварталов, Sera сожгла $63,7 млн наличными, или $9,1 млн за квартал. При нынешних активах в 27,2 миллиона долларов, при таком уровне расходов у него есть запас примерно на 3 квартала.
Оценка
Стоимость предприятия Sera составляет всего 3,8 миллиона долларов. Это связано с тем, что у него есть денежные средства и краткосрочные инвестиции на сумму 70,8 миллиона долларов. Денежные средства на акцию составляют 0,88 доллара США, а балансовая стоимость одной акции — 2,91 доллара США. Долгосрочные инвестиции составляют $28,9 млн. Валовые основные средства компании составляют 17,5 миллионов долларов. Это серьезные активы, которыми владеет Sera, рыночная капитализация которых составляет около 101 миллиона долларов.
Как показывает Seeking Alpha Quant, на основе отношения EV к продажам TTM, отношения EV к продажам вперед, а также отношения цены к продажам вперед и TTM, стоимость Sera переоценена по сравнению с медианными показателями по сектору. Поскольку эта компания по большей части работает без прибыли, я не думаю, что коэффициенты продаж адекватно отражают стоимость этой компании. Балансовая стоимость представляет собой гораздо лучшее соотношение, и на этом основании Sera недооценена по сравнению со средним показателем по сектору. Более того, если принять во внимание оценку доходов в 2024 году, которая должна вырасти до 7,73 миллиона долларов, а не оценку доходов в 2023 году, которая прогнозируется на уровне около 832 000 долларов, форвардные коэффициенты выглядят намного лучше по сравнению со медианными показателями по сектору.
Риски
Инвестирование в компании с микрокапитализацией имеет свои риски. Технически, относительно небольшой объем капитала может значительно изменить цену, вызывая волатильность и, как правило, широкий спред между ценой покупки и продажи, что может отрицательно повлиять на рыночную стоимость инвестиций в любой момент времени. Аналогичным образом, очень низкий объем торгов предотвращает риски ликвидности. Чтобы обойти эту трудность, необходимо использовать лимитные ордера, а не рыночные ордера, и медленно и осторожно накапливать акции. Это не торговля, а скорее инвестиции. В принципе, здесь тоже есть определенные риски. Во-первых, это тот факт, что Sera работает в убыток и финансирует свои убытки за счет незаработанных доходов и предложений акций. Вероятно, ей придется ускорить темпы сжигания денежных средств, чтобы провести тестирование биомаркеров, от которого она получит незаработанный доход, и разбавление здесь представляет собой серьезный риск, если они не смогут получить кредитную линию. Большой объем краткосрочных инвестиций обеспечит этой компании ликвидность, если она в ней нуждается, а дальнейшее смягчение этого риска заключается в том, что ожидания прибыли довольно низкие, поскольку прогнозируется, что они будут отрицательными и мало вырастут перед лицом нового руководства. отношение. Таким образом, проблема операционных убытков, вероятно, заложена в будущее, хотя рост доходов — нет, а будущий контроль затрат — нет, отсюда и мой призыв к покупке.
Выводы
У Sera Prognostics есть глубокие возможности в тестировании биомаркеров, которые она разработала и коммерциализирует для решения проблемы преждевременных родов. Нет конкурентов, которых я мог бы найти после нескольких часов поиска в Интернете. Thermo Fisher (TMO) разработала тест на биомаркеры, который недавно получил одобрение FDA для выявления преэклампсии, однако этот продукт не предсказывает преждевременные роды и превосходит только Sera на рынке преэклампсии. На всех других конвейерных рынках у Sera все еще есть шанс выпустить первый продукт на рынок США, и быть первым не всегда лучше. У беременных женщин наблюдается большой и устойчивый ОАК, и, учитывая экономические аспекты проблемы, в интересах страховых компаний покрыть это тестирование, чтобы предотвратить затраты в будущем. Я с оптимизмом смотрю на новые планы нового руководства по контролю над расходами и улучшенные стратегии продаж, с которыми можно ознакомиться здесь. Я не думаю, что через 10 лет Sera станет компанией с оборотом в миллиард долларов. Альтернативно, он может созреть для приобретения крупной фармацевтической компании, такой как Thermo Fisher, учитывая ее собственные знания в области биомаркеров. По этим причинам я повторяю, что Sera Prognostics – это покупка.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
