Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Компания Neuronetics (NASDAQ:STIM) пережила трудный многолетний период: пандемия, усиление конкуренции и сложные макроэкономические условия негативно повлияли на бизнес. Несмотря на то, что Neuronetics по-прежнему твердо ориентирована на стимулирование роста за счет продаж и маркетинга, за последние несколько лет были отмечены некоторые инновации в продуктах, которые улучшили позиционирование компании по сравнению с аналогами. Тем не менее, рост остается вялым, и Neuronetics добилась незначительного прогресса в повышении своей прибыльности. Хотя акции можно считать недорогими, перед изменением курса акций может потребоваться прогресс в направлении прибыльности и более стабильная макроэкономическая ситуация.
Рынок
Рынок TMS пережил неспокойные последние несколько лет: сначала на него негативно повлияла пандемия, а теперь – быстрое ужесточение денежно-кредитной политики. Это повлияло на продажи систем TMS, особенно мелким клиентам. Хотя клиенты и участники рынка, похоже, приспосабливаются к текущим условиям, рост может оставаться вялым, а доступ к капиталу ограничен.
Гринбрук (GBNH) можно считать символом некоторых проблем, которые преследовали рынок TMS в течение последних 12 месяцев. Гринбрук столкнулся с проблемами из-за дорогостоящей структуры и слабого баланса. В ответ компания сократила штат сотрудников на 145 человек, рационализировала маркетинговые расходы, погасила обязательства по аренде и сократила ряд общих и административных расходов.
Выручка Greenbrook в 2023 году была относительно стабильной, несмотря на то, что компания закрыла 50 лечебных центров и значительно сократила расходы на маркетинг. Расходы на маркетинг во втором квартале 2023 года снизились более чем на 90% по сравнению с четвертым кварталом 2022 года. Однако закрытие офиса Greenbrook влияет на объемы сеансов лечения Neuronetics и связанные с ними доходы. В настоящее время Гринбрук занимается переносом систем TMS и ожидает, что он будет завершен к концу третьего квартала. Компания Neuronetics заявила, что в рамках этого процесса она заменяет BrainsWay (BWAY) на многих сайтах.
В конце второго квартала в Гринбруке было 133 лечебных центра и около 340 установленных устройств TMS. Однако ожидается, что со временем мощность будет снижаться по мере истечения срока действия существующих договоров аренды. Гринбрук также перемещает мощности в более производительные центры. Хотя это должно улучшить использование системы, Гринбрук предположил, что уровень использования все еще относительно низок. Гринбрук считает, что при нынешнем пространстве присутствия компания может генерировать примерно на 40% больше дохода. Низкое использование объясняется отсутствием маркетинговых расходов. Хотя увеличение объемов лечения, очевидно, будет положительным моментом для Neuronetics, объемы лечения, возможно, придется существенно увеличить, прежде чем это повлияет на спрос системы.
Недавно BrainsWay сместила фокус продаж на более крупных клиентов, что могло представлять угрозу для Neuronetics. BrainsWay добился определенных успехов в этой области, но в настоящее время неясно, влияет ли это на нейронетику. Ранее я рассказывал о BrainsWay и о том, как он уделяет больше внимания исследованиям и разработкам здесь и здесь.
Рынок ТМС также продолжает получать попутный ветер от улучшения страхового покрытия, которое обычно принимает форму сокращения попыток приема лекарств / терапии до того, как пациенты получат право на ТМС. Более легкий доступ к покрываемым ТМС должен со временем увеличить объемы лечения ТМС и спрос на системы ТМС.
Нейронетика
Компания Neuronetics отличается своей ориентацией на продажи и маркетинг, а также инициативами, включающими обучение клиентов, мощную поддержку клиентов и маркетинг для повышения осведомленности о TMS. Neuronetics считает, что ее коммерческие инициативы и инициативы по обучению клиентов набирают обороты.
В отделах продаж и поддержки клиентов Neuronetics работают 127 сотрудников, что примерно равно общему количеству сотрудников BrainsWay. В каком-то смысле это имеет смысл, учитывая более широкое участие Neuronetics в создании ценности для последующей переработки, хотя есть вопросы относительно эффективности. Однако такое внимание к продажам и маркетингу достигается за счет инвестиций в исследования и разработки. До недавнего времени компания Neuronetics отставала от конкурентов в области инновационных продуктов, но за последние несколько лет добилась определенных успехов, став быстрым последователем.
В июне компания Neuronetics объявила о разрешении 510(k) своей технологии ограничения OCD MT. Определение моторного порога пациента является важной частью процесса лечения, и колпачок OCD MT помогает его упростить. Около 300 пациентов с ОКР прошли лечение с помощью NeuroStar TMS, было проведено более 6000 процедур.
Компания Neuronetics также подала заявку 510(k), которая может расширить число пациентов. Компания решила не раскрывать подробности на данном этапе по соображениям конкуренции, но ожидает ответа от FDA к концу года. Без страховки это, вероятно, не будет иметь существенного значения, но то, что Neuronetics инвестирует в продуктовую часть своего бизнеса, является положительным моментом. В случае одобрения страховое покрытие может прийти вовремя, но Neuronetics, вероятно, сначала придется продемонстрировать экономическую эффективность своего лечения.
Международные рынки также остаются еще одной потенциальной областью роста для Neuronetics, хотя прогресс на этом фронте по-прежнему медленный. В настоящее время внимание компании сосредоточено на Японии из-за размера потенциальной популяции пациентов и способа возмещения расходов. Следует отметить, что BrainsWay в последнее время добилась успехов в Индии и Тайване, а также имеет сильное присутствие в Израиле.
Финансовый анализ
Общий доход увеличился на 8% в годовом сопоставлении во втором квартале, что обусловлено сочетанием значительного роста числа сеансов лечения и расширения системы. Капитальные продажи в последние кварталы были довольно стабильными: системы NeuroStar принесли примерно 25% общего дохода. Во втором квартале было поставлено 54 системы, причем почти половина из них досталась клиентам, купившим вторую систему. Клиенты, приобретавшие вторые системы, в основном представляли собой частные офисы. За последние пару кварталов Neuronetics не продала ни одной системы национальным счетам. Это несколько удивительно, учитывая, что такие типы учетных записей являются основной областью деятельности Neuronetics. Причина этого не ясна, но недавно BrainsWay начала ориентироваться на более крупные учреждения и корпоративных клиентов.
Доходы от сеансов лечения также продолжают расти, несмотря на препятствия, связанные с Гринбруком. Доход от сеансов лечения в США вырос на 9% в годовом сопоставлении во втором квартале, что объясняется значительным увеличением использования местных расходных материалов и улучшением показателей национальных счетов.
Neuronetics в настоящее время прогнозирует выручку в размере 69–73 миллионов долларов США в 2023 году, что будет примерно на 9% больше, чем в 2022 году. В третьем квартале 2023 года компания ожидает выручку в размере 17–18 миллионов долларов США, что на 6% больше, чем в прошлом году.
Валовая прибыль снизилась примерно на 3% в годовом сопоставлении до 72,5% во втором квартале. Данное снижение связано с увеличением амортизационных расходов, связанных с выпуском продукции и переходом к новому контрактному производителю.
Операционные расходы во втором квартале снизились на 9% в годовом сопоставлении, хотя операционные убытки Neuronetics по-прежнему относительно велики. Компания определила 4,5 миллиона долларов потенциальной экономии затрат до конца 2023 года, но это все равно оставит Neuronetics далеко от безубыточности. Ожидается, что снижение затрат будет в некоторой степени компенсировано увеличением расходов на совместный маркетинг, связанный с Greenbrook. При условии, что это поможет Гринбруку увеличить объемы лечения, это может на самом деле повысить рентабельность Neuronetics.
Несмотря на то, что Neuronetics по-прежнему несет относительно большие операционные убытки, которые, вероятно, сохранятся в течение некоторого времени, у нее также есть значительный запас денежных средств. На конец квартала у «Нейронетики» было 45,9 млн долларов США денежных средств и их эквивалентов. Neuronetics также получила в этом квартале новое долговое финансирование на сумму 60 миллионов долларов США.
Заключение
Акции Neuronetics в последние несколько лет демонстрировали крайнюю волатильность, причем их оценка менялась гораздо больше, чем это оправдано фундаментальными показателями. В настоящее время акции торгуются вблизи рекордно низкого показателя выручки, несмотря на недавние инновации в продуктах и очевидное улучшение рыночных условий. Хотя это можно считать привлекательной отправной точкой, необходимо сопоставить это с тем фактом, что Neuronetics, похоже, не имеет конкурентного преимущества и сталкивается с растущей конкуренцией. Нейронетике, вероятно, придется продемонстрировать прогресс в сторону прибыльности, чтобы цена акций пошла вверх, а это может быть сложно, пока финансовые условия являются жесткими.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
