Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Provident Bancorp (NASDAQ:PVBC) с рыночной капитализацией всего в 143 миллиона долларов является очень маленьким банком. При этом компания определенно представляет интерес, если принять во внимание ее общую бизнес-модель и принять во внимание, насколько сильной компания оставалась в начале этого года, когда банковский кризис опустошил сектор. Хотя о компании определенно не следует думать так же, как о некоторых других небольших региональных банках, она, похоже, предлагает инвесторам привлекательные перспективы, достойные рейтинга «покупать».
Интересная игра в секторе
Многие из банков, акции которых сегодня торгуются на бирже, имеют за плечами десятилетия или даже более чем столетнюю историю деятельности. Но это касается не каждого игрока на рынке. Что касается этого конкретного перспективного проекта, то история его деятельности восходит только к 2019 году. В частности, компания была создана в то время в качестве холдинговой компании для BankProv, уставного сберегательного банка акций Массачусетса для корпоративных клиентов, который специализируется на передовые банковские решения для своих клиентов. Это не значит, что у компании нет физического присутствия. Поскольку это так, помимо главного офиса у фирмы также есть шесть различных филиалов в Массачусетсе и Нью-Гэмпшире. Он также может похвастаться офисами по выдаче кредитов в Массачусетсе и Флориде.
Как я уже упоминал, компания ориентирована в основном на корпоративных клиентов. Однако компания также принимает депозиты от населения. По состоянию на конец последнего квартала в портфеле компании было кредитов на сумму $1,32 млрд. Самая большая часть этих кредитов, около 734 миллионов долларов, была связана с традиционной финансовой деятельностью. Наибольшая часть этой суммы, судя по всему, приходится на коммерческие бизнес-кредиты, причем основная часть суммы приходится на коммерческую недвижимость. На конец последнего квартала эта цифра составила около 447,5 миллионов долларов. 18% этих кредитов по стоимости связаны с промышленной/производственной/складской недвижимостью. Офисная недвижимость занимает второе место по величине риска – 13%. А жилая и многофункциональная недвижимость занимают третье место с долей по 11%.
Следующий по величине кредит, составляющий 438 миллионов долларов, подпадает под то, что руководство называет кредитами на «стоимость предприятия». Это кредиты, которые выдаются клиентам для таких целей, как кредитование фондов, слияния и поглощения, корпоративная рекапитализация и кредиты на выкуп акций акционерами/партнерами. Хотя компания осуществляет свою деятельность всего в нескольких штатах, на самом деле она предоставила кредиты, подпадающие под эту категорию, клиентам в 27 различных штатах, что делает ее невероятно разнообразной.
По состоянию на конец последнего квартала 23% стоимости корпоративных кредитов приходились на второстепенную розничную торговлю. Следующими по величине категориями были реклама и промышленность/производство/склад – по 19% каждая. На консалтинговые услуги и услуги в сфере недвижимости приходилось по 7%, а остальное приходилось на различные другие виды деятельности. Помимо категории стоимости предприятий, у компании также есть ипотечные складские кредиты на сумму около 149 миллионов долларов. Кроме того, у него также есть кредиты на цифровые активы на сумму 27 миллионов долларов. Это очень интересная категория. Далее в этой статье вы увидите, что за 2022 финансовый год компания получила чистый убыток в размере 21,5 миллиона долларов. Это связано с тем, что компания понесла убыток в размере 56,4 миллиона долларов, связанный с риском для ее цифровых активов, который в основном был сосредоточен на списании кредитов, обеспеченных установками для майнинга криптовалюты.
Что касается депозитов, то картина для компании весьма позитивная. Несмотря на то, что депозиты упали с $1,46 млрд в 2021 году до $1,28 млрд в 2022 году, в конечном итоге они снова увеличились в первом квартале 2023 года до $1,40 млрд. Это просто фантастика, если принять во внимание всю волатильность, происходящую в банковском секторе. Были реальные опасения по поводу распространения инфекции после волны банкротств банков, начиная с банка Silicon Valley еще в марте. Около 74% депозитов компании на общую сумму $1,05 млрд приходится на розничных клиентов. Специализированные клиенты составляют 16%, а корпоративные клиенты составляют около 8,5%. Также невероятно важно отметить, что 100% его вкладов застрахованы. Это делает набег на компанию практически невозможным.
Как вы можете видеть на диаграмме ниже, исторический послужной список банка по большей части был весьма положительным. Чистый процентный доход вырос с $48,9 млн в 2020 году до $57,5 млн в 2021 году. В 2022 году он действительно упал до $18,6 млн. Но это снижение произошло из-за вышеупомянутых убытков, которые компания понесла по определенным активам. Без этого чистый процентный доход без учета убытков вырос бы с $61,4 млн в 2021 году до $75 млн в прошлом году. За тот же период непроцентный доход компании также увеличился: с $3,5 млн до $6,1 млн. Неудивительно, что падение в 2022 году привело к тому, что чистая прибыль компании в размере 16,1 миллиона долларов превратилась в чистый убыток в 21,5 миллиона долларов. Но повторюсь, это разовое мероприятие. График также показывает некоторое ослабление в первом квартале этого года по сравнению с тем же периодом прошлого года. Частично это связано с колебанием чистых кредитных убытков компании на 1,7 миллиона долларов. Более высокие процентные расходы из-за увеличения заимствований также оказали негативное влияние на компанию почти на 1 миллион долларов. Но, учитывая общее состояние компании, она может позволить себе довольно легко сократить эти заимствования. Возможно, более долгосрочный характер, чем этот, заключается в том, что большая часть активов его клиентов перетекла в компакт-диски, а на счетах денежного рынка процентные ставки взлетели до небес.
Еще один вопрос, который стоит поднять, касается того, насколько стабильна компания в целом. По состоянию на конец последнего квартала заимствования компании составляли всего $68,3 млн. У него также есть заемный потенциал на сумму $249,6 млн, которым он может воспользоваться от Федеральной резервной системы. Прочая ликвидность включает 244,2 млн долларов США в виде денежных средств и их эквивалентов, а также ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, на сумму 31,8 млн долларов США. В совокупности балансовая стоимость собственного капитала компании также составляет $11,95, что значительно выше, чем $7,52 за акцию, по которой торгуются ее акции.
Последний вопрос, которого стоит коснуться, касается риска процентных ставок. Фундаментальная картина компании меняется в зависимости от ваших ожиданий относительно процентных ставок. Согласно анализу чувствительности, проведенному руководством, увеличение процентных ставок на 1% приведет к увеличению чистого процентного дохода компании на 1,4%. С другой стороны, снижение на 1% повлияет на чистый процентный доход на 6,6%. Между тем, снижение на 3% приведет к падению чистого процентного дохода на 20,7%. Итак, очевидно, что инвесторы, которые думают, что нам предстоит снижение процентных ставок в ближайшее время, возможно, захотят дважды подумать об этой перспективе.
Еда на вынос
Учитывая все обстоятельства, Provident Bancorp, похоже, находится в очень хорошей форме. В прошлом у компании были некоторые проблемы, такие как воздействие оборудования для майнинга криптовалюты. Но общее финансовое состояние страны выглядит крепким, и тот факт, что депозиты выросли в первом квартале года, является огромной победой в этой ситуации. Учитывая все эти факторы, у меня нет проблем оценить компанию на данный момент как «покупать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
