Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Я несколько раз писал о MediWound (NASDAQ:MDWD) здесь, на Seeking Alpha, и хотя цена акций компании резко упала после этих статей, я по-прежнему придерживаюсь осторожной оптимистичной позиции в отношении долгосрочных перспектив компании.
Компания разрабатывает медицинские решения для лечения различных заболеваний кожи и ожогов и уже довольно давно находится на стадии испытаний. Благодаря своему решению для ожогов NexoBrid, которое начнет распространяться в США в третьем квартале этого года, а также их EscharEx, вступающему в третью фазу клинических исследований ближе к концу года, компания собрала некоторую сумму денег и в настоящее время имеет около 57 миллионов долларов США, что составляет ожидается, что они покроют операционные расходы в течение следующих нескольких лет, пока они расширяют свою деятельность и приближаются к потенциальной прибыльности.
Несмотря на то, что за последние несколько лет у компании был ухабистый путь: одобрения резко подняли цену акций, а разочаровывающие последующие действия обвалили ее, цена акций упала примерно на 70% по сравнению с ее максимумами, когда я впервые начал освещение.
Но с учетом того, что новый поток доходов в США, их крупнейшем доступном рынке, вот-вот начнет приносить прибыль, устойчивый рост может наконец стать достижимым.
Операционная деятельность покрывается
Компании, как и большинству биотехнологических стартапов, требуются постоянные расходы на исследования и разработки, чтобы быть максимально эффективными при проведении клинических испытаний новых лекарств и решений, и в то же время иметь достаточно денежных средств для доставки решений и лекарств, которые получили желанное одобрение FDA на рынок.
Это постоянно беспокоило инвесторов, поскольку считалось неизбежным, что компании придется привлекать деньги путем размещения акций или выпуска долгосрочных долговых обязательств в условиях роста процентных ставок, причем сроки и сумма неизвестны.
Тем не менее, за последние несколько месяцев компания наблюдала приток денежных средств из различных источников, в результате чего у нее появилось более 57 миллионов долларов США в виде денежных средств и их эквивалентов, а также краткосрочных инвестиций:
1. Прямое предложение обыкновенных акций на сумму 27,5 млн долларов США. Несмотря на то, что это размывает акционеров, при нынешнем ценовом движении хорошо, что компания сможет финансировать операции в обозримом будущем и ей не придется беспокоиться о новом привлечении капитала до тех пор, пока не будет прогнозировано, что они достигнут прибыльности.
2. Промежуточный платеж в размере 7,5 миллионов долларов США от Vericel (VCEL), который должен был быть произведен после того, как решение NexoBrid компании будет одобрено FDA.
3. Грант в размере 10 миллионов долларов США от BARDA, Управления передовых биомедицинских исследований и разработок в государстве Израиль, для финансирования различных мероприятий, связанных с продукцией компании.
Учитывая, что компания ежегодно генерирует около 13 миллионов долларов валовой прибыли и имеет расходы примерно в 20 миллионов долларов, эта денежная масса должна помочь поддерживать ее деятельность как минимум в течение следующих 2-3 лет.
Рост будет следующим
На данный момент аналитики прогнозируют, что в ближайшие несколько лет компания сообщит о впечатляющем росте продаж.
Ожидается, что в предстоящем году некоторые изменения в финансировании BARDA приведут к снижению доходов, что частично будет компенсировано ожидаемыми продажами NexoBrid в США.
После прогнозируемого (аналитиками, ссылка на которые приведена выше) снижения на 33% до $17,7 млн в предстоящем полном году, компания, по прогнозам, сообщит о росте продаж на 35,8% в 2024 году до $24,1 млн. Ожидается, что к 2025 году компания сообщит о росте продаж на 64,7% до $39,7 млн, и все это благодаря продажам NexoBrid в США.
До сих пор доходы от продукта NexoBrid поступали исключительно от продаж в Европейском Союзе и некоторых других мелких сделок по экстренному финансированию, где он был одобрен уже в нескольких кварталах. Ожидается, что Соединенные Штаты, которые являются крупнейшим доступным рынком компании, значительно увеличат эти продажи.
Например, в 2026 году компания, согласно прогнозам, сообщит о темпах роста почти на 76,3% и годовом объеме продаж в 69,9 миллиона долларов.
Адресуемые рыночные возможности
Компания уже получает более 26 миллионов долларов дохода от продаж NexoBrid в Европейском Союзе и на других международных рынках, но, учитывая, что в Соединенных Штатах более высокий TAM (целевой адресный рынок), эти прогнозы продаж соответствуют моим ожиданиям. компания, которую нужно генерировать.
Поскольку они запускаются в Соединенных Штатах, я считаю, что получение около 30 миллионов долларов США на рынке США в первые год или два, или 10% их целевых рыночных расходов, является вполне достижимой целью.
Прогнозы за пределами этой точки вполне могут включать продажи от EscharEx, ожидающие одобрения и результаты клинических испытаний III фазы. Я считаю, что это присутствует в прогнозах аналитиков о росте продаж на 76,3% на весь 2026 год.
Маржа – это ключ к успеху
Хотя я полностью ожидаю, что компания сохранит высокий бюджет на исследования и разработки, чтобы не стать OPC (компанией с одним продуктом), они вкладывают значительные средства в наращивание производства своего решения NexoBrid, увеличив мощность в пять раз в ближайшие несколько лет. годы. Это потребует инвестиций уже сейчас, что, вероятно, приведет к увеличению операционных расходов и одновременно будет тормозить долгосрочный рост.
Такое увеличение расходов должно оказать небольшое давление на прибыльность в краткосрочной перспективе, но иметь положительный долгосрочный эффект.
Вот почему я считаю, что следующие 3 года будут иметь смешанные результаты рентабельности, но я по-прежнему сосредоточен на продажах, где мы увидим, как идут продажи NexoBrid в Соединенных Штатах, а также потенциальный рост продаж в других подразделениях компании. международные рынки.
Прежде чем сделать вывод: риск продажи
Хотя это может не показаться «риском» краткосрочным инвесторам, я верю, что компания рискует быть выкупленной, пока она находится в относительном зачаточном состоянии.
Есть несколько причин, почему это имеет смысл, в основном из-за того, что более крупной компании будет гораздо легче расширять операции и дистрибуцию, если решения компании NexoBrid и EscharEx будут хорошо приняты в медицинском сообществе, занимающемся лечением ожогов.
Хотя это может обеспечить временное повышение цены акций, оно почти наверняка сведет на нет долгосрочный рост, который компания, вероятно, обеспечит инвесторам по мере увеличения продаж в США.
В общем, я не буду слишком сильно волноваться, если компанию выкупят и цена акций немного подскочит, но это, безусловно, будет разочаровывать, учитывая тот факт, что медианное соотношение цены к продажам в секторе, равное 4,1x, означает, что что компания потенциально может стоить около 400 миллионов долларов через 2-3 года, что более чем в 4 раза превышает ее текущую рыночную капитализацию.
Вывод: мне больно, но я все еще оптимистичен
Несмотря на то, что мои инвестиции в MediWound упали примерно на 25% (учитывая, что я прибавлял в разные моменты), я остаюсь весьма оптимистичным в отношении долгосрочных перспектив компании.
Компания собирается провести первый в истории квартал продаж на своем крупнейшем доступном рынке — в Соединенных Штатах, и они уже тратят деньги, которые они собрали и получили в виде грантов, на инвестирование и увеличение производственных мощностей для своего текущего и будущего продукта. трубопровод.
Учитывая, что медианное соотношение цена/продажа в секторе составляет около 4,1x, их текущее соотношение цена/продажа, равное 2,1x, означает, что у них есть потенциал значительного роста в течение следующих 2-3 лет, и я с нетерпением жду показателей выручки за следующий квартал и один после этого, чтобы посмотреть, как идут продажи в США.
В целом я сохраняю осторожный оптимизм в отношении MediWound.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
