Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Около трех месяцев назад я рекомендовал избегать акций Permianville Royalty Trust (NYSE:PVL) из-за существенных рисков, связанных с акциями. С тех пор акции практически не изменились, но фундаментальные показатели нефтяного рынка несколько улучшились. Спрос со стороны Китая недавно достиг рекордно высокого уровня, в то время как две недели назад запасы в США испытали самое резкое недельное снижение в истории. Кроме того, в начале апреля ОПЕК объявила о новом сокращении добычи. Однако эти события, вероятно, окажут лишь временную поддержку ценам на нефть. В этой статье я проанализирую, почему Permianville Royalty Trust остается рискованным.
Обзор бизнеса
Permianville Royalty Trust, основанный в 2011 году, представляет собой нефтегазовый траст, который получает 80% чистой прибыли от продажи нефти и природного газа с объектов недвижимости, расположенных в Техасе, Луизиане и Нью-Мексико. В последнем квартале трест добывал нефть и природный газ в соотношении 50/50 и получал 68% своих доходов от нефти, а остальные 32% — от природного газа.
Как и все производители нефти и газа, Permianville Royalty Trust испытал сильный попутный ветер. До введения санкций Россия производила 10% мировой добычи нефти и около трети потребляемого в Европе природного газа. Таким образом, легко понять, почему санкции США и Европы в отношении России сделали рынки нефти и газа чрезвычайно напряженными и привели цены на нефть и газ к 13-летним максимумам в прошлом году. Благодаря росту цен на нефть и газ Permianville Royalty Trust более чем утроил годовое распределение на единицу: с 0,12 доллара в 2021 году до 8-летнего максимума в 0,44 доллара в 2022 году.
Однако инвесторам не следует ожидать повторения вышеуказанных показателей траста в ближайшее время. Цена на природный газ в этом году упала, главным образом из-за исключительно теплой зимы как в США, так и в Европе. Цена на природный газ вчера упала почти до двухлетнего минимума из-за рекордной добычи американских производителей и запасов выше среднего.
Положительным моментом для Permianville Royalty Trust является то, что цена на нефть остается высокой, в первую очередь благодаря чрезвычайной поддержке со стороны ОПЕК и России. В начале апреля картель объявил об очередном раунде сокращения производства в дополнение к нескольким сокращениям производства, осуществленным с начала кризиса, вызванного коронавирусом. Последнее объявление спровоцировало резкое повышение цен на нефть, но оно оказалось недолгим, и цена на нефть свела на нет весь свой рост менее чем за месяц.
Когда ралли утихло, Саудовская Аравия прибегла к почти беспрецедентному шагу и пригрозила коротким продавцам нефти, что они понесут материальные убытки, если они будут настаивать на сокращении цены на нефть. Угроза привела к росту цен на нефть в тот день, но ралли длилось недолго, поскольку такие угрозы являются сигналами ослабления фундаментальных показателей цены на нефть.
Также важно отметить, что ОПЕК и Россия не могут продолжать сокращение добычи до бесконечности, поскольку теряют таким образом значительную долю рынка. Всякий раз, когда картель сокращает добычу, он оказывает поддержку ценам на нефть в краткосрочной перспективе, но у США и Канады есть потенциал для увеличения собственной добычи и восполнения потерянных баррелей ОПЕК. В результате цена на нефть возвращается к уровню, который был до сокращения добычи, и доля рынка на рынке снижается.
Поскольку многие члены ОПЕК в значительной степени полагаются на продажу нефти для покрытия своего бюджетного дефицита, они не могут продолжать сокращать добычу бесконечно. Это стало очевидно на этой неделе, когда Россия опровергла слухи об очередном сокращении добычи на предстоящей встрече ОПЕК. Cтратегия ОПЕК по сокращению добычи, похоже, подошла к своему пределу.
Позитивным событием для нефтегазовых трестов является восстановление спроса со стороны Китая, который недавно достиг рекордного уровня. Благодаря этому восстановлению Международное энергетическое управление [МЭА] недавно повысило свой прогноз годового мирового спроса на нефть со 101,8 до 102,0 миллиона баррелей в день. Высокий спрос со стороны Китая, вероятно, обеспечит нижний предел цен на нефть в краткосрочной перспективе.
Однако скачок цен на нефть и газ в 2022 году вызвал глобальный энергетический кризис, который оказал огромное давление на миллионы домохозяйств по всему миру. Из-за этого кризиса большинство стран в настоящее время делают все возможное, чтобы максимально ускорить переход от ископаемого топлива к возобновляемым источникам энергии. Ожидается, что в этом году глобальные инвестиции в проекты солнечной энергетики впервые в истории превзойдут глобальные инвестиции в нефтяные проекты. Вероятно, это станет важной вехой в переходе от ископаемого топлива к чистым источникам энергии. Когда все текущие энергетические проекты будут запущены в эксплуатацию, они, вероятно, окажут сильное давление на цены на нефть и газ.
Этот вековой сдвиг представляет собой серьезную угрозу для Permianville Royalty Trust, который оказался очень чувствительным к колебаниям цен на нефть и газ. Чтобы обеспечить перспективу, траст прекращал свое распределение в течение 13 месяцев подряд, на пике кризиса, вызванного коронавирусом, и акции упали на 67% всего за один месяц. Таким образом, инвесторам следует рассматривать возможность приобретения этого нефтегазового треста только тогда, когда фундаментальные показатели рынков нефти и газа выглядят многообещающими или акции глубоко недооценены.
Оценка — Распределение
Поскольку Permianville Royalty Trust распределяет все свои доходы между держателями паев, мы можем оценить его оценку, сосредоточив внимание на доходе от распределения. В мае траст сократил ежемесячное распределение на 55% и, таким образом, предложил годовую доходность распределения в размере 13,4% за первые пять месяцев этого года. Эта доходность выше, чем средняя доходность распределения за 10 лет, составляющая 11,1% акций.
Таким образом, рынок, похоже, уже учел свои ожидания относительно более низких объемов распределения в будущем. В результате акции сейчас кажутся разумно оцененными. Пока цена на нефть остается выше среднего, у Permianville Royalty Trust, похоже, есть ограниченный потенциал снижения. С другой стороны, всякий раз, когда наступит следующий спад на нефтяном рынке, доверие, скорее всего, окажется под давлением.
Инвесторы также должны знать о естественном спаде добычи Permianville Royalty Trust. С 2014 года выпуск траста снижался в среднем на 6% в год. Этот фактор неизбежно будет продолжать сказываться на распределении траста в долгосрочной перспективе. Несмотря на 13-летние высокие цены на нефть и газ, которые преобладали в прошлом году, годовое распределение $0,44 в 2022 году было на 70% ниже, чем годовое распределение $1,46, предложенное трастом в 2013 году.
Последние мысли
ОПЕК и Россия делают все возможное, чтобы поддержать цены на нефть с момента начала кризиса, вызванного коронавирусом, в 2020 году. Их усилия, безусловно, принесли свои плоды и, таким образом, принесли большую пользу Permianville Royalty Trust. Кроме того, траст разумно оценен, исходя из текущих фундаментальных показателей рынков нефти и газа. Однако акции, вероятно, окажутся под давлением, когда наступит следующий спад на нефтяном рынке. Подобный спад может быть вызван рекордным количеством проектов возобновляемой энергетики, которые разрабатываются во всем мире. Учитывая также снижение объемов добычи Permianville Royalty Trust в долгосрочной перспективе, этот траст не является акцией, которую можно покупать и держать.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
