Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
Exela Technologies, Inc. (NASDAQ:XELA) стала предметом споров среди инвесторов. Компания работает в основном в сфере обслуживания клиентов, ее штат насчитывает 15 000 сотрудников, большинство из которых являются низкооплачиваемыми агентами по поддержке клиентов. Компания сталкивается со многими проблемами. На первом месте в списке стоит долговое бремя, из-за которого компания имеет высокий уровень заемных средств и пытается найти устойчивый путь вперед.
Любое повышение цены акций, скорее всего, будет встречено предложением акций того же размера, что приведет к размыванию долей существующих акционеров. В прошлом XELA извлекала выгоду из безумия розничных инвесторов, используя приток денег от мем-трейдеров для погашения долгов. К сожалению, эти розничные инвесторы — ребята из Reddit — дорого заплатили за свое ошибочное инвестиционное решение.
Этот цикл, скорее всего, продолжится: розничные инвесторы будут вкладывать деньги в XELA только для того, чтобы компания использовала эти средства для обслуживания своего долга. Результатом будет продолжающееся размывание и тенденция к снижению цен на акции, прерываемая периодическими скачками, вызванными торговлей мемами.
К тому времени, когда XELA удастся погасить свой долг, цена акций, скорее всего, упадет в несколько раз (из-за обратного дробления акций), что потенциально приведет к уничтожению капитала. В качестве альтернативы держатели облигаций могут взять на себя управление компанией, что, опять же, оставит держателей акций в безвыходном положении.
Учитывая эти факторы, я предпочитаю дождаться завершения этого цикла, прежде чем рассматривать возможность инвестирования в XELA. В конце концов, лучше позволить толпе Reddit оплатить счет за погашение долга XELA, чем рисковать своими кровно заработанными деньгами.
Операции и стратегия
Пытаясь облегчить финансовое давление и идти в ногу с отраслевыми тенденциями, XELA переводит свою бизнес-модель в сторону программного обеспечения и облачных услуг. Однако, несмотря на обещания такого стратегического сдвига, результаты оказались, мягко говоря, разочаровывающими. Эта попытка еще не привела к существенным изменениям в бизнесе, заставляя инвесторов сомневаться в способности руководства направить компанию в правильном направлении.
Основной хлеб компании — обслуживание клиентов — характеризуется низкой прибылью и высокими переменными издержками и устаревает в современном цифровом мире. Рост популярности чат-ботов и других решений для обслуживания клиентов на основе искусственного интеллекта представляет значительный риск для традиционных колл-центров. Эти технологические достижения не только обеспечивают экономию средств, но и обеспечивают круглосуточное обслуживание, с чем колл-центры, управляемые людьми, с трудом могут сравниться.
Руководство утверждает, что сложившиеся отношения компании с клиентами дают ей явное преимущество при маркетинге новых технологий. Однако этот аргумент несостоятелен, если принять во внимание текущую финансовую ситуацию. Проще говоря, XELA нужно больше денег для инвестиций в разработку или внедрение этих новых технологий. Это тупик; компании необходимо внедрять инновации, чтобы приносить деньги, но для этого требуется больше финансовых ресурсов.
Обслуживание долга
На прошлой неделе XELA сообщила о результатах за первый квартал, что свидетельствует о глубине долговых проблем компании. Имея на балансе процентную задолженность в размере $1,1 млрд, из которых $136 млн подлежат погашению в ближайшие двенадцать месяцев, XELA явно находится в шатком положении. Одни только процентные расходы составляют ошеломляющие 45 миллионов долларов в квартал, и компания с трудом может достичь этой суммы, учитывая ее текущий денежный поток. Процентные расходы компании превышают ее EBITDA «Прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации».
Чтобы остаться на плаву, XELA прибегла к отчаянной стратегии, которая вызвала бы недоумение в любом финансовом кругу. Несмотря на то, что ее акции торгуются всего за 3 цента (до обратного дробления), компания выпускает новые акции только для обслуживания своего долга. В первом квартале 2023 года эта рискованная авантюра собрала 69 миллионов долларов — ровно столько, чтобы покрыть процентные выплаты. Однако эта стратегия имеет катастрофические последствия для акционеров. Постоянное размывание акций, особенно когда они торгуются на исторических минимумах, похоже на удар под дых любому инвестору. Этот цикл обречен повторяться до тех пор, пока компании не удастся каким-то образом погасить свой ошеломляющий долг.
Позиция ликвидности XELA также находится в нестабильном состоянии. Денежные средства и их эквиваленты компании снизились с $15 млн в декабре 2022 года до $9,9 млн в марте 2023 года, что указывает на снижение ликвидности. Кроме того, коэффициент текущей ликвидности фирмы, ключевой показатель ликвидности, рассчитываемый путем деления общей суммы текущих активов на общую сумму текущих обязательств, составляет примерно 0,42x, что значительно ниже общего ориентира 1x. Это означает, что компании будет сложно выполнить свои краткосрочные обязательства, если розничные инвесторы не дадут ей больше денег.
По сути, XELA попала в порочный круг долгов и разбавления. Если не произойдет существенных изменений, будущее компании будет выглядеть мрачным, и акционерам придется принять на себя основной удар этой финансовой катастрофы.
Как я могу ошибаться
Хотя мой анализ в значительной степени склоняется к медвежьей стороне, важно признать потенциальные сценарии, в которых моя оценка может оказаться ошибочной. Например, успешная трансформация и масштабирование высокодоходных сервисов, таких как DrySign (цифровые подписи) или xbp (казначейство как услуга) и других облачных сервисов, может в конечном итоге привести к более высокой марже и улучшению потока свободных денежных средств, помогая сократить долговое бремя.
Еще одним аспектом, который следует учитывать, являются отношения XELA с B. Riley Financial, Inc. (RILY), инвестиционным банком-бутиком, известным своей работой с проблемными компаниями. Опыт RILY может сыграть важную роль в помощи XELA в решении текущих проблем. Отношения между RILY и XELA сложны. RILY не только гарантирует размещение акций XELA, но и владеет значительной суммой ее долга. Хотя интерес RILY к XELA может побудить инвестиционного банкира усердно работать на XELA, следует отметить, что RILY сталкивается с собственными проблемами, отчасти из-за своего воздействия на компании, подобные XELA.
В любом случае, я не верю, что ни переход компании на облако, ни ее отношения с RILY обеспечат столь необходимое лекарство от глубоких финансовых проблем XELA.
Краткое содержание
Ситуация в Exela Technologies, Inc. остается тяжелой. Растущее долговое бремя компании и постоянное размывание акционерного капитала продолжают подрывать ее финансовую стабильность. Текущая стратегия компании, похоже, подпитывается розничными инвесторами, сообществом Reddit, которое по незнанию служит пушечным мясом, спасательным кругом для долговых обязательств XELA, а не акционерами. Этот цикл привлечения капитала для погашения долга, вероятно, будет продолжаться до тех пор, пока долг не будет погашен, и все это за счет розничных инвесторов Exela Technologies, Inc.
Попытка XELA сместить свою бизнес-модель в сторону программного обеспечения и облачных услуг не привела к ожидаемому финансовому оздоровлению. Основная деятельность компании — традиционные центры обслуживания клиентов — находится под угрозой со стороны новых технологий, таких как чат-боты на базе искусственного интеллекта. Этот риск усугубляется отсутствием у XELA финансовых ресурсов для инвестирования в новые технологии, что фактически ставит компанию в финансовый тупик.
Финансовые проблемы компании были дополнительно подчеркнуты в ее результатах за первый квартал 2023 года: ошеломляющая процентная задолженность в размере 1,1 миллиарда долларов и быстро истощающаяся денежная позиция. Находящийся в затруднительном положении бизнес прибегает к рискованным маневрам, таким как выпуск новых акций по исторически низким ценам только для того, чтобы выплатить проценты. Это вызывает тревогу, особенно с учетом того, что единственным аналитиком, присутствовавшим на отчете о прибылях и убытках за первый квартал 2023 года, был Зак Камминс из RILY, инвестиционного банка, известного своей работой с проблемными компаниями и который также является кредитором и инвестиционным банкиром XELA.
Проблемы компании усугубились тем, что тикер XELA упал на 40% после объявления о дроблении акций. Это значительное снижение в настоящее время не отражается на платформе Seeking Alpha из-за временных проблем с поставщиком данных SA, который ошибочно показывает рост на 11 400%. Тем не менее, я полагаю, что брокерские счета с реальными данными должны точно отражать снижение акций.
Учитывая эти обстоятельства, XELA, похоже, попала в ловушку безжалостного цикла размывания долга. Будущие перспективы компании выглядят мрачными, если не произойдет значительный прорыв, и даже в этом случае путь к восстановлению, вероятно, будет непростым. Тем, кто наблюдает за ситуацией, возможно, будет разумно проявить осторожность и дождаться более явных признаков стабильности, прежде чем рассматривать какое-либо участие в XELA.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
