Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Компания по производству альтернативного мяса Moolec Science (NASDAQ:MLEC), возможно, и торговалась на бирже в течение очень короткого времени, но в этот период ей не чужды волатильность. Компания начала торговать в начале 2023 года через листинг SPAC. После роста более чем на 250% за один день через несколько дней после листинга компания столкнулась с массовым снижением акционерной стоимости в последующие месяцы с колебаниями в промежуточный период. Сейчас он торгуется за треть цены в первый день листинга.
Для компании, которая еще не получила дохода, и работает на относительно зарождающемся рынке, эти колебания неудивительны. Оценки могут сильно различаться у разных инвесторов в зависимости от их взглядов на то, как будет развиваться рынок, и на перспективы компании на нем. Кроме того, акции также могут быть очень восприимчивы к колебаниям, связанным с потоком новостей, поскольку нет конкретных показателей роста или прибыли, на которые можно было бы опираться для их оценки. Здесь я рассматриваю рынок, предложения компании и ее текущее финансовое положение, чтобы оценить, что ее ждет дальше.
Магазин
На продукты питания приходится 26% глобальных выбросов парниковых газов, причем главными виновниками являются красное мясо, такое как говядина и баранина (см. диаграмму ниже). С другой стороны, такие продукты, как соевое молоко и горох, по сравнению с ними производят мизерные выбросы. Поскольку чистый нулевой показатель является глобальной целью, само собой разумеется, что сокращение зависимости от мяса может иметь большое значение для достижения этой цели. Помогает то, что уже существует тенденция к веганству и флекситарианству.
На этом фоне Moolec Science прогнозирует рост доли альтернативных белков на белковом рынке стоимостью 40 миллиардов долларов США по состоянию на 2022 год. Ожидается, что с ожидаемых 10% в 2025 году эта доля вырастет до 45% к 2035 году, доля традиционного мяса упадет с 90% до 55%. Кроме того, ожидается, что общий рынок белка вырастет в 7,5 раз и достигнет 300 миллиардов долларов США (см. график ниже), что указывает на потенциал в будущем.
Компания
На рынке альтернативного мяса проводится множество экспериментов, включая мясо растительного происхождения, ферментированное и культивированное мясо (см. таблицу ниже). Moolec Science — четвертая категория, специализирующаяся на молекулярном сельском хозяйстве. Этот тип земледелия модифицирует растения таким образом, что их клетки производят белки, подобные тем, которые в противном случае получают от животных.
Компания, которая является первой в своем роде компанией, получившей бычий белок из растений, имеет более 20 патентов и патентных заявок. У компании есть модель B2B, с намерением поставлять ее компаниям, производящим ингредиенты, продукты питания и потребительские товары. Moolec Science считает, что благодаря своему подходу к производству альтернативного мяса она также имеет преимущества перед другими аналогами в отрасли с точки зрения питательности, вкуса, масштабируемости и затрат (см. диаграмму ниже).
Финансовые показатели
Однако продукция компании выйдет на рынок только к 2025 году. До этого момента у нее нет выручки. В этом случае ключевой вопрос заключается в том, достаточно ли хорошо оно профинансировано, чтобы продержаться до тех пор. Чтобы принять это во внимание, я рассмотрел его ликвидность. И я выбрал коэффициент оборотного капитала или коэффициент текущей ликвидности, который указывает на его краткосрочную ликвидность.
Последние цифры, доступные до конца 2022 года, выглядят не очень хорошо. Коэффициент текущей ликвидности, равный 0,92x, находится ниже минимального комфортного уровня в 1,5x. Он также значительно снизился с гораздо более комфортного уровня 2,2x по состоянию на июнь 2021 года как за счет увеличения обязательств по варрантам, так и за счет сокращения текущих активов.
Я также рассмотрел другое соотношение оборотного капитала и операционных расходов, поскольку оно указывает на степень покрытия этих расходов. Разумеется, за последний период он вообще не охвачен. Поэтому я вернулся к году, закончившемуся в июне 2021 года, когда коэффициент текущей ликвидности был лучше. Однако даже в этом случае его не хватает: он покрывает только 35% расходов в году.
Однако с тех пор это стало достоянием общественности. Кроме того, совсем недавно компания получила от Nomura до 50 миллионов долларов США в виде долевого финансирования, что должно поддержать ее в дальнейшем.
Оценка
С точки зрения рыночных оценок, коэффициент P/B компании составляет 9,2x, что значительно выше, чем у сектора потребительских товаров с коэффициентом 2,6x. Справедливости ради, сравнение с коллегами необходимо, даже если мы рассматриваем только компании, занимающиеся здоровым питанием, поскольку Moolec Science — первая компания по молекулярному сельскому хозяйству, вышедшая на биржу. Другими словами, у него нет прямых аналогов.
Оказывается, у аналогов тоже гораздо более низкий P/B. Рассмотрим пример поставщика заменителей сахара Whole Earth Brands (FREE), коэффициент P/B которого составляет 0,4x. Несмотря на то, что сами акции торгуются по более низкой цене, чем оправдано, разрыв между FREE и MLEC все еще довольно велик.
Аналогичным образом, у поставщика растительных продуктов питания Tattooed Chef (TTCF) коэффициент P/B составляет 0,9x. Однако компания не свободна от проблем, и аналитики Seeking Alpha и Quant Rating рекомендуют ее продавать, что может объяснить низкий коэффициент. Но даже если мы примем во внимание гораздо более выгодного поставщика пробиотических напитков Lifeway Foods (LWAY), P/B все равно будет намного ниже 1,9x.
Что дальше?
Сравнение с гораздо более продвинутыми аналогами показывает, что рынок здоровых и альтернативных продуктов питания все еще развивается, а рыночная капитализация каждого из них составляет менее 150 миллионов долларов США. А Moolec Science еще более зарождается, чем остальные. Есть ли у него первоначальное обещание? Конечно, так оно и есть. Альтернативные белки, которые имеют вкус и питательную ценность настоящего мяса, не только безопасны для климата, но и могут удовлетворить растущий рынок растительной диеты.
Но первые продукты компания выпустит только в 2025 году, то есть через некоторое время. Ее решение стать публичной, вероятно, не является плохой идеей, поскольку ее финансовые показатели указывают на необходимость большего покрытия ее расходов. Однако его ценовая производительность, конечно, оставляет желать лучшего.
Даже в этом случае его P/B выглядит довольно высоким. В общем, пока слишком рано говорить о том, сделает ли Moolec Science хорошие инвестиции. И уж точно не покупать по текущей цене. Но продавать акции пока еще слишком рано, несмотря на их повышенный P/B, особенно с учетом недавнего приобретения. Однако было бы интересно посмотреть, как будет развиваться ситуация в долгосрочной перспективе. Я пойду с удержанием этого.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
