Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Bullfrog AI Holdings, Inc. (NASDAQ:BFRG) начала торговаться на NASDAQ в середине февраля после IPO, собрав $9 млн по цене $6,50. Одновременно с IPO было выпущено два набора варрантов: неторгуемый варрант с ценой исполнения 8,125 доллара и торгуемый варрант (NASDAQ:BFRGW) с ценой исполнения 7,80 доллара. С тех пор, как он начал торговать, он оказался вовлечен в ажиотаж вокруг искусственного интеллекта под руководством ChatGPT, который набирает обороты в секторах малой капитализации и спекулятивных технологических секторах. С момента начала торгов акции резко взлетели, дважды неустойчиво поднимаясь примерно до $9,00. BFRG продолжает демонстрировать свою волатильность, упав в понедельник на 38% до $5,43 с цены закрытия прошлого четверга на уровне $8,74.
Если исключить любое потенциальное размывание в результате исполнения варрантов, в обращении находится всего 5,7 миллиона акций, а в обращении находится 1,7 миллиона, поэтому я ожидаю, что резкие колебания цен продолжатся. Учитывая, что акции настолько рискованны, я предложу трейдерам и оптимистичным спекулятивным инвесторам стратегию, которая должна как снизить риск, так и сохранить потенциал роста за счет покупки торгуемых варрантов вместо акций.
BFRG — рискованный стартап без текущего дохода, но имеет бизнес-модель со спекулятивным потенциалом роста.
Bullfrog AI — развивающаяся цифровая биофармацевтическая компания, целью которой является использование собственной аналитической платформы искусственного интеллекта и машинного обучения для улучшения разработки лекарств и планирования клинических испытаний. Его цель — улучшить клинические результаты для пациентов и сократить количество стратегий лечения методом проб и ошибок с помощью технологии bfLEAP™, аналитической платформы AI/ML, созданной на основе технологии, разработанной в Лаборатории прикладной физики Университета Джонса Хопкинса. Платформа не зависит от заболевания, и компания намерена использовать ее на протяжении всего цикла разработки лекарств, на этапе открытия, с доклиническими данными и на протяжении всей клинической разработки.
Бизнес-модель и целевой рынок взяты из формы S-1 компании:
Процесс нашей программы по увеличению активов в сфере лекарственных средств заключается в следующем:
● приобрести права на препарат у компании биофармацевтической промышленности или научного сообщества; ● использовать запатентованную платформу искусственного интеллекта/ML bfLEAP™ для определения многофакторного профиля пациента, который лучше всего будет реагировать на препарат; ● быстро провести клиническое исследование для подтверждения использования препарата для определенной группы населения с «высоким ответом»; и ● продать/продать спасенный лекарственный актив с новой информацией обратно крупному игроку в фармацевтической промышленности после положительных результатов клинических испытаний. нажмите, чтобы увеличить
По сути, компания хочет взять неудачных или застопорившихся кандидатов на лекарства, собрать из них данные, повторить любые клинические испытания для новых, целенаправленных показаний, а затем продавать лекарства по более высоким ценам для получения прибыли после любого успеха. Компания также намерена заключить контракт на свои услуги и сотрудничать с биотехнологическими или фармацевтическими компаниями, чтобы помочь в разработке испытаний потенциальных лекарств, находящихся в стадии разработки — интеллектуальный анализ данных перед фактическим анализом данных двойных слепых исследований — а также попытаться восстановить ценность прошлых неудачных испытаний.
Мне больше всего нравится плата за обслуживание и модель сотрудничества в Bullfrog, учитывая, что это компания с небольшой капитализацией до получения дохода и очень ограниченными ресурсами после небольшого IPO. Я думаю, что этот фокус окажет самое положительное влияние на биотехнологическую индустрию, особенно в плане помощи в разработке исследований. Любой опытный инвестор в биотехнологии может вспомнить пример компании, у которой испытание не привело к достижению конечной цели, но небольшая группа участников исследования увидела материальную выгоду. Проблема в том, что рынок настолько критичен к этому анализу данных, что он ни к чему не ведет. Если bfLEAP™ сможет помочь биотехнологическим компаниям заранее определить эти когорты и разработать двойные слепые исследования специально для этих благоприятных результатов, данные можно будет рассматривать как более достоверные.
Ежегодный расход компании составляет всего 2,5 миллиона долларов, но эта цифра значительно увеличится, если она проведет собственные клинические испытания. Здесь вполне возможен разумный рост, если компания будет заключать контракты на свои услуги или в первую очередь будет полагаться на гонорар за успех или доходы, основанные на промежуточных этапах. Но то, что я хочу видеть, и то, что делает компания, — это две разные вещи. Если руководство пойдет по агрессивному росту пробным путем, в будущем произойдет еще большее разбавление. Однако, в отличие от других младших компаний здравоохранения, дальнейшее разбавление акций этой акции не обязательно предрешено.
В разделе S-1, посвященном непрерывности деятельности, BFRG упомянула о необходимости привлечения дополнительного акционерного или заемного капитала в будущем, хотя она прогнозирует, что после IPO у нее будет достаточный капитал для поддержания своей деятельности как минимум в течение следующих 15 месяцев. Риск увеличения капитала в течение следующих шести месяцев невелик, если цена акций не поднимется существенно выше, а разбавление при более высоких оценках действительно имеет смысл. Я не вижу, чтобы увеличение акций ниже цены IPO в 6,50 доллара произошло в 2023 году.
Как покупка варрантов может снизить риск и повысить потенциал роста инвестиций в Bullfrog AI
Варранты действуют как долгосрочные опционы колл на акции с ценой исполнения $7,80 и сроком действия пять лет. Подразумеваемая волатильность варрантов сейчас чрезвычайно низка, вероятно, из-за того, что рынок полагает, что активная торговля BFRG в конечном итоге утихнет. В понедельник акции закрылись на уровне $5,43, а варранты закрылись на уровне $0,98. Этот калькулятор цен на опционы демонстрирует стоимость варрантов с учетом волатильности акций:
Если предположить, что базовый вариант волатильности составляет 50% — что, по моему мнению, довольно низко, учитывая уже продемонстрированную волатильность акций, — варранты должны стоить более 2,00 долларов США, но не менее 1,00 доллара США. Подразумеваемая волатильность варрантов сейчас составляет около 25%. Этот тип низкой IV характерен для варрантов de-SPAC, но они обычно сопровождаются оговорками о досрочном погашении, что крайне невыгодно для держателей варрантов. У BFRGW нет каких-либо неблагоприятных положений, которые могли бы повлиять на стоимость варрантов.
Учитывая, насколько дешевы варранты по сравнению с акциями, инвесторы могут получить больший потенциал роста, покупая больше варрантов, чем акций, потратив при этом значительно меньше денег. Ниже приведена диаграмма, на которой я обрисовываю два сценария и их потенциальную прибыль при различных ценах на акции. Покупка 1000 акций BFRG по цене 5,50 долларов США с денежными затратами в размере 5500 долларов США по сравнению с покупкой 2000 варрантов BFRGW по цене 1,00 доллара США с денежными затратами 2000 долларов США:
В бычьем сценарии, когда BFRG вырастет до 20 долларов, 1000 акций будут стоить 20 000 долларов. Если вычесть первоначальные затраты, то инвестор получит прибыль в размере 14 500 долларов США. Однако, если бы тот же инвестор вместо этого купил 2000 варрантов, эти варранты можно было бы исполнить на 2000 акций по цене 7,80 или 15 600 долларов США. Затем эти акции можно было немедленно продать за 40 000 долларов, в результате чего инвестор получил бы прибыль в размере 22 400 долларов (40 000–2 000–15 600 долларов США). С другой стороны, если бы BFRG упала до нуля, максимальные потери составили бы все первоначальные затраты. Для акций это будет 5500 долларов. Для варрантов это составит 2000 долларов.
Две линии, выделенные желтым цветом, будут точкой, в которой прибыль по акции и варрантам будет одинаковой. Если акции упадут на 36% с 5,50 до 3,50 долларов за пять лет, первый сценарий приведет к убытку инвестора в 2000 долларов. Во втором сценарии варранты бесполезны, поэтому убыток составляет 100%, но убыток в долларовом выражении ограничен 2000 долларами. Тогда инвестор мог бы купить 1000 акций за 3,50 доллара или меньше и оказаться в не худшем положении, чем если бы он первоначально купил акции вместо варрантов. Если инвестор решит сократить свои убытки менее чем за пять лет, варранты можно будет продать за что-то осязаемое, поскольку они все равно будут иметь временную стоимость.
Верхняя точка безубыточности будет на уровне $12,10, где продажа акций и исполнение варрантов приведет к чистой прибыли в размере $6600. Таким образом, если инвесторы ожидают, что акции будут выше $12,10 или ниже $3,50 через пять лет, варранты обеспечивают как более высокий потенциал роста, так и меньший потенциал падения в этом сценарии. Преимущество варрантов снижается в диапазоне от 3,50 до 12,10 долларов, особенно в диапазоне от 6,00 до 8,00 долларов, где акционеры увидят небольшую прибыль, а держатели варрантов увидят аннулирование. Но это восходит к философии спекулятивной торговли малой капитализацией. Инвесторы не покупают эти акции в надежде, что через пять лет они вырастут до $7,00. Несколько дней назад она стоила более 7 долларов. Они либо ожидают, что доходность значительно превысит 100%, либо что BFRG превратится в собаку и будет торговаться по цене менее 1,00 доллара. Вот почему варранты имеют гораздо больше смысла для большинства инвесторов при таких относительных ценах.
Если бы варранты торговались по цене 2,00 доллара, а не 1,00 доллара, как предполагает калькулятор опционов, для сценария с варрантом потребовались бы денежные затраты в размере 4000 долларов, а не 2000 долларов. Диапазон, в котором 1000 акций принесут большую прибыль, расширится с $3,50–12,10 до $1,50–14,10, что является гораздо менее заманчивой ситуацией для 2000 варрантов. Если вы проведете аналогичный анализ сценариев для акций с опционами колл, вы получите диапазоны, более похожие на последний. Вот почему покупка опционов колл обычно считается методом увеличения риска, в то время как я пытаюсь продемонстрировать, что покупка BFRGW на самом деле представляет собой стратегию снижения риска.
Вам не обязательно быть оптимистом в отношении акций, чтобы быть оптимистом в отношении варрантов. Это может быть краткосрочная ставка на то, что подразумеваемая волатильность варрантов повысится. Другими словами, варранты растут в цене просто потому, что они предлагают выгодную сделку по волатильному тиккеру, даже если цена этого тикера стагнирует. Это моя ставка, поскольку я думаю, что BFRG может пойти в любом направлении прямо сейчас, но варранты предлагают такую выгодную сделку, что я не могу отказаться от нее. Что-то вроде того, что я никогда не ем в фаст-фудах с бургерами за полную цену, но если бы купон пришел по почте, я бы рассмотрел его. Если акции взлетят до 15 долларов или выше, я получу прибыль более 500% по варрантам. Но если BFRG упадет до 3 долларов в ближайшие несколько месяцев, есть вероятность, что я все равно смогу продать варранты по цене от 0,75 до 1,00 доллара, если проявлю терпение и подожду, пока мой запрос будет исполнен. Это тот тип компромисса между риском и вознаграждением, который мне нравится. Если рынку в конечном итоге понравятся технология и бизнес-модель BFRG или компания сможет подписать несколько сделок, которые приведут к значительному отставанию по контрактам, это будет бонусом.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
