Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Фон
Наш любимый сектор — общественный банк и благотворительное пространство. Этот сегмент часто предоставляет уникальные привлекательные возможности соотношения риска и вознаграждения, в частности, акции с недорогой оценкой в сочетании с катализаторами для увеличения акционерной стоимости.
Идеальным кандидатом является банк, чья балансовая стоимость ниже материальной балансовой стоимости, со здоровым кредитным портфелем и перекапитализированным балансом.
Наша новейшая идея — First Seacoast Bancorp, Inc (FSEA).
Введение
First Seacoast Bancorp является холдинговой компанией First Seacoast Bank. Основанный в 1890 году, банк имеет штаб-квартиру в Дувре, штат Нью-Гэмпшир, и имеет четыре дополнительных филиала, как показано ниже.
FSEA использует традиционную бизнес-модель общественного банка — привлечение розничных депозитов от населения (с акцентом на местном регионе) и использование этих средств для выдачи кредитов под залог жилой и нежилой недвижимости.
Имея активы примерно в 550 миллионов долларов США, FSEA поддерживает перекапитализированный баланс (отношение собственного капитала к активам 13%) и привлекательные показатели кредитоспособности.
При цене 10,28 доллара за акцию акции торгуются всего по 72% от материальной балансовой стоимости (оценка ликвидационной стоимости).
Почему произошел разрыв в оценке?
Около четырех недель назад, 19 января, ФНЭА объявило о завершении взаимного перехода на акции.
First Seacoast Bancorp, Inc. (Nasdaq: FSEA), новая холдинговая компания First Seacoast Bancorp, Inc., объявила о закрытии конвертации First Seacoast Bancorp, MHC из взаимной формы в акционерную, и связанного с этим размещения акций компанией First Seacoast Bancorp, Inc. сегодняшнее закрытие бизнеса. Ожидается, что обыкновенные акции First Seacoast Bancorp, Inc. начнут торговаться на Nasdaq Capital Market под торговым символом «FSEA» 20 января 2023 года.
В результате предложения по подписке, предложения сообщества и синдицированного предложения сообщества компания First Seacoast Bancorp, Inc. продала в общей сложности 2 805 000 своих обыкновенных акций по цене 10 долларов США за акцию, включая 224 400 акций, проданных компании First Seacoast Bank’s. План владения акциями сотрудников.
В рамках сделки конвертации каждая находящаяся в обращении обыкновенная акция First Seacoast Bancorp, принадлежащая публичным акционерам First Seacoast Bancorp (акционерам, кроме First Seacoast Bancorp, MHC) на дату закрытия, была конвертирована в акции First Seacoast Bancorp, Inc. .. обыкновенные акции на основе коэффициента обмена 0,8358 обыкновенных акций First Seacoast Bancorp, Inc. на каждую обыкновенную акцию First Seacoast Bancorp. Денежные средства были выпущены вместо дробной акции обыкновенных акций First Seacoast Bancorp, Inc., исходя из цены размещения 10 долларов США за акцию.
После завершения операции конвертации компания First Seacoast Bancorp, Inc. имеет в обращении примерно 5 077 492 обыкновенных акций до корректировки на дробные акции.
Учитывая относительно небольшую рыночную капитализацию и недавнюю трансформацию, FSEA остается незамеченной. Кроме того, компания еще не представила прибыль за четвертый квартал. Отсутствие отчетности после сделки ограничивает возможность точного отображения акций на некоторых популярных веб-сайтах.
Наш тезис: катализаторы, оценка и риски
Публикация результатов четвертого квартала (с обновленным балансом и количеством акций), по крайней мере, поставит FSEA на карту.
Что еще более важно, как упоминалось выше, FSEA сильно перекапитализирована. А существенная ликвидность является ключом к повышению акционерной стоимости, поскольку она обеспечивает средства для ускорения роста кредитов, выплаты дивидендов и выкупа акций.
Среднесрочная перспектива
Мы ожидаем, что в ближайшие 12-18 месяцев компания начнет выкупать акции. Если акции торгуются ниже материальной балансовой стоимости, каждая выкупленная акция будет немедленно приносить дополнительный доход.
Впоследствии, когда разрыв между ценой акций и материальной балансовой стоимостью сократится, банк, скорее всего, выплатит скромные, регулярные, ежеквартальные дивиденды, привлекая совершенно новую группу жаждущих доходов инвесторов.
Сочетание дивидендов, обратных выкупов и умеренного роста кредитов потенциально может обеспечить общую доходность в размере 20-30% в течение следующих 24 месяцев.
Долгосрочная перспектива
При инвестиционном горизонте 3-5 лет потенциал доходности выглядит еще лучше.
Хотя это ни в коем случае не является гарантией, мы ожидаем, что FSEA будет следовать плану многих других дружественных к акционерам, демутуализированных банков. После гибкого баланса (консервативного органического роста при распределении скромных дивидендов и последовательном выкупе акций ниже материальной балансовой стоимости) банк станет кандидатом на поглощение. Напомним, что демутуализированным банкам придется подождать три года после даты конвертации, чтобы продать бизнес.
На этом этапе, в январе 2026 года, FSEA будет иметь право на приобретение, что является довольно типичным результатом для демутуализированных банков. Для покупателя FSEA предлагает качественное портфолио и привлекательное присутствие на юго-восточном рынке Нью-Гэмпшира.
Исторически сложилось так, что средняя сбереженность приобретается на уровне 120–140% материальной балансовой стоимости.
Чтобы быть консервативными, мы обычно моделируем коэффициент выхода, равный 120% материальной балансовой стоимости. В данном случае мы нацелены на материальную балансовую стоимость в размере ~15 долларов США за акцию в декабре 2026 года, что указывает на цену приобретения ~$19,50 за акцию или доходность ~90% в течение следующих ~4 лет.
Первичные риски
Потенциальные риски для нашей диссертации включают, помимо прочего:
- Качество кредитного портфеля ухудшается. Будучи небольшим сберегательным фондом, FSEA в значительной степени зависит от экономических условий в своем регионе.
- Руководство меняет курс и предпочитает удерживать избыточный капитал, а не возвращать его акционерам посредством дивидендов и обратных выкупов.
- Существенные изменения в местной конкурентной среде могут замедлить рост или снизить прибыльность.
Заключение
Несмотря на сильную позицию капитала и привлекательные показатели кредитоспособности, акции FSEA торгуются всего по 72% от материальной балансовой стоимости.
Мы полагаем, что руководство продолжит следовать проверенному, благоприятному для акционеров «плану игры в сбережения», который включает консервативный органический рост, дивиденды, разумный обратный выкуп и, в конечном итоге, продажу.
Хотя на рынке акций нет никаких гарантий, мы считаем FSEA холдингом с низким уровнем риска, который, по консервативным оценкам, предлагает общий потенциал доходности около 90% в течение следующих 4-5 лет.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
