Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Uxin Ltd. (NASDAQ:UXIN), безусловно, может рассказать интересную долгосрочную историю, поскольку она стремится стать эквивалентом американских гигантов Carvana (CVNA) и CarMax (KMX) на огромном, но сильно фрагментированном рынке подержанных автомобилей Китая. Последние результаты компании показали, что ее бизнес-модель супермаркетов принесла некоторый первоначальный успех. Но в краткосрочной перспективе компания также столкнется с препятствиями в виде быстро сокращающихся денежных средств, которые могут замедлить или даже остановить ее трансформацию, если тщательно спланированный план финансирования не будет реализован в соответствии с графиком.
Как и многие его коллеги в автомобильной промышленности Китая, Усинь в прошлом году боролась со строгими мерами по контролю над Covid, которые включали блокировку целых городов, чтобы держать вирус под контролем. Китай окончательно отказался от своей стратегии «нулевого Covid» около месяца назад, но не раньше, чем нанес ущерб своим многочисленным потребительским секторам, поскольку вспышки эпидемии усилились в октябре и ноябре.
Последний отчет Uxin показывает, что ее выручка выросла на 78,9% в годовом исчислении до 618,8 млн юаней за три месяца до сентября, а объем транзакций вырос на 65,8% до 6050 автомобилей, проданных за этот период. В частности, объем розничных транзакций вырос на 30% по сравнению с прошлым кварталом и на впечатляющие 200% в годовом исчислении, компенсируя 5%-ное снижение общего объема сделок с подержанными автомобилями в Китае.
Это подчеркивает успех Uxin в увеличении продаж за счет прямых продаж потребителям, которые обычно приносят более высокую прибыль, чем оптовикам подержанных автомобилей. При этом розничные продажи составили 60% выручки компании в последнем квартале, что значительно превышает их долю в фактических продажах.
Несколько трудных кварталов потребовали от Uxin драгоценного времени, чтобы доказать свою новую бизнес-модель, которая теперь сосредоточена на двух супермаркетах подержанных автомобилей. Один из них, открытый в 2021 году в городе Сиань на северо-западе Китая, в конце прошлого месяца преодолел важную веху, когда возобновил работу после масштабной модернизации, которая значительно расширила его возможности как выставочного зала, так и центра по ремонту автомобилей.
Компания заявила, что модернизированный завод в Сиане уже начал успешную работу и, как ожидается, станет прибыльным на уровне одного магазина в течение 12 месяцев работы.
Другой объект, аналогичный мегакомплекс в городе Хэфэй, столице восточно-китайской провинции Аньхой, также преуспел, завоевав 10% местного рынка подержанных автомобилей всего через год после запуска. Компания надеется, что оба объекта станут образцами для аналогичной серии будущих мегамагазинов по всему Китаю.
Эти планы должны получить мощную политическую поддержку, поскольку Китай предпринимает ряд важных регуляторных шагов для продвижения своего рынка подержанных автомобилей. Когда это произойдет, компания ожидает, что рынок подержанных автомобилей в Китае увеличится более чем вдвое и составит около 45 миллионов автомобилей, продаваемых ежегодно в течение следующих нескольких лет, как и в США, с текущего уровня около 20 миллионов, заявил председатель Uxin Дай Кун во время телефонного разговора. чтобы обсудить последние квартальные результаты компании, опубликованные 30 декабря.
Акции компании упали на 8,9% в день объявления, хотя с тех пор она восстановила все это и даже немного больше на фоне более широкого ралли китайских акций, котирующихся в США. Перед первоначальной распродажей акции подскочили на 53% с минимума в конце ноября, что соответствовало более широкому росту котирующихся в США китайских акций на фоне сигналов о том, что конфликт между американскими и китайскими регуляторами ценных бумаг близок к разрешению. Акции сейчас выросли на 68% по сравнению с ноябрьским минимумом после последнего ралли, что указывает на то, что инвесторы определенно еще не отказались от Uxin.
Хотя бизнес-модель показывала признаки успеха в последнем квартале, инвесторы, вероятно, по-прежнему будут обеспокоены состоянием денежных средств компании. В последнем объявлении Uxin о финансовых результатах рассказывается о серии мер по сокращению долга и сбору средств, предпринятых во второй половине прошлого года для финансирования его трансформации.
Задержка платежа
Но в последнем отчете говорится, что новые инвестиции в размере 30 миллионов долларов, которые компания ожидала получить в декабре, были отложены. Эта сумма должна была стать вторым траншем из более крупного обязательства в размере 100 миллионов долларов наличными в обмен на новые старшие конвертируемые привилегированные акции от крупнейшего спонсора Уксина, производителя новых энергетических автомобилей NIO Inc. (NIO; 9866.HK).
Uxin заявила, что теперь рассчитывает получить платеж в размере 30 миллионов долларов, а также еще 20 миллионов долларов, которые станут третьим траншем новых инвестиций, к марту. Последние результаты компании показывают, что на конец сентября у нее было всего 24,4 миллиона юаней в виде денежных средств и их эквивалентов, и она получила финансовые поступления в размере 5,4 миллиона долларов, что временно облегчит ее нехватку денежных средств.
Уксин заявил, что если два платежа на общую сумму $50 млн будут получены в срок к концу марта, «компания считает, что ее текущих денежных средств… будет достаточно для удовлетворения ожидаемых потребностей в оборотном капитале и договорных обязательств на следующие 12 месяцев работы». Соответственно, компания считает, что она уменьшила существенные сомнения в своей способности продолжать свою деятельность в непрерывном режиме», — заявили в компании, используя технический термин для обозначения своей способности оставаться в бизнесе.
Мы подозреваем, что все будут внимательно следить за прибытием 50 миллионов долларов, и что Уксин, вероятно, уведомит инвесторов, как только это произойдет.
В то же время у компании действительно нет другого выбора, кроме как сосредоточиться на трансформации своего бизнеса. По правде говоря, Уксин уже работает весьма эффективно, пытаясь проложить новый курс. Но такие преобразования неизбежно требуют периода убытков и большого количества денежных средств, которых сейчас у компании не хватает.
Убыток компании от операционной деятельности вырос до 106,4 млн юаней по сравнению с убытком в 45,9 млн юаней годом ранее, что в основном отражает растущий масштаб бизнеса подержанных автомобилей. Это включало в себя запуск модернизированного завода в Сиане в конце прошлого месяца, что увеличило возможности компании по демонстрации автомобилей в этом месте в пять раз до 3000 с предыдущих 600. Это предприятие также имеет возможность ремонтировать 40 000 автомобилей в год, дополняя проектная мощность для ремонта еще более крупных 60 000–100 000 автомобилей на заводе в Хэфэе.
Уксин предупредил, что результаты за последние три месяца 2022 года будут неудовлетворительными, поскольку в октябре и ноябре Китай ввел некоторые из самых строгих ограничений, связанных с Covid. В компании заявили, что ожидают получить выручку в размере от 450 до 460 млн юаней за квартал, что будет означать редкое снижение в годовом исчислении примерно на 10% с 506,6 млн юаней годом ранее.
«Хотя в октябре и ноябре мы столкнулись с серьезными сбоями, вызванными Covid, наша деятельность вернулась к уровню сентября, и мы ожидаем, что наши операционные показатели продолжат улучшаться в 2023 году», — сказал председатель Дай в ответ на звонок компании для обсуждения результатов.
Раскрытие информации: нет.
Исходное сообщение
Примечание редактора: итоговые пункты для этой статьи были выбраны редакторами Seeking Alpha.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
