Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
В мае я пришел к выводу, что акциям Vapotherm (OTC:VAPO) не хватает воздуха после резкого возврата к бума акций, вызванного пандемией. Хотя акции выросли на фоне пандемии, бизнес не процветал, фактически за этот период выросли операционные убытки. На фоне снижения доходов и существенных убытков быстрых решений не предвиделось, поскольку я боюсь, что этот вывод остается в силе и сегодня.
Резюме
Vapotherm стала публичной в 2018 году благодаря своей линейке продуктов Hi-VNI, предназначенной для помощи людям, страдающим респираторными заболеваниями. Неинвазивный аппарат искусственной вентиляции легких подает нагретый, увлажненный и насыщенный кислородом воздух через носовой интерфейс. На фоне 13 000 установленных на тот момент продуктов акции на момент их дебюта торговались около отметки в 20 долларов.
Эти продукты используются пациентами, страдающими сопутствующими заболеваниями, включая ХОБЛ, астму, пневмонию и даже сердечную недостаточность, при этом пациенты с каждым из этих показаний получают пользу от подачи дополнительного кислорода. По сравнению с традиционной кислородной маской такой способ введения более эффективен, более удобен и менее вызывает клаустрофобию.
В 2017 году объем продаж компании составил 35 миллионов долларов, при этом был зафиксирован операционный убыток на аналогичную сумму, а выручка незначительно выросла до 42 миллионов долларов в 2018 году и 48 миллионов долларов в 2019 году.
В начале пандемии акции упали всего до 8 долларов за акцию, что соответствует оценке операционных активов всего в 140 миллионов долларов, что примерно в 3 раза превышает объем продаж. Неубедительный рост выручки и продолжающиеся убытки стали причиной слабых показателей цен на акции. После пандемии доходы подскочили до 125 миллионов долларов (по понятным причинам), но, несмотря на столь впечатляющие результаты, операционные убытки лишь сократились с 48 миллионов долларов до всего лишь 43 миллионов долларов. Несмотря на слабую динамику рентабельности, акции по-прежнему завершили год на уровне около 30 долларов за акцию, что было обусловлено сильным ростом выручки после того, как летом года они достигли пика в 50 долларов.
Компания опасалась, что этот импульс уже ушел в прошлое, поскольку объем продаж в 2021 году составил всего 85 миллионов долларов, а операционные расходы превысят ожидаемую базу доходов, что готовит компанию к еще одному году существенных убытков. В итоге выручка за 2021 год составила $113 млн, что немного меньше, чем в 2020 году, но намного лучше запланированного. Проблема в том, что операционные убытки выросли до 57 миллионов долларов.
В 2022 году Vapotherm прогнозирует, что выручка составит 106 миллионов долларов, но снова будут наблюдаться убытки. Конечно, пандемия пошла на убыль, но многие хронические респираторные заболевания все еще широко распространены и фактически растут в западном мире, становясь со временем движущей силой долгосрочного спроса.
Это были хорошие новости, поскольку объем продаж в первом квартале 2022 года составил всего 21,6 миллиона долларов, что сопровождалось операционным убытком в 19,9 миллиона долларов, а компания сократила прогноз продаж на весь год, теперь прогнозируя выручку в середине 80 миллионов долларов с валовой прибылью. составил около 35%, а операционные расходы составили около 100 миллионов долларов.
Учитывая это сенсационное сообщение о перспективах, акции упали всего до 3 долларов за акцию. Итоговая оценка акционерного капитала в $75 млн или в $100 млн, если принять во внимание скромную чистую долговую нагрузку, указывает на то, что рынок тоже разочаровался в компании. Фактически, я назвал это опционом колл на потенциальное возобновление пандемии. Как ни странно, пандемия на самом деле нанесла ущерб бизнесу, вызвав гораздо больший ущерб для бизнеса, чем это могло бы произойти в противном случае. Это связано с тем, что компания столкнулась со взрывным ростом спроса, понесла много расходов для содействия росту, в то время как сейчас ей предъявлен счет: дорогая база затрат по мере того, как спрос остывает, в то время как всплеск спроса в то же время не привел к какой-либо прибыли. .
Спуститься — и снова жить
С весны акции подверглись дальнейшему давлению до такой степени, что в ноябре акции торговались всего за полдоллара. Возможно, некоторые спекуляции или возобновление пандемии привели к восстановлению акций, которые сейчас снова торгуются на уровне $2,50 за акцию, что чуть ниже уровней, наблюдавшихся в мае.
Результаты второго квартала во всех отношениях были удручающими: выручка составила всего $13,0 млн, что является очень плохим результатом из-за сокращения запасов из-за пандемии, поскольку компания объявила об огромных убытках и еще больше сократила годовой прогноз. В начале ноября результаты третьего квартала показали некоторую стабильность: объем продаж составил 13,5 миллионов долларов, однако эти квартальные показатели по-прежнему сопровождались операционными убытками в размере 20 миллионов долларов, поскольку я уже исключаю из них расходы на обесценение.
Проблема во всем этом заключается в том, что после некоторого разбавления количество акций продолжало увеличиваться до 27 миллионов, но, кроме того, в результате тяжелых убытков компания получила чистый долг в размере 71 миллиона долларов. Обновленный прогноз на год, согласно которому продажи теперь составляют среднюю отметку в 65 миллионов долларов, показывает, что продажи в четвертом квартале составят около 17 миллионов долларов. Хотя это означает последовательный рост продаж, ситуация во всех отношениях остается мрачной.
Поскольку заемщики отказались от некоторых обязательств по финансированию бизнеса в 2023 году, акции выросли с полдоллара в ноябре до 2 долларов и изменились здесь, что выглядит как огромный шаг, поскольку основной поток новостей остается плохим.
Результаты третьего квартала выявили некоторые причины для оптимизма, поскольку компания заглянула в 2023 год. В предстоящем году денежные расходы должны снизиться с ожидаемых 84 миллионов долларов в 2022 году до 61 миллиона долларов. Конечно, это еще нужно реализовать. Тем не менее, потери рассматриваются, поскольку первоначальный прогноз на 2023 год предусматривает продажи на среднем уровне в 78 миллионов долларов и валовую прибыль, которая, вероятно, не сможет покрыть базу расходов.
Учитывая все это, ситуация остается очень тяжелой, и быстрых решений не предвидится, поэтому мне очень легко продолжать держаться подальше от акций.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
