Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
На прошлой неделе ведущий сухогруз Diana Shipping (NYSE:DSX) отчитался о приличных результатах третьего квартала и объявил о выплате дивидендов в размере $0,175 на обыкновенную акцию.
Благодаря ориентации компании на среднесрочные и долгосрочные чартеры, среднедневной чартерный эквивалент («TCE») лишь немного снизился по сравнению со вторым кварталом, несмотря на то, что индекс Baltic Dry Index («BDI») продолжает падение с прошлогодних максимумов. достиг в мае.
Быстрое ослабление перегруженности портов и слабый спрос на сырьевые товары в Китае стали основными факторами продолжающегося снижения фрахтовых ставок, и, поскольку в ближайшем будущем катализаторов не предвидится, акции балкерных судоходных компаний в последние месяцы потеряли большую часть своей привлекательности для инвесторов.
В нынешних условиях Diana Shipping извлекает выгоду из своей консервативной стратегии фрахтования, поскольку многие суда по-прежнему работают в тайм-чартерах выше рыночных, что защищает большую часть доходов и денежных потоков в следующем году.
Тем не менее, слабые условия в отрасли привели к тому, что цены на подержанные суда откатились от многолетних максимумов, что повлияло на стоимость чистых активов («NAV»).
В качестве примера:
Три месяца назад Diana Shipping объявила о приобретении девяти современных перевозчиков Ultramax по совокупной цене покупки в 330 миллионов долларов, из которых 220 миллионов долларов будут выплачены наличными, а 110 миллионов долларов — в виде 18 487 395 вновь выпущенных обыкновенных акций по цене 5,95 долларов США за штуку. делиться.
Даже если принять во внимание существенно сниженную цену акций компании, совокупная стоимость по-прежнему составляет 300 миллионов долларов по сравнению с оценочной рыночной стоимостью судов примерно в 235 миллионов долларов сегодня.
Предполагая полную поставку вышеупомянутого флота Ultramax, безфрахтовая NAV компании Diana Shipping оценивается чуть ниже 4 долларов США, но это число не учитывает чартеры компании, стоимость которых превышает рыночную стоимость, что, по моим оценкам, добавляет примерно 0,50 доллара США к NAV.
Тем не менее, денежные дивиденды, даже с учетом последовательного сокращения на 36%, по-прежнему щедры, но, вероятно, будут снижаться в будущем по мере истечения срока действия все более и более прибыльных устаревших чартеров.
Предлагаемые специальные дивиденды по привилегированным акциям OceanPal
Кроме того, Diana Shipping обязалась распределить все 7% конвертируемых привилегированных акций серии D («Акции серии D») бывшей дочерней компании OceanPal Inc. (NASDAQ:OP) с совокупной ликвидационной привилегией в размере 25 миллионов долларов США, принадлежащей компании в форме специального дивиденда.
Акции серии D были выпущены ранее в этом году в качестве частичного вознаграждения за покупку OceanPal судна Capesize Baltimore и могут быть конвертированы в обыкновенные акции в любое время по выбору держателя по цене конвертации, равной 10-дневной скользящей VWAP обыкновенных акций OceanPal. .
Поскольку публичного рынка для конвертируемых привилегированных акций серии D не существует и его развитие не ожидается, в качестве удобства для акционеров обыкновенных акций Компания автоматически конвертирует конвертируемые привилегированные акции серии D в обыкновенные акции OceanPal Inc. в дату выплаты дивидендов по акциям или около нее. и распределить такие простые акции среди каждого держателя обыкновенных акций. Акционеры обыкновенных акций по своему усмотрению могут отказаться, полностью, но не частично, от конвертации конвертируемых привилегированных акций серии D и вместо этого получить конвертируемые привилегированные акции серии D в связи с дивидендами в виде акций.
Акционеры, решившие получить конвертируемые привилегированные акции серии D, отказавшись от автоматической конвертации, получат количество конвертируемых привилегированных акций серии D, равное пропорциональной доле такого обычного акционера во всех конвертируемых привилегированных акциях серии D, округленной до ближайшего целого числа. . Любые дробные конвертируемые привилегированные акции серии D, которые в противном случае были бы распределены, будут конвертированы в обыкновенные акции OceanPal Inc. по применимому курсу конвертации и проданы, а чистая прибыль от них будет передана такому акционеру.
Если предположить, что цена конвертации составит 0,20 доллара, OceanPal потребуется выпустить до 125 миллионов новых обыкновенных акций. По этому сценарию держатели обыкновенных акций Diana Shipping получат примерно 1,2 обыкновенных акции OceanPal за каждую принадлежащую Diana Shipping обыкновенную акцию. Расчетная стоимость специального дивиденда составит около $0,24 на обыкновенную акцию Diana Shipping.
Тем не менее, инвесторам следует тщательно взвесить свои варианты, поскольку предстоящее распределение до 125 миллионов новых акций почти наверняка приведет к существенному снижению цены акций OceanPal, что, в свою очередь, снизит стоимость специальных дивидендов для акционеров Diana Shipping.
Учитывая эту проблему, я бы посоветовал акционерам Diana Shipping отказаться от конвертации и принять решение о получении акций серии D, которые остаются защищенными от разводнения и могут быть конвертированы в новые обыкновенные акции OceanPal в любое время по усмотрению держателя.
Инвесторы, все еще владеющие обыкновенными акциями OceanPal на данный момент, должны рассмотреть возможность продажи до даты распределения 15 декабря, учитывая надвигающееся увеличение количества обыкновенных акций в обращении до 400%.
Также обратите внимание, что OceanPal будет обязана провести обратное дробление акций до 6 марта 2023 года, чтобы восстановить соответствие требованиям Nasdaq по минимальной цене предложения Nasdaq в 1 доллар.
Нижняя граница
В нынешних рыночных условиях консервативная стратегия фрахтования Diana Shipping приносит свои плоды: большая часть доходов и денежных потоков сохраняется и в следующем году.
Тем не менее, поскольку все больше и больше устаревших чартеров подлежат продлению, квартальные дивиденды, вероятно, будут сокращаться и в дальнейшем.
Что касается объявленных специальных дивидендов по акциям OceanPal серии D, инвесторам следует рассмотреть возможность отказа от предлагаемой конвертации в обыкновенные акции OceanPal и вместо этого получить акции серии D, защищенные от разводнения, которые могут быть конвертированы в любое время по усмотрению держателя.
Поскольку акции Diana Shipping торгуются близко к стоимости чистых активов, а квартальные дивиденды, вероятно, снизятся в течение следующих нескольких кварталов, я понижаю рейтинг акций с «Покупать» до «Держать».
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
