Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Быстрый взгляд на Зенвию
Zenvia (NASDAQ:ZENV) опубликовала финансовые результаты за третий квартал 2022 года 16 ноября 2022 года, продемонстрировав более низкий последовательный доход и более высокий убыток на акцию.
Компания предоставляет предприятиям в Латинской Америке современное программное обеспечение и платформу для обслуживания клиентов.
Учитывая значительный потенциал ухудшения чистых результатов из-за экономического спада, я откладываю ZENV на ближайшую перспективу.
Обзор Зенвии
Компания Zenvia со штаб-квартирой в Сан-Паулу, Бразилия, была основана с целью разработки системы взаимодействия с клиентами, позволяющей компаниям осуществлять цифровое взаимодействие со своими клиентами и потенциальными клиентами на протяжении всего пути клиента.
Руководство возглавляет основатель и главный исполнительный директор Кассио Бобсин, который ранее был основателем WOW Accelerator, крупного независимого акселератора в Бразилии.
К основным предложениям компании относятся:
- Маркетинговые кампании
- Коммерческое общение
- Обслуживание клиентов
- Взаимодействие с клиентами
- API, чат-боты и другие инструменты
- Каналы связи с клиентами
Фирма придерживается подхода «приземляй и расширяй» для привлечения корпоративных клиентов, что характерно для фирм, занимающихся корпоративным программным обеспечением, предоставляющих SaaS-решения.
Рынок и конкуренция Zenvia
Согласно отчету Research and Markets об исследовании рынка за 2018 год, прогнозируется, что к 2024 году мировой рынок управления клиентским опытом вырастет до 21,3 миллиарда долларов.
Это представляет собой прогнозируемый среднегодовой темп роста в 22% с 2018 по 2024 год.
Основными факторами этого ожидаемого роста являются растущие потребности клиентов в персонализированном обслуживании на протяжении всего пути к покупке.
Кроме того, управление опытом помогает предприятиям развивать свои бренды, повышать лояльность клиентов, сокращать отток клиентов и улучшать свою деятельность.
К основным конкурентным или другим участникам отрасли относятся:
- Инфобип
- Синч
- Твилио
- СообщениеПтица
- Зендеск
- Salesforce
- Брать
- Его
- Квалтрикс
- Другие
Последние финансовые результаты Zenvia
- Общий доход по кварталам следовал траектории, показанной ниже:
- Валовая прибыль по кварталам выросла в последнем квартале:
- Расходы на продажу, административные и административные расходы в процентах от общего дохода по кварталам в последние кварталы росли:
- Операционные убытки по кварталам были значительными, как показано на графике ниже:
- Прибыль на акцию (разводненная) резко упала до отрицательной территории в третьем квартале 2022 года:
(Все данные в приведенных выше диаграммах представлены по GAAP)
За последние 12 месяцев цена акций ZENV упала на 82,8% по сравнению с падением индекса S&P 500 США примерно на 16,6%, как показано на графике ниже:
Оценка и другие показатели для Zenvia
Ниже представлена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании:
| Измерьте [ТТМ] | Количество |
| Ценность предприятия/Продажи | 0.6 |
| Стоимость предприятия / EBITDA | 0.0 |
| Темпы роста доходов | 50.4% |
| Чистая прибыль | -9.3% |
| EBITDA по GAAP, % | -14.0% |
| Рыночная капитализация | $72,630,000 |
| Ценность предприятия | $88,570,000 |
| Операционный денежный поток | -$11,140,000 |
| Прибыль на акцию (полностью разводненная) | $0.54 |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник — В поисках Альфа)
Для справки: подходящим частичным общедоступным аналогом может быть Sprinklr (CXM). Ниже показано сравнение их основных показателей оценки:
| Метрика [ТТМ] | Спринклр | Зенвия | Дисперсия |
| Ценность предприятия/Продажи | 3.1 | 0.6 | -80.3% |
| Темпы роста доходов | 29.8% | 50.4% | 69.1% |
| Чистая прибыль | -20.4% | -9.3% | -54.4% |
| Операционный денежный поток | -$13,090,000 | -$11,140,000 | -14.9% |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник — В поисках Альфа)
Полное сравнение показателей эффективности двух компаний можно посмотреть здесь.
«Правило 40» — это эмпирическое правило индустрии программного обеспечения, которое гласит, что до тех пор, пока совокупный темп роста выручки и процентная ставка EBITDA равны или превышают 40%, фирма находится на приемлемой траектории роста/EBITDA.
Последний расчет ZENV по правилу 40 по GAAP составил 36,4% по состоянию на третий квартал 2022 года, поэтому компания показала достаточно хорошие результаты по этому показателю, как показано в таблице ниже:
| Правило 40 — GAAP | Расчет |
| Рост выручки за последний год, % | 50.4% |
| EBITDA по GAAP, % | -14.0% |
| Общий | 36.4% |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник — В поисках Альфа)
Комментарий к Зенвии
В своем последнем отчете о прибылях и убытках (Источник — Seeking Alpha), охватывающем результаты за третий квартал 2022 года, руководство подчеркнуло ожидаемое сокращение численности персонала и связанных с этим расходов, поскольку фирма стремится сократить расходы.
Кроме того, руководство пересмотрело сроки выплат в связи с приобретением D1 и Movidesk, чтобы сэкономить денежные средства в ближайшем будущем.
Фирма считает, что происходит глобальное замедление экономической активности, и стремится в ответ на это оптимизировать свою корпоративную структуру.
Что касается финансовых результатов, общий доход вырос на 14,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а валовая прибыль выросла впечатляюще, до 41% на основе GAAP.
Руководство не раскрыло никаких данных о коэффициенте удержания сотрудников, которые являются важной информацией о состоянии бизнеса, его соответствии продукту рынку, а также эффективности продаж и маркетинга.
Результаты ZENV по Правилу 40 составили 36,4%, поэтому компания показала хорошие результаты по этому важному показателю.
Коммерческие и административные расходы последовательно росли, а операционные убытки приблизились к уровню безубыточности.
Прибыль на акцию заметно упала до отрицательной территории
Что касается баланса, фирма завершила квартал с примерно $21,8 млн денежных средств и их эквивалентов и $32,1 млн кредитов и займов.
За последние девять месяцев операционный денежный поток составил примерно 14,7 миллиона долларов.
Заглядывая в будущее, руководство резко снизило прогноз по выручке на 2022 финансовый год с ранее ожидаемых 47% в средней точке диапазона до новых 26,5% в средней точке.
Что касается оценки, рынок оценивает ZENV по коэффициенту EV/Sales около 0,6x.
Индекс SaaS Capital публичных SaaS-компаний-разработчиков программного обеспечения показал средний форвардный коэффициент EV/Revenue около 6,8x по состоянию на 31 октября 2022 года, как показано на графике:
Таким образом, для сравнения, ZENV в настоящее время оценивается рынком с большим дисконтом к более широкому индексу SaaS Capital, по крайней мере, по состоянию на 31 октября 2022 года.
Основным риском для перспектив компании является ожидаемое макроэкономическое замедление или рецессия, которая приведет к замедлению циклов продаж и снизит траекторию роста ее доходов.
Катализатором роста могла бы стать рецессия или замедление, которые будут «короткими и поверхностными».
Однако рынок продолжает наказывать ZENV дальнейшим снижением мультипликатора оценки.
Учитывая высокий потенциал ухудшения чистых результатов из-за экономического спада, я откладываю ZENV на ближайшую перспективу.
Примечание редактора: в этой статье рассматриваются акции одной или нескольких компаний с микрокапитализацией. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
