Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Пусть еда будет твоим лекарством, а лекарство — твоей пищей» — Гиппократ.
Сегодня мы подробнее рассмотрим интересного производителя пищевых добавок в маленькой кепке. С начала 2021 года акции падают, но компания стремится к состоянию безубыточности по денежному потоку, и в последнее время акции стали приобретаться инсайдерами. Анализ следует ниже.
Обзор компании:
ChromaDex Corporation (NASDAQ:CDXC) — это коммерческий биологический концерн из Лос-Анджелеса, занимающийся разработкой пищевых добавок, способствующих здоровому старению. По сути, компания представляет собой чудо, выпускающее один продукт: она продает запатентованную форму никотинамидрибозида под торговой маркой Tru Niagen в 15 странах. ChromaDex была основана в 1999 году как предприятие по проверке качества и аналитической химии для продуктов питания и связанных с ними продуктов и стала публичной в 2008 году, когда произошло обратное слияние с горнодобывающим концерном Cody Resources. Первая сделка по акциям компании была проведена по цене 11,70 доллара за акцию после обратного разделения 1 к 3 в 2016 году. ChromaDex превратилась в концерн по производству потребительских товаров в 2017 году, когда она приобрела производителя Tru Niagen Healthspan Research и впоследствии продала свои устаревшие активы. позже в том же году. Акции CDXC торгуются по цене около 1,75 доллара за акцию, что соответствует рыночной капитализации примерно в 135 миллионов долларов.
Никотинамидадениндинуклеотид, никотинрибозид и Тру Ниаген
Основным ингредиентом Tru Niagen является никотинамидирибозид, новая форма витамина D3 и предшественник никотинамидадениндинуклеотида (NAD+). Последний является важным коферментом, регулирующим клеточный метаболизм и необходимым для правильного функционирования митохондрий. Среди многих преимуществ, приписываемых НАД+, считается, что он играет роль в здоровом старении: у людей среднего возраста его уровень примерно на 50% меньше, чем в молодом возрасте. Возраст — не единственный фактор истощения НАД+, поскольку на него также влияют неправильное питание, чрезмерное употребление алкоголя и болезни. Снижение можно обратить вспять с помощью ограничения калорий, физических упражнений и добавок предшественников НАД+, таких как Тру Ниаген. Впервые представленная на рынке компанией Healthspan в 2013 году под торговой маркой Niagen, медицинская литература содержит более 450 клинических исследований, посвященных НАД+, его предшественникам и их влиянию на здоровье, многие из которых производятся или спонсируются ChromaDex. Ниаген получил одобрение регулирующих органов от FDA, Министерства здравоохранения Канады, ЕС и Управления терапевтических товаров Австралии. Продажи Tru Niagen в 21 финансовом году составили 56,7 миллиона долларов, что на 20% больше, чем в 20 финансовом году.
В дополнение к своим фирменным продажам, ChromaDex продает форму ингредиента Niagen (в первую очередь) другим производителям продуктов питания и пищевых добавок, включая Nestle ( NSRGY ), от которых она получила авансовый платеж в размере 4 миллионов долларов США в соответствии с соглашением о поставках, подписанным в 2018 году. , продажи Nestle по этому соглашению не имели особого значения. Продажи ингредиентов в 21 финансовом году составили $7,4 млн, что на 19% меньше, чем в 20 финансовом году.
Хотя в 2017 году компания продала большую часть своих устаревших активов, она сохранила свой аналитический эталонный бизнес и бизнес по оказанию услуг, который обеспечивает исследовательские материалы растительного происхождения для пищевой, фармацевтической и других отраслей промышленности для различных применений. Этот сегмент принес выручку в 21 финансовом году в размере $3,3 млн, что на 12% больше, чем в предыдущем году.
Примерно 35% общего объема чистых продаж компании приходится за пределы США.
Подход
Основная цель ChromaDex, имея по сути один продукт, — повысить продажи за счет повышения осведомленности и расширения возможностей распространения пищевых добавок, стоимость которых оценивается в 36 миллиардов долларов внутри страны и 120 миллиардов долларов во всем мире. Признание Tru Niagen получило большой импульс 24 февраля 2021 года, когда компания опубликовала данные исследования фазы 3, показавшие, что пациенты с легкой и умеренной формой Covid-19, получающие турецкий стандарт медицинской помощи (SOC) плюс протокол никотинамида рибозид, L-серин, N-ацетил-L-цистеин (NAC) и тартрат L-карнитина показали сокращение времени восстановления на 3,5 дня по сравнению с SOC плюс плацебо. Турецкий стандарт лечения включает гидроксихлорохин или фавипиравир. Известие об этом привело к тому, что акции CDXC взлетели на 143% до внутридневного максимума в 23,66 доллара в последующую торговую сессию и в конечном итоге закрылись на уровне 18,74 доллара при огромном объеме в 119,4 миллиона акций, что почти вдвое превышает количество находящихся в обращении.
Две недели спустя ChromaDex объявила о сделке по розничной дистрибуции с Walmart (WMT), в результате которой к своему коммерческому охвату, который в то время в основном включал собственный веб-сайт и Amazon (AMZN), добавилось более 3800 обычных магазинов и сайт электронной торговли walmart.com. .
Унылые показатели акций
Несмотря на эти обнадеживающие события, акции компании упали более чем на 80% с момента того однодневного скачка, поскольку темп продаж замедлился до минимума. После роста чистых продаж на 47% в 19 финансовом году и на 28% в 20 финансовом году внедрение Tru Niagen со стороны Walmart не привело к повторному ускорению темпов продаж, которые составили 20% в 21 финансовом году и только 5% в 1П22 по сравнению с 1П21. Новости о клинических испытаниях ничего не значили, поскольку FDA, защищая производителей вакцин, отправило компании письмо с предупреждением, в котором говорилось, что ее продукт не одобрен для смягчения, профилактики, лечения, диагностики или лечения COVID-19, и делало какие-либо заявления. что касается его эффективности в лечении указанного заболевания, оно немедленно прекратится. Хотя к тому времени рынок уже знал, что Тру Ниаген или любой содержащий его протокол никогда не будет одобрен для лечения COVID-19.
Кроме того, в качестве примечания, ChromaDex находится в продолжающейся юридической ссоре с Elysium Health по ряду вопросов, включая нарушения контрактов, нарушение патентных прав и заявления о мошенничестве с 2016 года, что отвлекает небольшую компанию Elysium. упоминается 111 раз в последнем 10-м квартале компании, что существенно тормозит денежный поток, поскольку за последние 24 месяца (заканчивающиеся 30 июня 2022 г.) компания потратила 24,9 миллиона долларов на судебные издержки.
Тем не менее, рынок наказал акции CDXC за более медленный рост продаж по сравнению с ожиданиями.
Прибыль и прогноз за 2К22
Эта динамика проявилась, когда 10 августа 2022 года ChromaDex отчиталась о финансовых результатах за 2К22, сообщив об убытке в размере 0,09 доллара на акцию (GAAP) и скорректированном доходе. EBITDA (без учета судебных издержек) составила отрицательные $2,9 млн при выручке $16,7 млн ($14,5 млн от Tru Niagen) против убытка в размере $0,08 на акцию (GAAP) и скоррект. EBITDA (без учета судебных издержек) составила положительную сумму в $640 000 при выручке в размере $17,7 млн ($15,4 млн) во 2К21, что представляет собой снижение выручки на 5% (6%). В этом падении виноваты две причины. Во-первых, аккомпанемент был затруднен из-за наличия запасов Walmart на полках во 2 квартале 21 года для поддержки запуска Tru Niagen. Продажи электронной коммерции фактически выросли на 13% по сравнению с прошлым годом. Во-вторых, сроки поставок в Макао, Гонконг и Сингапур (обычно около 14% от общего объема продаж) были отложены из-за проблем, связанных с Covid-19. Несмотря на жесткую конкуренцию, чистые продажи не соответствовали консенсусу Street на 2,2 миллиона долларов, а задержки доставки на Дальний Восток составили всего около 1,4 миллиона долларов. Столь низкие показатели выручки были достигнуты несмотря на то, что расходы на продажу и маркетинг в процентах от выручки выросли до 47,9% по сравнению с 35,2% в предыдущем году, что отражает телевизионную рекламную кампанию, направленную на поддержку продаж Walmart.
Еще одним доказательством того, что темпы роста застопорились, стали последовательные результаты ChromaDex: чистые продажи во 2К22 по сравнению с 1К22 снизились на 3%, а валовая прибыль упала на 1,0% до 60,0%.
Самым важным событием стало то, что Tru Niagen в будущем будет продаваться в меньшем количестве магазинов Walmart (2000 против первоначальных 3800 с лишним), что вынудило руководство снизить прогноз роста выручки на 22 финансовый год с 15%-20% до высоких однозначных цифр и прогноз валовой прибыли с «чуть лучше 60%» до «приблизительно 60%». Таким образом, ChromaDex сообщила, что ее рекламная кампания на телевидении будет приостановлена. Серьезный характер разговора усугублялся значительной текучкой кадров в зале заседаний совета директоров, а также уходом финансового директора и главного юрисконсульта компании. Акции CDXC упали на 19% в ходе последующей торговой сессии до $1,66 и в настоящее время немного выросли от этого уровня.
Результаты третьего квартала:
2 ноября компания сообщила результаты третьего квартала. Убыток компании без учета GAAP составил четыре цента на акцию, что на два пенни выше консенсуса. Выручка упала чуть более чем на один процент по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила чуть более $17 миллионов, что примерно на 10% ниже ожиданий. Общий объем продаж компании Tru Niagen составил 14,6 миллиона долларов.
Руководство отметило, что «скорректированная EBITDA, включая общие расходы на юридические услуги, составила $1,2 млн, что на $5,1 млн лучше, чем в квартале предыдущего года, и приближается к точке безубыточности», что в некоторой степени обнадеживает. Кроме того, расходы на продажу и маркетинг в процентах от чистых продаж увеличились на 730 базисных пунктов по сравнению с кварталом предыдущего года, а расходы на административные и административные расходы снизились на 5 миллионов долларов по сравнению с кварталом предыдущего года благодаря снижению расходов на юридические услуги. Руководство также утверждало, что ChromaDex «все еще находится на пути к достижению безубыточности денежного потока или выше в четвертом квартале».
Балансовый отчет и комментарии аналитиков:
В сентябре 2022 года компания провела небольшое частное размещение, связанное с китайским совместным предприятием, которое привлекло валовую выручку в размере 3,1 миллиона долларов по цене 1,25 доллара за акцию, предназначенную для обеспечения регистрации продуктов питания для Tru Niagen в материковом Китае. В октябре компания привлекла еще $7,7 млн за вычетом затрат на размещение с помощью Nestlé Health Science и существующих стратегических инвесторов. После этого денежная позиция компании составила чуть более 20 миллионов долларов.
После третьего квартала B. Riley Financial (целевая цена в $2,10) сохранила рекомендацию «Держать» акции, в то время как HC Wainwright перевыпустила рекомендацию «Покупать» и целевую цену в $5,50 для CDXC. В среднем аналитическое сообщество ожидает, что компания потеряет 0,24 доллара на акцию (GAAP) при выручке в 72,6 миллиона долларов в 22 финансовом году, а затем потеряет 0,13 доллара на акцию (GAAP) при выручке в 84,6 миллиона долларов в 23 финансовом году.
Генеральный директор Роберт Фрид по-прежнему оптимистично оценивает перспективы своей компании, участвуя в частном размещении 80 000 акций. К нему присоединился бенефициарный владелец и партнер по совместному предприятию Pioneer Step Holdings, который приобрел 960 000 акций, доведя свою долю владения до 11%.
Вердикт:
Кажется, никто не оспаривает преимущества Тру Ниагена. На эту тему существует множество литературы, и это самая продаваемая добавка витамина B3 на Amazon. Тем не менее, сложно радоваться компании, которая продолжает демонстрировать чистые убытки и чьи перспективы роста не являются стремительными, особенно с учетом того, что Walmart сократил полочные площади всего за один год. Чтобы компания была успешной, ей необходимо, чтобы другие продукты продвигались по тем же каналам, и, хотя руководство вело некоторые разговоры о выпуске еще одного продукта, в ближайшем будущем ничего не предвидится. Лучшим результатом была бы продажа более крупному концерну, у которого было бы больше маркетинговых возможностей для повышения осведомленности о Tru Niagen.
Кроме того, большая часть литературы, поддерживающей ChromaDex, призывает к 1000 мг ежедневного потребления, чтобы полностью реализовать его потенциал пользы для здоровья. Беглый просмотр веб-сайта компании показывает, что 900 мг ежедневно будут стоить 105 долларов в месяц, что делает их недоступными для многих.
Таким образом, мы останемся в стороне от этого хорошего продукта и плохой акционерной компании.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.Здоровье – величайшее достояние. Удовлетворенность – величайшее сокровище. Уверенность — лучший друг.» — Лао-Цзы.
