Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
The Real Brokerage (NASDAQ:REAX), Inc. работает как высокотехнологичная брокерская компания по недвижимости. Компания Real Brokerage Inc. (TSE: REAX) быстро становится гигантом в брокерском бизнесе в сфере недвижимости. По состоянию на 2 августа 2022 года компания собрала список из 6000 агентов и имеет лицензию на ведение бизнеса в 44 штатах США, двух канадских территориях и округе Колумбия.
- Мы начинаем с долгосрочного рейтинга «Покупать».
- Целевая цена на 12 месяцев: 2,10 доллара США.
| 52-недельный диапазон | $1.00-$4.35 | Общая задолженность | — |
| Акции выдающиеся | 178,3 миллиона | Долг/Капитал | — |
| Инсайдерский/Институциональный | 9.34%/42.00% | ROE (LTM) | Нью-Мексико |
| Общественный поплавок | 86,64 миллиона | Балансовая стоимость/доля | $0.10 |
| Рыночная капитализация | 285,35 миллиона долларов | Дневной объем (90 дней) | 56,859 |
нажмите, чтобы увеличить
| ФГД декабрь | МОЙ 2021А | 2022 финансовый год | 2023 финансовый год | ||
| прибыль на акцию ($) | ДЕЙСТВИТЕЛЬНЫЙ | ТЕКУЩИЙ | ПРЕДЫДУЩИЙ | ТЕКУЩИЙ | ПРЕДЫДУЩИЙ |
| 1 квартал марта | $(0,04)А | $(0,02)А | $(0,01)А | ||
| 2 квартал июнь | $(0,03)А | $(0,02)А | $(0,01)Е | ||
| Q3 Sep | $(0,01)А | $(0,04)Е | $(0,01)Е | ||
| 4 квартал декабрь | $(0,02)А | $(0,04)Е | $(0,01)Е | ||
| Год* | $(0,07)А | $(0,13)Е | $(0,05)Е | ||
| Коэффициент цена/прибыль | Нью-Мексико | Нью-Мексико | Нью-Мексико | ||
| Изменять | Нью-Мексико | Нью-Мексико | Нью-Мексико | ||
нажмите, чтобы увеличить
* Числа могут не совпадать из-за округления и изменения количества разводненных акций в обращении.
Инвестиционная диссертация
REAX разработала очень сильный интернет-бизнес в сфере недвижимости, который предлагает агентам весьма привлекательную экономику по сравнению с традиционным брокерским бизнесом по недвижимости. Технологическая платформа компании недавно была модернизирована и способна поддерживать до 100 000 агентов, что дает REAX значительную возможность продолжать расширять список агентов без затрат значительного капитала. В последнее время, имея в своем списке более 6000 лицензированных агентов по сравнению с 3850 на конец 21 финансового года, REAX добился огромного роста доходов в 22 финансовом году. Единственным фактором, вызывающим опасения относительно потенциального роста доходов Компании и, в свою очередь, стоимости акций, является сложный макроэкономический фон, с которым сталкивается отрасль недвижимости. Быстро растущие процентные ставки уже приводят к снижению объемов транзакций и снижению цен на рынке, а учитывая агрессивную позицию Федеральной резервной системы, предполагающую дальнейшее повышение ставок в ближайшем будущем, мы считаем, что даже при продолжающемся росте списка активных агентов REAX может столкнуться с трудностями. препятствия для продолжения быстрого роста доходов в краткосрочной перспективе.
Традиционные брокерские фирмы по недвижимости хотят, чтобы агенты приходили в офис, имели несколько уровней управления, требующих вознаграждения, и не предлагали брокерам особенно убедительных экономических показателей. Эта устаревшая бизнес-модель, которая невероятно не любит перемен, открыла двери инновационным технологическим компаниям, таким как REAX, которые могут предложить агентам значительно лучшую экономику и более инновационную технологическую платформу для их бизнеса.
REAX предлагает агентам четыре привлекательные возможности увеличить свой доход по сравнению с традиционными брокерскими компаниями по недвижимости.
- Держите больше комиссии. REAX предлагает агентам комиссионные выплаты от 85% до 100% по транзакциям, тогда как традиционные брокерские компании исторически платили агентам всего 50% комиссий. Хотя конкуренты в последнее время увеличили свои выплаты, поскольку многие агенты переходят в такие компании, как REAX, большинство из них все еще значительно ниже порога в 85%.
- 100% мобильные брокерские услуги. REAX — это 100% мобильная компания, предоставляющая услуги в сфере недвижимости, поэтому агенты имеют все необходимые им ресурсы прямо на своих мобильных устройствах (телефонах, планшетах и ноутбуках) для заключения транзакций, и для оплаты из их комиссионных выплат не требуется ничего вычитать. неиспользуемые офисные помещения и ненужные накладные расходы.
- Увеличьте капитал в REAX. Все агенты Компании имеют возможность заработать капитал в Компании посредством программы стимулирования акционерного капитала REAX. Высокий процент агентов Компании принял решение участвовать в программе стимулирования акционерным капиталом, и влияние размывания ограничено 2–3% от общего количества акций, находящихся в обращении в любой конкретный год.
- Зарабатывайте больше благодаря распределению доходов. REAX предлагает агентам очень привлекательную возможность реферального бонуса. Агенты могут участвовать в программе распределения доходов, которая имеет пять уровней для своих рефералов, вплоть до годового ограничения. Таким образом, если агент рекомендует крупного производителя, его вознаграждение может быть значительным за счет производства его рефералов в дополнение к более высоким выплатам, которые он уже зарабатывает на собственном производстве.
Возможность вертикальной интеграции
Первоначально REAX хотела предоставить агентам в сфере жилой недвижимости наиболее привлекательную возможность создания значимой базы доходов. При этом компании пришлось пойти на некоторые жертвы валовой прибыли. Однако по-настоящему привлекательная долгосрочная возможность получения прибыли по мере того, как REAX продолжает развиваться, связана с возможностями вертикальной интеграции, над которыми Компания сейчас работает, чтобы продолжать совершенствовать опыт брокера и более полно проникать в потребительскую сторону транзакций.
В целом, бизнес жилой недвижимости в Соединенных Штатах представляет собой общий адресный рынок (TAM) с годовым доходом в 215 миллиардов долларов. Самый большой кусок пирога приходится на брокерские комиссии, которые, по оценкам, составляют примерно 100 миллиардов долларов в год, или 46,5% доходов TAM. Однако помимо этого комиссионные по ипотечным кредитам, страхование прав собственности и условное депонирование, а также другие услуги в сфере недвижимости составляют оставшиеся $115 миллиардов годового дохода, что составляет 55% TAM и предлагает REAX привлекательную возможность вертикальной интеграции. На Рисунке 1 ниже показана количественная иллюстрация ОАМ.
Настоящее название
В январе 2022 года REAX объявила о приобретении Expetitle, Inc., компании, которая разработала технологию, которая упрощает трудоемкий и трудоемкий процесс оформления прав собственности и электронного условного депонирования, уменьшая количество ошибок и экономя время. Expetitle, которая была переименована в The Real Title в апреле 2022 года, представляет собой титульную компанию в нескольких штатах, которая на момент приобретения работала во Флориде, Джорджии и Техасе и осуществляла полностью цифровые сделки через защищенную платформу для совместной работы. Это приобретение дает REAX точку опоры в титульном бизнесе с оборотом в 35 миллиардов долларов в год.
Будущее реальное кредитование
26 сентября 2022 г. REAX объявила о приобретении LemonBrew Lending Corporation. LemonBrew — это технологичная платформа для жилищного кредитования, имеющая лицензию на предоставление полного набора ипотечных услуг в 20 штатах США, включая Флориду, Техас и Калифорнию. Ожидается, что сделка завершится в четвертом квартале 22 года и сыграет значимую роль в стратегии вертикальной интеграции Компании. Это приобретение даст REAX прочную точку опоры в ипотечном бизнесе с оборотом в 50 миллиардов долларов в год, что позволит компании продолжить вертикальную интеграцию и предоставить покупателям и продавцам жилья единый центр для выполнения большего количества этапов процесса сделок с жилой недвижимостью.
Настоящее видение вертикальной интеграции
Долгосрочное видение компании заключается в том, чтобы предложить покупателям жилья комплексное решение для управления всем процессом покупки жилья. Если REAX сможет стать более полностью вертикально интегрированным, процесс покупки жилья станет более предсказуемым, более прозрачным и более организованным. Видение вертикальной интеграции Компании представлено в Таблице 2.
Как уже говорилось, REAX уже совершила приобретения в сфере прав собственности и ипотечного кредитования, поэтому дополнительные потребности в более полностью интегрированном предложении услуг включают страхование и другие услуги, такие как сюрвейерские услуги, инспекция домов и тому подобное. Таким образом, мы ожидаем, что REAX продолжит искать возможности приобретения в таких сферах, как страхование, чтобы продолжить развитие своей стратегии вертикальной интеграции. Альтернативно, вполне возможно, что Компания могла бы также заняться строительством новых объектов в дополнение к стратегии вертикальной интеграции, но при сильном балансе приобретения, вероятно, будут самым быстрым и простым способом продолжить строительство.
Современные технологии
Как упоминалось ранее, REAX недавно обновила свою технологическую платформу, так что с помощью нынешних технологий компания может поддерживать до 100 000 агентов. Когда агент присоединяется к REAX, он добавляется на веб-сайт компании, что позволяет потенциальным клиентам легко найти его и контактную информацию. На рисунке 3 ниже показана страница контактов агента на веб-сайте REAX.
Как показывают изображения, Компания позволяет потенциальным клиентам легко находить агентов и связываться с ними, а клиентам — предоставлять агенту свою контактную информацию, чтобы он или она могли быстро связаться с потенциальным клиентом.
Соревнование
В бизнесе, годовой доход которого оценивается в 100 миллиардов долларов, неудивительно, что REAX сталкивается с серьезной конкуренцией как со стороны традиционных брокерских компаний по недвижимости, так и с конкурентами, основанными на инновационных технологиях. Многие из конкурентов Компании имеют давнюю историю деятельности и устоявшиеся операционные традиции. По данным Национальной ассоциации риэлторов, по состоянию на июль 2022 года в США насчитывалось 1,6 миллиона лицензированных агентов, и примерно 90% из них все еще работают с устаревшими брокерскими компаниями, такими как Keller Williams, ReMax и Century 21, которые занимали доминирующую долю рынка. с середины 1900-х гг. REAX также сталкивается с конкуренцией со стороны других аналогичных компаний в сфере недвижимости, таких как eXp World Holdings (EXPI), которая была основана в 2008 году и на конец июня 2022 года имела список агентов, превышающий 82 000.
REAX конкурирует за агентов в первую очередь на основе более желательного потенциального компенсационного пакета, который она может предложить своим агентам, а также на основе своей собственной технологии, которая является более инновационной, чем та, которой обладают традиционные брокерские компании. Другими важными отличиями REAX от традиционных брокерских фирм по недвижимости являются вертикально интегрированная титульная компания, недавно приобретенный ипотечный бизнес и стремление стать более полностью вертикально интегрированным. Успешное достижение более надежной вертикальной интеграции сделает сделки с жилой недвижимостью более плавными как для брокеров, так и для потребителей, что станет значимым конкурентным преимуществом для REAX.
Последние новости и приобретения
- 26 сентября 2022 года Компания приобрела LemonBrew Lending, технологическую платформу ипотечного кредитования, имеющую лицензию на предоставление полного спектра ипотечных услуг в 20 штатах США. REAX выплачивает совокупную покупную цену в размере 1,25 миллиона долларов США с разбивкой на 800 000 долларов США. денежными средствами и 450 000 долларов США в виде обыкновенных акций на основе средневзвешенной по объему цены акций Компании за пятидневный период. Ожидается, что сделка будет закрыта в четвертом квартале 22 года.
- 22 августа 2022 года REAX объявила, что преодолела отметку в 6000 агентов.
- 21 января 2022 года Компания объявила о приобретении Expetitle, компании, занимающейся правами собственности и электронным депонированием, за совокупное денежное вознаграждение в размере 8,23 миллиона долларов США. Впоследствии Expetitle был переименован в The Real Title.
- В течение 22 финансового года REAX объявила о присоединении к компании десяти крупных брокерских команд по недвижимости, что свидетельствует о росте и способности привлекать ведущих агентов-производителей.
Управление
Тамир Полег, председатель, генеральный директор и директор. Компанию возглавляет Тамир Полег, председатель и генеральный директор, который основал компанию в 2014 году. До основания REAX Полег основал и семь лет проработал генеральным директором Optimum RE Investments LLC, техасской инвестиционной компании, специализирующейся на многоквартирной недвижимости. и технологии, которая была продана в 2013 году. Ранее в своей карьере он занимал ряд руководящих должностей в организациях, охватывающих сектора недвижимости и технологий на нескольких континентах. Он получил степень бакалавра экономики в Колледже академических исследований менеджмента и является членом Совета по недвижимости Forbes.
Мишель Ресслер, финансовый директор. Мишель Ресслер была назначена финансовым директором REAX в июле 2020 года. До прихода в компанию Мишель шесть лет проработала контролером в Canaccord Genuity Inc. (TSX: CF), ведущей глобальной фирме, предоставляющей полный спектр финансовых услуг и работающей в двух ключевых сегментах: индустрия ценных бумаг, управление активами и рынки капитала. На этой должности Мишель отвечала за внедрение надежных глобальных финансовых систем, улучшение операционных показателей и создание корпоративной стоимости. Мишель начала свою карьеру в сфере бухгалтерского учета, сосредоточившись на управлении корпоративным налогом и аудите как частных, так и публичных компаний. Она получила степень бакалавра делового администрирования и финансов в Йоркском колледже Пенсильвании и является членом Chief, эксклюзивной сети женщин-руководителей.
Радж Найк, главный операционный директор. Радж Найк является исполнительным директором REAX с ноября 2021 года. До прихода в компанию он был управляющим директором в Workrise, ведущем ресурсе по трудоустройству и построению карьеры для квалифицированных рабочих, с декабря 2019 года по ноябрь 2021 года. До прихода в Workrise Найк В 2019 году был генеральным директором Key, курируемой торговой площадки, предлагающей проверенную аренду жилья для отдыха и услуги на дому, после четырех лет работы в Uber на различных должностях, кульминацией которых стала роль генерального директора Uber Eats Mid-Atlantic. Радж основал свою первую компанию во время учебы в Университете Северной Каролины в Чапел-Хилл, которая позже была продана Oracle. Он имеет степень бакалавра Университета Северной Каролины в Чапел-Хилл, а также степень магистра делового администрирования и степень магистра государственного управления Университета Джонса Хопкинса.
Притеш Дамани, технический директор. Притеш Дамани — технический директор компании The Real Brokerage, где он разработал ведущую в отрасли запатентованную платформу, которая упрощает общение и управление документами для агентов по недвижимости. В январе 2021 года Притеш присоединился к команде высшего руководства Real благодаря приобретению компанией RealtyCrunch, современного веб- и мобильного приложения для покупателей жилья и агентов по недвижимости, где он занимал должность основателя и главного исполнительного директора с 2019 года. До основания RealtyCrunch Дамани занимал должность Работал инженерами в различных компаниях, включая National CineMedia (NCMI), Atypon Systems и Rovi, в течение 15 лет. Он получил степень бакалавра компьютерной инженерии в Университете Мумбаи и степень магистра компьютерных наук в Университете Пейс.
По состоянию на 30 июня 2022 года инсайдеры владели примерно 9,34% размещенных обыкновенных акций REAX, а три учреждения владели в совокупности 42% размещенных акций Компании. Все три институциональных владельца являются фирмами венчурного капитала, что не является редкостью для компании, которая до недавнего времени не котировалась на крупной фондовой бирже. Мы ожидаем, что со временем эти учреждения будут стремиться продать часть или все свои доли в Компании, но, скорее всего, будут действовать оппортунистически, поскольку венчурные фонды обычно обладают значительной свободой действий в отношении управления своими инвестициями. В рамках компенсационного плана Компании агенты по недвижимости могут получать акции с ограниченным доступом (RSU) в качестве части своего вознаграждения. Таким образом, мы ожидаем, что инсайдерская собственность будет продолжать расти, поскольку сотрудники продолжают получать часть своего вознаграждения в виде акционерного капитала. На рисунке 4 ниже показан список инсайдерских пакетов акций.
Финансовые результаты и прогноз
REAX продемонстрировала впечатляющий рост выручки за первое полугодие 2022 года, поскольку список ее брокеров по недвижимости продолжает расти быстрыми темпами. Компания увеличила численность своих агентов с 3850 на 31 декабря 2021 года до 5600 на конец второго квартала 22 года, а сегодня она превышает 6000 человек. Выручка в размере $112,4 млн во втором квартале 22 года выросла на 82% последовательно по сравнению с первым кварталом 22 года и на 386% в годовом исчислении по сравнению с первым кварталом 21 года. Компания по-прежнему имеет умеренно отрицательный показатель EBITDA. Мы подсчитали, что убыток по EBITDA во втором квартале 22 года составит $1,3 млн, но со временем руководство ожидает, что компания станет положительной по EBITDA, поскольку она сможет накапливать доходы от более высокорентабельных услуг, таких как ипотека и право собственности.
Руководство в настоящее время не предоставляет каких-либо финансовых указаний, поэтому мы оставляем за собой право на лучшее суждение, когда дело доходит до составления финансового прогноза. В третьем квартале 22 года мы прогнозируем выручку в размере $93,4 миллиона, что представляет собой последовательное снижение на 17% по сравнению со вторым кварталом 22 года, но рост на 141% в годовом исчислении по сравнению с третьим кварталом 21 года. Мы ожидаем, что продолжающийся рост числа агентов Компании будет отрицательно компенсирован широко разрекламированным снижением общих объемов транзакций. В четвертом квартале 22 года мы ожидаем, что выручка снизится на 5% до $88,8 млн из-за сезонных факторов и продолжающегося давления на объем транзакций из-за роста процентных ставок, что компенсируется продолжающимся ростом списка агентов Компании.
Заглядывая в будущее до 23 финансового года, мы прогнозируем продолжение роста выручки, хотя и более медленными темпами, поскольку мы ожидаем, что макроэкономические препятствия снова компенсируют продолжающийся рост списка агентов Компании. За весь год мы прогнозируем рост выручки на 9% при общей выручке в $389,5 млн. Мы ожидаем, что REAX станет умеренно положительным по показателю EBITDA в 23 финансовом году, поскольку Компания начнет получать более высокие доходы от недавно приобретенного права собственности и ипотечного бизнеса. Важно отметить, что, учитывая, что на балансе компании имеется 32,5 миллиона долларов денежных средств, а Компания в настоящее время не тратит значительные суммы денежных средств, мы не ожидаем, что Компании потребуется привлекать значительные суммы капитала в ближайшем или среднесрочном периоде. Фактически, если Компания начнет генерировать стабильный показатель EBITDA в 23 финансовом году, мы ожидаем, что REAX начнет генерировать устойчивый свободный денежный поток, не требуя значительных вливаний капитала.
Инвестиционные риски
- Ожидается, что REAX останется отрицательным по EBITDA до конца 22 финансового года, что, вероятно, приведет к отрицательному денежному потоку.
- REAX на 100% привязан к рынку недвижимости, который сталкивается с серьезными препятствиями в виде повышения процентных ставок и агрессивной политики Федеральной резервной системы.
- REAX сталкивается с серьезной конкуренцией со стороны более крупных участников рынка, таких как EXPI, и более опытных конкурентов, таких как RMAX.
Оценка
Мы оцениваем REAX, используя систему оценки группы аналогов, а также модель дисконтированных свободных денежных потоков. Положительным моментом является то, что существует несколько конкурентов, акции которых обращаются на бирже, что позволяет провести достаточно здравый сопоставимый анализ компаний. Обратной стороной является то, что большинство конкурентов, похоже, не генерируют значимо положительного положительного показателя EBITDA или прибыли на акцию, если таковые имеются, и в качестве полезного показателя оценки остается только цена, прогнозируемая выручка на 22 финансовый год. Идентифицированная группа аналогов показана в Таблице 5 ниже.
Акции сопоставимой группы публичных компаний торгуются в среднем с коэффициентом, кратным 1,08 прогнозируемой выручке за 22 финансовый год. Учитывая, что REAX, как ожидается, продемонстрирует сильный рост выручки в 22 финансовом году, мы считаем, что оценка компании по несколько более высокому коэффициенту, чем мультипликатор группы аналогов, составляющему 1,2x прогнозируемой выручки на 22 финансовый год, является разумной. REAX увеличивает количество своих агентов значительно более высокими темпами, чем в среднем по компаниям-аналогам. Например, у традиционного брокера ReMax во втором квартале 22 года количество агентов выросло на 2,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, тогда как REAX увеличил количество агентов на 119% за тот же период. Еще более крупный онлайн-конкурент EXPI за второй квартал 22 года увеличил количество агентов только на 42% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Использование коэффициента 1,2x дает целевую цену для капитала в размере $2,51 за акцию, что представляет собой потенциал роста на 64% по сравнению с его текущей стоимостью. В Таблице 6 представлен подробный анализ чувствительности данной методологии оценки.
В качестве альтернативной методологии оценки мы использовали модель дисконтированных свободных денежных потоков, чтобы оценить REAX за счет прогнозируемого будущего роста выручки и EBIT. Мы прогнозируем, что REAX станет умеренно положительной EBIT в 23 и 24 финансовых годах, а затем прогнозируем значительный рост EBIT в 25-28 финансовых годах, поскольку мы ожидаем, что Компания продолжит агрессивно наращивать свою агентскую базу и завершит наращивание своей вертикальная интеграция. Для 28 финансового года и далее мы используем темп роста конечной стоимости в размере 3% и средневзвешенную стоимость капитала [WACC] в размере 15,45% и получаем прогнозируемую стоимость собственного капитала в размере 1,71 доллара США.
Смешивая две наши модели оценки, мы получаем 12-месячную среднюю целевую цену в размере 2,11 доллара, которую округляем до 2,10 доллара.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
