Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Тезис
Затраты ShiftPixy (NASDAQ:PIXY) растут слишком быстро и, на мой взгляд, не являются устойчивыми для бизнеса. Недавнее увеличение капитала выгодно, но не является долгосрочным и, скорее всего, не покроет затраты достаточно долго. Ожидайте, что спад цен на акции продолжится, если не будут сокращены расходы.
(Источник: Роуд-шоу генерального директора)
вступление
PIXY — поставщик кадровых решений, который предлагает такие услуги, как кадровое консультирование, обработка заработной платы и администрирование рабочих компов, управление которыми осуществляется через информационную платформу по управлению персоналом. Услугу лучше всего использовать в отраслях, использующих экономику свободного заработка, где операторам нужны посменные работники или работники, работающие неполный рабочий день. Затем платформа связывает работодателей с сотрудниками и управляет отношениями. Компания со штаб-квартирой в Майами была основана в 2015 году и провела IPO в 2017 году, но, к сожалению, ее результаты были плохими, а цена акций с начала года упала более чем на 90%.
Ухудшение финансового здоровья
Цена акций PIXY падает из-за растущих затрат. Выручка сама по себе была хорошей: в 2021 году она выросла до $23 млн, что на 171% больше, чем в предыдущем году. Ожидается, что выручка продолжит расти, но выручка за второй квартал 2022 года составила почти 10 миллионов долларов, что всего на 2% выше, чем в прошлом году. Однако проблема компании не в выручке, а в росте издержек. Во-первых, валовая прибыль резко упала, упав с 11% до менее 2% за год.
(Источник: отчеты компании)
В то время как выручка выросла на 171%, себестоимость выручки выросла на 200%, которая состоит из налогов работодателей, страховых взносов работников и расходов на персонал. Компания заявила, что стоимость доходов выросла из-за перевода некоторых существующих клиентов на признание доходов от персонала в течение 2021 года. Следовательно, это должно означать, что затраты на доходы должны стать более нормализованными через год, учитывая, что они рассматриваются как разовые. увеличение стоимости.
Однако это явно не так, поскольку стоимость выручки за последний отчетный квартал (2-22 квартал) снизилась менее чем на 10% по сравнению с кварталом предыдущего года (1-21 квартал), поэтому она, несомненно, должна была снизиться. дальше. Маржа немного улучшилась примерно до 6%, но остается невероятно низкой для валовой прибыли и далеко не достигает 11%, достигнутых в 2020 году.
(Источник: отчеты компании)
С другой стороны, операционная рентабельность улучшилась (несмотря на то, что она была отрицательной) с -250% до -116%. Это явно позитивно, но, к сожалению, опять же, не показывает полной картины. В прошлом году операционная маржа действительно улучшилась по сравнению с предыдущим годом, но, к сожалению, в этом году операционная маржа снизилась. Операционная маржа во втором квартале 2022 года составила почти -150% по сравнению с -80% за квартал годом ранее, что указывает на то, что операционная маржа осталась в худшем положении, а улучшение, достигнутое ранее, не было устойчивым.
(Источник: отчеты компании)
На индивидуальной основе операционные расходы состоят из основных статей, включающих расходы на персонал, оплату профессиональных услуг, разработку программного обеспечения, а также административные и административные расходы. Оглядываясь назад на результаты 2021 финансового года, расходы на персонал выросли на 54%, гонорары профессиональных специалистов выросли на 22%, разработка программного обеспечения выросла на 68%, а расходы на административные и административные расходы выросли на 58%. Хотя операционная прибыль увеличилась, затраты фактически стали дороже в расчете на одного сотрудника. Где количество сотрудников выросло с 45 до 68, но расходы на персонал увеличились со 160 тысяч долларов на сотрудника до 163 тысяч долларов.
В последнем квартале картина выглядит хуже. В то время как продажи выросли всего на 2%, расходы на персонал выросли почти на 9%, гонорары профессиональных сотрудников выросли на 140%, а расходы на административные и административные расходы выросли на 100%. Единственные значительные затраты, которые необходимо улучшить, — это затраты на разработку программного обеспечения, которые снизились на -72%. Однако, учитывая, что основным продуктом этой компании является технологическая платформа, стоимость ее программного обеспечения должна быть высокой.
(Источник: отчеты компании)
Эти растущие затраты нанесли ущерб и привели к огромным операционным убыткам. Если взглянуть на это с другой точки зрения, затраты в процентах от продаж выглядят следующим образом: затраты на персонал составляют 34%, гонорары профессиональных специалистов — 28%, разработка программного обеспечения — 3% (по сравнению с 11% годом ранее), а расходы на административные и административные расходы — почти 30%.
(Источник: отчеты компании)
Опять же, учитывая, что затраты на разработку программного обеспечения настолько важны для технологической компании, на мой взгляд, они должны быть значительно выше.
В целом, такой рост операционных расходов явно не является устойчивым и оставил в компании существенную дыру. Баланс больше не является здоровым, и теперь он имеет дефицит акционеров (в настоящее время составляет около -$32 млн). Если эти затраты будут продолжать расти такими темпами, у компании скоро закончатся деньги, и акции могут еще больше истощиться, несмотря на недавние вливания денежных средств (например, частное размещение на сумму 5 миллионов долларов, недавно объявленное 22 сентября, охватывает только G&A и профессиональные компании). комиссионные расходы в совокупности только за 1 квартал, что составляет лишь небольшую часть разницы в общем денежном потоке).
Риски
- Самый очевидный риск для этого тезиса и финансового прогноза заключается в том, что операционные расходы изменятся и начнут улучшаться в ближайшем будущем. Например, за последний год гонорары за разработку программного обеспечения были успешно снижены до более подходящей цифры, то есть они не могли сделать то же самое с гонорарами G&A или профессиональными гонорарами? (Профессиональные гонорары — это область, в которой можно улучшить затраты, что может высвободить более 10 миллионов долларов денежных средств в год, если их снизить до более нормализованного уровня).
- Крупный приток денежных средств от выделения ShiftPixy Labs может помочь улучшить компанию и улучшить ее баланс. Однако это не повлияет на неустойчивые эксплуатационные расходы, если только денежные средства не будут использованы для того, чтобы каким-либо образом снизить эти затраты.
- Если компания имеет ценность в своей интеллектуальной собственности, то компанию можно приобрести (по низкой цене) и добиться синергии затрат. Однако это во многом зависит от того, кто будет приобретателем и для чего.
Заключение
В заключение, у PIXY в последнее время наблюдается замедление роста выручки и продолжающееся снижение операционной рентабельности из-за неустойчивой себестоимости продаж и эксплуатационных расходов, которые продолжают расти. Последняя операционная рентабельность составляет почти -150%, а операционные расходы продолжают расти со скоростью, превышающей 100%, что приводит к плохим результатам деятельности компании. Акции уже упали более чем на 90% с начала года, поскольку инвесторы видят плохие результаты от квартала к кварталу и ожидают, что такая ситуация продолжится. Если эти затраты не будут сокращены и доходы не вернутся к более высоким темпам роста, можно ожидать, что цена акций продолжит снижаться и дальше.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
