Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Reading International, Inc. (NASDAQ:RDI) управляет кинобизнесом, а также владеет значительным количеством недвижимости, расположенной в США, Австралии и Новой Зеландии. Пандемия сильно повлияла на кинобизнес, но он восстанавливается и, похоже, снова готов приносить операционную прибыль. В активы недвижимости, которыми владеет эта компания, входят некоторые знаковые объекты, общая сумма которых (вместе с кинобизнесом), по-видимому, обеспечивает сумму стоимости частей (SOTP), которая значительно превышает текущую цену акций.
Кинобизнес:
Пандемия оказала огромное влияние на кинобизнес, но все изменилось, и после пары лет просмотра Netflix (NFLX) дома многие люди с радостью снова идут в кино. Впервые с допандемических времен киностудии в 2022 году по-настоящему помогли кинобизнесу, выпустив полный календарь фильмов типа блокбастеров. Такие фильмы, как «Лучший стрелок: Мэверик» и «Доминион в мире юрского периода», стали большими хитами, а на оставшуюся часть 2022 года запланировано еще много потенциальных хитов. Отличные новости для кино продолжают поступать — «Миньоны: Восстание Грю». был недавно выпущен, и за первые выходные внутри страны его продажи билетов составили более 108 миллионов долларов.
Среди других релизов 2022 года: «Тор: Любовь и гром», «Сверхскоростной поезд», «Чёрная пантера: Ваканда навсегда», «Чёрный Адам» и многие другие. Ближе к концу 2022 года Disney (DIS) также планирует выпустить «Аватар: Путь воды». Это имеет большой потенциал, поскольку первый фильм «Аватар» является самым кассовым фильмом всех времен. В недавней статье CNBC резюмируется возрождающийся кинобизнес, утверждая:
«Это лето в целом оправдывает, если не превосходит, ожидания в этом отношении благодаря четкому графику выпуска, который не зависит только от одного фильма», — сказал Шон Роббинс, главный аналитик BoxOffice.com. «Сейчас в кинотеатрах каждый найдет что-то для себя, и высокий уровень комфорта в сочетании с последним прогрессом в восстановлении кинопосещения. Театры вернулись и процветают».
Общий обзор:
В течение последних нескольких месяцев поведение рынка было ужасным, и, по данным CNBC, это было худшее первое полугодие для акций с 1970 года. случай с Reading International. На самом деле, похоже, что инвесторы спят за рулем с точки зрения признания чистой стоимости активов этой скрытой жемчужины акций. Кинобизнес снова преуспевает, и это должно отразиться на предстоящих финансовых результатах. Кроме того, эта компания недавно сдала в аренду значительную часть коммерческих площадей, что также увеличит денежные потоки. Похоже, что эти акции не освещаются крупными аналитиками, и инвесторы еще не осознали, что эта компания собирается сообщить о сильном денежном потоке, которого не наблюдалось со времен до пандемии. Это важно, поскольку до пандемии эти акции регулярно торговались по цене около 16 долларов за акцию.
Предстоящие финансовые результаты могут привести к росту акций:
За второй квартал 2022 года Reading International сообщила об огромном скачке выручки, составившей 64,5 миллиона долларов. Это почти удвоило выручку в 36 миллионов долларов за второй квартал 2021 года. Компания сообщила об убытке в размере 1,6 миллиона долларов за второй квартал 2022 года, однако, если исключить единовременный отчисление от обесценения в размере 1,5 миллиона долларов в течение этого квартала, результаты по существу оказались безубыточными. . Это показывает, что Reading International может быть готова сообщить о положительной прибыли в предстоящем квартале, особенно с учетом того, что недавно компания подписала новые договоры аренды, которые увеличат денежный поток и прибыльность. После пары лет убытков из-за пандемии возвращение к положительной прибыли на акцию может помочь поднять акции до допандемического уровня, составлявшего около 16 долларов на акцию. Выручка и прибыль, похоже, возвращаются к допандемическому уровню, поэтому вполне логично, что цена акций в размере около $16+ также может вернуться в игру. Эти недавние финансовые результаты показывают, что Reading International потенциально находится на пороге сообщения о положительной прибыли, что может привести к значительному росту акций.
График:
Как показано на графике ниже, акции Reading International достигли бычьего двойного дна (в мае и июне). Минимумы, достигнутые этими акциями в мае и июне, совпадают с недавними минимумами фондового рынка в целом. Сейчас эта акция торгуется чуть ниже 50-дневной скользящей средней, которая составляет 4,19 доллара, а также чуть ниже 200-дневной скользящей средней, которая составляет около 4,11 доллара за акцию. В начале августа, когда рынок начал расти, акции подорожали почти до 5 долларов, но это все еще слишком мало, если принять во внимание совокупную стоимость, о которой мы поговорим дальше. Потенциальная рецессия, похоже, вызывает большую обеспокоенность фондового рынка в целом и оказывает давление на все акции, но кинобизнес считается устойчивым к рецессии. Это еще одна причина, почему недавний откат акций — идеальное время для покупки этих глубоко недооцененных акций.
Оценка по сумме частей предполагает, что эта акция глубоко недооценена:
Компания объявила балансовую стоимость своих активов недвижимости на общую сумму около 250 миллионов долларов. Однако, как это часто бывает с коммерческой недвижимостью, купленной много лет назад, стоимость, указанная в балансе, не отражает текущую справедливую рыночную стоимость из-за списания амортизации, а также любого повышения стоимости объекта недвижимости за последние годы. года. Вот несколько реальных примеров, касающихся конкретно этой компании: Во время пандемии Reading International продала некоторые объекты недвижимости, которые показали, что зарегистрированная стоимость была значительно ниже текущей справедливой рыночной стоимости. В июне 2021 года компания продала недвижимость в Австралии за 69,6 миллиона долларов, которая была учтена на ее счетах на сумму 30,2 миллиона долларов. В результате прибыль составила $38,7 млн (более чем в два раза больше, чем в балансе). В марте 2021 года компания продала недвижимость в Новой Зеландии, что принесло еще большую прибыль. Reading International продала две промышленные объекты за 56,1 миллиона долларов, что представляет собой огромную прибыль в 41 миллион долларов от (всего) стоимости в 13,6 миллиона долларов, которая находилась на ее балансе. Эти примеры показывают, что стоимость недвижимости, указанная в балансе, значительно ниже фактической рыночной стоимости. Эти примеры показывают, что стоимость недвижимости на балансе, составляющая почти 250 миллионов долларов, легко может стоить как минимум вдвое больше этой суммы, или около 500 миллионов долларов. Тем не менее, более подробный обзор идеален, и, как вы можете видеть из представленной ниже разбивки, значение суммы частей указывает на значительный потенциал роста:
Что касается совокупной оценки Reading International, вот некоторые цифры, которые предполагают, что справедливая стоимость может составлять от 18 до 24 долларов за акцию. Активы некинотеатральной недвижимости варьируются от 400 до 500 миллионов долларов. Основываясь на оценках арендной платы (PETCO недавно подписала договор аренды на 30 тыс. SF на Юнион-сквер, 44) и предельной ставке около 6%, я полагаю, что общая стоимость объектов недвижимости 44 Union Square и Cinema 123 составляет 200 миллионов долларов. Еще есть Courtenay Central (в Новой Зеландии), торговый центр площадью 100 тысяч квадратных футов с дополнительным земельным участком, а также несколькими офисными зданиями и торговыми центрами, генерирующими денежный поток (Newmarket Village, Cannon Park, The Belmont Common), в портфель Reading International, оценочная рыночная стоимость которого может составлять от 200 до 300 миллионов долларов. Мы оцениваем кинобизнес в 200–300 миллионов долларов. Это основано на том, что компания заработала от 40 до 45 миллионов долларов EBITDA от кинобизнеса в 2023 году, что кажется разумным, исходя из примерно 48 миллионов долларов, которые она получила в 2019 году, и 55 миллионов долларов EBITDA, которую она получила в 2019 году. По состоянию на 30 июня/ 22, если принять во внимание денежные средства и их эквиваленты в размере около 51,2 миллиона долларов, чистый долг составит около 170 миллионов долларов. Учитывая примерно 22 миллиона акций, находящихся в обращении, эти цифры подтверждают общую стоимость акций от 18 до 24 долларов за акцию. Стоит отметить, что многочисленные предыдущие предложения о выкупе, которые варьировались от $18,50 до $19,28 за акцию, также, похоже, подтверждают эту оценку по сумме частей.
Пол Франке (участник Seeking Alpha) недавно написал о Reading International в статье, в которой утверждает, что эти акции недооценены, и оценивает потенциальную стоимость примерно до $14,21 за акцию. Г-н Франке также отмечает, что разница в стоимости между голосующими акциями (RDIB), которые торгуются по цене около 18 долларов, и неголосующими акциями не оправдана. Он считает, что акции Reading International — это игра на стоимости недвижимости, а также «огромная разница в ценах на классы акций, которая будет закрыта в будущем…». Я думаю, что оценка г-на Франке в $14,21 за акцию очень консервативна, если учесть, что Reading International До пандемии акции регулярно торговались по 16 долларов, и что у компании было несколько предложений о выкупе на более высоких уровнях. Но даже оценка г-на Франке в $14,21 за акцию предлагает значительный потенциал роста по сравнению с текущими уровнями.
Высокопоставленные инвесторы:
В этот список высокопоставленных инвесторов, проявивших интерес к этим акциям, входят Крис ДеМут-младший (в прошлом он написал оптимистичную статью об этих акциях) и Эндрю Шапиро (президент Lawndale Capital и акционер RDI), Марио Габелли, чей фирма назвала RDI лучшей идеей 2018 года, а миллиардер Марк Кьюбан, который также владеет акциями Reading International. Это замечательный список инвесторов, особенно для такой небольшой компании.
История предложений по выкупу:
До пандемии эта компания получила несколько предложений о выкупе, включая сделку по цене 18,50 долларов за акцию в 2016 году и еще одно предложение по цене около 19,28 долларов за акцию в 2019 году. (Предложение 2016 года первоначально составляло 17 долларов за акцию, а затем было увеличено до 18,50 долларов). Предложение было сделано консорциумом, в который входила очень известная инвестиционная фирма TPG (Texas Pacific Group). По результатам бизнеса на тот момент эти предложения считались слишком низкими. А учитывая тот факт, что в прошлом у этой компании было несколько претендентов, неудивительно увидеть еще одно предложение о выкупе, особенно учитывая, что кинобизнес переживает серьезный поворот. Я думаю, что на этот раз Совет директоров с гораздо большей вероятностью примет предложение о выкупе в диапазоне от 18 до 19 долларов, если/когда оно появится снова.
Потенциальные риски ухудшения ситуации:
Существует ряд потенциальных факторов, которые могут поставить под сомнение мой бычий тезис по поводу этой акции. Я считаю, что еще одна крупная пандемия и неправильные решения руководства, вероятно, являются наиболее значительными потенциальными рисками ухудшения ситуации. В небольших компаниях менеджмент играет огромную роль в конечном результате. Поскольку эта компания ведет деятельность за пределами США, существует некоторый валютный риск, но он кажется очень ограниченным с точки зрения общей картины. На балансе Reading International находится более 51 миллиона долларов наличными, поэтому ликвидность и балансовый риск не являются проблемами. Конечно, фондовый рынок может продолжать снижаться, и это также может оказать давление на все акции. Одна вещь, о которой нам действительно не нужно беспокоиться, — это риск рецессии, который, похоже, является тем, что сейчас делают все, потому что кинобизнес исторически очень хорошо себя чувствовал в периоды спадов и считается устойчивым к рецессии, что подтверждается исторической статистикой. согласно этой статье. Причина, по которой этот бизнес преуспевает в периоды рецессии, заключается в том, что во время спадов люди стремятся сбежать и мечтать больше, чем когда-либо, а билет в кино — едва ли не самый дешевый способ отдохнуть от реальности. Руководство Reading International также отметило устойчивость этой отрасли к рецессии в последней стенограмме отчета о прибылях и убытках за второй квартал, заявив:
И наконец, на протяжении десятилетий наша индустрия утверждала, что кинотеатры устойчивы к рецессии. Поход в кино всегда был и остается доступным развлечением для вашей семьи и друзей. Я думаю, что последний период снова подтверждает эту старую поговорку. За последние несколько месяцев, несмотря на некоторое повышение цен, зрители вернулись в рекордном количестве, чтобы увидеть первоклассные развлечения, такие как «Лучший стрелок», «Миньоны», «Соник» и «Доктор Стрэндж».
Краткое содержание:
Редко можно встретить уникальное сочетание обстоятельств, при котором акции глубоко недооценены на основе твердых активов, таких как элитная коммерческая недвижимость, и в то же время наблюдается значительное улучшение роста доходов, что в Reading International обусловлено большим улучшением ситуации. в кинобизнесе, а также подписание новых договоров аренды. В какой-то момент цена этих акций будет достигнута нечто гораздо более близкое к справедливой стоимости. Катализатором этого, скорее всего, станет еще одно предложение о выкупе, или это может произойти, когда инвесторы и аналитики увидят сильные денежные потоки и прибыль, о которых сообщает киноподразделение в ближайшие кварталы.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
