Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Краткий обзор CBL International Limited
Согласно заявлению о регистрации F-1, CBL International Limited (NASDAQ:BANL) подала заявку на привлечение $16,5 млн в ходе IPO своих обыкновенных акций.
Фирма предоставляет услуги по бункеровке топлива в различных портах Азиатско-Тихоокеанского региона.
Учитывая высокий коэффициент оценки IPO и низкомаржинальную бизнес-модель компании, я откладываю IPO CBL.
Обзор КБЛ
Компания CBL со штаб-квартирой в Куала-Лумпуре, Малайзия, была основана для оказания услуг по дозаправке морских судов в портах Азиатско-Тихоокеанского региона.
Руководство возглавляет председатель и генеральный директор г-н Тек Лим Чиа, который работает в фирме с момента ее создания и ранее работал в различных фирмах, занимающихся мазутным бизнесом и торговлей нефтью в Азии.
Основные операции компании в стране включают:
- Малайзия
- Китай
- Филиппины
- Таиланд
- Сингапур
- Южная Корея
По состоянию на 30 июня 2022 года CBL зарегистрировала инвестиции по справедливой рыночной стоимости в размере 490 000 долларов США по состоянию на 30 июня 2022 года от инвесторов, включая CBL Asia Limited и Straits Energy Resources Berhad.
CBL — Привлечение клиентов
Компания стремится наладить отношения с международными линейными операторами, суда которых курсируют по регулярным маршрутам и расписаниям.
В настоящее время фирма работает примерно в 34 портах по всей Азии.
Расходы на продажу и распространение в процентах от общего дохода снизились по мере увеличения доходов, как показывают приведенные ниже цифры:
| Продажа и распространение | Расходы против доходов |
| Период | Процент |
| Шесть мес. Завершилось 30 июня 2022 г. | 0.2% |
| 2021 | 0.3% |
| 2020 | 0.3% |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник — SEC)
Коэффициент эффективности продаж и распределения, определяемый как количество долларов дополнительного нового дохода, полученного на каждый доллар расходов на продажу и распространение, за последний отчетный период резко вырос до 147,4x, как показано в таблице ниже:
| Продажа и распространение | Уровень эффективности |
| Период | Несколько |
| Шесть мес. Завершилось 30 июня 2022 г. | 147.4 |
| 2021 | 95.4 |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник — SEC)
Рынок и конкуренция CBL
Согласно отчету Allied Market Research за 2022 год, мировой рынок бункерного топлива оценивается в 109,6 миллиарда долларов в 2020 году и, по прогнозам, к 2030 году достигнет 164,9 миллиарда долларов.
Это представляет собой прогнозируемый среднегодовой темп роста в 4,3% с 2021 по 2030 год.
Основными драйверами этого ожидаемого роста является рост использования сжиженного природного газа, сжиженного нефтяного газа и газойля в качестве заменителей существующего мазута.
Кроме того, ожидается, что инициативы по сокращению потребления топлива послужат тормозом для роста отрасли, поскольку она сталкивается с ужесточением государственного регулирования, направленного на сокращение загрязнения.
К основным конкурентным или другим участникам отрасли относятся:
- БП (БП)
- ЭксонМобил (XOM)
- Ройал Датч Шелл (SHEL)
- Lukoil (OTC:LUKOY)
- Группа компаний Sinopec (SHI)
- Gazprom Neft PJSC
- Корпорация Шеврон (CVX)
- ПЕТРОНАС (OTCPK:PNADF)
- ТоталЭнерджис СЭ (ТТЭ)
- Neste Oyj (OTCPK:NTOIF)
Финансовые результаты CBL International Limited
Последние финансовые результаты компании можно резюмировать следующим образом:
- Неравномерный рост выручки
- Рост валовой прибыли, но снижение валовой прибыли
- Снижение операционной прибыли и операционной рентабельности
- Переменный денежный поток от операционной деятельности
Ниже приведены соответствующие финансовые результаты, полученные на основе заявления о регистрации фирмы:
| Общий доход | ||
| Период | Общий доход | % отклонения от предыдущего |
| Шесть мес. Завершилось 30 июня 2022 г. | $ 235,696,705 | 47.9% |
| 2021 | $ 326,540,712 | 39.4% |
| 2020 | $ 234,257,668 | |
| Валовая прибыль (убыток) | ||
| Период | Валовая прибыль (убыток) | % отклонения от предыдущего |
| Шесть мес. Завершилось 30 июня 2022 г. | $ 4,043,443 | 32.0% |
| 2021 | $ 7,590,630 | 22.2% |
| 2020 | $ 6,210,709 | |
| Валовая прибыль | ||
| Период | Валовая прибыль | |
| Шесть мес. Завершилось 30 июня 2022 г. | 1.72% | |
| 2021 | 2.32% | |
| 2020 | 2.65% | |
| Операционная прибыль (убыток) | ||
| Период | Операционная прибыль (убыток) | Маржа операционной прибыли |
| Шесть мес. Завершилось 30 июня 2022 г. | $ 1,547,106 | 0.7% |
| 2021 | $ 4,230,997 | 1.3% |
| 2020 | $ 3,451,780 | 1.5% |
| Чистая прибыль (убыток) | ||
| Период | Чистая прибыль (убыток) | Чистая прибыль |
| Шесть мес. Завершилось 30 июня 2022 г. | $ 1,088,896 | 0.5% |
| 2021 | $ 3,568,968 | 1.5% |
| 2020 | $ 2,877,723 | 1.2% |
| Денежный поток от операций | ||
| Период | Денежный поток от операций | |
| Шесть мес. Завершилось 30 июня 2022 г. | $ 759,089 | |
| 2021 | $ (2,506,577) | |
| 2020 | $ 3,362,327 | |
| (Словарь терминов) |
нажмите, чтобы увеличить
По состоянию на 30 июня 2022 года у CBL было 4,5 миллиона долларов денежных средств и 24 миллиона долларов общих обязательств.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 30 июня 2022 года, был отрицательным (7 426 долларов США).
Подробности IPO CBL International Limited
CBL намерена привлечь $16,5 млн валовой выручки от IPO своих обыкновенных акций, предложив 3,75 млн акций по предлагаемой средней цене $4,40 каждая.
Ни один из существующих акционеров не выразил заинтересованности в покупке акций по цене IPO.
При условии успешного IPO стоимость компании на IPO составит около $92,2 млн, без учета опционов на перераспределение акций андеррайтера.
Соотношение акций, находящихся в обращении, к количеству акций в обращении (без учета перераспределения средств андеррайтера) составит примерно 15,0%. Показатель ниже 10% обычно считается акциями с низким содержанием в обращении, которые могут подвергаться значительной волатильности цен.
Руководство заявляет, что оно будет использовать чистую выручку от IPO следующим образом:
около 28,6%, или 4 миллиона долларов, как ожидается, будет использовано для увеличения числа местных поставщиков для повышения нашей конкурентоспособности, а также для расширения возможностей обслуживания, доступных на рынках Сингапура и Южной Кореи;
примерно 28,6%, или 4 миллиона долларов, как ожидается, будет использовано для дальнейшего увеличения нашей доли на существующих рынках;
примерно 17,9%, или 2,5 миллиона долларов США, как ожидается, будет использовано в качестве денежного залога для осуществления деятельности по торговому финансированию с финансовыми учреждениями, создавая таким образом записи транзакций для дальнейшего получения банковского финансирования, чтобы способствовать росту нашего бизнеса;
около 7,2%, или 1 миллион долларов США, как ожидается, будет использовано для приобретения и разработки централизованной информационной системы управления, чтобы улучшить наш ежедневный управленческий контроль и управление казначейством; и
Ожидается, что примерно 17,7%, или 2,5 миллиона долларов, будет использовано для нашего общего оборотного капитала.
(Источник — SEC)
Презентация руководства о роуд-шоу компании недоступна.
Что касается незавершенных судебных разбирательств, руководство заявило, что в настоящее время оно не является стороной каких-либо судебных разбирательств, которые могли бы оказать существенное негативное влияние на его финансовое положение или деятельность.
Единственным букраннером IPO является компания Pacific Century Securities.
Показатели оценки для CBL
Ниже представлена таблица соответствующих показателей капитализации и оценки компании:
| Измерьте [ТТМ] | Количество |
| Рыночная капитализация при IPO | $110,000,000 |
| Ценность предприятия | $92,213,499 |
| Цена / Продажи | 0.27 |
| EV/выручка | 0.23 |
| EV/EBITDA | 22.80 |
| Прибыль на акцию | $0.13 |
| Маржа операционной прибыли | 1.00% |
| Чистая прибыль | 0.80% |
| Отношение плавающего числа к акциям в обращении | 15.00% |
| Предлагаемая средняя цена IPO за акцию | $4.40 |
| Чистый свободный денежный поток | -$7,426 |
| Доходность свободного денежного потока на акцию | -0.01% |
| Долг/EBITDA Мультипликатор | 0.18 |
| Коэффициент капитальных вложений | 0.71 |
| Темпы роста доходов | 47.88% |
| (Словарь терминов) |
нажмите, чтобы увеличить
(Источник — SEC)
Комментарий к IPO CBL
BANL ищет инвестиции на государственном рынке капитала США для финансирования своих общих планов корпоративного расширения.
Финансовые показатели компании привели к переменному росту выручки, более высокой валовой прибыли, но снижению валовой прибыли, уменьшению операционной прибыли и более низкой операционной рентабельности, а также колебаниям денежного потока от операционной деятельности.
Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 30 июня 2022 года, был отрицательным (7 426 долларов США).
Расходы на продажу и распространение в процентах от общей выручки снизились по мере увеличения выручки; за последний отчетный период ее коэффициент эффективности продаж и распределения вырос до 147x.
В настоящее время фирма планирует не выплачивать дивиденды и сохранить большую часть будущих доходов для реинвестирования обратно в бизнес.
Коэффициент капитальных затрат BANL за двенадцать месяцев составил 0,71, что указывает на то, что компания потратила значительные средства на капитальные затраты как процент от своего операционного денежного потока.
Возможности рынка по предоставлению услуг по бункеровке топлива велики, но ожидается, что в ближайшие годы их рост будет лишь умеренным.
Pacific Century Securities является единственным андеррайтером, и данных об участии компании в IPO за последние 12 месяцев нет.
Основным риском для перспектив компании является изменение стоимости капитала, которое может повлиять на ее способность получать или предоставлять торговые кредиты для своей деятельности.
Кроме того, у компании есть риск концентрации доходов из-за ее зависимости от пяти крупнейших клиентов, «и потеря любого из них отрицательно повлияет» на ее бизнес-результаты.
Поскольку фирма ведет значительную деятельность в Китае и по всей Азии, американские инвесторы будут заинтересованы только в офшорной фирме, имеющей интересы в действующих дочерних компаниях. Кроме того, могут существовать ограничения на перевод средств между дочерними компаниями на территории Китая.
Потенциальным инвесторам рекомендуется рассмотреть потенциальные последствия конкретных законов, касающихся репатриации доходов, а также изменения или непредсказуемости китайских нормативных постановлений, которые могут повлиять на такие компании и листинг акций в США.
Что касается оценки, руководство просит инвесторов платить коэффициент EV/EBITDA примерно 22,8x.
Фирма ведет бизнес с очень низкой прибылью, что я обычно не одобряю.
Учитывая высокий коэффициент оценки IPO, неравномерные финансовые результаты и низкомаржинальную бизнес-модель компании, я откладываю IPO CBL, хотя оно может привлечь дневных трейдеров, ищущих волатильность и низкую номинальную цену.
Ожидаемая дата ценообразования IPO: будет объявлено позднее.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
