Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Koss Corporation (NASDAQ:KOSS) остается одним из имен, связанных с так называемым увлечением «мем-акциями», которое пережило несколько невероятных, но очень кратковременных коротких сокращений. Если вы сумеете рассчитать время, вы сможете заработать хорошие деньги, но по большей части это были ужасные инвестиции. Акции KOSS не являются исключением. Несмотря на все это повальное увлечение мемами, KOSS превратилась из акции, которую значительно сокращали, в акцию с умеренной короткой процентной ставкой около 4%. Теперь это исключает возможность ралли покрытия коротких позиций, которое приведет к значительному росту этой акции. Компания только что сообщила о прибыли, и нас спросили о нашем текущем взгляде на акции. По нашему мнению, данная акция является в лучшем случае спекулятивной. Они участвуют в судебных разбирательствах с Apple (AAPL), наблюдая снижение продаж и доходов. Несмотря на то, что компания зарабатывает деньги в отличие от многих нынешних и бывших «мем-акций», ее результаты, по нашему мнению, все еще слишком низки, чтобы покупать акции здесь.
Для тех, кто может быть незнаком, Koss производит избранные электронные и звуковые аксессуары. Они производят простую бытовую электронику для домашнего и делового использования. Они продают наушники, беспроводные Bluetooth-колонки, компьютерные гарнитуры, наушники с шумоподавлением и другие наушники беспроводного типа. Не заблуждайтесь, компания на самом деле зарабатывает деньги, поскольку ее прибыль положительна. Даже несмотря на положительную прибыль, мы по-прежнему рассматриваем акции с FWD P/E более 70X. Но тот факт, что он зарабатывает деньги, является положительным моментом.
Что нас удивляет, так это то, что, поскольку после COVID-19 все больше и больше людей работают из дома, а также все больше и больше рабочих мест приходится на удаленную работу, подобная бытовая электроника должна продаваться гораздо дороже. Возможно, общий адресный рынок продолжит расширяться, но Koss вытесняется, и это, по нашему мнению, учитывая тенденции продаж. Хотя в 2021 и 2020 годах, безусловно, были некоторые тяжелые соревнования, мы не думали, что у Косса будут тяжелые соревнования в 2022 и 2021 годах.
Так насколько это плохо? Здесь нехорошо. Косс увидел, что продажи сильно упали по сравнению с прошлым годом. Продажи компании в четвертом квартале 2022 года, о которых она только что сообщила, достигли 4,2 миллиона долларов, что на 22,7% меньше продаж в 5,4 миллиона долларов в квартале прошлого года. Не заблуждайтесь: при цене в 8 долларов за акцию компания оценивается примерно в 75 миллионов долларов, и она постепенно превращается в акции с микро-/очень малой капитализацией. Такое снижение запасов оправдано, поскольку продажи падают. Прибыль немного держится, но все начинается с выручки. За год объем продаж компании составил 17,6 миллиона долларов. Это на 10% меньше, чем в 2021 финансовом году, когда объем продаж составил 19,55 миллиона долларов. Есть один небольшой положительный момент в том, что объем продаж этой компании, занимающейся потребительскими технологиями, сейчас увеличивается всего в 4 раза. Это не так уж и высоко ценится, но, если смотреть на другие показатели оценки, это ни в коем случае не дешево.
Теперь не все так негативно. Прибыль сохранилась. С учетом рентабельности и операционных расходов компания удвоила чистую прибыль в четвертом квартале по сравнению с прошлым годом. Чистая прибыль составила $0,385 млн по сравнению с чистой прибылью в $0,331 млн в четвертом квартале прошлого года. Это, безусловно, позитивно, учитывая значительное падение продаж. Показатель прибыли на акцию увеличился на 33% с $0,03 на акцию в прошлом году до $0,04 на акцию в четвертом квартале. Это была позитивная новость для быков. За весь финансовый год компания заработала $0,13 на акцию по сравнению с $0,05 на акцию годом ранее. По всем показателям это значительное улучшение, но, очевидно, что с точки зрения прибыли на акцию, оценка, как мы видели, заоблачно высока, несмотря на этот рост.
Но куда нам двигаться дальше, когда потребитель становится все более непостоянным, затраты на вводимые ресурсы растут, а спрос падает? Мы думаем, что акции будут испытывать трудности. Koss видит, что ее материальные затраты растут, а также, как мы знаем, растут затраты на доставку и транспортировку товаров. Кроме того, компания полагается на крупных клиентов, и это риск, но в сфере прямого обращения к потребителям дела обстоят лучше. Председатель и главный исполнительный директор Майкл Дж. Косс заявил в пресс-релизе:
«Хотя продажи в этом финансовом году снизились, сочетание этих продаж по каналам позволило значительно улучшить валовую прибыль, поскольку повышенный уровень более высокомаржинальных продаж DTC заменил низкомаржинальные продажи массовому ритейлеру в США. Задержки во всей цепочке поставок в результате сохранения COVID-19 во всех частях мира, а также конфликта в Восточной Европе продолжают влиять на Компанию. Продолжающиеся перебои в морских перевозках и перегруженность портов США привели к увеличению стоимости доставки, которое, как ожидается, сохранится и негативно повлияет на валовую прибыль в обозримом будущем.
Это не все плохие новости, поскольку нам нравится видеть рост сегментов с более высокой маржой, но зависимость от крупных клиентов представляет собой риск концентрации. Кроме того, увеличение стоимости доставки представляет собой большую угрозу и будет иметь большое значение. Вдобавок ко всему, оправдание COVID-19 здесь, в 2022 году, довольно слабое, поскольку большинство ограничений, связанных с пандемией, сняты. Проблема может заключаться в зависимости от Китая. Компания закупает большое количество материалов из Китая и отправляет их на свой склад в Милуоки.
Есть и другие риски, которые следует учитывать, и основным из них, помимо вышеупомянутого увеличения затрат, является конкуренция. Это было подчеркнуто в недавнем выпуске 10-К. На рынке стереонаушников компания напрямую конкурирует примерно с шестью основными конкурентами, и нет никакой гарантии, что Koss сможет их превзойти. Короче говоря, рва здесь нет.
Далее их продажи концентрируются. За последние два года крупнейшими клиентами Koss были Amazon Seller Central и Ingram Micro соответственно. Продажи Косса, как отмечалось в вышеупомянутом 10-К для Amazon Seller Central, «составили примерно 13% и 3% чистых продаж в 2022 и 2021 финансовом году соответственно. Продажи Ingram Micro составили примерно 10% и 18% от чистых продаж в 2022 и 2021 финансовом году соответственно». Это крупные клиенты. Фактически, на пять крупнейших клиентов Koss приходится почти половина всех доходов. Пять крупнейших клиентов обеспечили «45% чистых продаж в 2022 финансовом году и 48% в 2021 финансовом году». Любая проблема со спросом со стороны любого из этих клиентов может существенно повлиять на доходы.
С другой стороны, компания расширяет свой прямой бизнес с потребителями, что может быть риском роста. Увеличение прямых продаж потребителям на 72% помогло компенсировать часть снижения общих доходов. Этот путь открывает множество мелких потенциальных клиентов, распределяя риск концентрации, а также открывая двери для роста доходов, если объемы продаж крупнейших клиентов также останутся высокими.
Как мы узнали из упомянутой выше документации 10-K, с операционной точки зрения у компании есть деньги для продолжения деятельности. Начиная с нового финансового года, у Косса было 9 208 170 долларов США наличными и доступная кредитная линия в размере 5 000 000 долларов США. Этого более чем достаточно для продолжения деятельности на протяжении многих кварталов, тем более, что прибыль компании и денежный поток остаются положительными.
Забрать домой
Нам нравится, что компания увеличивает прибыль, несмотря на падение продаж. Однако любить здесь особо нечего. Это простая компания, которая производит достойную продукцию, но здесь огромная конкуренция. Если принять во внимание рост затрат на сырье и снижение объема заказов от крупного клиента, то у нас возникнут проблемы с ростом продаж. Бизнес, ориентированный на потребительский сектор, здесь является спасительным моментом, но даже несмотря на все эти новости и фактический рост прибыли, акции по-прежнему очень дороги для такого умеренного роста. Хотя когда-то это была ключевая «акция мемов», интерес к коротким позициям уменьшился. В целом мы здесь многого не видим. Мы считаем, что лучше избегать таких акций.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
