Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
T2 Biosystems (NASDAQ:TTOO) — мой давний фаворит, который оказался на периферии. Последний раз я обсуждал это в выпуске «COVID-19: возможности, ответы T2» в 08.2020. В то время T2 надеялась использовать интерес к своей быстрой диагностике COVID, чтобы разместить свое диагностическое устройство T2Dx в больницах.
Стратегия Т2 оказалась успешной, но в недостаточном масштабе, чтобы переломить ситуацию.
Размещение устройств является важным направлением стратегии развития бизнеса Т2. Во время отчета T2 о прибылях и убытках за второй квартал 2022 года («Звонок») генеральный директор Сперзель сообщил, что его стратегия реализуется, как и планировалось. Он постепенно переводил инструменты, которые использовались для обработки панелей T2SARS-CoV-2, на использование для тестирования на сепсис.
В результате в T2 наблюдается ожидаемое снижение количества тестов на COVID.
[Они] рассматривают это событие как положительное, поскольку оно позволяет [оно] преобразовать инструменты, основанные на COVID, в тестирование на сепсис. Напомним, что в 2020 году [она] продала 47 инструментов T2Dx больничным микробиологическим лабораториям, первоначально для тестирования на COVID-19, с ожиданием, что примерно 80% со временем будут преобразованы в… панели для тестирования на сепсис.
Продажа инструментов является важным источником доходов для Т2. После размещения инструмента он генерирует постоянные доходы. Во время разговора Сперзель объяснил:
С точки зрения использования инструментов, в Соединенных Штатах мы добились ежегодного использования устаревших инструментов в размере 106 000 долларов США. Мы по-прежнему считаем, что годовое использование тестов на сепсис в США достигнет 200 000 долларов США на один инструмент, и у нас есть ряд клиентов, которые уже превзошли этот целевой показатель. Мы считаем, что для нашей продукции существуют значительные рыночные возможности, и мы рады расширить наше присутствие среди новых и существующих клиентов.
Во время разговора он также сообщил, что установленная база приборов T2 включает в общей сложности 155, 94 в США и 61 за рубежом. Если учесть, что прибор был одобрен FDA в 09.2014, это обескураживающая цифра.
Т2 превратился из проблемного в крайне проблемный, но каким-то образом он продолжает работать.
Моя первая (11/2019) статья Т2 «Т2: Навигация по опасной зоне» представила осторожно оптимистичный взгляд на эту компанию. T2 получила одобрение FDA на свой прибор еще в 2014 году, но находилась и до сих пор находится в опасной зоне, работая над коммерциализацией своего диагностического устройства T2Dx.
Трудно поверить, что T2, которая в настоящее время (25.08.2022) торгуется по цене ~0,13 доллара, стала публичной в 08/2014 по цене ~11,00 долларов и впоследствии торговалась по цене >20,00 долларов. Дешево – не выгодная сделка. Текущее падение цены акций T2 отражает некоторые вполне реальные проблемы, которые преследуют эту компанию.
Ее продукты для быстрой диагностики весьма привлекательны с точки зрения любого пациента. Проблема в том, что Т2 еще предстоит выяснить, как продавать их в коммерчески достаточных количествах, чтобы покрыть свои расходы, не говоря уже о том, чтобы получить прибыль. Долгая борьба T2 за коммерческую жизнеспособность уничтожила акции компании.
Компания изо всех сил пытается сохранить свой листинг на NASDAQ. В настоящее время ожидается обратное дробление акций где-то между 1 к 10 и 1 к 50. Если бы он выбрал соотношение 1 к 50, акционер, который в настоящее время владеет 50 акциями, торгующимися по цене 0,13 доллара, вместо этого владел бы 1 акцией стоимостью 6,50 доллара; если он выберет соотношение 1 к 10, то акционер будет владеть 5 акциями стоимостью 1,30 доллара, что по-прежнему будет составлять 6,50 доллара.
T2 имеет непогашенное долговое финансирование, первоначально на сумму 40 миллионов долларов США, от CRG. Это финансирование уже давно беспокоит меня, о чем я подробно рассказываю в книге «Т2: Улов с Уловом». Эта обеспокоенность только усугубляется продолжающимися потерями Т2.
Кредит CRG обеспечен залогом практически всех активов T2, включая ее интеллектуальную собственность. Кредит требует, чтобы T2 поддерживал минимальный остаток денежных средств в размере 5 миллионов долларов США вместе с другими условиями. Это предоплата. В своем последнем отчете 10-K T2 советует:
…[Она] намерена продолжать оценивать варианты рефинансирования Соглашения о срочном кредите, срок погашения которого наступает 30 декабря 2023 года. Не может быть никаких гарантий, что мы сможем рефинансировать на выгодных условиях или вообще. Суммы, участвующие в любых таких сделках, индивидуально или в совокупности, могут быть существенными.
Поскольку кредит и его ковенанты очень важны, T2 сообщила во время разговора, что на тот момент она соблюдала все свои кредитные ковенанты. Насколько я помню из прошлого обзора, это обычная гарантия, которую T2 до сих пор могла предоставить во время ежеквартальных отчетов о прибылях и убытках.
У T2 есть множество очень привлекательных продуктов, которые не доказали свою финансовую жизнеспособность.
Проблема с Т2, которая особенно расстраивает, связана с чрезвычайной привлекательностью его продуктов с точки зрения пациента. Текущие продукты компании показаны на слайде презентации за второй квартал 2022 года ниже:
Быстрые результаты T2 — находка для пациентов, которым необходимо пройти медицинское обследование, но которые не могут позволить себе длительные задержки, которые распространены в отрасли.
Видение T2 и его разработка еще более интересны. Он работает над важными проектами, которые могут значительно улучшить быструю диагностику, как показано на слайде ниже:
Дополнительные продукты в разработке включают болезнь Лайма и панели T2Cauris, описанные на слайдах 20–21 презентации доходов за второй квартал 2022 года. С точки зрения акционеров Т2, ее технология развивается. Его трубопроводная продукция еще лучше. Он доказал свою способность расширяться в новые области. К сожалению, ее техническое мастерство превосходит ее неспособность продавать свою продукцию в больших масштабах.
Отличные продукты и отличный конвейер, но доходы разочаровывают. Слайд с финансовыми сводками за второй квартал 2022 года, представленный ниже, довольно хорошо рассказывает половину истории:
Обратите внимание, что это резюме безнадежно небрежно в одном отношении. Он не дает никаких данных о расходах. Его 10-й квартал 2022 года дает более полную, хотя и гораздо более мрачную картину ситуации:
Эти последние квартальные убытки не являются чем-то новым для T2. В отчете 10-K за 2022 год полный годовой убыток от операционной деятельности указан в размере $49,2 млн и $46,8 млн за годы, закончившиеся 31 декабря 2021 и 2020 годов соответственно.
Заключение
Я часто обращаюсь к системе количественных рейтингов Seeking Alpha, чтобы получить краткое представление об основных показателях акций. В случае Т2 в долгосрочной перспективе картина была ужасной, о чем свидетельствует сводный график ее количественных рейтингов за один год, показанный ниже:
Он вращался взад и вперед; его общий красноватый оттенок указывает на плохие прогнозы для акций T2, даже несмотря на то, что его акции торгуются глубоко на территории дешевых акций.
Т2 пропитан накопленными потерями. Может ли это перевернуть ситуацию? Конечно, может. Однако на сегодняшний день его усилия оказались безнадежно недостаточными. Срок погашения кредита наступает в конце 2023 года, всего через 16 месяцев с момента моего написания. Акционеры Т2 будут подвергаться особому риску до тех пор, пока этот кредит не будет решен в благоприятной для акционеров форме.
Рефинансирование, недружественное по отношению к акционерам, будет включать в себя рефинансирование, которое полностью устранит нынешних акционеров. Обычно такая сделка может состояться в рамках заранее подготовленного банкротства.
Нынешним акционерам необходимо признать, что 0,13 доллара не являются непреодолимым пределом для Т2. Конечно, оно может дойти до нуля, как описано в реорганизации. Положительным моментом является то, что в среднем три аналитика с Уолл-стрит оценивают акции в 0,20 доллара; едва ли есть тонна роста от типично оптимистичной группы.
Я пометил Т2 как удержание. Я могу понять тех, кто продаётся полностью. Нет никаких очевидных убедительных причин покупать эту злополучную неудачу.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
