Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Поскольку Avalon Holdings Inc. (NYSE:AWX) отчиталась о прибылях после закрытия рынка в прошлую пятницу, а также подала отчет за 10-й квартал в SEC, я решил найти время, чтобы немного углубиться в ее доходы за второй квартал и выделить некоторые из них. положительные тенденции, которые развиваются в их бизнесе, особенно в сфере гостиничного и гольф-бизнеса. Затем я также рассмотрю некоторые мои опасения по поводу отчета за второй квартал. Я более подробно рассмотрю то, что, по моему мнению, является судебным катализатором значительного роста цены акций в результате двух судебных исков, ожидающих окончательных решений в ближайшие месяцы, и закончу анализом того, почему я считаю, что AWX значительно недооценен по текущей цене. уровни
История компании
Для тех читателей, которые не знакомы с компанией, AWX в прошлом была прежде всего известна как компания по управлению отходами, базирующаяся в Огайо, более 80% ее доходов приходилось на этот бизнес. Начиная с 2014 года они приобрели отель Magnuson Grand Hotel, инвестировали более 34 миллионов долларов в его реконструкцию и переименовали его в The Grand Resort.
В тот же период AWX также приобрела несколько других полей для гольфа и теннисных кортов в окрестностях. Сейчас компания трансформировалась в компанию по производству отелей и развлечений, а также в компанию по управлению отходами. Фактически, реальная возможность роста, на мой взгляд, кроется в этом секторе бизнеса, на который сейчас приходится почти 50% общих доходов компании. Ниже представлено отличное видео обо всем, что может предложить Grand Resort, и о том, почему он быстро становится популярным курортом.
Экскурсия по Гранд-курорту в Уоррене, штат Огайо
А также видео о 4 полях для гольфа, которые они либо владеют, либо держат в долгосрочной аренде, где гости отеля, члены клуба и широкая публика могут играть.
Анализ прибыли за второй квартал
Если мы углубимся в отчет о прибылях за 2-й квартал, первое, что бросается в глаза, это то, что выручка выросла до $19,5 млн с $16,4 млн в 2021 году, что представляет собой здоровый рост на 19% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Услуги по управлению отходами выросли на 23% по сравнению с прошлым годом, при этом валовая прибыль увеличилась до 21% с 20% в 2021 году. Этот рост валовой прибыли особенно впечатляет в период более высокой инфляции, который мы переживаем. Это означает, что у AWX нет проблем с перекладыванием расходов на своих клиентов. Гостиничный бизнес и гольф-бизнес выросли на 14% по сравнению с прошлым годом. Присмотревшись к гостиничному бизнесу и гольф-бизнесу, мы видим, что доходы от гостиничных номеров выросли более чем на 30%, что связано как с более высокой заполняемостью, так и с более высокой стоимостью номеров. Их доходы от спа-салонов и салонов красоты выросли более чем на 80% по сравнению с прошлым годом, что, очевидно, означает, что все больше гостей пользуются этими услугами премиум-класса. Их доходы от ресторанов и баров, а также доходы от членских взносов выросли на 8%, тогда как доходы от гольфа, тенниса и фитнеса выросли всего на 3%. Я считаю, что Гранд-курорт должен привлекать много новых и постоянных посетителей, которые пользуются услугами курорта премиум-класса. Это служит хорошим предзнаменованием для того, чтобы он стал курортом для отдыха и романтического отдыха. Доходы от постоянного членства в различных загородных клубах гольфа и тенниса не демонстрируют такого устойчивого роста, как доходы отеля. Это может быть связано с сезонностью или погодными факторами во втором квартале. Нам придется внимательно изучить сравнения третьего квартала, чтобы увидеть, было ли это просто сезонным замедлением роста доходов в бизнесе загородных клубов или тенденцией, вызванной меньшим дискреционным доходом членов. Инфляционное давление и экономический спад в регионе могут быть причиной этого более вялого роста.
Что касается дохода, то на первый взгляд кажется, что сравнение прибылей является отрицательным при сравнении прибыли на акцию в размере 0,12 доллара США во втором квартале 2022 года с прибылью на акцию в размере 0,19 доллара США во втором квартале 2021 года, но показатели прибыли на акцию 2021 года были бы потерей (0,03 доллара) на акцию в 2021 году, если бы не прибыль от прощения кредитов ГЧП, которая добавила 877 тысяч долларов или 0,22 доллара на акцию к этим показателям за второй квартал 2021 года. Операционная прибыль во втором квартале 2022 года составила 592 тысячи долларов по сравнению с 27 тысячами во втором квартале 2021 года, так что на самом деле не только выручка выросла по сравнению с прошлым годом, но и операционная прибыль тоже выросла. Таким образом, в целом второй квартал оказался удачным с точки зрения роста выручки и чистой прибыли. Я увидел одну проблемную область в части операционных расходов в бухгалтерской книге, а именно рост операционных расходов на 20% по сравнению с прошлым годом в гостиничном бизнесе и гольф-бизнесе. Если бы операционные расходы не выросли так резко, показатели прибыли на акцию были бы еще лучше. Движущим фактором этого скачка операционных расходов был главным образом связан с повышением заработной платы и общей инфляцией себестоимости товаров. Я уверен, что напряженный рынок труда как-то связан с повышением заработной платы, поскольку необходимость сохранения кадров важна в сфере услуг. Будем надеяться, что замедление экономики в сочетании с возможностью пиковой инфляции позволит росту доходов превысить операционные расходы в ближайшие кварталы.
Потенциальный правовой катализатор
Я хочу отметить два важных судебных дела, находящихся на рассмотрении, которые были освещены в недавнем 10-м квартале AWX, и если компания выиграет одно или оба из этих дел, я считаю, что они могут послужить катализатором роста цен на акции AWX. Первый иск — это дело против Гая Джентиле, которое было подано AWX в 2018 году в связи с тем, что г-н Джентиле нарушил правило SEC по коротким колебаниям прибыли своими сделками с акциями AWX в 2018 году. Компания уже получила решение в свою пользу, но окончательная денежная сумма, подлежащая вознаграждению, еще не определена. 7 сентября 2022 года запланировано проведение конференции для определения суммы. Гай Джентиле утверждает, что сумма должна составлять 1,2 миллиона долларов, а AWX утверждает, что эта сумма должна составлять 6,2 миллиона долларов. AWX получит 2/3 от суммы возмещения, а адвокаты, представляющие AWX, получат 1/3. Независимо от того, составит ли эта сумма $800 тыс., $4,2 млн или что-то среднее, если она будет получена от г-на Джентиле, это окажет положительное влияние на отчетную прибыль на акцию в объявленном квартале.
Другой иск потенциально является еще более значительным. Одна из дочерних компаний AWX, AWMS, подала иск против Департамента природных ресурсов штата Огайо, требуя возмещения ущерба, связанного с закрытием нагнетательных скважин компании в 2014 году. Вот очень актуальная информация по этому делу, взятая непосредственно из последнего 10-го квартала:
«18 марта 2019 года компания Avalon получила уведомление о том, что 11-й апелляционный окружной суд округа Трамбал, штат Огайо, вынес решение в порядке упрощенного судопроизводства в пользу Департамента природных ресурсов штата Огайо по приказу о принудительном иске, возникшему в результате постановления о приостановке закачки соленой воды компанией. хорошо. Решение было обжаловано в Верховном суде штата Огайо 5 апреля 2019 года. Устные прения по делу состоялись 7 апреля 2020 года. 23 сентября 2020 года Верховный суд штата Огайо вынес решение в пользу Компании. Верховный суд штата Огайо отменил решение 11-го апелляционного окружного суда и вернул дело в этот суд для рассмотрения по существу. Судебный процесс состоялся в сентябре и октябре 2021 года. Сейчас компания ожидает решения 11-го апелляционного районного суда».
Если суд вынесет решение в пользу AWX, ущерб, по моим скромным оценкам, может составить от 5 до 15 миллионов долларов. Эта оценка основана на первоначальной стоимости скважин AWMS плюс доходы, потерянные в результате остановки скважин с 2014 года. Решение в пользу AWX окажет значительное положительное влияние на прибыль на акцию, особенно для компании, у которой в обращении находится всего 3,9 миллиона акций.
Моя оценка и тезис о рисках
Я хочу обсудить, почему я считаю, что цена акций значительно занижена, исходя из сегодняшней цены закрытия в 3,07 доллара. При этой цене рыночная капитализация компании составляет всего 12 миллионов, что означает, что AWX в настоящее время торгуется с соотношением цены к продажам < 0,20 и соотношением цены к балансовой стоимости < 0,30. Не так уж много компаний, которые можно купить за гроши за доллар, имеют такое же высокое качество активов, как сейчас у AWX. Имейте в виду, что они учитывают эти активы за вычетом амортизации, и рыночная стоимость этих активов в случае продажи может быть значительно выше, чем амортизированная стоимость в бухгалтерских книгах, особенно с учетом того, что инфляция положительно влияет на рынок недвижимости в Огайо. Другим положительным фактором, потенциально влияющим на потенциал роста цен в будущем, является относительно небольшое количество акций в обращении (2,31 миллиона акций). Не требуется большого спроса, чтобы цена выросла из-за этих чрезвычайно низких цен, а колебания цен на 20% и более происходили довольно часто за последние 3 года, как видно из диаграммы ниже. Фактически, одно из таких колебаний цен произошло только за последние две недели. см. диаграмму ниже
Низкая оценка в сочетании с прошлой волатильностью цен позволит как долгосрочным инвесторам, так и краткосрочным трейдерам участвовать во владении AWX. Пресловутое лучшее из обоих миров.
Я проанализировал потенциальную выгоду от инвестирования в AWX, но всегда уместно учитывать и рискованную сторону инвестиций. Несмотря на то, что низкий плавающий объем и небольшая рыночная капитализация предлагают невероятный потенциал роста, они также обеспечивают меньшую рыночную ликвидность в повседневной торговле, а также ограничивают участие некоторых учреждений / взаимных фондов. Инвестиции в AWX связаны с географическим риском, поскольку все их предприятия расположены в Огайо и западной части штата Пенсильвания. Существуют также риски, связанные с продолжающейся пандемией и ее влиянием на их бизнес, а длительная рецессия с продолжающимся ростом инфляции также может негативно повлиять на их бизнес. Однако я верю, что даже с учетом этих рисков и наихудшего сценария подачи заявления о банкротстве текущая оценка активов AWX в сфере недвижимости обеспечивает достаточную подушку безопасности для погашения всех долгов и при этом обеспечивает акционерам возврат их инвестиций.
Заключение:
Для меня на протяжении последних 20 с лишним лет каждый раз, когда цена AWX опускалась ниже 4 долларов, это было время начать накапливать позиции, основываясь исключительно на стоимости их базовых активов. Я оцениваю справедливую рыночную стоимость, основанную на материальной балансовой стоимости, примерно в 10 долларов за акцию. Мои инвестиции в AWX обычно никогда не были связаны с прибылью или потенциалом роста доходов. Однако теперь, после завершения реконструкции The Grand Resort и более внимательного изучения доходов AWX за 2-й квартал, AWX не только является хорошей инвестицией, основанной на оценке активов в текущих ценах, но теперь я считаю, что у компании также есть потенциал роста и прибыли. Движение вперед. Если совместить это с потенциальными юридическими катализаторами и низким торговым оборотом, потенциал роста превысит риски снижения. Я верю, что терпение будет вознаграждено в долгосрочной перспективе, но возможности для краткосрочных трейдеров также существуют.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
