Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
Мне нравится писать о непокрытых акциях на SA, и сегодня я смотрю на MedAvail Holdings (NASDAQ:MDVL). Это компания, специализирующаяся на автоматизированных аптечных киосках, и рост ее бизнеса выглядит обнадеживающим. Однако операционные расходы высоки, и вскоре компания снова столкнется с нехваткой денежных средств. Я думаю, что еще одно размывание акций кажется неизбежным в ближайшем будущем. В целом, я не думаю, что бизнес стоит многого в его нынешнем состоянии, и я настроен по-медвежьи. Давайте рассмотрим.
Обзор бизнеса и финансов
MedAvail — компания, занимающаяся фармацевтическими технологиями и услугами, основным продуктом которой является MedCenter. Это контролируемая фармацевтом интерактивная система выдачи рецептов, которая внешне напоминает банкомат.
Это интересная концепция, но есть несколько конкурентов, занимающихся аналогичным бизнесом, в том числе Omnicell (NASDAQ: OMCL) Dispension Industries, Pharmaself24. То, что предлагает MedAvail, не кажется уникальным.
Компания также управляет розничными аптеками с полным спектром услуг под брендом SpotRx, которые используют свою автоматизированную аптечную технологию. MedAvail сделала ставку на узловую модель и в настоящее время осуществляет свою деятельность в штатах Аризона, Калифорния, Мичиган и Флорида. В ближайшем будущем компания планирует появиться в Техасе и Иллинойсе. MedAvail сотрудничает с несколькими крупными брендами, включая IMA Medical Group, CareMore Health, Cigna (NYSE: CI) и Cano Health.
Ко второму году работы распределительные устройства обычно достигают годового дохода в 1 миллион долларов. По состоянию на декабрь 2021 года у MedAvail было в общей сложности 13 пунктов выдачи, которые работали более 18 месяцев, и в 2022 году компания планирует создать около 25-30 пунктов выдачи. Обратите внимание на графики ниже, что чистые совокупные развертывания не включают выведенные из эксплуатации клиники. пилотные и демонстрационные сайты.
В первом квартале 2022 года доходы от розничных аптек и оборудования увеличились на 126,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года благодаря увеличению на 5,4 млн долларов США за счет роста объемов доходов от рецептов на существующих, а также новых объектах во Флориде и Мичигане. К сожалению, существенной экономии от масштаба не наблюдается, поскольку общая стоимость проданной продукции и услуг выросла на 132,3% до 8,61 миллиона долларов. Кроме того, операционные расходы выросли на 33,1%, что привело к увеличению операционных убытков MedAvail до $12,8 млн в первом квартале 2022 года.
Заглядывая в будущее, намеченные цели, перечисленные в последней корпоративной презентации MedAvail, включают увеличение сети медицинских центров по выдаче лекарств до более чем 100 на существующих рынках. Я не думаю, что этого должно быть трудно достичь, учитывая, что по состоянию на март 2022 года в эксплуатации уже было 88 ТРК по сравнению с 68 единицами в декабре 2021 года. рентабельности и достижения более высокого уровня использования центральных аптек. Он также подчеркнул стратегию закупок по поиску фармацевтических препаратов по оптимальной цене для стимулирования использования и соответствующего сочетания лекарств. Однако я не вижу пути к прибыльности в ближайшее время, учитывая, что валовая прибыль не значительно улучшилась за последние несколько кварталов, а операционные убытки увеличились более чем на 37% всего за год. На мой взгляд, это серьезная проблема, поскольку она привела к увеличению чистых денежных средств, использованных в операционной деятельности, до $13,3 млн в первом квартале 2022 года по сравнению с $9,8 млн годом ранее. В результате MedAvail завершила март с денежными средствами и их эквивалентами всего в 5,27 миллиона долларов. Затем компания привлекла $40 млн за счет выпуска 37,6 млн акций по цене $1,0625 за штуку в апреле 2022 года. Тем не менее, я думаю, что еще одно крупное частное размещение, вероятно, состоится примерно в конце 2022 года из-за увеличения денежных средств, используемых в операционной деятельности. Я думаю, что дальнейшее размывание акций на данный момент кажется неизбежным.
Обратив внимание на баланс, мы видим, что MedAvail имеет бизнес-модель с малым количеством активов, а денежные средства, дебиторская задолженность и запасы составляли почти половину от общего объема активов в 27,7 миллиона долларов на конец первого квартала 2022 года. Я считаю, что это настораживает. накопленный дефицит превысил 200 миллионов долларов.
В целом, я ожидаю, что выручка MedAvail продолжит расти быстрыми темпами, и я думаю, что годовой оборот может превысить 50 миллионов долларов к концу 2022 года. Однако валовая прибыль едва ли положительна, а если добавить операционные расходы, картина не будет очень красиво. А поскольку чистые денежные средства, используемые в операциях, быстро растут, я думаю, что через несколько месяцев вероятно еще одно значительное увеличение капитала. Я настроен по-медвежьи, но не думаю, что сейчас подходящее время для коротких продаж MedAvail. Согласно данным Fintel, на момент написания для заимствования доступно 250 000 акций, но ставка комиссии за короткие займы составляет 79,39%. А если вместо этого вы хотите положиться на опционы пут, самая низкая доступная цена исполнения на данный момент составляет 2,50 доллара.
Рассматривая риски в случае с медведями, я думаю, что есть два основных риска. Во-первых, я могу ошибаться относительно отсутствия ценности бизнеса MedAvail. У компании есть интересный продукт, и я думаю, что он может стать объектом поглощения для крупной аптечной сети, стремящейся диверсифицировать свой бизнес. Во-вторых, иногда цены акций компаний с микрокапитализацией могут увеличиваться по ложным и неизвестным причинам, и вполне возможно, что это может произойти здесь в будущем.
Вывод инвестора
MedAvail начинала свою деятельность как стартап по продаже киосков по выдаче рецептурных лекарств еще в 2012 году, и я думаю, что за последнее десятилетие она многого добилась. Компания продолжает быстро расти, но проблема в том, что операционная рентабельность выглядит не очень хорошей, что приводит к значительному сжиганию денежных средств. Я не ожидаю, что ситуация улучшится в ближайшее время, и кажется, что к концу года вероятно еще одно значительное увеличение капитала.
Я настроен по-медвежьи в отношении MedAvail, но думаю, что сейчас не лучший момент для коротких продаж ее акций, поскольку ставка комиссии по коротким займам составляет почти 80%. На мой взгляд, инвесторам, не склонным к риску, следует пока избегать этой компании.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
