Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Mannatech (NASDAQ:MTEX) с 1993 года разрабатывает и продает пищевые добавки, средства по уходу за кожей и против старения, а также продукты для контроля веса. Продукция продается по всему миру, в основном потребителям, заботящимся о своем здоровье, при этом 60% продаж приходится на Азиатско-Тихоокеанский регион. , 30 % в Америку и 10 % в регион EMEA. Компания также ведет бизнес непрямых продаж в материковом Китае, который отличается от модели сетевого маркетинга. Продукция (за исключением вышеупомянутого бизнеса в Китае) продается через каналы распределения прямого сетевого маркетинга через партнеров.
Большая часть продаж продукции приходится на добавки Ambrotose Life, TruHealth, Manapol Powder, Advanced Ambrotose и GI-Pro.
Количество размещенных (разводненных) акций компании снизилось примерно на 20% с 2015 года. Одним из способов выкупа акций компания является через тендерные предложения, которые проводятся очень регулярно в мае (прибыль за первый квартал и предгодовое собрание акционеров). Ниже представлен краткий обзор предыдущих тендерных предложений.
- 18 мая 2018 г. — предложено купить акции на сумму до $16 млн по цене $18,5–21 за акцию (28–31,8% акций в обращении). Акции подскочили на 20% по сравнению с ценами до объявления. Тендер истек 15 июня. Всего было предложено 317 тыс. акций (41% запланированных акций) по цене $21 за акцию на общую стоимость $6,6 млн. Предложение было явно недостаточно подписано. Руководство не участвовало и представило обоснование тендерного предложения:
«22 декабря 2017 года в США был принят закон о крупной налоговой реформе, обычно называемый Законом о сокращении налогов и создании рабочих мест («Закон о налогах 2017 года»), который внес существенные изменения в Налоговый кодекс 1986 года («Кодекс» ). Одним из изменений, внесенных Законом о налогах 2017 года, является введение налога на репатриацию накопленной прибыли иностранных дочерних компаний. Ранее мы откладывали эти доходы от подоходного налога в США. В результате у нас теперь есть возможность получить доступ к нашим остаткам денежных средств и их эквивалентам, принадлежащим нашим зарубежным дочерним компаниям. Основываясь на нашей уверенности в долгосрочных перспективах нашего бизнеса, выгодах, которые мы получаем в соответствии с Законом о налогообложении 2017 года, и нашем желании вернуть капитал нашим акционерам, мы планируем использовать до 16 миллионов долларов США наличными для выкупа Акций в рамках этого Предложения. . Кроме того, мы рассматриваем другие способы использования остатка денежных средств и их эквивалентов для инвестирования в наш бизнес».
- 29 мая 2020 г. — предложено купить акции на сумму до $5 млн по цене $15–17/акция (12–14% акций в обращении). Акции подскочили примерно на 10% по сравнению с ценами до объявления. Тендер истек 25 июня. Всего было предложено 295 тысяч акций (100% запланированных акций) по цене 17 долларов за акцию на общую стоимость чуть более 5 миллионов долларов. Тендер был переподписан с пропорцией 86%. Руководство в тендере не участвовало.
- 27 мая 2021 г. — предложено купить акции на сумму 5,5 млн долларов по цене 26 долларов за акцию (10% акций в обращении). На этот раз было включено положение о нечетной партии. Акции подскочили более чем на 20% по сравнению с ценами до объявления. Тендер истек 25 июня. Всего было предложено 171 тысяча акций (80% запланированных акций) по цене 26 долларов за акцию на общую стоимость 4,5 миллиона долларов, что явно ниже подписки. Руководство в тендере не участвовало.
Также, отметим, компания регулярно выкупает акции на открытом рынке. Я полагаю, что последнее объявление о выкупе акций было в сентябре 2021 года, когда компания объявила о выкупе акций на 1 миллион долларов (около 2% акций).
Все три тендерных предложения были объявлены почти в одно и то же время в конце мая, за исключением 2019 года. Я полагаю, что это отсутствие было связано с низкой прибылью в 2018 году. Операционная прибыль за весь год была отрицательной, в основном из-за разового увеличения операционных расходов в связи с переездом в новую штаб-квартиру компании. Свободный денежный поток в 2018 году также был отрицательным.
Напротив, результаты на конец 2021 года были хорошими: валовая прибыль вернулась к уровням, существовавшим до COVID, а операционная и чистая рентабельность достигли недавних исторических максимумов. Компания также продемонстрировала рекордные показатели EBITDA и свободного денежного потока за последний год (при этом сократив количество акций), что позволяет предположить, что существует достойная вероятность скорого объявления нового тендерного предложения.
В настоящее время MTEX торгуется с коэффициентом EBITDA TTM в 3,5 раза и прибылью TTM в 6,5 раза. Аналоги (GNC Holdings, Herbalife Nutrition, Nature’s Sunshine Products (NATR), Nu Skin Enterprises (NUS), Reliv International (OTCPK:RELV), USANA Health Sciences (USNA), Vitamin Shoppe Industries) кажутся более дорогими.
Самый очевидный риск заключается в том, что тендерное предложение не будет объявлено, как в 2019 году. Если отбросить хорошие доходы за 2021 год, последние результаты MTEX за первый квартал были немного слабыми, в основном из-за проблем с цепочкой поставок, хотя технически компания все еще была прибыльной ( 0,06 доллара на акцию в 1 квартале 2022 года против 1,04 доллара в 1 квартале 2021 года). Свободный денежный поток был положительным и составил $0,4 млн в первом квартале 2022 года против 2,5 млн долларов в первом квартале 2021 года. Кроме того, акции большинства MLM-компаний с начала года упали на 30-60%, и MTEX не является исключением. Таким образом, трудно оценить реальный ущерб, если тендер не будет объявлен, поскольку относительная дешевизна может не защитить эти инвестиции.
Заключение:
MTEX дешев по сравнению с аналогами, имеет хороший опыт объявления тендерных предложений в конце мая, и вполне вероятно, что руководство сделает это снова. Если предположить, что тендер будет объявлен, я ожидаю скачка цен на акции на 10-20%. Однако, если тендер не состоится, трудно оценить реальный ущерб, поскольку с начала года вся MLM-индустрия переживает значительный спад цен на акции.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
