Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
ARCA biopharma, Inc. (NASDAQ:ABIO) — биофармацевтическая компания на клинической стадии, которая десятилетиями разрушала акционерную стоимость и недавно провалила программу лечения COVID. Примерно в то же время активист Cable Car Capital начал агрессивно скупать акции и на данный момент накопил 15,2% акций, одновременно призывая совет директоров прекратить тратить деньги на новые разработки, минимизировать операционные расходы и изучить стратегические альтернативы. Несколько дней спустя совет директоров создал специальный комитет для оценки стратегических вариантов максимизации акционерной стоимости. В настоящее время ABIO торгуется по цене $2,35/акция против $3,19/акция чистых денежных средств (после вычета всех обязательств). Самый большой риск заключается в том, что совет директоров может решить продолжить разработку оставшегося препарата, что приведет к дальнейшему снижению акционерной стоимости. Однако уверенность активиста и агрессивные покупки акций являются позитивным сигналом.
Баланс по последним результатам первого квартала:
История Абио
ARCA biopharma — хрестоматийный пример того, как разрушить акционерную стоимость, вкладывая средства в одну и ту же программу разработки лекарств на протяжении десятилетий, каждый раз слегка обновляя/меняя историю.
Основным/флагманским препаратом, разрабатываемым компанией, стал Генкаро — бета-блокатор для лечения сердечной недостаточности. Первые исследования (2003 г.) не дали положительных результатов, поэтому компания вместо этого сосредоточилась на меньшем количестве методов лечения легкой/умеренной сердечной недостаточности. NDA было отклонено FDA в 2009 году. Затем ABIO решило немного изменить таргетное лечение пациентов с фибрилляцией предсердий и фракцией выброса левого желудочка. Новые исследования заняли годы, прежде чем в 2018 году компания, наконец, провалила испытание фазы 2b. ABIO в последний раз сделал свое дело и снова сосредоточился на подгруппе пациентов (мерцательная аритмия), у которых есть генетически обусловленная сердечная недостаточность. Новое исследование фазы 2b было опубликовано в марте 19 года, и компании удалось получить SPA (специальный протокол оценки) от FDA. Это означает, что если в ходе исследования фазы 3 будут достигнуты определенные конкретные конечные точки, вероятность лечения будет выше. получения одобрения (хотя и не гарантированного).
Однако третья фаза испытаний Gencaro не была начата к 2020 году, и как только разразился COVID-19, компания решила воспользоваться вновь представившейся возможностью. ABIO объявила о новой программе развития COVID в мае 20 года, и акции взлетели с $3,8 за акцию до $20 за акцию, но затем снова быстро упали, поскольку руководство начало выпуск акций с высокой степенью разводнения, увеличив количество акций в 10 раз в течение года. Исследование Gencaro по поводу фибрилляции предсердий было отодвинуто на второй план, и компания стала очень активно печатать свои PR-отзывы, связанные с лечением COVID.
Почти два года спустя, 31 марта 2022 года, ABIO наконец объявила, что препарат в программе разработки COVID не прошел испытания фазы 2b и не показал существенного улучшения по сравнению со стандартами лечения. Никаких дальнейших исследований по лечению COVID проводиться не будет. В объявлении ABIO также отметила: «Компания сейчас оценивает варианты развития своих активов, включая партнерство и другие стратегические варианты».
Излишне говорить, что за все эти годы компания предала акционеров в забвение, постоянно привлекая новый капитал для испытаний и проводя 4 обратных дробления, чтобы остаться на плаву. С поправкой на дробление количество акций увеличилось более чем в 4100 раз с 2009 года.
В 2021 году расходы на исследования и разработки составили $15 млн (большая часть — на разработку лекарств для лечения коронавируса), а G&A — $5,5 млн. Здесь менеджменту платят довольно хорошо: общая сумма вознаграждения генерального директора в 2020 году составит 1 миллион долларов, а финансового директора — 0,6 миллиона долларов. Менеджменту принадлежит лишь незначительное количество акций, поэтому существует серьезный риск того, что они предпочтут продолжить бизнес в обычном режиме вместо того, чтобы ликвидировать компанию и вернуть деньги акционерам.
Активист
Информации об активистке очень мало. Фуникулерный фонд (организация, которая приобрела акции) находится под управлением компании Cable Car Capital, которая описывается как «универсальные, глобальные, ориентированные на стоимость инвестиционные исследования, поддерживающие концентрированный, хеджированный портфель». Ее веб-сайт, очевидно, недоступен из-за работ по редизайну и будет запущен позже в 2022 году. Cable Car Capital находится под управлением Джейкоба Ма-Уивера (LinkedIn). Послужной список ограничен, но документы SEC показывают, что активист участвовал в Insignia Systems (рекламные решения для брендов/ритейлеров в магазинах) с 2017 года и, похоже, ушел с этой должности три года спустя с убытком.
Cable Car Capital сообщила о своем первом 13D с ABIO (6,49% акций) 28 марта, всего за несколько дней до того, как ABIO сообщила о неудачных результатах лечения COVID. Судя по всему, Cabe Car Capital также продавала пут-опционы по 2,5 доллара за акцию 18 марта — 602 тыс. с 22 февраля по 18 марта. Полученные премии варьировались от $0,19 до $0,57. Некоторые из них были реализованы, но в конечном итоге активист, очевидно, получил от этого прибыль.
4 апреля Cable Car Capital сообщила о приобретении 13,5% акций ABIO (дополнительные покупки по цене $1,65–2,26 за акцию) и сообщила следующее:
Отчитывающиеся лица полагают, что Эмитенту следует немедленно сфокусироваться на сохранении акционерной стоимости. Эмитент должен прекратить планы проведения любых дополнительных клинических исследований, минимизировать операционные расходы и воздержаться от любых дальнейших инвестиций в свою программу развития. Отчитывающиеся лица полагают, что сохраняющийся дисконт между рыночной капитализацией Эмитента и его чистыми денежными средствами сигнализирует об неодобрении рынком действий руководства. Эмитент должен учитывать интересы своих акционеров и изучать стратегические альтернативы.
14 апреля активист сообщил о покупке 15,06% акций (дополнительные покупки по цене $2,3 за акцию), а несколько дней спустя руководство ABIO объявило о создании специального комитета для рассмотрения стратегических вариантов. В состав комитета входят 3 директора, включая председателя, который входит в состав совета директоров с 2013 года (председатель с 2014 года).
Активист по-прежнему покупает акции и недавно увеличил долю до 15,2%, а также прописал 14,5 тыс. пут-опционов (страйк $2,5).
Заключение
Недавняя неудачная разработка метода лечения COVID, участие активистов и недавно начавшийся стратегический обзор делают это интересным мероприятием на ближайшие несколько месяцев, позволяющим отслеживать, как будут развиваться события.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
