Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Инвестиционная диссертация
Почти год назад я написал на SA медвежью статью об американской любительской киберспортивной телекомпании Super League Gaming (NASDAQ: SLGG). Сегодня компания выглядит совсем иначе, поскольку она совершила несколько приобретений, а ее выручка в 2021 году выросла более чем в пять раз. Суперлига пытается позиционировать себя как компанию Metaverse, и это слово используется в общей сложности 11 раз в ее последней корпоративной презентации, а также 57 раз в годовом отчете за 2021 год. Тем не менее, я по-прежнему настроен по-медвежьи, поскольку рентабельность бизнеса все еще находится в минусе. Суперлига завершила 2021 год с чистым убытком в 20,7 миллиона долларов, а по состоянию на декабрь у нее было всего 14,5 миллиона долларов в денежных средствах и их эквивалентах. Учитывая, что на момент написания рыночная оценка составляла $68,5 млн, я думаю, что впереди может произойти значительное размывание акций. Давайте рассмотрим.
Обзор бизнеса и финансов
Согласно последней корпоративной презентации Суперлиги, компания создает и управляет метавселенными и сетями контента, расширяя возможности создателей. Во время отчета о прибылях и убытках за четвертый квартал 2021 года компания заявила, что Metaverse Gaming существует уже более 10 лет и активно работает в этой сфере уже 8 лет. Итак, где же бизнес Метавселенной Суперлиги? Ну а продукты, упомянутые в презентации, — это Minehut и рекламная кампания на островах Роблокс.
Minehut — это социальный и игровой портал с более чем 5 миллионами игроков Minecraft, что делает его крупнейшей серверной фермой Minecraft в Северной Америке. В октябре 2021 года Суперлига приобрела рекламную платформу Roblox (NYSE: RBLX) Bloxbiz, которая ежемесячно привлекает 25 миллионов игроков примерно в 75 играх и мероприятиях. Сумма сделки составила $6 млн и может увеличиться до $17,5 млн в зависимости от достижения целевых показателей выручки в течение следующих двух лет.
В 2021 году Суперлига также купила студию виртуального производства Virtualis, а также Bannerfy, технологическую платформу, которая объединяет авторов и бренды. Я думаю, что крупнейшей покупкой в году стала платформа потокового вещания игр Mobcrush за 59,9 миллиона долларов в виде акций, а Суперлига заявила, что объединенная компания будет иметь ежемесячную аудиторию зрителей в США в 85 миллионов, а также более 7,7 миллиардов ежегодных просмотров видео в США в цифровых прямых трансляциях. потоковые платформы. Глядя на ключевые показатели эффективности 2021 года, мы видим, что объединение с Mobcrush позволило Суперлиге значительно увеличить масштабы своего бизнеса.
Покупка Mobcrush завершилась 1 июня, а доходы Суперлиги в 2021 году взлетели до $11,7 млн. Доходы от вновь приобретенных предприятий составили $5,7 млн, что составляет почти половину этой суммы. Эти приобретения увеличили доходы от рекламы и спонсорства на 4,2 миллиона долларов, а Mobcrush получила 1,04 миллиона долларов прямых доходов от продаж через свои серверы Minecraft Mineville и Pixel Paradise.
Откуда мы знаем, что Mobcrush стал самым важным приобретением в 2021 году? Что ж, Суперлига предоставила предварительные результаты в своем годовом отчете за 2021 год, которые показывают, как бы выглядели ее финансовые показатели, если бы компания была куплена 1 января 2020 года. Мы можем подсчитать, что выручка Mobcrush составила 6,52 миллиона долларов в 2020 году и 3,3 миллиона долларов за первые пять месяцев 2021 года.
Однако мы также можем подсчитать, что чистый убыток Mobcrush составил 10,3 миллиона долларов в 2020 году и 5,6 миллиона долларов за первые пять месяцев 2021 года.
В целом мы видим, что Суперлига значительно диверсифицировала и расширила свой бизнес за последний год. Однако я по-прежнему настроен по-медвежьи, несмотря на то, что цена акций упала на 68% с момента публикации моей первой статьи. Причина этого в том, что большая часть роста доходов приходится на покупку убыточных компаний, и синергия, которую они приносят, кажется несущественной, учитывая, что потеря Суперлиги продолжает увеличиваться.
Обращая внимание на баланс, мы видим, что гудвил и нематериальные активы составляют подавляющую часть базы активов. Денежные средства и их эквиваленты по состоянию на декабрь составляли 14,5 млн долларов США, а учитывая, что чистые денежные средства, использованные в операционной деятельности в течение 2021 года, составили 22,7 млн долларов США, я думаю, что в ближайшие несколько месяцев может произойти значительный рост капитала, что приведет к значительному размытию акций.
Я думаю, что Суперлига является хорошим кандидатом для коротких продаж в сегодняшнем мире растущих процентных ставок, поскольку многие инвесторы, вероятно, будут держаться подальше от быстро растущих компаний с отрицательным операционным денежным потоком. По данным Fintel, на момент написания ставка комиссии по коротким займам составляет 4,18%.
Глядя на риски медвежьего сценария, я думаю, что главный из них заключается в том, что Суперлига может стать объектом приобретения, поскольку ее большая аудитория может привлечь интерес со стороны крупной компании в пространстве Метавселенной. Вот почему я рассматриваю эту инвестиционную идею как спекулятивную продажу и считаю, что инвесторам следует открывать только небольшие позиции в сочетании с опционами колл, чтобы застраховаться от этого риска. Также возможно, что я ошибаюсь относительно возможной синергии недавно приобретенного бизнеса и рентабельности Суперлиги, которая значительно улучшится в течение следующих нескольких месяцев. Учитывая послужной список компании, это маловероятно.
Вывод инвестора
Прошлый год стал переломным для Суперлиги, поскольку она купила и объединила несколько компаний. Это позволило ему значительно увеличить свои доходы и аудиторию, но при этом увеличились и потери. Я думаю, что для компании опасно полагаться на неорганический рост, который не улучшает ее прибыльность или ситуацию с денежными потоками во время повышения процентных ставок, и, похоже, я не одинок, учитывая, что рыночная стоимость Суперлиги снизилась на 31,5%. с начала 2022 года.
Я думаю, что не существует быстрого решения, которое могло бы улучшить прибыльность или операционный денежный поток в Суперлиге, и я ожидаю, что компании потребуется значительное увеличение капитала в ближайшие несколько месяцев, что может привести к значительному размыванию акций, если цена акций не вырастет. тогда. На мой взгляд, это делает Суперлигу привлекательным кандидатом для коротких продаж, а ставка комиссии по коротким займам чуть выше 4%.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
