Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
В апреле 2021 года я написал на SA медвежью статью о компании Vislink, производящей беспроводное телекоммуникационное оборудование (NASDAQ:VISL). В ноябре 2021 года я стал оптимистичным, поскольку план санации компании, казалось, работал, поскольку в третьем квартале 2021 года выручка выросла более чем вдвое, а Vislink была в нескольких дюймах от прибыльности от операционной деятельности.
Что ж, Vislink только что объявила, что закрыла четвертый квартал 2021 года с чистым убытком в 13,6 миллиона долларов. На первый взгляд это выглядит плохо, но, копнув глубже, кажется, что весь убыток можно списать на разовые расходы и неденежные статьи. В настоящее время Vislink прибыльна, а стоимость ее предприятия на момент написания статьи составляет всего 13,3 миллиона долларов. Компания делает ставку на продажи новых продуктов в 2022 году, и я по-прежнему настроен оптимистично. Давайте рассмотрим.
Обзор последних событий
Если вы не читали мои предыдущие статьи о Vislink, компания занимается сбором, доставкой и управлением высококачественного живого видео и связанных с ним данных. В его предложение входят, среди прочего, беспроводные камеры, спутниковая связь и дроны. Vislink является официальным поставщиком радиочастотных систем видеосвязи для гоночной серии MotoGP. Ее продукция также использовалась на летних Олимпийских играх в Токио, зимних Олимпийских играх в Пекине, а также на Суперкубке НФЛ. Что касается развлечений, продукты Vislink используются для трансляции церемоний «Грэмми», «Эмми» и «Оскар». В августе 2021 года компания купила компанию Mobile Viewpoint, занимающуюся разработкой мобильных потоковых трансляций, за 18,3 миллиона долларов, используя часть 50 миллионов долларов, которые она получила в результате размещения акций в мае 2020 года.
Vislink занимается реструктуризацией и оптимизацией своего бизнеса с начала 2020 года, когда наняла Микки Миллера на пост генерального директора. Возможно, его самым заметным достижением на сегодняшний день была работа в качестве президента группы решений для беспроводных сетей корпорации Эндрю, где продажи удвоились за время его пребывания в должности, прежде чем компания была продана в 2007 году компании CommScope (NASDAQ: COMM) за 2,6 миллиарда долларов.
Обращая внимание на финансовые результаты за четвертый квартал 2021 года, я ожидал, что Vislink получит небольшую чистую прибыль, поэтому я был разочарован, когда увидел, что компания завершила 2021 год с чистым убытком в размере 16,4 миллиона долларов. Это означает, что чистый убыток только за четвертый квартал 2021 года составил $13,6 млн.
Итак, что же пошло не так? Ну а основные причины большого убытка в 4 квартале 2021 года — единовременные расходы и неденежные статьи. В связи с Mobile Viewpoint был начислен штраф в размере 9,19 млн долларов США, который, по словам Vislink, был обусловлен требованиями бухгалтерского учета. Добавьте к этому стоимость переданных опционов и акций с ограниченным правом, связанных с долгосрочным планом стимулирования сотрудников компании, и мы получим 11,9 миллиона долларов. Vislink также пришлось заплатить 1,6 миллиона долларов за консультационные услуги, связанные с покупкой Mobile Viewpoint.
За исключением разовых статей, у Vislink два квартала подряд наблюдался положительный денежный поток. Выручка выросла на 64% в четвертом квартале 2021 года до $11 млн благодаря нескольким новым продуктам, на которые пришлось 23% продаж за год. В этом году компания также планирует выпустить несколько обновлений продукта.
Если обратить внимание на баланс, то можно увидеть, что денежные средства и их эквиваленты сократились на $1,83 млн до $36,2 млн в четвертом квартале 2021 года. Судя по всему, основной причиной снижения стало то, что дебиторская задолженность выросла на $3,76 млн по сравнению с предыдущим кварталом, вероятно, из-за увеличения выручки.
Как видите, запасы по-прежнему выше, чем обычно, и Vislink объяснила во время своего отчета о прибылях и убытках за четвертый квартал 2021 года, что пытается производить больше готовой продукции и размещать ее на полках, чтобы смягчить последствия глобального кризиса цепочки поставок. Я ожидаю, что эти две тенденции сохранятся в первые несколько месяцев 2022 года.
Итак, чего нам ожидать в 2022 году? Что ж, у Vislink также осталось много денег, и она все еще ищет приобретения, поэтому я бы не исключал одну из двух новых инвестиций в этом году. Я думаю, что продажи в этом году могут превысить 50 миллионов долларов, если новые продукты будут хорошо приняты покупателями, а продажи старых продуктов останутся на уровне около 25-26 миллионов долларов. Vislink заявляет, что ожидает, что более половины продаж в 2022 году придется на новые продукты, представленные в 2021 и 2022 годах, что звучит как амбициозная цель.
За последние два года компания добилась значительного прогресса в оптимизации своего бизнеса, а площадь ее предприятий по всему миру и численность персонала сократились на 73% и 32% соответственно. Компания также сократила свою линейку продуктов на 58%, сделав ставку на общий набор компонентов, который упрощает производство и закупки. На мой взгляд, компания сейчас работает как отлаженный механизм и ее бизнес уже прибыльен, если исключить разовые и безналичные статьи.
Если рассматривать риски бычьего сценария, я думаю, что наиболее значимым из них является глобальный кризис цепочек поставок. Vislink упомянула в своем финансовом отчете за четвертый квартал, что продолжает испытывать дефицит в цепочке поставок и задержки в получении конкретных товаров. Неясно, будет ли достаточно увеличения уровня запасов, и вполне возможно, что дефицит и задержки снова окажут негативное влияние на финансовые показатели компании в 2022 году.
Вывод инвестора
Я думаю, что генеральный директор Миллер проделал хорошую работу по оптимизации деятельности Vislink и возвращению ее бизнеса к росту. На новые продукты пришлось почти четверть продаж в 2021 году, а возврат к прибыльности в 4 квартале 2021 года был омрачен единовременными расходами и неденежными статьями.
Я ожидаю, что продажи Vislink продолжат быстро расти в 2022 году и превысят отметку в 50 миллионов долларов. Будет ли бизнес прибыльным или нет, может зависеть от того, насколько серьезно на компанию повлияют проблемы глобальной цепочки поставок. Я рассматриваю Vislink как спекулятивную покупку и думаю, что рынок недостаточно доверяет ей.
Я вернулся к инвестированию в фондовый рынок, и Vislink сейчас входит в мой список компаний. Моя единственная инвестиция на данный момент — это болгарский производитель химикатов и удобрений.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
