Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Все начинается с коробки
Посылка прибыла, как и было обещано, с небольшой и скоро заветной наградой — медальоном в честь завершения виртуального марафона 2021 года, спонсируемого клубом New York Road Runners (NYRR). Политика по прекращению распространения COVID-19 привела к прекращению обычных забегов в Нью-Йорке, включая знаменитый Нью-Йоркский марафон 2020 года, организованный NYRR. NYRR обратился к «виртуальным мероприятиям». Этот конкретный трофей, даже более важный, чем пробежка 26,2 мили, стал доказательством возвращения к нормальной жизни после полутора лет суровых карантинов и социального дистанцирования — календарь с большим количеством забегов и меньшим количеством звонков в Zoom.
Мало ли этот аналитик знал, что за ее посылкой и сокровищами, которые она хранила, стоял сложный аппарат. Именно усилия компании Stran & Company (STRN), специалиста по рекламной продукции и фирменной атрибутике, обеспечили оперативную доставку медальона нужному человеку по нужному адресу. Стран также позаботился о том, чтобы приз сопровождался подходящим «гоночным номером» с правильным номером участника.
Для NYRR многое было поставлено на карту. Виртуальный марафон был призван привлечь как можно больше бегунов обратно в сферу влияния NYRR, особенно тех, кто не смог пройти квалификацию или не чувствовал себя в достаточной безопасности, чтобы присоединиться к своим товарищам в возобновленном, но сокращенном марафоне в начале ноября. 2021. Таким образом, Стран доставил для NYRR больше, чем медальоны. Это послужило мотивацией для продления членства в NYRR и оплаты взносов за дополнительные гонки — виртуальные и личные — денежные потоки, имеющие решающее значение для будущего NYRR.
Искусство фирменных стимулов
Есть веские аргументы в пользу использования фирменных продуктов для повышения лояльности потребителей.
Международная ассоциация рекламного производства ((PPIA)) в ходе опроса 2017 года обнаружила, что 90% потребителей позже вспоминают марку рекламной продукции. По данным нейромаркетинговой компании True Impact, это сопоставимо с 67% запоминаемости бренда для печатной рекламы и 44% для цифровой рекламы. Что еще более впечатляет, так это то, что 70% потребителей помнят призыв к действию, сопровождающий рекламный товар. Такие эффективные результаты дают владельцам брендов хороший повод сделать поощрения и подарки постоянной частью своей маркетинговой программы.
По оценкам отраслевой исследовательской компании IBISWorld, целевой рынок рекламной продукции только в США в 2022 году составит около 17,8 миллиардов долларов. Пандемия COVID-19 негативно повлияла на отрасль, начиная с 2020 года, но она вернулась к допандемическому уровню, поскольку в конце возобновилась регулярная деятельность. 2021. Аналитики IBISWorld прогнозируют годовой рост отрасли около 1,9%.
Различие по таможенным услугам
Стран предлагает предприятиям и организациям уникальное сочетание рекламных решений для достижения своих маркетинговых и программных целей. Центральное место в меню услуг Stran занимает поиск и распространение рекламной и поощрительной продукции от имени владельцев брендов. Стрэн заботится о мельчайших деталях, включая создание художественных работ, печать по требованию, комплектацию, управление запасами, складирование, витрины в точках продаж и доставку до двери, а также другие важные действия для успешных программ лояльности и стимулирования.
Компания также предлагает сложные услуги электронной коммерции, такие как проектирование и размещение розничных интернет-магазинов и онлайн-платформ для бизнеса. Чтобы еще больше упростить задачу клиенту, имеющему интернет-магазин, Стран может взять на себя заботу о поиске продуктов, управлении запасами и выполнении заказов.
Персонал Stran тесно сотрудничает с отделом маркетинга или консультантами клиента, чтобы разрабатывать и продвигать нужные товары, чтобы завоевать максимально широкое признание бренда и лояльность. Творческая команда компании может разработать инструменты геймификации, интегрировать воздействие социальных сетей или разработать планы стимулирования для вознаграждения сотрудников или клиентов.
Клиенты самые разные: от владельцев небольших брендов до крупных транснациональных корпораций. В своей презентации для инвесторов Компания предлагает хорошо заполненный слайд «Посмотрите, кто нас любит», что свидетельствует о разнообразии клиентской базы. Конечно, здесь присутствует логотип New York Road Runners с фирменным синим силуэтом бегуна. Многие другие клиентские бренды, такие как Verizon (VZ), Samuel Adams, Coca-Cola (KO), Timberland, Abbott Laboratories (ABT) и Samsung (OTCPK:SSNLF), среди других международных операторов становятся более узнаваемыми.
Сильные клиентские связи, по-видимому, являются ключевым источником дохода для Stran. Действительно, Компания отчитывается о выручке по сегментам в зависимости от характера своих взаимоотношений. Клиенты, заключившие договор на постоянное обслуживание, классифицируются как Клиенты Программы. Такие услуги часто связаны с управлением запасами, складированием, творческими услугами или онлайн-платформой розничной торговли. Остальные считаются транзакционными клиентами, которые привлекают Стрэна для выполнения определенного мероприятия или задачи, оставляя Стрэна без постоянных обязательств… или доходов. Например, в 2019 году Стрэн был нанят третьей стороной для оказания поддержки Бюро переписи населения США в проведении переписи населения 2020 года — события, которое не повторится в течение десятилетия. (Подробнее о проекте переписи ниже.)
Менее 350 из 2000 активных клиентов Компании считаются Клиентами Программы, но их контракты обеспечивают до трех четвертей доходов Stran. Судя по доходам, зарегистрированным в 2021 году, предполагается, что в среднем каждый клиент программы ежегодно вносит в продажи около 85 000 долларов США. Для сравнения: средний доход от транзакционных клиентов составляет 5800 долларов в год. Понятно, почему сотрудники отдела продаж «Страна» пытаются предложить клиентам дополнительные контракты на обслуживание, включающие дополнительные услуги, такие как творческая работа, интернет-магазин или управление запасами.
Сильные стороны на фоне густонаселенной конкурентной среды
Stran создает ценность для своих клиентов, прозрачно обеспечивая особые моменты, когда открываются призовые коробки и появляется желанный логотип. Компания отличается от большинства других игроков на рынке наличием «тройной угрозы» талантов под одной крышей: поиск рекламной продукции, складирование и реализация, а также фирменные онлайн-платформы розничной торговли. Как следствие, Stran конкурирует с целым рядом различных компаний в той или иной области: от рекламных агентств до интернет-магазинов, небольших локализованных поставщиков рекламной продукции и крупных поставщиков брендовых товаров.
Только в сегменте рекламной продукции руководство «Страна» насчитывает около 40 000 участников. Торговая организация Advertising Specialty Institute (ASI) называет HALO Branded Solutions крупнейшим игроком в этом сегменте, на втором месте следует Staples Promotional Products. По оценкам ASI, на долю сорока лучших игроков приходится лишь одна треть продаж рекламной продукции.
Когда претендентов много, риск велик. Например, большинство рекламных товаров, которые предпочитают клиенты, такие как футболки или чашки, можно закупить из нескольких источников, а иногда и по сниженной цене. Снижение цен является типичной конкурентной тактикой в сфере рекламной продукции.
Чтобы противостоять конкурентным угрозам, «Стран» выступает в качестве поставщика качественных услуг с уникальными платформами, которые предоставляют клиентам удобство и множество преимуществ. Например, Компания инвестировала в хорошо зарекомендовавшие себя корпоративные программные платформы для своего предложения онлайн-торговли, что позволяет предлагать клиентам программы сложные решения для электронной коммерции. Интернет-магазины настраиваемы и масштабируемы. Даже транзакционные клиенты получают выгоду от эффективной обработки заказов через платформу Stran.
С точки зрения Стрэна, его инвестиции в программное обеспечение позволили охватить широкий круг потенциальных клиентов, больших и малых. Компания также доказала, что ее платформы можно использовать во многих отраслях, включая спорт, здравоохранение, производство продуктов питания, напитков и одежды и другие.
Клиентам сложно получить такой же набор возможностей и уровень обслуживания от конкурентов, что дает Stran преимущество в виде «более жестких» отношений с клиентами. Руководство сообщает, что контракты с клиентами заключаются в среднем на три-пять лет.
Финансовые показатели: рост и рост
Компания Stran добилась эффективности процесса маркетинга своей рекламной продукции, что может приносить прибыль акционерам. Однако инвесторам необходимо очень внимательно изучить последние финансовые отчеты, чтобы найти доказательства. Действительно, при беглом взгляде кажется, что Стрэн борется с трудностями.
В своем ежегодном отчете, поданном в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, компания сообщила об общем объеме продаж в 2021 году на сумму 39,7 млн долларов, что соответствует росту выручки на 5,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако, несмотря на то, что предыдущие два финансовых года были прибыльными, Компания сообщила об операционном убытке в размере 437 879 долларов США.
Вплоть до четвертого квартала 2021 года выручка отставала от предыдущего года. Неблагоприятное сравнение по выручке во многом связано с завершением работ, связанных с переписью населения США в 2020 году, которая по определению была разовым мероприятием и не продолжалась в 2021 году. В 2020 году работа по переписи населения США составила 27,1% тотальная распродажа. Компания также получила выгоду в 2020 году от бизнеса, связанного со средствами индивидуальной защиты, но ее объемы снизились, поскольку коронавирус наконец замедлился в 2021 году. Лишь в конце 2021 года доходы от приобретенных предприятий помогли увеличить выручку до 5,17%. увеличится по сравнению с 2020 годом. Без учета доходов, связанных с контрактом на перепись населения США в 2020 году, органический и приобретенный рост в годовом исчислении оценивается примерно в 44% в 2021 году.
Операционные убытки в 2021 году во многом были вызваны исключительными расходами, связанными с доставкой рекламной продукции с недорогих производственных площадок в Азии. Согласно индексу Freightos FBX, стоимость трансокеанских перевозок 40-футового контейнера достигла максимума в $11 000 за контейнер в середине 2021 года. Для сравнения, совсем недавно, в конце 2019 года, это было 1300 долларов. Стоимость фрахта снизилась лишь примерно на 15% в последние месяцы 2021 года. Как следствие, расходы на фрахт для «Страна» выросли на 85,5% в 2021 году, что намного быстрее, чем продажи, что сильно ударило по прибыли.
Руководство Stran также отметило рост затрат на товары в 2021 году, во многом вызванный неэффективностью мировой цепочки поставок из-за пандемии. Тем не менее, компания, похоже, справляется с этой задачей, сообщая, что затраты на продукцию упали до 60,4% в процентах от продаж в 2021 году. Это по сравнению с 64,0% в предыдущем году. Некоторое улучшение валовой прибыли от закупок продукции было достигнуто в первой половине 2021 года, но Компания добилась значительного улучшения во втором полугодии, когда себестоимость продукции составила 58,1% от продаж в сентябрьском квартале и 59,7% в декабрьском квартале. четверть.
Валовая прибыль стабильно составляет около 30% от продаж даже при высоких затратах на перевозку и продукцию. Некоторая эффективность может быть достигнута благодаря сотрудничеству Stran с Facilisgroup, программным обеспечением как услугой для цепочки поставок рекламной продукции. Компания также продемонстрировала эффективность на операционном уровне. Операционные расходы за весь 2021 год остались на уровне 30,9% от общего объема продаж.
Несмотря на улучшение операционной прибыльности в 2021 году, Стран сообщил об использовании денежных ресурсов на сумму 5,8 млн долларов США для поддержки операций. Инвестиции в оборотный капитал во многом являются причиной того, что Stran залез на свой банковский счет.
- Во-первых, компания инвестировала 2,7 миллиона долларов в инвентарь от имени своих клиентов, 79% из которых составляют фирменные продукты. Примечательно, что на большую часть инвентаря распространяются гарантии, которые требуют от клиентов приобретать непроданный инвентарь, тем самым предоставляя «Страну» элемент защиты от медленной реализации.
- Во-вторых, в конце декабря 2021 года Компания ожидала оплаты дополнительной дебиторской задолженности на сумму 3,3 миллиона долларов США. В конце декабря 2021 года продолжительность непогашенных продаж увеличилась до 83 дней. Хотя в обсуждении руководством финансовых результатов за 2021 год этот вопрос умалчивается, конечный остаток дебиторской задолженности может быть вопросом времени, а неоплаченные счета могут вернуться к историческим уровням около 60 дней. дни. Важно отметить, что сомнительные счета составляют 3,4% от общей суммы непогашенной дебиторской задолженности.
Инвесторы могут ожидать, что катание на американских горках продолжится. Начиная с первого квартала 2022 года, Stran будет сообщать о влиянии своей последней сделки — приобретения GAP Promotions за наличные и акции. Обязательства по будущим сделкам и счета оборотного капитала GAP будут добавлены в баланс Stran. Квартал также будет включать в себя часть доходов, издержек и издержек GAP, а также юридических и бухгалтерских расходов на закрытие сделки. Цифры, может быть, и невелики, но их будет достаточно, чтобы начать сравнивать годовые показатели, на основе которых инвесторы часто принимают решения о покупке/продаже.
Стратегия приобретения
Простое преобразование существующих транзакционных клиентов в более ценные программные клиенты дает Stran мощный внутренний драйвер роста. Каким бы надежным ни было развитие существующих отношений с клиентами, руководство не довольствуется одним только этим источником роста. Они нацелились на завоевание доли рынка путем приобретения некоторых из многочисленных других игроков среди своих густонаселенных конкурентов. Новые мощности в сфере услуг и свежие таланты могут стать вишенкой на торте.
Многие отрасли сильно фрагментированы, но не все поддерживают стратегию объединения. Текущая динамика на арене рекламной продукции и стимулирующего маркетинга делает отрасль уникальной восприимчивой к тактике «приобретения и консолидации».
- Во-первых, отсутствие доминирующего лидера позволяет заключать сделки и достигать разумных целей интеграции, не подвергаясь жесткой конкурентной реакции. Действительно, после длительного периода закрытия бизнеса из-за COVID-19, ограничений на поездки и социального дистанцирования, который длился в различных формах более полутора лет, многие компании, производящие рекламную продукцию, оказались в руинах. Отношения с клиентами, возможно, по-прежнему остаются нетронутыми, но разрушенный оборотный капитал затрудняет участие некоторых в новом бизнесе. Благодаря своему сильному балансу и доступу к публичным рынкам капитала, Страна выглядит скорее привлекательным союзником, чем угрожающим приобретателем.
- Во-вторых, Стран разработал проверенную формулу, которую можно применять к приобретенным операциям для создания стоимости. Знание о том, что у покупателя есть «секретный соус», помогает привлечь продавцов, которые по понятным причинам заботятся о своей репутации. Компания добилась успеха в своих первых двух сделках, заслужив похвалу продавцов за справедливое отношение. Участники переговоров в Стране могут использовать такие похвалы в качестве рекомендаций для будущих сделок.
- В-третьих, консолидатору нужен послужной список сделок, чтобы продемонстрировать свою способность определять хорошие цели приобретения, а затем успешно интегрировать их в материнскую компанию. Готовность перенять лучшие практики приобретенных предприятий красноречиво свидетельствует о тщательности Стрэна в понимании своих целей и способности распознавать возможности.
Предложения повышают ценность
До сих пор компания Stran преуспевала в глазах акционеров благодаря своим ранним приобретениям. В сентябре 2020 года Компания приобрела счета клиентов рекламной продукции у Wildman Business Group, поставщика униформы, расположенного в Индиане. В январе 2022 года Стран приобрел GAP Promotions, рекламное агентство с полным спектром услуг, специализирующееся на индустрии напитков.
Благодаря сделке с Wildman Стрэн приобрел более 1400 новых клиентов, из которых целых 120 являются сильными кандидатами на дополнительные продажи в рамках программных контрактов. Некоторые менеджеры по работе с клиентами также были привлечены к штату сотрудников Stran, что помогало обеспечивать удержание клиентов и привлекать новые таланты в отделы продаж и взаимоотношений с клиентами Stran.
Уайлдман существенно расширил бизнес Стрэна в то время, когда важный проект Бюро переписи населения США сворачивался. Тем не менее, похоже, что темпы бизнеса Wildman, возможно, немного снизились после закрытия сделки в конце сентября 2020 года. Счета Wildman принесли 2,2 миллиона долларов в выручку в последнем квартале 2020 года, а затем общий объем продаж за весь период составил 8,3 миллиона долларов. 2021 год. Для сравнения: общий объем продаж Wildman в 2019 году составил 10 миллионов долларов.
GAP Promotions дает Страну значительное присутствие в индустрии напитков. Руководство Stran обнаружило, что GAP пользуется значительным спросом со стороны владельцев брендов напитков, но не смогло удовлетворить его из-за отсутствия соответствующего оборотного капитала. Компания будет инвестировать в GAP и предоставит налаженные связи цепочки поставок Stran с фабриками, декораторами, типографиями и складами. GAP сообщила, что общий объем продаж в 2020 году составил $7,2 млн. Руководство Stran утверждает, что в первый год работы в Stran компания увеличит прибыль. По крайней мере, один из продавцов GAP согласился на сделку и имеет хорошие стимулы для ее достижения, поскольку часть рассмотрения сделки зависит от будущих результатов.
Расширение капитальных ресурсов
Последнее приобретение компанией GAP Promotions в феврале 2022 года может стать образцом стратегии Stran по сохранению денежных ресурсов и предотвращению размывания капитала. На момент закрытия сделки Стран заплатил 500 000 долларов наличными и 100 000 долларов акциями с ограниченным доступом, а в следующие два года было обещано два дополнительных платежа наличными на общую сумму 480 000 долларов. Стран также осуществит два «доходных» платежа в зависимости от последующих операционных показателей. Структура помогает гарантировать, что Стран не переплачивает за приобретенные операции.
Тем не менее, приобретения требуют капитала для рассмотрения сделки, а также последующих инвестиций. По состоянию на конец декабря 2021 года Компания сообщила о денежных ресурсах в размере 32,2 млн долларов США, усиленных за счет нового капитала в размере 37,7 млн долларов США, привлеченного за счет продажи обыкновенных акций в ходе первичного публичного размещения акций в ноябре 2021 года и частного раунда в декабре 2021 года. Компания выпустила 9,4 обыкновенных акций по средней цене $4,56 за акцию и 9,4 миллиона варрантов с ценой исполнения $4,81 за акцию.
Компания также имеет доступ к возобновляемой кредитной линии на сумму до 7,0 миллионов долларов США. В конце декабря 2021 года линия не использовалась, в результате чего у Страна осталось лишь 1,6 миллиона долларов в виде обязательств по платежам за приобретения в качестве долгосрочных обязательств.
Подведение итогов: скидка на цену акций из-за неравномерности результатов «стадии роста»
Стран обращается к большому и растущему рынку рекламной продукции и поощрительного маркетинга. Его конкурентная позиция отличается сложным, технологичным предложением качественных услуг, которые позволяют клиентам заключать долгосрочные контракты.
Компания также получает хорошие оценки за свою стратегию роста за счет приобретений, как с точки зрения сроков, так и тактики. Компания хорошо капитализирована, имеет достаточные денежные ресурсы и низкую задолженность, позволяющую совершать успешные сделки.
Недавние финансовые отчеты рассказывают не о трудностях в работе, а о проблемах роста быстро развивающейся компании. Инвесторы должны знать, сколько платить за акции, подкрепленные множеством обещаний… и красными цифрами в нижней строке.
К сожалению, оценка акций STRN является непростой задачей. Компания не вписывается в устоявшийся сектор с многочисленными публичными компаниями, что сводит на нет попытки привязать STRN к сопоставимым акциям. Вместо того, чтобы рассматривать конкретный сектор, можно сравнить STRN с более широкой группой компаний, предоставляющих бизнес-услуги. Даже при наличии сопоставимой группы краткосрочная прибыль Stran является отрицательной, и не существует опубликованных оценок будущих прибылей. Таким образом, для сравнения доходов придется использовать кратное число продаж или активов.
Группа из 160 компаний в сфере бизнеса и потребительских услуг в настоящее время торгуется с оборотом, кратным 2,28 оборотам. Учитывая продажи за 12 месяцев в размере $39,7 млн и 21,0 млн полностью разводненных акций в обращении, это означает, что внутренняя стоимость STRN составляет около $4,31 за акцию.
Использование кратного значения стоимости предприятия, умноженного на объем продаж, учитывает разницу в капитализации. Примечательно, что этот подход предполагает еще более высокую внутреннюю рыночную стоимость STRN в $6,46 за акцию (исходя из $1,6 млн долга и $32,2 млн денежных средств).
Поскольку акции STRN торгуются дешевле, чем фирменная промо-кружка, STRN выглядит глубоко недооцененной. Неопределенность по поводу неравномерности финансовых результатов, возможно, отпугнула некоторых инвесторов, тем более что акции еще не достигли должного уровня спустя всего шесть месяцев после своего дебюта. Действительно, руководство Stran считает, что акции настолько дешевы, что санкционировало программу обратного выкупа акций на сумму до 10 миллионов долларов. В случае реализации Компания сможет использовать эти дешевые акции в качестве валюты при будущих приобретениях.
Ни автор веб-журнала «Small Cap Strategist», компания Crystal Equity Research, ни ее дочерние компании не имеют бенефициарного интереса к упомянутым здесь компаниям.
Андеррайтеры серии Prime могут иметь бенефициарный интерес, выступать в качестве агентов или консультантов компаний, упомянутых здесь.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
