Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Введение
PCB Bancorp (NASDAQ:PCB) — небольшой региональный банк с 11 филиалами в калифорнийских округах Лос-Анджелес и Ориндж и одним филиалом в Нью-Джерси и штате Нью-Йорк. Согласно балансовому отчету, почти две трети его кредитного портфеля инвестировано в коммерческую недвижимость, что означает, что банк предоставляет доступ к сектору CRE в этих областях.
Достойный результат в 2021 году, но этому также способствовало восстановление резервов на возможные потери по кредитам.
В PCB Bancorp чистый процентный доход снова увеличился в 2021 году после небольшого снижения в 2020 году. Благодаря сочетанию увеличения процентных доходов и уменьшения процентных расходов чистый процентный доход увеличился до чуть более 77 миллионов долларов.
Банк также отразил общий непроцентный доход в размере $18,4 млн и непроцентные расходы в размере $43,2 млн, в результате чего чистые непроцентные расходы составили $25 млн. Резерв на покрытие убытков до уплаты налогов и до получения кредита составил примерно 52 миллиона долларов. В отчете о прибылях и убытках показано, что PCB смогла вернуть более 4,5 млн долларов США в виде резервов на возможные потери по кредитам, что увеличило прибыль до налогообложения до 57 млн долларов США, а после уплаты налогов чистая прибыль составила 40,1 млн долларов США, что соответствует прибыли на акцию в размере 2,66 долларов США на единицу. делиться.
Это отличный результат, особенно потому, что PCB торгуется по цене чуть выше 22,50 доллара, что кратно всего в 8,5 раза превышает прибыль. Это звучит довольно дешево, но имейте в виду, что результаты за 2021 финансовый год были улучшены за счет отмены исторических резервов, и если бы мы использовали нормализованную ставку резервов на возможные потери по кредитам в размере 4-5 миллионов долларов в год, чистая прибыль, вероятно, упала бы примерно до 35 миллионов долларов. при прибыли на акцию в размере $2,35 на акцию. Таким образом, даже если исключить из уравнения усиление от неповторяющегося элемента, печатная плата по-прежнему выглядит дешевой.
Недавно банк увеличил дивиденды на 25% и в настоящее время выплачивает квартальные дивиденды в размере $0,15 на акцию. В годовом исчислении дивиденды в размере 0,60 доллара США представляют собой доходность 2,65%.
В балансе отражены инвестиции в коммерческую недвижимость.
Как упоминалось во введении, кредитный портфель предлагает доступ к коммерческой недвижимости. Смотрим на активы баланса.
Около $200 млн активов инвестировано в высоколиквидные активы, а дополнительно $123 млн в ценные бумаги примерно 15% от общего баланса инвестировано в достаточно ликвидные активы. В основном меня интересует кредитный портфель на сумму более 1,7 млрд долларов, чтобы проверить, что именно там находится и каково качество кредитов.
Более 60% кредитов инвестируется в коммерческую недвижимость. Хотя поначалу это может быть проблемой для инвесторов, PCB Bancorp предоставляет отличную разбивку этих кредитов CRE, и примечательно, что средний коэффициент LTV довольно низок.
Поэтому, хотя я не обязательно сторонник высокого процента коммерческой недвижимости в портфеле, но, учитывая низкие коэффициенты LTV, меня не слишком беспокоит качество кредитного портфеля. Дополнительным аргументом может служить (отсутствие) неработающих активов. По состоянию на конец прошлого года в статусе безначисления было всего $1 млн кредитов, что составляет 0,05% от общей суммы активов. И хотя общая сумма просроченных кредитов исключительно низка, PCB Bancorp по-прежнему имеет на своем балансе очень здоровый резерв на возможные потери по кредитам, в результате чего коэффициент покрытия необслуживаемых кредитов превышает 2000%.
Инвестиционная диссертация
PCB Bancorp, по-видимому, по-прежнему довольно дешев, поскольку даже корректировка опубликованных результатов на восстановление убытков по кредитам указывает на то, что прибыль на акцию все равно будет твердо выше 2 долларов на акцию. Цена акций в настоящее время торгуется с премией примерно 31% к балансовой стоимости, но, учитывая, что коэффициент выплат составляет всего около 25-30%, PCB сохраняет прибыль, превышающую 1,5 доллара на акцию в год, что означает, что балансовая стоимость увеличится до 20 долларов за акцию к концу следующего года.
Кроме того, банк продолжает выкупать свои акции. Компания завершила 2018 год с количеством акций чуть менее 16 миллионов акций и сократила их до менее чем 15 миллионов акций, несмотря на постоянное использование сотрудниками опционов на акции. В 2021 году банк выкупил чуть более 680 000 акций менее чем за 11 миллионов долларов, что означает, что он заплатил в среднем всего 16 долларов за акцию. Очень солидный шаг, поскольку это означает, что будущие доходы придется разделить на меньшее количество акций в обращении.
В настоящее время у меня нет должности в PCB Bancorp, но банк был добавлен в мой список наблюдения, поскольку более высокий уровень риска, связанный с коммерческой недвижимостью, смягчается низкими коэффициентами LTV.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
