Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Потрясающе.
Это единственное слово может лучше всего описать рыночный прием второго IPO в Нью-Йорке за более чем полгода, проведенного китайской компанией, поскольку китайско-американский процесс листинга медленно возвращается к жизни. Сдержанный прием на рынке неудивителен, поскольку листинг поступил от относительно низкотехнологичного производителя одноразового медицинского оборудования Meihua International Medical Technologies Co., Ltd. (NASDAQ:MHUA).
Почти все в этом конкретном листинге говорит о «ха-ха», и реальность такова, что мало кто заметил бы это в это время в прошлом году. Но сейчас она привлекает необычное внимание, поскольку это всего лишь вторая китайская компания, вышедшая на рынок с лета прошлого года, когда такие IPO были остановлены после того, как Пекин и Вашингтон выразили различные опасения. Другое IPO произошло от фармацевтического стартапа LianBio (LIAN), который привлек $325 млн в результате листинга в ноябре прошлого года.
Большая часть проблем, которые привели к приостановке листинга, к настоящему времени решена, а это означает, что мы вполне можем вскоре увидеть, как китайско-американский трубопровод IPO вернется к более нормальной деятельности, особенно для менее спорных имен, таких как Meihua.
Компания впервые подала проспект IPO в августе прошлого года, вскоре после начала заморозки, когда DiDi Global (DIDI), подобная Uber, вызвала гнев Пекина, проведя листинг в Нью-Йорке до того, как китайский интернет-регулятор провел необходимую проверку безопасности данных. DiDi с тех пор объявила, что проведет приватизацию в Нью-Йорке и, как ожидается, перевыпустит свои акции ближе к дому в Гонконге.
Meihua вызывает гораздо меньше споров, поскольку ее основной бизнес — продажа простых одноразовых медицинских товаров, таких как флаконы для глазных капель, хирургические маски и идентификационные ленты, больницам и другим медицинским учреждениям. Более того, компания работает в основном с дистрибьюторами, на которые приходится 90% ее продаж, а это означает, что у нее, вероятно, очень мало конфиденциальных данных о клиентах.
Такая сильная зависимость от сторонних дистрибьюторов, вероятно, является одной из причин, по которой инвесторы не боролись друг с другом за шанс купить акции компании, поскольку такие посредники обычно требуют больших скидок и, следовательно, прибыль от таких продаж низкая.
Это может объяснить, почему Meihua в конечном итоге получила от листинга всего 36 миллионов долларов, или чуть более половины от первоначальной цели в 69 миллионов долларов. Компания оценила свои акции на IPO в 10 долларов, что находится в середине диапазона от 9 до 11 долларов. На самом деле это не так уж и плохо в нынешних условиях, поскольку торгуемые в США китайские акции за последние несколько месяцев из-за всех противоречий стали изгоями среди местных инвесторов.
Словно желая дать сильный сигнал «с возвращением», инвесторы подняли цену на акции на целых 48%, когда торги начались в среду, и в конечном итоге акции завершили свой первый торговый день ростом на 30%. Но история на этом не закончилась, и на следующий день акции вернули весь этот и даже больше прирост, закрывшись на 30% ниже цены IPO — 9 долларов, что на 10% ниже цены IPO.
Ее текущая рыночная капитализация составляет 180 миллионов долларов, что не так уж и много, но все же относительно много по сравнению с компаниями из таких секторов, как образование, чья стоимость сократилась в прошлом году с сотен миллионов долларов до десятков миллионов после всех регулирующих действий внутри страны.
Дневные трейдеры
Такая волатильность в наши дни не является чем-то необычным для китайских акций, особенно небольших, и почти наверняка указывает на то, что большая часть торгов в первые два дня велась краткосрочными спекулянтами, которые мало или вообще ничего не знают о компании. Соответственно, нам придется еще немного подождать, пока акции стабилизируются, чтобы увидеть, как рынок на самом деле относится к этой компании.
По правде говоря, Meihua выглядит достаточно солидно и, безусловно, ему есть куда совершенствоваться. Начнем с того, что это одна из немногих прибыльных компаний на быстро развивающемся рынке медицинской продукции Китая. Основная причина этого в том, что ее продукция очень проста и поэтому проста в проектировании и производстве. Более того, компания может быстро добиться больших продаж, используя дистрибьюторов, а не культивируя собственные прямые продажи больницам и другим конечным потребителям, даже несмотря на то, что последний тип приносит гораздо более высокую прибыль.
В своем проспекте компания отметила, что спрос на маски для лица, защитную одежду и перчатки резко возрос во время пандемии, ссылаясь на сторонние исследования, согласно которым рынок Китая в 2020 году вырос более чем в десять раз по сравнению с 2019 годом. Компания добавила, что более широкий рынок одноразовых В 2020 году объем медицинского оборудования в Китае рос медленнее, но более устойчиво — на 26% и составил 14,9 млрд долларов.
Что касается самой Meihua, то собственная выручка компании выросла всего на 11% в 2020 году до $88,2 млн, хотя ее прибыль росла быстрее — на 23% до $19 млн. Рост выручки продолжился на уровне 11% в годовом исчислении в первой половине прошлого года и составил $48,3 млн. Но за это время ее прибыль фактически сократилась на 11% до $9,1 млн, причем компания винит в этом рост продаж сторонних продуктов, которые обычно приносят меньшую прибыль.
Это подводит нас к нашему предыдущему пункту, а именно к тому, что в Meihua есть много возможностей для совершенствования. Во-первых, она могла бы производить больше собственной продукции, на которую сейчас приходится около половины всех ее продаж. Компания указала, что намерена сделать именно это, направив часть доходов от IPO на новые производственные мощности и приобретя еще одного местного производителя одноразовых устройств. Компания также могла бы попытаться создать свою сеть прямых продаж, а также попытаться увеличить свои международные продажи, которые в настоящее время составляют лишь 20% от общего объема.
С точки зрения оценки, компания торгуется с коэффициентом цена/прибыль (P/E), равным 9, исходя из прибыли за 2020 год. Это меркнет по сравнению с мировыми гигантами медицинского оборудования более высокого класса, такими как Medtronic (MDT) и Thermo Fisher Scientific (TMO), у которых коэффициенты кратны примерно 28. Но такие сравнения, вероятно, не так уж справедливы, и лучшим сравнением могло бы быть отечественное оборудование. аналог PW Medtech (1358.HK), который торгуется с примерно сопоставимым P/E на уровне 8.
В конце концов, Мэйхуа вряд ли поразит Уолл-стрит взрывным ростом, к которому китайские технологические инвесторы привыкли в прошлом. Но эти дни вполне могут остаться в прошлом или, по крайней мере, на данный момент отложены, а это означает, что такая компания, как Meihua, может сделать интересные и более стабильные инвестиции, ориентированные на Китай, в нынешних условиях.
Раскрытие информации: нет
Исходное сообщение
Примечание редактора: итоговые пункты для этой статьи были выбраны редакторами Seeking Alpha.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
