Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Обзор
ACNB Corp (NASDAQ:ACNB) — общественный банк в Геттисберге, штат Пенсильвания. Будучи 16-м по величине банком со штаб-квартирой в Пенсильвании, банк имеет 20 филиалов. В банке развита практика управления активами и страховой офис, который приносит банку ~20+% комиссионного дохода.
Что касается кредитного портфеля банка, около 75% кредита выдано под проекты в сфере недвижимости, из которых 45% приходится на кредиты CRE. Кредитование КиП составляет ~20% от общего кредитного портфеля.
С точки зрения депозитов, банк исторически имеет существенный объем финансирования депозитными сертификатами. Хотя финансирование депозитных сертификатов со временем уменьшилось, все еще есть возможности для улучшения с точки зрения состава депозитов.
Неорганический рост был частью стратегии роста:
- Приобретение New Windsor Bancorp в 2017 году: укрепить позиции ACNB в округе Кэрролл, штат Мэриленд, и закрепиться на рынке Мэриленда;
- Приобретение Frederick County Bancorp в 2020 году: расширение присутствия ACNB на рынке MD; и
- Приобретение страхового агентства в 2021 году: продолжает увеличивать комиссионные доходы и диверсифицировать поток доходов.
Обзор операций
Корпорация ACNB сообщила о чистой прибыли в размере $27,8 млн за 2021 финансовый год по сравнению с $18,4 млн за предыдущий год. Прибыль на акцию составила $3,19 против $2,13 за предыдущий год. Выручка за год увеличилась до $93,9 млн с $83,9 млн в 2020 финансовом году. В четвертом квартале ACNB сообщил о показателях ROA и ROE на уровне 0,6% и 6,6% соответственно. Чистый процентный доход/Выручка составляет 75,8%.
С точки зрения прибыльности, отчетная рентабельность активов имеет положительную тенденцию с 2018 года. 2020 год был непростым, поскольку он связан с увеличением резервов на возможные потери по кредитам. При этом результаты в 20 финансовом году являются удовлетворительными: рентабельность активов банка составила 86 базисных пунктов. Со временем масштаб банка значительно увеличился за счет органического роста и приобретений, повышения рентабельности активов и снижения коэффициента эффективности.
Кредитное качество является устойчивым для банка. Даже в самый худший год пандемии объем неработающих кредитов был на уровне средних исторических показателей. Банк очень хорошо управляется с точки зрения кредитного качества.
(Обратите внимание: 10 тыс. не были зарегистрированы, а разбивка по кредиту недоступна)
Оценка
Акции имеют привлекательную цену: 10,1x P/E и 1,0x P/TBV.
Риск/Награда
С точки зрения риска инвесторам следует следить за быстрым ростом в ущерб кредитному качеству. В определенной степени пандемия Covid-19 является стресс-тестом для АЦНБ, и мы считаем, что кредитное качество сохранилось на хорошем уровне. С некоторыми изменениями в кредитах объем неработающих кредитов находится на уровне средних исторических показателей. Способность управлять беспрецедентным кредитным циклом является проявлением способности коммерческого кредитора преодолевать трудности.
С точки зрения вознаграждения банк оценивается очень привлекательно: всего по коэффициенту P/E 10x и P/TBV 1,0x. Исторически банк демонстрировал органический рост и успешно приобретал кредитных специалистов и активы, которые не оправдывают его потенциала.
Заключение
Подводя итог, можно сказать, что банк имеет очень привлекательную цену: 10x P/E и 1,0x P/TBV. Благодаря сильному историческому органическому и неорганическому росту банк увеличил базу активов до $2,8 млрд против $1,2 млрд в 2016 финансовом году. Несмотря на быстрый рост, который ACNB пережил за последние несколько лет, кредитное качество находится на достаточно хорошем уровне, поскольку банк вышел из стресс-теста Covid-19 в достаточно хорошей форме. Коэффициент эффективности, вероятно, продолжит улучшаться по мере увеличения размеров и масштабов банка. Нам нравится динамика риска/прибыли.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
