Как торговать этими акциями из России? >Подробная инструкция здесь<
Astrotech (NASDAQ:ASTC) — типичный пример того, как долларовая купюра продается за пятьдесят центов. Компания якобы является технологической компанией с линейкой продуктов масс-спектрометров, но ASTC не приносила значимого дохода более пяти лет и теперь представляет собой груду наличных, торгующих с огромной скидкой к балансовой стоимости. У компании $59 млн денежных средств и краткосрочных инвестиций при общей сумме обязательств в $2 млн и рыночной капитализации в $33 млн. Инвестор на этих уровнях платит 33 миллиона долларов за 57 миллионов долларов наличными. Загвоздка в том, что ASTC сжигает 8 миллионов долларов в год наличными. Руководство заявило, что они хотят использовать свои деньги для приобретения другой компании; если они смогут совершить аккредитованное приобретение где-нибудь в ближайшие три года, я думаю, инвесторы выиграют. У меня нет особой уверенности в способностях руководства достичь поставленных целей, но при такой цене соотношение риска и прибыли выглядит благоприятным.
Чем занимается ASTC?
ASTC описывает себя как компанию по производству масс-спектрометров с «инновационной базовой технологией». Компания имеет три дочерних предприятия, каждое из которых имеет собственную продуктовую линейку:
Компания 1st Detect использует технологию масс-спектрометрии ASTC для сканирования взрывчатых веществ в аэропортах и на пограничных контрольно-пропускных пунктах. Руководство утверждает, что эта технология дает меньше ложных срабатываний, чем конкурирующие продукты, и может хранить большую базу данных веществ для сопоставления.
AgLAB имеет линейку масс-спектрометров для использования на рынке конопли и каннабиса с первоначальным упором на оптимизацию выхода в процессах экстракции и дистилляции. Линейка продуктов AgLAB все еще находится в разработке и в настоящее время не продается.
Наконец, подразделение BreathTech работает над применением технологии спектрометрии для выявления легочных инфекций (особенно COVID-19). ASTC сотрудничает с Кливлендской клиникой для разработки клинических испытаний, которые в конечном итоге позволят компании вывести продукт BreathTest-1000 на рынок.
Это намеренно очень краткое описание деятельности ASTC, поскольку на практике операционная деятельность практически отсутствует. TRACER 1000 компании 1st Detect — единственная линейка продуктов, доступная сегодня на рынке. Продукт был впервые разработан десять лет назад и не смог завоевать популярность на рынке. На сегодняшний день компания продала только 13 единиц, причем последняя продажа была осуществлена в 2019 году. ASTC признает выручку от этой продажи с течением времени, но ясно, что цена продажи машины составляет менее 1 миллиона долларов; Общий совокупный доход ASTC за последние три финансовых года составил чуть менее 950 000 долларов. ASTC необходимо будет продать большой объем TRACER 1000, чтобы признать какой-либо значимый доход. В любом случае валовая прибыль от продукта составляет всего 5-10%, поэтому компания будет далека от прибыльности, даже если продажи действительно увеличатся.
Денежный баланс компании гораздо интереснее, чем ее операционный бизнес. В 2021 финансовом году руководство привлекло более 60 миллионов долларов наличными за счет продажи акций. В результате количество акций компании выросло более чем на 700%, но по состоянию на октябрь 2021 года денежные средства и их эквиваленты составляли 59 миллионов долларов против 2 миллионов долларов в общей сумме обязательств.
Почему торговля ASTC обходится так дешево?
На момент написания этой статьи рыночная капитализация ASTC составляла 33 миллиона долларов. Почему, имея на балансе чистую денежную позицию в размере $57 млн, акции торгуются почти с 50-процентным дисконтом к наличным деньгам?
Как упоминалось выше, ASTC не приносила значимого дохода с 2013 года, но это не помешало компании потратить значительную сумму денег. За последние пять лет средний годовой доход компании составил $8 млн, при этом были большие расходы на исследования и разработки, продажи и маркетинг, а также высокие зарплаты руководителям. Ежегодное вознаграждение только топ-менеджеров составляет около 1 миллиона долларов. Операционные расходы в размере $7-9 млн выглядят не очень хорошо, поскольку годовая выручка компании не превысила $500 000 с 2016 года.
Проекты ASTC, находящиеся в стадии разработки, на первый взгляд кажутся захватывающими, но история компании оставляет желать лучшего, когда дело доходит до производства экономически жизнеспособной продукции. Как уже упоминалось, линейка продуктов 1st Detect находится в разработке уже около десяти лет и далека от прибыльности. ASTC также потратила годы на разработку вакцины против сальмонеллы и пакета программного обеспечения для восстановления пленок, но обе попытки провалились и не принесли никакой пользы компании. Я уважаю тот факт, что компания, занимающаяся исследованиями, не всегда добивается успеха, и я ценю, что генеральный директор владеет более 10% компании и заинтересован в результатах своих проектов. При этом я сомневаюсь, что нынешние продукты компании станут успешными.
Как выглядит будущее?
ASTC имеет значительный запас денежных средств, но также и значительный расход денежных средств; Распределение капитала в течение следующих нескольких лет будет иметь особенно важное значение для доходов акционеров. Хотя ASTC в последнее время испытывала трудности, в прошлом руководство компании добилось успеха в сделках по слияниям и поглощениям. Член совета директоров Том Уилкинсон и генеральный директор Томас Пикенс III участвовали в успешных предприятиях, последний раз возглавив продажу своей компании Xplore Technologies компании Zebra Technologies (ZBRA) в 2018 году. Однако существует также вероятность того, что один из существующих продуктов ASTC наберет обороты. как я уже говорил ранее, я не питаю оптимизма по поводу этого результата.
Поскольку ASTC торгуется с дисконтом в $24 млн к своей чистой денежной позиции, у компании есть удобный взлетно-посадочная полоса, чтобы заставить что-то работать. Даже если все текущие проекты ASTC окажутся неудачными и расход денежных средств останется стабильным на уровне $8 млн в год, у компании еще есть три года, чтобы заключить аккредитивную сделку, прежде чем ее денежная позиция упадет до текущей рыночной капитализации. Хотя я не в восторге от недавних результатов компании, я должен признать, что это довольно здоровый запас прочности. Я ожидаю, что приобретение любой прибыльной компании приведет к резкому росту акций, особенно с учетом того, что ASTC имеет более 70 миллионов долларов США в виде перенесенных чистых операционных убытков, которые они затем смогут использовать.
Риски
Основной риск ASTC заключается в том, что неясно, получат ли акционеры выгоду от запасов денежных средств компании. У компании нет явного намерения выплачивать дивиденды, а выкуп акций не имел бы особого смысла без какого-либо дохода или прибыли. Руководству ASTC необходимо будет доказать инвесторам, что они могут эффективно распределить капитал, чтобы гарантировать переоценку цены акций. Сроки восстановления также неясны; У ASTC есть длинный путь для приобретения, но каждый год без такового снижает их покупательную способность и делает акции менее привлекательными.
Заключение
ASTC сложно поставить в невыгодное положение. С одной стороны, существует значительный запас прочности благодаря чистой денежной позиции компании. С другой стороны, за последние пять лет руководство потратило более 40 миллионов долларов наличными, практически ничего не показав. Я думаю, что существуют сценарии, в которых инвесторы могут преуспеть с инвестициями ASTC, но для компании существует больший риск, чем кажется на первый взгляд, даже несмотря на ее значительную денежную позицию. Я не буду инвестировать в ASTC, но буду наблюдать за ним из любопытства, чтобы узнать, смогут ли они заключить выгодную сделку.
Отказ от ответственности: Содержимое этого сайта не следует рассматривать как инвестиционный совет. Инвестирование носит спекулятивный характер. При инвестировании ваш капитал подвергается риску.
